奈飞与派拉蒙天舞竞购华纳兄弟探索公司 - 奈飞于2月5日正式宣布，拟以每股27.75美元的现金加股票交易收购华纳兄弟探索公司的影视工作室及流媒体业务，交易整体企业价值约827亿美元（约5800亿人民币），其中股权价值720亿美元 [5] - 派拉蒙天舞随后启动全现金收购要约，拟以每股30美元的价格收购华纳兄弟探索公司所有已发行股份，该方案整体企业价值为1084亿美元（约7700亿人民币），其中股权价值779亿美元 [5] - 华纳兄弟选择奈飞的重要原因是其收购建议最完整、书面文件最具可行性，且满足董事会全部需求 [11] 华纳兄弟的核心资产与交易细节 - 交易前提是华纳兄弟需完成有线电视频道资产（包括CNN、TBS和TNT）的剥离计划，奈飞将接手核心影视资产，包括华纳兄弟影业、HBO、HBO Max流媒体平台，以及《哈利·波特》、《权力的游戏》、《生活大爆炸》、《指环王》、《黑客帝国》和整个DC宇宙等系列IP [10] - 若因监管审批等原因交易无法完成，奈飞将向华纳兄弟支付50亿美元解约费 [10] - 除奈飞和派拉蒙天舞外，环球影业母公司康卡斯特也曾参与竞购 [10] 华纳兄弟的百年兴衰史 - 公司由华纳四兄弟于1918年在好莱坞成立工作室，1927年通过押注有声电影《爵士歌王》引爆市场并迅速崛起为好莱坞五大制片厂之一 [12][13] - 公司构建了庞大的IP帝国，包括《黑客帝国》、《哈利·波特》系列、《指环王》三部曲，以及DC漫画改编的超人、蝙蝠侠和诺兰执导的《盗梦空间》、《星际穿越》等系列电影 [6][14] - 公司历经多次易主与合并：1989年，华纳传播与时代公司合并组建“时代华纳”，合并后估值达152亿美元；2000年，美国在线（AOL）以1820亿美元收购时代华纳，该交易被视为“史上最糟糕的并购案”；2022年，AT&T将华纳传媒与探索频道合并，成立“华纳兄弟探索公司” [14][15][16] 流媒体崛起与传统好莱坞的式微 - 奈飞成立于1997年，早年以邮寄DVD租赁起家，后转型流媒体，凭借《怪奇物语》、《鱿鱼游戏》等现象级作品，全球订阅用户规模已突破3亿 [9] - 流媒体平台以《纸牌屋》、《鱿鱼游戏》等爆款剧和新的运营模式，冲击着传统电影工业制作逻辑 [17] - 人工智能在内容生成、应用等层面成为行业巨大变量，2023年好莱坞演员编剧发起有史以来最大的行业性罢工，被视为旧模式受新技术冲击的爆发 [18][19] 行业格局变迁的缩影 - 此次收购映射着好莱坞新旧秩序的替换，一边是老牌巨头深陷业务困境与亏损加剧，另一边是流媒体时代风生水起 [8] - 派拉蒙不久前也以约80亿美元出售给天空之舞，而30多年前其首次出售价格高达100亿美元，新买家计划将其转型为“科技混合体”，包括重建Paramount+流媒体服务 [18] - 在好莱坞逐渐式微的当下，107岁的华纳兄弟探索公司最终只能另寻出路 [7]

香港投资管理有限公司（港投公司）概况 - 公司被誉为“港版淡马锡”，管理总资产规模约640亿港元 [5] - 公司重点投向硬科技、生命科技及新能源等高成长领域 [5] - 截至2025年10月底，公司已投资超过150个项目，收获两个IPO [5] - 截至2024年12月31日，公司全年实现投资收入23.45亿港元，营运开支0.93亿港元，录得营运利润22.52亿港元 [9] - 目前投入项目的资金占其初始资金规模不足五分之一 [9] “新资本投资者入境计划”与“2025资金组别” - “新资本投资者入境计划”是香港为吸引高净值人士推出的政策，合资格申请人须投资最少3000万港元，其中300万港元需投入由港投公司管理的“投资组合” [6] - 港投公司公布了该计划下“2025资金组别”获委任的十家投资机构 [5] - 获选机构覆盖风险投资、私募股权、私募信贷及对冲基金等多元策略 [7] - 入选机构建议的投资方向聚焦于人工智能应用、可持续科技、材料科学、生物科技等前沿领域 [8] - “2025资金组别”截至2024年底的规模至少为30亿港元，将平均分配予十家机构，并于2026年第一季度启动投资 [8] 投资布局与策略分析 - 硬科技是绝对投资重点，占总投资的71%；生命科技与新能源/绿色科技分别占13%和11% [10] - 投资地域分布上，中国内地项目占比62%，香港本地占34% [10] - 投资阶段分布方面，增长期企业获配69%的资金，成熟期与早期企业分别占21%和10% [10] - 公司强调其“引资效应”：每投资1港元，可带动超过6港元的市场长期资金跟投 [11] - 在已投资项目中，有10余家企业已于2024年提交或计划提交在港上市申请，其中5家在上市前已成为独角兽企业 [11] 具体投资案例与合作 - 隐山资本（普洛斯旗下）获得港投公司委托管理3亿港元基金，聚焦现代物流、数智供应链、新能源及物流科技 [7] - CMC资本与港投公司共同创立“CMC AI创意基金”，并联合领投了中国最大多模态模型与创作社区LiblibAI的B轮融资 [7] - 晨壹基金已在香港进行业务布局，其管理合伙人张勇（阿里巴巴集团前董事会主席）于2024年8月获委任港交所中国业务咨询委员会成员 [7] - 公司投资组合中的两间已上市企业取得了“2至3位数”的内部回报率（IRR），主要增长动力来自生物科技公司 [11]

公司上市与市场表现 - 图达通于2024年12月10日通过De-SPAC模式成功登陆港交所主板 开盘后股价大涨超60% 市值超200亿港元[2] - 此次交易使图达通成为第一家通过De-SPAC方式上市的硬科技公司[2][9] - 在De-SPAC交易中 图达通引入了黄山建投、富策集团及华盖资本等作为PIPE投资者 合计获得5.53亿港元战略投资 整体估值达117亿港元[9] 公司发展历程与业务 - 公司由鲍君威与李义民于2016年共同创立 专注于激光雷达的研发与产业化[2][4] - 2020年 蔚来发布首款旗舰车型ET7宣布搭载图达通的1550nm激光雷达 2022年ET7正式交付 图达通当年营收暴涨1341%[6] - 2022年 图达通成为全球第一个规模量产车规级激光雷达的厂商 也是当时全球唯一一家能大规模量产1550nm激光雷达的公司[6] - 截至上市 公司已构建猎鹰、灵雀、蜂鸟三大产品线 是全球唯一同时具备1550nm与905nm双技术路线量产能力的激光雷达企业[2][6] - 2024年 图达通交付总计超过23万台车规级激光雷达 按ADAS激光雷达解决方案销售收入计 全球排名第二[11] 技术路线与研发 - 创业初期 图达通选择发力1550nm波长的激光雷达 以满足更长距离探测需求 具备更强的抗干扰和识别能力[5] - 公司确立了聚焦车规级激光雷达量产的核心方向 致力于解决行业量产难题[4] 股东与投资者背景 - 上市前 公司投资人包括中金资本、高榕创投、蔚来资本、斯道资本、F-Prime Capital、均胜电子、淡马锡、BAI资本、愉悦资本、国泰君安国际私募、顺为资本、和暄资本、海峡私募基金等[10] - 高榕创投于2016年公司非常早期阶段就已投资[10] - 投资者认为 图达通率先实现了高性能、低成本、可量产的双路线产品规模化量产 拿下了多家头部车企的定点合作[10][11] 上市模式与交易结构 - De-SPAC模式是指一家SPAC在完成IPO后 通过与一家私人公司合并 使后者成为上市公司 该模式具有时间确定、估值透明、成本可控的优势[8] - 本次交易的SPAC公司TechStar由信银资本、清科集团、清科资本、倪正东、李竹、方方等发起 于2022年12月23日在港交所上市 当时募资约10亿港元[7] - 此次交易涉及方众多 包括TechStar的5方发起人、图达通的创始团队与早期投资人、70个SPAC投资人以及三个PIPE投资人[8] - 清科控股投行团队作为主要发起人和De-SPAC保荐人 是交易的总协调方[9] 行业与市场展望 - 激光雷达是决定自动驾驶技术落地速度的关键赛道[4] - 中国高端制造企业正凭借核心技术竞争力在全球产业链中占据核心位置 中国科技资产正在经历一场深刻的全球价值重估[12] - 在自动驾驶领域 以图达通为代表的核心零部件企业 有望在资本市场中持续释放价值[12] - 当前中国企业从质量而言是史无前例的好 世界正重估中国科技资产[13]

文章核心观点 - 中国企业的出海范式正经历一场深刻的革命，从过去低附加值的贸易产品、供应链外溢，升级为高附加值产品、品牌、技术乃至商业模式的主动和原生全球化，其驱动力源于中国在供应链、工程师红利、研发能力和产品迭代速度上的综合优势 [7][15][16] - 出海已成为中国股权投资市场的重要主题，投资机构正通过资本、生态资源、本地化服务等多种方式赋能企业全球化，并普遍看好AI应用、智能硬件、高端制造、新能源等科技领域在全球市场的巨大机会 [5][9][15][24][33] 与会机构背景与出海模式 - **天图投资**：专注于消费品牌投资，其出海模式主要是“被投企业带着出海”和“资本出海”，例如投资了出海女鞋品牌VIVAIA和泰国椰子水集团IMCOCO [3][7] - **启迪之星创投**：源自清华科技园，专注于“早小硬”科技企业孵化与投资，通过全球80个城市孵化器和10个海外节点，以科技服务切入，搭建政产学研平台助力企业出海，并参股了30支早期基金 [3][4][8] - **ATMCapital**：2017年成立于印尼，深耕中国企业出海至东南亚、拉美等新兴市场，是极兔速递的投资人，模式包括孵化投资本地消费品牌（如年销售额2.3亿美元的HEBE Beauty）以及助力中国品牌（如飞鹤乳业）落地 [4][10] - **零一创投**：2015年成立的双币基金，自2016年起系统化布局跨境出海赛道，投资策略从早期的互联网应用转向离钱更近的金融科技、跨境电商和B2B服务，例如投资了年交易额千亿美金的跨境支付公司XTransfer [5][13][23] - **九合创投**：2011年成立，专注于科技领域早期投资，自2016年关注出海，投资了SHEIN模式的跨境时尚电商，并重点布局具备“生而全球化”属性的AI和大模型公司 [5][15] - **上海科创银行**：国内首家专注服务创投圈的银行，通过债权融资和全方位金融服务赋能出海企业，并利用海外资源为企业提供本地化金融与合规支持 [6][17] - **优山投资**：关注先进制造、新材料、新能源、AI和创新药等赛道，其被投企业中有大量收入来自出海，例如一家新能源储能电池公司99%收入来自海外，2025年预计收入达40亿人民币 [6][18] 出海范式演变与当前特征 - **模式升级**：从低附加值贸易产品，演进至高附加值产品出海、品牌出海、供应链出海、技术出海及商业模式出海 [7] - **观念转变**：从“被动出海”或“先国内后海外”的战略，转变为“主动出海”和“原生全球化”，许多公司创立第一天就定位全球市场 [12][15] - **能力基础**：当前出海的核心优势已不仅是成本，而是结合了供应链能力、工程师红利、研发红利、产品定义能力和快速迭代速度的综合提升，使得企业能够对外输出有溢价的高毛利产品 [15][16] - **科技主导**：中国科技力量崛起，在医疗器械、新能源、机器人、消费电子、AI及大模型应用等领域出海频繁，许多企业已在全球细分赛道成为领军者 [9][15] 成功出海案例与核心能力 - **品牌出海 (VIVAIA)**：从亚马逊卖货转向品牌打造，利用中国供应链和成本优势，设计出能在美国市场以较高价格销售的产品，实现了增长和利润的提升 [18] - **物流基础设施 (极兔速递)**：成功关键在于“天时地利人和”——抓住新兴市场移动电商爆发前夜（天时）、选择印尼这个东南亚最大消费市场作为起点（地利）、以及拥有凝聚力、执行力强且能快速复制模式的中国团队（人和） [21][22] - **金融科技 (XTransfer)**：专注于难做的B2B跨境收款，年交易规模达千亿美金，成功核心在于团队懂业务、敢于切入有痛点的难事，并实现了从服务中国卖家到服务国际买家的国际化跨越 [13][23] - **AI应用 (AI游戏伴侣)**：利用大模型天然跨语言能力，产品上线不到一年积累超1000万用户，月活超100万，并自然拓展至美、日等市场，展现了“生而全球化”的潜力 [24] - **高端制造 (储能系统/泳池机器人)**：产品定位即锚定高端客群和“最贵的”市场，创始团队深度本地化，与当地渠道高频互动，实现了品牌与渠道共振，从而获得良好毛利 [25] 出海面临的主要挑战与应对 - **地缘政治与贸易摩擦**：以中美关税战为代表的地缘政治风险是直接挑战，企业需提前进行供应链和市场区域的多元化布局以应对长期风险 [28][29] - **战略方向选择**：最大的风险是战略错误和盲目出海，企业出海前需详细评估自身能力与市场匹配度，借鉴“先胜后战”的原则 [27] - **本地化与合规**：对当地法规、商业规则不熟悉可能导致重大损失（如亚马逊账号事件），解决方案包括寻找本地合规伙伴、建立国际总部（如香港、新加坡）以及组建本土化团队 [26][27][30] - **文化差异与信任建立**：海外市场对中国企业的信任是一大挑战，需要企业构建跨国思维，以跨文化视角理解本地市场，并通过与有影响力的本地合伙人合作来打开局面 [26][27] 未来投资策略与市场展望 - **地域聚焦**：东南亚、拉美和中东是重点发展市场，其中东南亚和拉美总人口约13亿，居民消费总额约7万亿美元，市场潜力巨大且对中国企业相对友好 [31] - **行业延伸**：投资方向从物流、消费进一步延伸到科技领域，特别是中国在AI、机器人、智能制造、生物医药等方面具有广阔的出海机会 [31][33] - **策略深化**：出海策略从“空军打法”（远程运营）转向“地面部队”式的深度本地化，需要真正具备全球化能力的人才 [32] - **生态赋能**：投资机构与银行正构建平台化网络（如“科创伙伴联盟”、“亚洲科创生态联盟”），旨在聚合资源，为出海企业提供一站式金融、法律、合规等支持，降低出海门槛 [33][34] - **宏观机遇**：凭借中国效率、成本优势以及面向全球80亿市场的格局，未来必将诞生一批源于中国、闻名世界的全球性公司，尤其是在高附加值和高技术含量的产品领域 [33]

文章核心观点 - 中国垃圾焚烧产业正经历从“垃圾围城”到“垃圾不够烧”的历史性转折，这反映了经济发展、生活方式和产业发展的深刻变化 [3][4] - 2024年全国垃圾焚烧厂平均负荷率仅约60%，40%产能闲置，行业面临区域性、结构性产能过剩与失衡的挑战 [3][17] - 产业未来发展需通过区域协同调度、技术创新和多元商业模式来破解瓶颈，实现高质量发展 [20][21] 产业发展阶段与驱动因素 第一阶段：超前发展和水土不服（1980年代末-1990年代） - 产业起源于1985年深圳引进三菱重工设备建设中国首座现代化垃圾焚烧发电厂，总投资4774万元，占当年深圳GDP的2% [5] - 早期发展缓慢，因技术依赖进口导致成本高昂，且中国垃圾热值低、含水率高，需掺煤助燃，缺乏商业化空间 [5][6] 第二阶段：解决问题，蓄势待发（2000年-2012年） - 经济快速发展导致垃圾总量爆发，“垃圾围城”问题凸显，同时垃圾热值提升提高了焚烧经济性 [7][8] - 政策支持、技术突破和模式创新推动产业发展：2000年设备纳入鼓励目录，2006年垃圾焚烧发电享受每度电0.25元补贴 [8] - 2004年重庆三峰环境研制出首套国产化垃圾焚烧炉，打破进口依赖 [8] - 国产化大幅降低成本：2005年重庆同兴项目总投资3.2亿元，比上海浦东进口项目（6.7亿元）减少一半多；运营处理费从240元/吨降至69.9元/吨 [9] - 补贴后每吨垃圾焚烧收益可达200元左右（发电收益约75元/吨 + 处理费100元以上），BOT模式成熟，吸引民间资本涌入 [9] - 民众对二噁英等污染的担忧推动了行业透明化和监管标准提升 [10] 第三阶段：黄金十年（2012年-2021年） - 2012年政策引爆产业：国家补贴电价提高至0.65元/度（280度以内），比之前提高1/3，地方还有加码补贴 [12] - 配套政策利好，如垃圾处理退税比例改为70% [13] - 国产技术持续突破：2020年光大国际发布世界容量最大的1000吨/日炉排；垃圾热值从约1000千焦/公斤提高到5000千焦/公斤 [13] - 发电效率大幅提升：2016年垃圾发电效率达279度/吨，年处理垃圾量约1.05亿吨；2020年对92座厂的研究显示发电效率达366-467度/吨 [13] - 收益丰厚：以最低366度/吨计算，280度享受0.65元/度补贴，其余按燃煤电价（0.3-0.4元/度）计算，发电收益约201.8元/吨，加上60-80元/吨处理费，总收益约260元/吨 [15] - 下游盈利渠道拓宽：利用余热供热、炉渣制建材、飞灰资源化等 [15] - 资本涌入，产能快速扩张：运营焚烧厂从2012年167座增至2021年840座；焚烧发电产能从2012年13.21万吨/日增至2021年89.1万吨/日，2024年达116.6万吨/日 [16] - 2021年前后，设计处理能力正式超过城区生活垃圾清运量 [16] 当前挑战与现状：垃圾不够烧 - 2024年行业平均产能利用率仅约60%，近16%处理规模利用率低于50% [17] - 设计产能（116.6万吨/日）远超日均清运量（约72万吨） [17] - 案例：河南鹤壁项目实际运行负荷仅50%；陕西蒲城项目2023年产能利用率约70%（处理13.3万吨/设计18.25万吨） [17] - 原因包括：前期过度建设、垃圾分类进步（可回收物与厨余垃圾分流）、区域性结构性失衡 [17][18] - 产能分布不均：高密度集中于东部沿海和中部，西部北部稀疏；东部负荷率普遍不高，中西部部分省份设施不足或超负荷运行 [18] - 县域农村处理能力仅满足约65%需求，收集运输体系不健全 [19] 未来发展方向与机会 - 核心机会在于地区间垃圾协同与跨区域调度，以化解供需错配、盘活闲置产能 [20] - 发达地区（如珠三角、长三角）的垃圾缺口与中西部设施短板形成互补 [20] - 全国正加速完善区域横向协作机制，跨省运输的标准、成本分摊、责任划分等制度在探索中 [20] - 通过跨区域设施共建共享优化布局，利用AI智能燃烧、碳捕集等技术降本增效 [21] - 发展“焚烧+供热+碳资产”等多元商业模式，拓宽盈利边界 [21]

文章核心观点 - 中国医疗投资正进入一个以原始创新、资本市场闭环、AI深度融合和全球化扩张为核心特征的新十年阶段 [2][3][10][11] 2025年行业标志性事件 - 全球医疗行业出现首家万亿美元市值公司礼来 凸显医药行业巨大价值潜力 [4] - 港交所在2025年成为全球融资额排名第一的交易所 截至11月融资额达360亿美元 近100家上市公司中约十分之一为医疗医药企业 标志着医疗行业募投管退闭环形成 [4] - 知识产权出海取得划时代突破 三生制药一笔BD交易获得12.5亿美元首付款 显示源于中国的创新药知识产权获国际高度认可 [4] 过去十年（2015-2024）发展回顾 - 中国已成为全球最大的临床市场 临床实验数量连续超越美国 拥有临床实验资格的机构从约400家增长至约1600家 [5][6] - 国家药监局药审中心人员从约100人扩充至近700人 但与美国FDA超万人的规模仍有巨大差距 [6] - 行业模式从License-in（引进）转向以License-out（出海）为主 中国成为全球创新药最大的交易卖场 [6] - 在已知靶点的1到10的微创新方面 中国凭借速度快、成本低、质量好已全球领先 例如ADC管线已成为全球主要卖方 [7] - 创新药企市值成长速度显著加快 映恩生物从成立到市值突破300亿元仅用6年 而恒瑞医药和百利天恒分别用了38年和27年 [5] - 中国医疗上市公司市值结构剧变 2025年市值前十公司中近半为创新药企 且基本迈入千亿市值门槛 与2015年形成鲜明对比 [9][10] 当前政策环境与未来竞争核心 - 国家及医保局等对医疗行业的理解和支持发生历史性转变 “十五五”规划中涉及创新药的重大课题专项已启动 核心目标是使中国新药创新进入国际第一梯队 [8] - 未来十年的核心竞争在于0到1的原始创新 这是中国能否实现与美国并跑甚至领先全球的关键挑战 [7][8] 一级市场投资热点 - 全球及中国最热的投资领域集中在医疗器械IVD创新、创新药和AI医疗 [9] - AI+医疗是2025年全球医疗健康最热门关键词 在融资事件和融资额上遥遥领先 在前十大融资事件中占比达四成 [9] - 在生物医药领域 涉及代谢（如减重）的创新药成为最热门且商业化成功的投资领域 [9] - 医疗器械创新正追随制药路径 在复杂的介入设备、心脑血管、神经调控及镇痛产品等领域涌现创新 [9] 中国医疗投资新十年的四个核心主题 - 基于中国科研院所和药企的0到1原始创新将成为重要投资方向 潜藏50倍至100倍的回报机会 [10] - 基于港股和科创板的发展 创新药投资的募投管退路径已跑通 可大胆投资无收入利润但具真正创新的企业 [10] - AI与医疗的结合将在未来十年深入落地 包括AI医生、AI制药、AI研发药物以及家用医疗机器人等场景 [11] - 随着中国医药创新和出海成功 头部公司市值将从目前的3000亿至5000亿区间向万亿迈进 中国将出现海外业务占比超40%的全球跨国公司（如迈瑞医疗） 中国跨国企业将成为全球创新药的重要买方 [11]

硬件创业与出海热潮 - 深圳一场科技创新全球化路演现场异常火爆，座无虚席，六家硬件创业公司登台，台下坐满各地投资人，是“硬件+出海”赛道火热的真实写照 [2] - 路演现场几乎都是硬件项目，堪称当前硬件融资火热的缩影，吸引了啟赋资本、蓝驰创投、峰瑞资本等众多知名VC云集 [9] - 硬件出海成为火爆趋势，大疆、影石、拓竹等以消费硬件大单品和品牌出海为主的企业为一级市场带来了惊人回报 [10] - 中国新一代硬件产品是AI的最佳载体，借助深圳的供应链和出海优势，往往在诞生之初就将第一站设在海外，通过海外众筹打开市场 [10] - 过去几年，一批硬件出海企业形成标杆效应，叠加海外用户对中国产品理念的变化，共同造就了当前这波硬件出海浪潮 [13] - 如今中国硬件产品，无论是在技术创新还是功能创新方面，都已走在世界前列 [13] - 中国出海模式已从十年前依靠性价比劳动力和强大制造业，转变为如今输出“Created by China”的创新产品 [13] 路演公司详情 - **本末科技**：一家具身智能创业公司，专注于机器人关节直驱模组，认为直驱化是必然趋势，公司成立于2020年，已完成C轮融资，背后有君联资本、五源资本等头部机构支持，2024年10月发布了全球首款可分接的双人组机器人 [4] - **溯脑科技**：一家由香港中文大学深圳医学院孵化的脑机接口技术公司，团队来自清华、中科院等顶尖院校，拥有完整技术链，公司于2024年10月成立，不到两个月已完成三轮融资，其产品智能安睡仪可将平均入睡时间缩短20至30分钟 [4] - **梦理创新**：一家切入睡眠赛道的硬件公司，核心产品为智能睡眠灯“SunflowerX”，可通过自动化灯光曲线与实时睡眠感知辅助入睡与唤醒，公司已获得Xbotpark重庆的种子轮融资 [5][6] - **自然宸极**：由三位清华大学在校生于2024年10月创立，产品为全域AI温控服饰“EdgeHeat”，由模块化热控及端侧AI驱动，旨在将AI具身化为可触达人体的物理AI，即将交付第一批B端产品 [6] - **来牟科技**：一家割草机器人公司，创始人曾主导云鲸智能产品在北美市场做到第一，公司已完成数千万A+轮融资，这也是2025年完成的第四轮融资，累计融资额达数亿元，背后有Xbot Park基金、盈科资本等十多家投资机构 [6] - **睿尔曼智能**：一家专注于超轻量仿人机械臂研发的公司，核心团队来自中国早期机器人底层技术研发团队，投资方包括招商局创投、科沃斯等，公司于2024年3月在深圳设立子公司，并认为出海是中国具身智能企业的必做决定 [7] 深圳的生态与支持体系 - 深圳凭借“硬件+出海”模式，为创投圈留下了新印象，并持续成为硬件创业的主阵地 [10][13] - 路演活动由“X-Day”西丽湖路演社与全球服务中心GoGlobal、众筹平台Kickstarter联合举办 [11] - **全球服务中心GoGlobal**：由政府引导、市场化运作，以“商务、法务、税务、财务、事务”的“五务”服务体系，为超过200家出海企业提供全链条赋能 [11] - **Kickstarter平台**：2009年创立于纽约的创意众筹平台，累计众筹金额已突破93亿美元，其中由中国创业者发布的创新产品年均众筹金额超过1.5亿美元，是VC寻找项目的重要来源 [11] - Kickstarter与GoGlobal联合在深圳湾文化广场开设了中国首家Kickstarter官方授权线下空间——INNO100全球创新旗舰店，旨在汇聚全球Top 100创新品牌 [12] - 作为南山区科技金融服务的重要载体，“X-Day”活动已举办11届，累计推动2900多次机构对接，助力17家企业获得股权融资累计超5.3亿元，16家企业新增银行授信累计超2.52亿元 [12] - 该活动计划于2026年1月8日举办天使投资专场，聚焦前沿赛道早期项目，挖掘潜在新生代独角兽 [13]

红果短剧的崛起与表现 - 字节跳动旗下红果短剧上线不到两年，月活跃用户(MAU)已超2亿，2025年9月MAU达2.36亿，超越优酷视频(1.74亿)并略高于小红书(2.34亿) [2] - 平台单月播放量高峰时逼近百亿，上线两年内已有130多部短剧播放量破10亿 [2][3] - 2025年暑期档，平台站内总观看量超过300亿，总观看人次达9.2亿次，全网热搜131个 [3] - 平台播放破2亿的作品持续增多，例如《盛夏芬德拉》上线17天播放量冲上30亿，连续多日霸占平台热播总榜TOP 1 [5] 红果短剧的商业化与创作者生态 - 据东方证券测算，2024年红果短剧DAU的纯广告月ARPU已达29元，超过了爱奇艺会员ARPU，预计不久后可能超过爱奇艺会员+广告ARPU总值 [5] - 2025年红果短剧剧本总分账突破7300万元，两家工作室单月分账破千万，五名个人编剧月入百万，超150部剧本分账过十万 [5] - 创作者案例：下岗工人创作的《东北爱情往事》获15亿播放量；95后前奶茶店店员林晓的《云渺》上线三天播放破亿，分账收入超87万元 [5] 短剧出海的趋势与市场 - 2025年海外短剧市场规模突破210.7亿元，增速高达145.7% [7] - 中文在线旗下海外子公司Crazy Maple Studio推出的ReelShort，其内容《The Double Life of My Billionaire Husband》曾推动平台超越TikTok登顶美国iOS娱乐类下载榜首 [7] - 字节跳动于2024年11月推出海外短剧平台Melolo，在印尼、菲律宾等地冷启动，上线3个月实现130万次安装；2025年10月单月下载量环比增长44.42% [8] - AI技术的应用让短剧制作成本降低80% [8] 字节跳动的其他成功产品 - 汽水音乐：2022年6月上线，2023年第二季度MAU提升至约3000万；2025年初，字节将抖音内对其日均推荐流量提升至5亿次 [10] - 2025年9月，汽水音乐月活跃用户数达到1.2亿，同比增长90.7%，位列移动音乐APP行业月活TOP 4，仅次于酷狗音乐、QQ音乐、网易云音乐 [10] - 社交应用Lemon 8：前身为Sharee，在美国市场表现出色，曾为美iOS设备上生活类APP下载量最大，全iOS APP排名进入前20 [11] - AI应用豆包：2025年10月月活跃用户达1.72亿，居中国AI原生应用月活榜首；与中兴合作的AI手机开售一天即售空 [12]

核心观点 - 脑机接口技术正处于从实验室走向现实的关键爆发期 2024年至2025年是关键两年 其发展路径与早期AI类似 前景远大但爆发时间点难以预测 直到临界点到来 [2][3][4] - 脑机接口旨在解决机器“翻译”和“影响”人类思考的问题 实现“读脑”与“控脑” 其发展得益于芯片技术、AI算法和材料科学的共同突破 解决了脑信号弱、双向通信算法难、设备寿命短三大历史难题 [5] - 全球脑机接口产业呈现中美两极竞争格局 美国以资本驱动技术极限探索 中国以政府体系驱动工程合力推进 竞争不仅是技术竞赛 更是围绕伦理与数据主权的制度博弈 [6][8] - 技术落地集中在医疗康复和大众消费两大方向 医疗领域因临床需求明确、监管严格而先行 消费市场则更具创新性和想象力 但整体技术距离真正走进生活尚有数年鸿沟 [9][10] - 脑机接口发展的核心瓶颈在于数据 需要积累高质量脑信号 这引发了关于脑数据边界、思想隐私与伦理的深刻拷问 [11] 行业发展阶段与驱动因素 - 行业进入爆发元年 2024年至2025年是从实验室走向现实的关键两年 [3][4] - 标志性事件驱动行业进入公众视野：Neuralink于2024年1月完成首例人类脑机植入手术 使受试者凭意念控制电脑 中国清华大学与宣武医院团队更早完成一例脑机接口植入手术 帮助渐冻症患者实现脑控抓握 [4] - 政策成为重要推手：中国工信部等七部门于2025年8月联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》 将脑机接口列为“未来产业” 并提出到2027年实现产业化落地、2030年形成全球化布局的具体目标 [4][5] - 底层技术突破是根本驱动力：芯片技术、AI算法和材料科学的共同突破 为解决脑信号弱、双向通信算法难、脑设备寿命短三大历史难题提供了可能 [5] 中美竞争格局与路径差异 - 全球产业主要玩家集中在中美两国 形成两极结构 [6][8] - 美国发展路径以资本押注技术极限开创为特征 代表企业包括： - Neuralink：结合柔性电极与手术机器人 实现微米级植入 目标在于证明“读脑”可行性 [7] - Blackrock Neurotech：自主开发接口材料 是FDA审批最完善的厂商 [7] - Paradromics：自主研发脑机接口通信技术 2025年已大规模开展临床试验 [7] - Synchron：避免开颅植入 已验证了长期安全性 [7] - 美国模式优势在于技术纵深生态、临床审批路径清晰、伦理监管成熟 但短板在于研发成本高、周期长、量产难 距离普及仍有距离 [7] - 中国发展路径以政府体系驱动的工程合力推进为特征 强调体系布局完整 代表企业包括： - 博睿康：与清华大学深度合作 其手术系统先于Neuralink进入临床阶段 [8] - 强脑科技：国内商业规模最大的脑机企业 与政府及科研机构合作打造脑机创新示范中心 通过市场反向推动科研 [8] - 阶梯医疗：凭借自研电极技术 在创办后短时间内获得高额融资 与医院的合作已进入临床阶段 [8] - 竞争核心从企业层面的临床审批节奏 上升到国家层面围绕脑数据拥有、使用、解释能力的规则制定权博弈 [8] 技术应用与落地场景 - 医疗康复是当前最活跃且最接近实际应用的方向 已从可行性验证转向有效性和安全性验证阶段 [9] - 医疗领域先行的原因在于临床需求明确（存在大量药物难治患者）、疗效指标严格可量化、伦理约束性强 疗效好的设备最能推广 [10] - 大众消费是另一个重要落地方向 集中在脑控游戏、沉浸式教育、注意力训练等更具想象力的领域 让脑机接口首次进入大众消费视野 更迎合年轻人市场 [10] - 消费级设备存在成本约束 导致读取解析精度有限、体验粗糙、及时性不尽人意 但其意义在于预示脑信号正成为人机交互的新语言 [10] - 脑机接口落地刚刚开始 距离真正走进生活还有数年的时间鸿沟需要跨越 [10] 发展瓶颈与未来挑战 - 发展核心瓶颈在于数据 需要依靠人积累足够多的高质量脑信号 以打造更精准的脑机通信体系 [11] - 脑数据积累加速：近两年“脑机被试者”兼职信息增多 三甲医院神经科门诊常见“脑机接口试验招募”公告 [11] - 伴随技术发展产生新的伦理与风险问题：脑机接口触及思想本身 记录情绪、潜意识、身体状态变化 引发由谁来界定脑数据边界的深刻拷问 [11]

文章核心观点 - 文章揭示了在县域市场，大量中年创业者因寻求事业转型而陷入“快招”加盟骗局，导致重大财务损失的现象，并分析了该现象背后的市场结构、竞争格局及社会心理原因，指出在连锁品牌高度下沉、市场竞争激烈的红海环境下，缺乏专业能力和审慎评估的创业行为风险极高 [3][4][32] “快招”骗局的模式与危害 - “快招”公司通过快速包装山寨品牌、开设样板店并进行大规模宣传，以“一键开店、短期回本、包售后服务”等话术吸引加盟，收取高额加盟费（5-15万）、设备费（5-10万）及原材料费（3-5万），总费用达十几万至数十万元 [12] - “快招”项目的本质是收割费用而非真实经营，公司常在收费后迅速撤场套现，完成“设立→行骗→跑路→再设立”的闭环，导致加盟商血本无归 [12] - 此类骗局波及广泛，2021年一起涉及50多个奶茶品牌的“快招”诈骗案导致全国超5800人受害，涉案金额高达7亿元 [9] - 正牌品牌也深受其害，如“鹿角巷”为打击全国超7000家山寨店耗资1亿元，而有加盟者因误入山寨亏损上百万元 [10] 茶饮市场竞争格局 - 当前茶饮市场呈现高度集中化，头部品牌通过成千上万家门店覆盖全国90%的地区，形成碾压式规模效应，供应链与成本优势巨大 [15] - 消费者对头部品牌信任度高，调研显示最常购买的新式茶饮品牌为蜜雪冰城（57.4%）、奈雪的茶（41.0%）、古茗（33.4%），其复购率遥遥领先 [15] - 饮品连锁化率不断提高，2024年已接近50%，大型连锁品牌正大刀阔斧向县城布局，挤压个人小店的生存空间 [30] “快招”瞄准县城中年人的原因 - 县城中年人群体有一定积蓄，2015年至2024年全国人均可支配收入从近2.2万元涨至4.1万元，全国存款总额从不到140万亿元飙升至308万亿元 [19] - 该群体面临收入下滑压力，数据显示2022年我国收入高峰年龄为25-29岁，30岁后收入开始大幅下滑，40岁后加速下跌，职业瓶颈促使他们寻求转型 [21] - 县域就业岗位损失数自2013年起逐年增加，行业衰退与家庭负担使中年人焦虑加剧，易被“低门槛、高回报”的加盟话术吸引 [23] 县域创业的市场环境与挑战 - 县域市场具备潜力，县域面积占国土总面积90%，承载全国51.5%的人口，贡献近40%的经济总量，2024年乡村消费品零售额达66729亿元，增长4.3%，增速快于城镇0.9个百分点 [26] - 麦肯锡预测，到2030年中国超过66%的个人消费增长将来自包括县域在内的下沉市场 [26] - 但县域餐饮市场竞争异常激烈，三线及以下城市餐饮门店数量显著高于上年，截至2024年9月，其餐饮门店数占比已达52% [28] - 创业者偏爱的奶茶、咖啡、汉堡、烘焙等项目因看似技术简单、毛利率高（约65%）、净利率高（50%多）而受青睐，但实际面临连锁品牌下沉的严重挤压 [30] 对个体创业者的启示 - 县城创业已非蓝海，而是充斥着连锁品牌挤压与“快招”陷阱的复杂红海 [32] - 创业成功不依赖于盲目追随热门赛道，而需要极其审慎的评估、差异化的定位以及对本地需求的深度洞察 [32] - 专业能力与风险意识远比情怀和冲动重要，轻信承诺、与连锁正规军正面对抗或误入山寨加盟，极易导致积蓄损失 [17][32]