中经记者 孙汝祥 夏欣 北京报道 对此，贵州证监局拟决定对贵州百灵责令改正，给予警告，并处以1000万元罚款；对时任公司董事长姜 伟，给予警告，并处以500万元罚款，同时采取10年证券市场禁入措施；对时任公司董事、总经理和董 事会秘书牛民，给予警告，并处以350万元罚款；对其他8名责任人给予警告，合计处以710万元罚款。 值得一提的是，贵州证监局拟决定的对贵州百灵1000万元罚款、姜伟500万元罚款，皆为顶格处罚。 《证券法》第一百九十七条第二款规定，信息披露义务人报送的报告或者披露的信息有虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏的，责令改正，给予警告，并处以100万元以上1000万元以下的罚款；对直接负责 的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以50万元以上500万元以下的罚款。 贵州百灵（002424.SZ）12月19日晚间公告，公司及相关当事人收到《行政处罚事先告知书》。贵州证 监局拟对公司及10名责任人合计处以2560万元罚款。其中，拟对贵州百灵及董事长姜伟作出顶格处罚， 分别罚款1000万元、500万元。 经查，贵州百灵涉嫌违法事实为，未以权责发生制为核算基础，按收入成本费用配比原则计提销售费 用，少 ...

公司股权与投资关系 - 市北高新通过持有央视融媒体产业投资基金2.69%的有限合伙份额，间接参股了天兵科技 [1] - 央视融媒体基金于2023年11月投资天兵科技，投资金额为1亿元人民币，获得0.55%的持股比例 [1] 天兵科技业务与产能 - 天兵科技专注于新一代液体火箭发动机及中大型液体运载火箭的研制 [1] - 公司已构建覆盖火箭自研、规模制造到专属发射工位的全产业链布局 [1] - 公司具备年产30发“天龙三号”大运力液体火箭及500台天火系列发动机的制造能力，为大规模商业化交付提供保障 [1] 天兵科技上市进展 - 天兵科技已于2023年10月18日向证监会报送上市辅导备案，正式冲刺“商业航天第一股” [1] - 本次上市的辅导机构为中信建投证券股份有限公司 [1]

腾讯AI战略与组织架构调整 - 公司邀请前OpenAI科学家姚顺雨出任首席AI科学家，直接向总裁刘炽平汇报，引发行业高度关注 [1] - 公司同步进行大模型研发架构升级，新成立AI Infra部、AI Data部和数据计算平台部 [1] - 姚顺雨同时兼任AI Infra部和大语言模型部负责人，向技术工程事业群总裁卢山汇报 [1] 调整背景与战略意图 - 接近公司的消息人士表示，此次调整旨在全面强化公司大模型研发体系与核心能力，标志着公司AI发展进入加速阶段 [1] - 此前一个月，在2025年第三季度财报电话会议上，已有市场声音质疑公司在大模型领域的资本支出不够积极，可能影响模型竞争力 [1] - 当时总裁刘炽平回应称，公司对已取得的进展感到满意 [1] 行业竞争环境 - 公司面临字节跳动豆包月活用户突破1亿、阿里巴巴通义千问在B端市场强势扩张的竞争压力 [1] - 此次架构调整和人才引进，透露出公司在AI赛道上的紧迫感 [1]

核心观点 - 公司近期发生一系列重大变动，包括实际控制人变更、总裁在短期内再度更换、以及跨界投资半导体业务，这些动态旨在应对传统主业增长乏力，寻求新的增长曲线，但同时也带来了业务跨度大、管理层不稳定等挑战 [1][2][3] 管理层与实控人变动 - 公司总裁郭波因个人原因辞职，其任职仅5个月，辞职后仍担任副董事长等职务 [1][2] - 公司聘任实际控制人郑庆昇之子郑虎（1991年出生）为新任总裁，郑虎自2025年7月起任公司副总裁，此前在上海阿斯顿马丁汽车销售有限公司任董事 [1][2] - 2025年6月，公司实际控制人变更为郑庆昇，其通过股份转让（1.45亿股，占总股本11.98%）和表决权委托（8297.47万股，占总股本6.85%）获得控制权，郑庆昇旗下业务涉及房地产、汽车销售等 [3] - 分析认为，新任总裁的任命旨在在核心岗位安排信任的人以推动新业务发展，有助于提升决策效率和跨界战略落地，但管理层频繁变动可能引发市场担忧 [3] 公司经营与财务表现 - 公司成立于1994年，核心业务为火腿行业，2025年上半年火腿行业收入占总收入91.56%，其中火腿产品和特色肉制品营收占比分别为58.94%和24.82% [2] - 公司面临业绩增长挑战，营收从2021年的5.06亿元下滑至2024年的3.44亿元 [3] - 2025年前三季度，公司实现营收2.22亿元，同比减少13.97%；归属于上市公司股东的净利润为2201.46万元，同比减少26.25% [3] - 分析指出，公司是传统火腿行业头部企业，但面临品牌和行业老化、业绩增长瓶颈的问题 [3][4] 跨界半导体投资 - 为寻求增长，公司通过全资子公司福建金字半导体有限公司，拟以不超过3亿元资金增资中晟微电子（杭州）有限公司，以取得其不超过20%的股权，布局AI和光通信芯片领域 [5] - 标的公司中晟微成立于2019年，专注于高速光模块核心电芯片研发，产品应用于AI、云计算、数据中心等领域 [5] - 中晟微财务表现不佳：2024年营收20.49万元，亏损3882.61万元；2025年1-7月营收51.11万元，亏损2037.42万元 [5] - 分析认为，跨界半导体是因传统业务乏力，需寻找高成长性的第二曲线，但业务跨度极大，公司缺乏技术人才沉淀，且标的公司亏损严重存在资产减值风险，资金分散可能拖累主业，未来发展空间高度不确定 [6] 未来发展策略分析 - 优势方面：公司品牌认知度高，供应链、生产体系及线上线下渠道相对成熟完善 [6] - 问题方面：公司净利润不乐观，产品创新不成规模，业务多元化能力不强 [6] - 主业发展建议：应在主业深耕创新，例如向休闲零食拓展、深耕B端餐饮渠道；在产品研发上开发健康便捷的预制食品；在渠道上寻求线上社交电商、直播电商的突破 [6] - 跨界挑战：半导体领域投资难度高、竞争激烈，而公司在融资能力和团队专业能力上并不擅长 [6]

公司独立上市与战略转型 - 梦龙冰淇淋公司于2025年12月8日在阿姆斯特丹、伦敦与纽约三地交易所同步挂牌上市，正式从联合利华体系中分拆独立 [1] - 公司总股本为6.12亿股，每股面值为3.50欧元 [2] - 独立上市旨在打破在大型集团内的发展束缚，使公司从“成本中心”转型为更敏捷、专注、雄心勃勃的资本运营主体 [2] - 首席执行官Peter ter Kulve表示，独立将使公司能够更快速响应市场趋势，全力投入“冷冻零食革命” [2] 行业品类定义与竞争升维 - 冰淇淋行业正从“季节性防暑品”向“全球冷冻零食”身份转型，这是一次史诗级的品类跃迁 [1] - 行业趋势是零食化、甜品化和健康化，竞争维度从消暑产品升维到了万亿级的大零食赛道 [3] - 作为独立主体，公司凭借财务独立权限，能更快响应行业健康化、场景化趋势 [3] 中国市场品牌与心智战略 - 中国是公司全球十大市场之一，也是品牌竞争最激烈的试验场 [4] - 2024年零售数据显示，旗下品牌可爱多与梦龙分列中国市场第四、第五位 [4] - 核心壁垒在于“品牌溢价与心智占领”，通过长期文化渗透形成了本土品牌难以逾越的护城河 [4] - 品牌优势在于为Z世代（95后/00后）提供“情绪价值”，冰淇淋成为“自我奖赏”和社交分享的载体，提供超越产品本身的情绪满足 [4] - 公司采取“深层本土化”策略，在坚守经典口味的同时，通过“微创新”（如抹茶口味）适应中国市场，并通过产品小只化、家庭组合装等捕捉多元诉求 [5] 生产与研发基础设施 - 公司在全球运营约300万台冷冻柜，占比全球30% [3] - 拥有如江苏太仓“灯塔工厂”的柔性生产力和上海研发中心，为“零食革命”提供硬件基础 [3] 渠道体系重构与新增长点 - 渠道战略正从传统大卖场转向拥抱“胖山盒”（胖东来、山姆、盒马）为代表的品质零售体系，这些渠道的极致供应链和会员信任与公司中高端定位契合 [6] - 即时零售（O2O）是重要的渠道增量，美团闪购、小象超市、朴朴超市等平台年销售额已达数百亿规模，淘宝闪购、抖音小时达等业态正在重塑“下午茶”和“写字楼”消费场景 [6] - 公司通过渠道定制化组合装、数字化运营提升分销匹配度，以解决冷链配送“最后一公里”痛点 [6] - 渠道下沉是维持未来三年增长的关键，需依托区域经销商深耕本地市场，并利用数字化工具提升产品与终端匹配度 [7] - 年轻化营销聚焦聚会、露营、亲子互动等场景，推动消费从店头购买向“环境+体验”综合体转变 [7]

离境退税政策全面升级 - 2025年12月18日海南自贸港全岛封关运作启动 面向境外旅客的税收优惠政策在便利性和覆盖面实现全面升级 [1] - 政策通过降低离境退税“起退点”至200元 调高现金退税限额至2万元 放宽商店备案条件并简化流程 推广“即买即退”等措施优化购物体验 [1] - 政策优化旨在增强境外旅客购物退税体验 推动境外旅客“中国游”热度持续提升 助力扩大入境消费 [1] 政策实施成效显著 - 2025年1—11月 办理离境退税的境外旅客数量同比增长285% 退税商品销售额和退税额同比增长98.8% [2] - 截至2025年11月底 全国离境退税商店达12252家 其中9151家为今年新纳入 提供“即买即退”服务的商店超7000家 [2] - 2025年已新增大连、湖北、吉林、贵州、内蒙古5个政策实施地区 退税商店覆盖全国28个省（区、市） [2] 服务流程与体验优化 - 海关采用“智慧验核” 在离境退税系统输入证件号即可快速查询旅客信息和所购商品 确认无误后点击验核并盖章放行 [3] - 税务部门通过12366多语种智能咨询服务热线 发布17种语言的《境外旅客离境退税指南》 制作万余个宣传产品 组织千余场培训提供全方位咨询服务 [4] - 各地通过设置集中退付点“全城通办”提高验核效率 丰富退税支付渠道 推动智能化、便捷化服务创新升级 [4] 消费结构与商品品类变化 - 以智能手机为代表的国货科技产品和以丝绸、茶叶为代表的国货传统商品销售额和退税额均成倍增长 [4] - 2025年1—11月 全国离境退税商店销售商品大类达329类 较去年同期增加84类 同比增长近四成 [4] - 随着“即买即退”“智慧验核”等举措落地 三亚入境游客购物满意度较上年提升23个百分点 自由行散客购物消费占比已突破50% [3] 对海南旅游消费的促进作用 - 离境退税政策持续优化 正成为海南吸引入境游客的重要“磁石” [5] - 政策优化是完善海南国际旅游消费中心业态布局的关键一步 提升了海南旅游消费的深度和广度 [6]

核心观点 - 国家金融监督管理总局发布《金融租赁公司融资租赁业务管理办法》，将于2026年1月1日起施行，标志着对金融租赁业务的监管从管公司转向穿透式管业务，旨在引导行业高质量发展并从根本上“去类信贷化” [1][2] 监管框架与核心要求 - 《办法》共8章68条，涵盖尽职调查、风险评价与审批、合同订立与执行、租后管理等全流程，并设置了截至2025年末的过渡期供公司调整 [3][5] - 全文73处提及“租赁物”，凸显租赁物合规管理在监管中的核心地位 [2] - 监管旨在实现穿透式监管，从根源上推动行业“去类信贷化”，严防金融风险 [2][4] 租赁物管理 - 尽职调查要求至少双人共同实施，并对租赁物和承租人进行现场调查，将租赁物尽调提升至与承租人同等重要的位置，以防范前端操作风险和道德风险 [3] - 对于批量化或标准化业务，可简化或免于现场调查，但需审慎设定业务金额上限 [3] - 在售后回租业务中，须核实承租人对租赁物的所有权，做好价值评估，严禁低值高估，且业务金额不得高于租赁物价值 [7] - 已有地方监管局因“租赁物不适格”等问题，对某金租公司及项目负责人开出“双罚”罚单，公司被罚60万元，负责人被罚5万元 [2] 资金与支付管理 - 对于直接租赁业务，融资租赁资金原则上应直接支付至出卖人账户 [4] - 对于售后回租业务，需加强资金用途监测，若承租人向单一交易对象单笔支付超1000万元人民币，金租公司需委托开户银行进行资金监管或审核后受托支付 [4] - 上述规定反映了监管对租赁款合规的高度重视 [4] 业务结构导向与差异化监管 - 监管部门持续引导提高直租业务占比，2024年末金融租赁公司直租资产余额达6405.38亿元，同比增长52.73%，当年直租投放3522.98亿元，占投放总额19.56% [6] - 《办法》未对占比仍较大的售后回租业务“一刀切”，而是制定了相应的规范管理措施 [6] - 专家建议未来应根据船舶、飞机、车辆、工程机械及人工智能、新能源等不同行业特点，制定更细化的行业类监管细则，实现差异化管理和高质量发展 [7] 行业影响与未来展望 - 《办法》虽针对金融租赁公司，但其对融资租赁业务的要求对融资租赁公司同样具有参考意义，可主动对标以规范发展 [3] - 金融租赁公司需在过渡期内系统性调整，涉及审批流程再造（将租赁物审查前置）、风控体系升级（开发租赁物价值波动预警模型）及人员配置优化（引入复合型人才） [5] - 专家指出，当前监管新规相比银行、保险等领域的制度“颗粒度”仍不够细，未来需要更细的制度配套，并呼吁出台与《商业银行法》同层级的《融资租赁法》 [7]

北京市政法系统“十四五”期间工作成果 - 核心观点：北京市政法系统在“十四五”期间通过完善法治化营商环境、强化风险处置、深化数智赋能及优化公共法律服务等多方面举措，全力服务首都高质量发展，有效挽救了大量困境企业并吸引了巨额投资，显著提升了北京作为国际商事纠纷解决优选地的竞争力 [1][2][4][8][9] 法治化营商环境建设 - 五年来完成多项关键地方性法规草案的法律审查，包括《北京市优化营商环境条例》《北京市数字经济促进条例》等，并制定修改废止政府规章57部 [4] - 世界银行调查数据显示，北京市涉及司法的两个指标——“解决商业纠纷的公正性”以及“法院是否对商业构成障碍”均为满分 [2][8] - 北京法院对标“北京服务”推出45个制度文件及102项改革举措 [8] - 实行包容审慎监管，深化“轻微免罚”“初违慎罚”清单制度，统一1165项行政处罚裁量基准 [11] - 强化涉企行政检查规范化，创新“风险+信用”分级分类监管体系，“扫码检查”拓展至21个行业领域 [11] 困境企业挽救与投资引入 - 通过完善破产重整等机制，五年来成功挽救120余家困境企业 [1][2] - 通过司法重整程序成功挽救126家困境企业，引入投资超过1580亿元，化解8400多亿元债务，并使8家上市公司“脱帽摘星” [9] 风险防范与处置 - 完成“e租宝”第二次资金清退工作，最大限度为群众挽回经济损失 [1][2] - 针对金融风险，建用“数智金检”大模型，通过“司法逻辑+大数据分析”精准识别企业风险、锁定涉案资金、预警违法犯罪 [7] - 健全完善警企联系服务机制，建立全国首家省级经济犯罪案件受案中心，累计解决企业诉求530余件 [10] - 严打企业内部职务犯罪、涉知识产权等侵犯企业和企业家权益犯罪，累计破案4600余起 [11] 国际商事纠纷解决中心建设 - 推动出台《北京国际商事仲裁中心建设条例》，建成并高水平运行北京国际商事仲裁中心实体平台，引进香港国际仲裁中心等知名机构 [5] - 2024年在京仲裁机构涉外案件标的额达926.95亿元，占全国46.87%，北京跻身全球最受欢迎仲裁地第4位 [5] - 北京国际商事法庭自成立以来，审结各类涉外案件6000余件，标的额超600亿元，平等保护8000余家中外主体的合法权益 [9] - 41家律师事务所在97个国家和地区设立362个境外机构，覆盖33个共建“一带一路”国家 [5] - 9家公证机构实现“涉外公证+领事认证”一体联办，服务覆盖180多个国家和地区 [5] 公共法律服务与基层治理 - 建成北京市公共法律服务中心，累计提供法律服务1286万件次 [4] - 推进公共法律服务资源均衡配置，2682名律师担任村（居）法律顾问，实现7200余个村（社区）全覆盖 [4] - 各级综治中心自今年7月实体运行以来，累计接待群众来电来信来访18.5万余人次，排查受理各类诉求和矛盾7.4万余件，推动化解6.5万余件 [3] - 北京警方健全完善矛盾纠纷常态摸排、多元化解等制度机制，有效化解各类矛盾纠纷83.3万件 [10] 检察监督与数智赋能 - 五年来北京全市检察机关累计办理刑事、民事、行政、公益诉讼“四大检察”案件57万余件 [7] - 监督办案在办案总量中占比升至65％，依职权监督办案占比升至53% [7] - 对各类诉讼活动违法情形提出监督意见，采纳率达99.96% [7] - 数智检察对监督线索发现和监督案件办理的贡献率连续三年保持在60%左右 [7] - 通过法律监督模型筛查欠薪线索，以支持起诉等方式帮助农民工讨薪1.7亿元 [7] - 建用成品油偷逃税模型、长城保护模型等，助力挽回国有财产损失超11亿元 [7] 审判效率与民生保障 - 五年来，北京法院受理案件476.2万件，审结452.8万件，法官人均结案居全国法院前列 [8] - 通过“多元调解+速裁”机制将60%以上的一审民商事案件快速化解在诉讼前端 [8] - 审结涉就业、教育、医疗、养老等民生案件34.8万件，开设夜间法庭2000余次以服务超大社区上班族 [8] 公共安全与犯罪打击 - 命案连续11年、抢劫案连续7年、抢夺案连续5年保持100%侦破率 [10] - 全市刑事立案创20年新低，非接触类诈骗立案近年来呈逐步下降趋势，涉诈资金返还比例居全国前列 [10]

公司核心人事与架构调整 - 腾讯任命前OpenAI科学家姚顺雨为首席AI科学家，直接向总裁刘炽平汇报，并兼任新成立的AI Infra部和大语言模型部负责人，向技术工程事业群总裁卢山汇报 [1] - 公司同步进行大模型研发架构升级，新成立AI Infra部、AI Data部和数据计算平台部，旨在全面强化大模型研发体系与核心能力 [1] - 此次调整被解读为效仿OpenAI的“研究—工程一体化”模式，由同一团队协同解决规模定律、推理成本和Agent架构等关键问题，不再将基础设施与算法研发割裂 [2][3] 公司AI战略与目标 - 公司AI战略正从应用级向系统级升级，目标是成为AI时代的领军企业，并可能筹备自研的AI操作系统以抢占未来智能化时代的核心入口 [7] - 架构升级旨在提升AI大模型研究能力，聚焦公司AI战略布局，提升研发效率，并整合过往积累的算力平台、云原生框架和3D生成资产，而非推倒重来 [2][3] - 公司选择在2025年末按下AI战略“加速键”，反映出其面临的竞争压力正在加大，需加速布局以避免在未来科技版图中被边缘化 [3] 公司现有模型进展与市场表现 - 腾讯混元大模型在2025年发布了超过30个新模型，其开源的混元图像3.0模型在国际权威榜单LMarena的文生图评测中获得盲测第一 [4] - 截至2025年11月，混元图像、视频衍生模型总数已超过3500个，12月5日发布的混元2.0在复杂推理与文本生成场景表现国内领先，混元3D模型开源社区下载量已突破300万 [4] - 然而，公司AI应用“元宝”的月活跃用户数（MAU）在2025年三季度约为3000万，与竞争对手豆包和DeepSeek的1.5亿月活存在明显差距，且日活跃用户数（DAU）增长势头自二季度末明显放缓 [4] 公司面临的挑战与不足 - 在模型层面，混元模型在开源社区被开发者反馈其效果仅与Qwen1.5-72B持平，未能形成技术认同，公司需让开发者相信其下一代模型在代码、数学和逻辑推理上至少达到GPT-4o水平 [4][8] - 在产品层面，元宝功能停留在“问答+读文档”层面，缺乏Agent商店、插件生态等用户留存机制，导致次月留存率降至35%以下 [4] - 在组织与生态层面，公司存在事业群壁垒，产品、模型和算力三方KPI不统一，且微信/QQ群、小程序等场景的接口标准不统一，Agent调用路径过长，需要进行底层协议级重构 [4][8] - 从行业看，与一些竞争对手频繁迭代推新相比，腾讯的模型更新步调不够紧凑，技术领先优势受到削弱，且模型与实际业务的结合不够紧密 [5] 行业竞争格局与公司定位 - 行业已成为全球科技竞争的核心赛道，国内外科技巨头都在加大投入，公司面临字节跳动豆包月活破亿、阿里通义千问在B端市场强势扩张的竞争压力 [1][3] - 市场声音质疑腾讯在大模型领域的资本支出不够积极，可能影响其模型竞争力，但公司管理层表示拥有充足的GPU储备，并正在积极引进顶尖研究人才及优化整体架构 [1][5] - 随着大模型行业从“模型训练主导”进入“应用与Agent驱动”的新阶段，公司能否借助此次架构升级实现弯道超车成为业界关注焦点 [6]

摩尔线程的数据显示，华山在浮点算力、访存带宽、访存容量超越某国际厂商已发售的上一代产品；相 比上一代显卡S80，庐山在3A游戏性能表现上有了15倍提升。 （文章来源：中国经营报） 12月20日，在首届MUSA开发者大会(MUSA Developer Conference)上，摩尔线程（688795.SH）创始 人、董事长兼CEO张建中发布了MUSA新架构"花港"及芯片路线图，包括基于"花港"架构的新一代高性 能芯片——华山和庐山。 张建中表示，该架构具备以下性能和特点：支持新一代指令集；算力密度提升50%，能效提升10倍；全 精度端到端加速技术；新一代异步编程模型；支持十万卡以上规模智算集群；第一代AI生成式渲染架 构（AGR）等。 ...