公司核心人事与架构调整 - 腾讯任命前OpenAI科学家姚顺雨为首席AI科学家，直接向总裁刘炽平汇报，并兼任新成立的AI Infra部和大语言模型部负责人，向技术工程事业群总裁卢山汇报 [1] - 公司同步进行大模型研发架构升级，新成立AI Infra部、AI Data部和数据计算平台部，旨在全面强化大模型研发体系与核心能力 [1] - 此次调整被解读为效仿OpenAI的“研究—工程一体化”模式，由同一团队协同解决规模定律、推理成本和Agent架构等关键问题，不再将基础设施与算法研发割裂 [2][3] 公司AI战略与目标 - 公司AI战略正从应用级向系统级升级，目标是成为AI时代的领军企业，并可能筹备自研的AI操作系统以抢占未来智能化时代的核心入口 [7] - 架构升级旨在提升AI大模型研究能力，聚焦公司AI战略布局，提升研发效率，并整合过往积累的算力平台、云原生框架和3D生成资产，而非推倒重来 [2][3] - 公司选择在2025年末按下AI战略“加速键”，反映出其面临的竞争压力正在加大，需加速布局以避免在未来科技版图中被边缘化 [3] 公司现有模型进展与市场表现 - 腾讯混元大模型在2025年发布了超过30个新模型，其开源的混元图像3.0模型在国际权威榜单LMarena的文生图评测中获得盲测第一 [4] - 截至2025年11月，混元图像、视频衍生模型总数已超过3500个，12月5日发布的混元2.0在复杂推理与文本生成场景表现国内领先，混元3D模型开源社区下载量已突破300万 [4] - 然而，公司AI应用“元宝”的月活跃用户数（MAU）在2025年三季度约为3000万，与竞争对手豆包和DeepSeek的1.5亿月活存在明显差距，且日活跃用户数（DAU）增长势头自二季度末明显放缓 [4] 公司面临的挑战与不足 - 在模型层面，混元模型在开源社区被开发者反馈其效果仅与Qwen1.5-72B持平，未能形成技术认同，公司需让开发者相信其下一代模型在代码、数学和逻辑推理上至少达到GPT-4o水平 [4][8] - 在产品层面，元宝功能停留在“问答+读文档”层面，缺乏Agent商店、插件生态等用户留存机制，导致次月留存率降至35%以下 [4] - 在组织与生态层面，公司存在事业群壁垒，产品、模型和算力三方KPI不统一，且微信/QQ群、小程序等场景的接口标准不统一，Agent调用路径过长，需要进行底层协议级重构 [4][8] - 从行业看，与一些竞争对手频繁迭代推新相比，腾讯的模型更新步调不够紧凑，技术领先优势受到削弱，且模型与实际业务的结合不够紧密 [5] 行业竞争格局与公司定位 - 行业已成为全球科技竞争的核心赛道，国内外科技巨头都在加大投入，公司面临字节跳动豆包月活破亿、阿里通义千问在B端市场强势扩张的竞争压力 [1][3] - 市场声音质疑腾讯在大模型领域的资本支出不够积极，可能影响其模型竞争力，但公司管理层表示拥有充足的GPU储备，并正在积极引进顶尖研究人才及优化整体架构 [1][5] - 随着大模型行业从“模型训练主导”进入“应用与Agent驱动”的新阶段，公司能否借助此次架构升级实现弯道超车成为业界关注焦点 [6]

摩尔线程的数据显示，华山在浮点算力、访存带宽、访存容量超越某国际厂商已发售的上一代产品；相 比上一代显卡S80，庐山在3A游戏性能表现上有了15倍提升。 （文章来源：中国经营报） 12月20日，在首届MUSA开发者大会(MUSA Developer Conference)上，摩尔线程（688795.SH）创始 人、董事长兼CEO张建中发布了MUSA新架构"花港"及芯片路线图，包括基于"花港"架构的新一代高性 能芯片——华山和庐山。 张建中表示，该架构具备以下性能和特点：支持新一代指令集；算力密度提升50%，能效提升10倍；全 精度端到端加速技术；新一代异步编程模型；支持十万卡以上规模智算集群；第一代AI生成式渲染架 构（AGR）等。 ...

据悉，"中国雪都·我的阿勒泰"号列车车次为K9765/K9766次。K9765次由乌鲁木齐自2025年12月31日起 开行，K9766次由阿勒泰自2026年1月1日起开行。此前，乌鲁木齐至阿勒泰间已有昼间运行的K9751 次、"夕发朝至"运行的K9735次两趟旅客列车。"中国雪都·我的阿勒泰"号开行后，两地间列车将增至三 趟。 该列车的开行是适配客流需求的重要举措。新疆铁路部门始终坚持"以人民为中心"的发展思想，以"天 山雪莲"服务品牌为引领，突出"开好车、售好票、强基础、服好务"，充分利用现有车辆、线路资源， 深入挖潜提效，全面提升客运服务能力和服务品质，创新和优化客车开行模式，乌鲁木齐已与哈密、喀 什、阿克苏、库尔勒、奎屯、伊宁、博乐、克拉玛依8个重要节点城市实现"一站直达"，进一步构建形 成疆内铁路快捷交通圈。同时，谱系化开行"新东方快车""天山号"等旅游列车。今年以来，新疆铁路客 发量连续第二年突破5000万人次大关并创下历史新高。截至12月17日，客发量已超过5268.85万人次， 同比增幅7%，增幅位居全国铁路第二。 新疆铁路部门提醒广大旅客朋友，列车具体开行信息请以12306网站（含手机客户端） ...

2025年中国游戏产业整体市场表现 - 2025年国内游戏市场实际销售收入达3507.89亿元人民币，同比增长7.68%，创历史新高 [1] - 国内游戏用户规模达6.83亿户，同比增长1.35%，同样创下历史新高 [1] - 市场收入与用户规模同步增长，主要原因为移动游戏品质提升、头部长青游戏创新运营、小程序游戏增长强劲以及产品多端互通 [1] 国内市场细分领域表现 - 2025年自主研发游戏国内市场实际销售收入为2910.95亿元人民币，同比增长11.64% [1] - 国内移动游戏市场实际销售收入为2570.76亿元人民币，同比增长7.92% [1] - 国内客户端游戏市场实际销售收入为781.6亿元人民币，同比增长14.97% [1] - 国内小程序游戏市场收入为535.35亿元人民币，同比增长34.39%，其中内购收入364.64亿元，广告变现收入170.71亿元 [1] 游戏出海表现 - 2025年自研游戏海外市场实际销售收入为204.55亿美元，同比增长10.23%，规模已连续六年超过千亿元人民币 [2] - 自研移动游戏海外市场实际销售收入为184.78亿美元，同比增长13.16% [2] - 行业处在品质升级与格局重塑的关键节点，呈现量质齐升、结构优化、国际化加速的良好态势 [2] 2026年行业发展趋势展望 - 小程序游戏预计将继续保持快速增长 [2] - 多端发行将得以延续，PC和主机游戏市场占比预计将持续提升 [2] - 重度游戏与轻量化游戏将呈现两极分化并行推进之势 [2]

麦当劳又又又涨价了！ 麦当劳宣布，2025年12月15日起，部分餐品的价格增加0.5到1元。有着"穷鬼套餐"之称的"1+1随心 配"也因这次调价影响，部分搭配涨价至14.9元。 这次调价让不少消费者感到失望和不满，有网友表示将不再拥护"麦门"，甚至有网友洋洋洒洒写下一 篇"讨麦当劳涨价檄"。 事实上，在近5年的时间里，麦当劳被媒体报道过的涨价就有5次。但从业绩数据上来看，"麦门信徒"们 并没有如他们所言背弃"麦门"，反而让麦当劳愈加壮大。根据麦当劳方面的数据，到2028年，麦当劳在 中国的门店将超过1万家。 5年涨价5次，单品年均涨约0.5—1元 在动辄一个汉堡就要10多元的麦当劳，花费12元就可以吃到两个单品，因此"1+1随心配"就被网友们调 侃为"穷鬼套餐"。 但在2021年年末，"随心配1+1"就迎来第一次调价，由12元涨价至12.9元；2023年1月，"随心配1+1"又 从12.9元调整至13.9元；如今，"随心配1+1"中的部分搭配涨到了14.9元。 从2019年到2025年，"随心配1+1"涨价3次，一路从12元涨至14.9元，虽然从价格绝对值来看只是多了2.9 元，但从涨幅来看，却超过了24%。 ...

欧盟碳边境调节机制实施时间线与核心规则 - 欧盟碳边境调节机制将于2026年1月1日正式迈入强制征收阶段，成为全球首个跨境碳关税制度 [1] - 该机制主要针对进口商品的“嵌入碳”进行定价，要求钢铁、水泥、铝、化肥、电力和氢气六大类303种高耗能产品的进口商按季度申报碳排放量，并依据欧盟碳排放交易体系周均拍卖价格购买相应CBAM证书 [1] - 过渡期已于2023年10月启动，过去两年多主要进行“数据收集和系统测试”，已有数万家进口商完成注册，累计提交数十万份碳排放报告 [1] - 企业实际采购和提交CBAM证书的时间推迟至2027年2月，但相关成本需纳入2026年度的商业决策与会计核算 [4][5] 机制覆盖范围与扩展计划 - 当前机制覆盖钢铁、铝、水泥、化肥、电力、氢气及特定下游产品 [2] - 欧盟计划将机制延伸至钢铁和铝密集型下游产品，2025年7月的立法修订征求意见稿显示将向钢制零部件、铝制加工品等下游产品延伸 [2] - 2025年12月17日，欧盟委员会公布调整方案，拟新增总计180种下游产品，涉及机械、五金与金属制品、车辆零部件、洗衣机等家用电器以及建筑设备等行业 [3] 对企业的影响与成本传导 - 机制实施将不可避免增加企业成本 [2] - 自2025年7月以来，部分出口企业尤其是钢铁、铝业制造企业已在做相关准备 [2] - 欧盟采购商将降碳成本纳入合同条款，并要求企业提供从原料到成品的全链条碳排放数据 [2] - 企业搭建碳排放数据核算系统需要一定成本，且若产品碳排放不达标还需购买CBAM证书，对出口企业影响不小 [2] 国家层面的应对措施 - 生态环境部会同相关部门持续跟踪欧盟CBAM最新政策动向，加强对企业的指导和培训，就应对气候变化与各相关方加强沟通 [4] - 采取与多边规则要求相一致的碳减排措施，避免单边主义、保护主义冲击贸易体系，维护相关行业企业正当权益 [4] - 持续推进全国碳排放权交易市场建设，经过三年多运行，其制度框架基本搭建完成，市场规模不断扩大 [4] - 2025年将钢铁行业首次纳入全国碳排放权交易市场进行管控 [4] - 加快建设全国碳市场，扩大行业覆盖范围、实施有偿分配，以争取涉碳规则互认，扩大欧盟认可的碳价抵扣范围，为企业提供在国内支付碳价的渠道 [4]

文章核心观点 - 银行业净息差显现阶段性企稳迹象，降幅收窄，部分区域性银行息差压力有所改善，行业正通过优化资产负债结构、发力非息业务及数字化转型来应对息差压力 [1][2][3] 银行息差表现与展望 - 多家银行指出三季度净息差企稳，全面降幅收窄，负债成本在未来三年处于改善通道 [1] - 杭州银行表示三季度末净息差较二季度末环比企稳，全年息差降幅边际呈现收窄趋势 [1] - 苏州银行称今年以来净息差收窄幅度优于行业平均水平，为利息净收入增长提供了有效支撑 [2] - 渝农商行表示三季度息差有所企稳，资产端收益率下行幅度放缓，负债端付息率下降节奏加快，预计全年净息差在三季度基础上大概率稳中略降 [2] - 青农商行指出息差环比基本持平，已现企稳迹象，资产端收益率预计下降，但负债成本改善对净息差支撑效果显著，息差改善趋势有望保持 [5] 应对息差压力的措施 - 银行通过优化资产负债结构、降低付息成本、加强客户综合化运营等方式，将息差保持在合理水平 [1] - 银行坚持以客户为中心的一体化经营策略，做深做透客户综合服务，从资产和负债两端综合施策 [2] - 专家建议商业银行逐渐增加中间业务收入占比，并增加信息科技建设投入，实现贷款业务前中后端的精细化管理以改善息差压力 [3] - 人工智能等数字技术和数据要素正推动商业银行数智化转型，提升数字化经营服务能力，有助于提升银行的息差管理水平 [1] 区域性银行息差改善情况 - 2025年三季报数据显示，江阴银行、瑞丰银行、重庆银行以及渝农商行的三季度末净息差都较二季度末有所回升 [3] - 兴业研究基于27家A股上市地方中小银行2025年三季报指出，部分地方中小银行净息差环比上升 [3] - 2025年前三季度，估算8家A股上市城商行、2家A股上市农商行净息差较2025年上半年环比上升 [4] - 部分净息差环比上升较多的银行，其对公活期存款规模高增、负债成本率压降成为其净息差反弹的重要因素 [4]

中经记者 孙汝祥 夏欣 北京报道 12月19日晚，福能东方（300173.SZ）披露，公司子公司涉嫌串通第三方实施财务造假，致使公司2020 年、2021年年报存在虚假记载，广东证监局拟对公司处以650万元罚款。 业内专家对《中国经营报》记者表示，在处理造假公司的同时，也应严肃追究配合上市公司财务造假的 第三方的法律责任，以形成强有力的震慑，提升财务造假违法成本。 实际上，证监部门已在今年10月落地了首个对造假方和配合造假第三方进行同步处罚的案例。此外，在 防控惩治第三方配合造假方面，相关的制度体系建设也在不断推进中。 公告显示，福能东方收到中国证监会《立案告知书》的日期是2024年12月6日。 "这是又一起典型的第三方配合造假案例。"厦门国家会计学院教授黄世忠对记者直言。 广东证监局拟决定，责令福能东方改正，给予警告，并处以650万元罚款。 值得注意的是，福能东方在公告中表示，广东证监局同日对相关责任人员下发了《行政处罚事先告知 书》，相关责任人员不属于公司现任董事、高级管理人员。 此外，福能东方称，公司已于2024年一季度完成大宇精雕100%股权出售，不再纳入公司合并报表范 围，大宇精雕业务与公司现有主营 ...

ISSB发布修订版可持续披露准则 - 国际可持续准则理事会正式发布首批两项可持续发展披露准则IFRS S1和IFRS S2的修订版 [1] - IFRS S2修订版对温室气体排放披露进行了四项调整 包括明确司法管辖区缓释措施的适用范围 核算披露衍生品和特定金融活动的范围三类别15排放 修改使用全球行业分类系统的具体要求 以及首次应用时考虑调整可比信息 [1] - 修订未削弱披露标准核心价值 仍坚持范围1、2、3全链条排放披露要求 修订旨在通过明确边界提升可行性 与构建全球统一标准的初衷相吻合 [1] - 修订后的内容拟于2027年1月1日起生效 并允许企业提前遵照执行 ISSB已于2025年1月确定需要修订S2中的四项细则以支持准则落地 [2] 中国市场ESG披露进展与接轨 - 2024年5月 财政部发布《企业可持续披露准则——基本准则（征求意见稿）》 并于当年11月正式发布试行版 该准则作为国家统一准则体系的统领性文件 明确了基本概念、原则、方法和一般要求 [3] - 中国准则在披露内容方面 引入国际通用的治理、战略、风险和机遇管理、指标和目标“四要素”框架 引导企业主动识别相关风险机遇 积极与国际准则衔接 [3] - ISSB修订后更灵活的披露框架 既为中资企业出海提供合规便利 也为本土标准吸收国际经验预留空间 [3] - 按照财政部规划 到2027年 中国企业可持续披露基本准则、气候相关披露准则将相继出台 到2030年 国家统一的可持续披露准则体系基本建成 [4] ESG服务市场影响与未来趋势 - ISSB准则修订推动ESG服务市场不断升级 以往ESG机构80%的精力用于解决排放边界界定、多标准转换等基础问题 修订后这些问题将得到有效解决 未来提升ESG数据质量将成为重点工作 [3] - 未来ESG信息披露政策预计将持续深化 逐步实现从特定行业向全行业、从披露指引向统一准则、从单一报告向多维评价体系的转变 推动企业信息披露更加全面、规范与可比 提升信息透明度与市场信任度 [4]

此外，赵奇认为，在并购重组方面，发行定向可转债购买资产是一个非常好的工具，但目前政策要求上 市公司的盈利足以支付可转债一年的利息，所以亏损企业就无法使用这一工具。"希望能对科创成长层 企业放开可转债的盈利要求。"赵奇表示。（中经记者 孙汝祥 夏欣 北京报道） 0:00 芯联集成（688469.SH）董事长兼总经理赵奇日前做客《沪市汇·硬科硬客》第二季第7期节目"科创成长 层'成长记'"时表示，希望优质未盈利企业上市后的再融资渠道能够得到拓宽，期待"先盈利再融资"的政 策能有进一步调整空间。 ...