中经记者 钟楚涵 孙吉正 上海报道 近日，金字火腿宣布原总裁郭波辞去职务，同时，公司聘任实控人郑庆昇之子、90后的郑虎担任总裁一 职。这距离金字火腿前一次总裁更换才过去5个月。 实际上，2025年以来，金字火腿先后经历了实控人变更、跨界半导体、人事变更等变化，以上动态使得 金字火腿在今年多次登上热搜。对于金字火腿目前的经营情况，12月17日，《中国经营报》记者向金字 火腿方面发送了采访提纲，截至发稿没有收到回复。 总裁变更 近日，金字火腿公告，收到总裁郭波提交的书面辞职报告。因个人原因，郭波申请辞去公司总裁职务。 辞职后，郭波仍继续担任公司副董事长、董事会战略委员会委员职务。值得一提的是，郭波在今年7月 刚刚被聘任为公司总裁，距离目前不过5个月。 与此同时，金字火腿董事会同意聘任郑虎为公司总裁。公告显示，郑虎出生于1991年，与公司控股股 东、实际控制人、董事长郑庆昇为父子关系。郑虎于2018年至今任上海阿斯顿马丁汽车销售有限公司董 事；2025年7月起任金字火腿股份有限公司副总裁；12月任金字火腿股份有限公司总裁。 艾媒咨询CEO张毅向记者表示："从积极的方向上看，这对于决策效率的提升、保障半导体跨界战略的 ...

市场整体表现 - 截至2025年12月9日，全市场已有五只ETF年内收益率突破100%大关，涌现年度业绩翻倍产品 [1][5] - 以通信设备、人工智能为代表的科技赛道表现尤为突出，相关产品分别由国泰、富国、南方、华宝基金公司管理 [1][5] 翻倍ETF业绩榜单详情 - **国泰中证全指通信设备ETF (515880.OF)**：年内收益率122.27%，规模124.50亿元，成立6.32年，是榜单中运作时间最长的产品，由基金经理艾小军管理 [2][3][6][7] - **富国中证通信设备主题ETF (159583.OF)**：年内收益率111.21%，规模10.41亿元，成立1.45年，由基金经理苏华清管理，属于在上一轮行情中后期成立、本轮加速期快速成长的中生代产品 [2][3][6][7] - **南方创业板人工智能ETF (159382.OF)**：年内收益率110.15%，规模25.73亿元，成立仅0.63年，由基金经理潘水洋管理 [2][3][6][8] - **华宝创业板人工智能ETF (159363.OF)**：年内收益率104.57%，规模33.55亿元，成立1.01年，由基金经理曹旭辰与陈建华共同管理 [2][3][6][8] - **国泰创业板人工智能ETF (159388.OF)**：年内收益率100.38%，规模5.51亿元，成立0.71年，由基金经理麻绎文管理 [2][3][6][8] 产品波动特征 - 高收益伴随较大波动，翻倍ETF年内最大回撤普遍在-15%至-31%之间 [4][8] - 涨幅最大的国泰中证全指通信设备ETF年内最大回撤为-28.87% [4][8] - 华宝创业板人工智能ETF最大回撤达到-31.52% [4][8] 行业后市展望 - 中银证券表示，政策催化“春躁”行情启动，科技弹性为先 [4][8] - AI算力硬件特别是光模块领涨市场，谷歌大模型升级、TPU产量预期增长再度催化市场预期 [4][8] - 光通信芯片可能面临短缺，2026年具备涨价逻辑，光模块行情有望延续 [4][8]

纳百川公司概况与业务 - 公司成立于2007年，总部位于温州市泰顺县，专注从事新能源汽车动力电池热管理、燃油汽车动力系统热管理及储能电池热管理相关产品的研发、生产和销售，主要产品包括电池液冷板、电池集成箱体、燃油汽车发动机散热器、加热器暖风等 [1] - 公司成立初期主要从事燃油汽车零部件生产，2011年前瞻开展动力电池热管理系统相关产品的研发，是行业内最早布局新能源汽车业务领域的企业之一，也是首批与宁德时代合作开发电池液冷板产品的供应商之一 [3] - 2015年，公司借助与宁德时代的战略合作关系，其电池液冷板得到实车应用验证，并自2016年起陆续成为上汽大众等国内多家主流新能源车企的首批动力电池液冷板的主要供应商 [3] - 截至目前，公司客户网络已覆盖国内动力电池龙头制造商和主流新能源汽车主机厂，近几年完成PPAP程序交付的产品项目数量超300余项、完成适配车型超200余款，在电池液冷板等细分市场居于领先；按照公司测算，2024年公司电池液冷板市占率约为12.16% [3] 纳百川客户集中度 - 2022年至2025年一季度，宁德时代一直为纳百川第一大客户，除向宁德时代直接销售外，公司主要客户中宁德凯利、宁德聚能、浙江敏盛系电池箱体生产企业，其向公司采购电池液冷板后与电池箱体进行组装，最终销往宁德时代 [4] - 2022年至2025年一季度，公司直接销售及通过电池箱体厂等配件商间接对宁德时代供应产品的营业收入占比分别为53.73%、48.94%、48.21%、44.39%，占比较高，公司对宁德时代构成重大依赖 [4] - 公司解释该情形主要系目前动力电池产业较为集中，且宁德时代常年排名全球第一，市场占有率较高所致 [4] 纳百川募投项目 - 公司募集资金投资方向包括“年产360万台套水冷板生产项目（一期）”和“补充流动资金” [3] - “年产360万台套水冷板生产项目（一期）”拟投入募集资金占比为79.17%，“补充流动资金”拟投入募集资金金额为1.50亿元，占比20.83% [3] 优迅股份公司概况与业务 - 公司主要从事光通信前端收发电芯片的研发、设计与销售，位于产业链上游，为无晶圆厂半导体设计公司（Fabless） [4] - 主要产品包括激光驱动器芯片（LDD）、跨阻放大器芯片（TIA）、限幅放大器芯片（LA）、光通信收发合一芯片等 [4] - 公司为国内光通信领域的“国家级制造业单项冠军企业”，其核心产品“10G及以下光通信前端芯片组”率先实现低成本CMOS工艺集成，填补国内空白，显著压低相关芯片价格，降低下游光模块企业应用成本；目前已大批量进入国内主流模块厂、系统设备商与三大运营商 [10] - 公司引用光通信行业咨询机构ICC数据称，2024年度，在10Gbps及以下速率产品细分领域，市场占有率位居中国第一、世界第二；行业主要参与者还包括MACOM、Semtech、亿芯源、嘉纳海威等 [10] 优迅股份发行与财务数据 - 公司发行价为51.66元/股，机构报价为52.90元/股，市值为31.00亿元，所属行业为集成电路设计 [7] - 公司发行市盈率为60.27，行业市盈率为58.09 [7] - 可比公司包括盛科通信（动态市盈率3115.80）、源杰科技（动态市盈率513.16）、仕佳光子（动态市盈率120.41） [7] - 业绩情况图表显示公司2022年至2024年的归母净利润与营业收入及其同比增长率 [8] 优迅股份募投项目 - 公司募集资金投资方向包括“下一代接入网及高速数据中心电芯片开发及产业化项目”、“车载电芯片研发及产业化项目”、“800G及以上光通信电芯片与硅光组件研发项目” [9] - “下一代接入网及高速数据中心电芯片开发及产业化项目”拟投入募集资金4.68亿元，占比57.82% [9] - “车载电芯片研发及产业化项目”拟投入募集资金1.69亿元，占比20.90% [9] - “800G及以上光通信电芯片与硅光组件研发项目”拟投入募集资金1.72亿元，占比21.28% [9] 优迅股份股权与控制权 - 本次发行前，实际控制人柯炳粦与柯腾隆合计控制公司27.13%表决权，其中柯炳粦直接持有公司10.92%股份，同时通过担任科迅发展的执行事务合伙人间接控制公司4.59%表决权；柯腾隆担任员工持股平台芯优迅、芯聚才、优迅管理的执行事务合伙人，并通过前述三个员工持股平台控制公司11.63%表决权 [10] - 本次发行后，实际控制人控制的表决权比例稀释至20.35% [11] - 资料显示，柯炳粦为1955年生人，1983年至1990年任厦门大学法律系党总支副书记、讲师，1990年后从商，2003年创立优迅股份前身；柯腾隆为柯炳粦之子，1987年生，2014年加入优迅股份，担任董事职务 [11]

公司IPO审核结果 - 厦门优迅芯片股份有限公司首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求，成为2025年上交所第58家过会企业 [1] - 公司IPO审核会议于2025年10月15日召开，审核委员会为上海证券交易所上市审核委员会2025年第41次会议 [1] 保荐机构信息 - 本次IPO的保荐机构为中信证券股份有限公司，保荐代表人为戴五七、马锐 [1] - 这是中信证券在2025年保荐成功的第7单IPO项目 [1] - 中信证券2025年其他保荐成功项目包括江苏汉邦科技、广州瑞立科密汽车电子、北矿检测技术、西安奕斯伟材料科技、苏州市新广益电子、苏州摩尔线程智能科技等 [1] 公司业务与行业地位 - 公司是国内光通信领域的国家级制造业单项冠军企业 [1] - 公司专注于光通信前端收发电芯片的研发、设计与销售 [1] 公司股权结构 - 公司股权较为分散，无控股股东，单一股东所持表决权均未超过30% [2] - 柯炳粦直接持有公司10.92%股份，并通过科迅发展间接控制4.59%表决权，合计控制15.51%表决权 [2] - 柯腾隆通过三个员工持股平台控制公司11.63%表决权 [2] - 柯炳粦与柯腾隆合计控制公司27.13%表决权，为公司实际控制人 [2] 发行方案与募资用途 - 公司拟在科创板公开发行不超过2,000万股，占发行后总股本比例不低于25% [2] - 本次发行全部为发行新股，不涉及老股转让 [2] - 公司拟募集资金80,906.50万元，用于下一代接入网及高速数据中心电芯片开发及产业化项目、车载电芯片研发及产业化项目、800G及以上光通信电芯片与硅光组件研发项目 [2] 2025年IPO市场概况 - 截至2025年10月15日，上交所和深交所共有34家企业IPO过会 [4][5][6] - 北交所在2025年共有24家企业IPO过会 [6][7] - 保荐机构中国泰君安证券（表格中显示为"国泰海通"）项目数量较多，涉及多家不同行业的企业 [4][5][6]

公司行业地位与技术实力 - 公司是国内光通信电芯片领域的领军企业，主营光通信前端收发电芯片，产品性能直接决定整个光电协同系统的可靠性 [1] - 公司已参与制定22项国家及行业标准，拥有授权专利114项，其中发明专利83项，集成电路布图设计32项 [3] - 公司是国家级制造业单项冠军企业，承担国家重大科研攻关，六度斩获“中国芯”奖项，彰显技术领先性与市场竞争力 [3] - 2024年度，公司在10Gbps及以下速率产品细分领域市场占有率位居中国第一、世界第二 [3] 研发投入与产品布局 - 报告期内公司研发投入累计达2.54亿元，2022年至2025年1-6月研发费用分别为7,167.53万元、6,605.24万元、7,842.86万元、3,770.03万元，体现典型技术驱动特征 [4] - 公司已实现155Mbps～100Gbps速率光通信电芯片产品的批量出货，并正积极研发50G PON、400G/800G数据中心收发芯片、激光雷达及车载光通信电芯片等新产品 [4] - 公司具备深亚微米CMOS、锗硅Bi-CMOS双工艺设计与集成能力，掌握带宽拓展、阻抗匹配等关键技术，在收发合一、高速调制等领域实现国产化突破 [4] 市场战略与竞争优势 - 公司以光通信电芯片技术为核心平台，聚焦电信侧、数据中心侧及终端侧三大高增长领域的应用场景开发 [5] - 在产品立项阶段即与主流光模块厂商客户交流，使产品紧跟市场方向，较境外厂商同类产品更符合客户需求，具备差异化竞争力 [5] - 在25G速率及以上高端芯片领域，公司正积极推动国产替代，目前中国厂商收入价值仅占全球市场7%，公司单通道25G及4通道100G电芯片已在数据中心、5G等领域批量应用 [6] 募资用途与行业前景 - 公司科创板IPO拟募资8.09亿元，用于下一代接入网及高速数据中心电芯片、车载电芯片、800G及以上光通信电芯片与硅光组件等研发及产业化项目 [6] - AI算力爆发带动全球光通信市场规模预期升温，公司作为国产光通信芯片企业代表，具备广阔业绩增长空间 [1][7] - 公司通过“量产一代、研发一代、储备一代”的迭代策略，正从国产替代践行者转变为全球光通信电芯片技术标准的定义者和引领者 [7]

核心观点 - 两家传统食品公司养元饮品与金字火腿正通过跨界投资芯片企业寻求第二增长曲线 其投资逻辑基于对高速光通信芯片和存储芯片未来市场潜力的看好 [1][2][3][4] 养元饮品投资分析 - 养元饮品通过实控的泉泓投资以16亿元货币出资获得长江存储科技控股有限责任公司0 99%股权 该投资被强调为财务投资 与主业无协同效应 [2] - 标的公司长江存储主营存储芯片设计与制造 2023年实现净利润5 31亿元 但2024年1-9月亏损8421万元 投资后长控集团估值高达1616亿元 [2][3] - 长控集团有意进入DRAM市场 包括HBM高带宽存储器 后者是提升AI芯片算力效率的关键产品 市场前景广阔 [3][4] 金字火腿投资分析 - 金字火腿全资子公司福建金字半导体拟以不超过3亿元取得中晟微电子杭州不超过20%股权 该子公司于2025年7月28日成立 注册资本1亿元人民币 [1] - 标的公司中晟微电子上半年营收仅51万元 1-7月净亏损达2037万元 但其核心团队专注于高速射频芯片研发 正推进50G至800G光通信芯片的研发与量产 [1][4] - 投资逻辑基于光器件市场的增长预期 预计2029年全球市场规模达520亿美元 年复合增长率11% 数据中心互联需求是主要驱动力 [2][4] 公司主业经营状况 - 养元饮品2025年上半年营收24 65亿元 同比下滑16 19% 归母净利润7 44亿元 同比下滑27 76% 这是公司近三年来首次出现营收与净利润双双下滑 [5] - 公司2025年上半年研发费用1836 26万元 同比下滑11 20% 销售费用达3 3亿元 同比提升3 73% 2021-2024年销售费用合计超32亿元 研发费用总计1 55亿元 [5] - 金字火腿2025年上半年营收1 70亿元 同比下降14 73% 归母净利润2292 04万元 同比下降25 11% 火腿业务营收1 55亿元 较2021年巅峰时期减少1 47亿元 [6] 公司主业竞争优势与发展潜力 - 金字火腿作为中华老字号 拥有国家级非物质文化遗产传承人背书 在产品品质和制作工艺上有48道精细工序 品牌在消费者心智中占据重要地位 [6] - 养元饮品除核心产品六个核桃外 于2021年底推出植物蛋白饮品养元植物奶 丰富了产品矩阵 2024年中国植物蛋白饮料市场规模达680亿元 预计2030年将突破1200亿元 [7]

公司投资动态 - 公司拟以不超过3亿元自有或自筹资金通过增资扩股方式取得中晟微电子不超过20%股权 [1][2] - 投资分两轮进行 第一轮增资1亿元按投前估值10-13亿元 第二轮增资不超过2亿元需满足单波200G芯片流片验证条件 [2] - 若按投前估值10亿元计算 以2024年12月31日为基准日增值率达9710% [2] 被投公司业务概况 - 中晟微主营400G/800G/1.6T及以上高速光模块核心电芯片研发设计 涵盖TIA/Driver等芯片 [1][3] - 公司已完成400G/800G电芯片研发设计及量产测试 并完成1.6T及以上速率芯片研发设计 [3] - 2024年营收20.49万元 净亏损3882.61万元 2025年前7个月营收51.11万元 净亏损2037.42万元 净资产3981.96万元 [3] 资本市场反应 - 公告后首个交易日公司股价开盘涨停 报7.85元/股 市值达95.03亿元 [1][2] - 新实控人郑庆昇持股市值达11.38亿元 较8.7亿元收购成本浮盈2.68亿元 [6] 公司主营业务表现 - 公司核心业务为中式火腿 欧式发酵火腿 同时布局香肠 酱肉 预制肉类产品 [4] - 2022-2024年营业收入分别为4.45亿元 3.14亿元 3.44亿元 归母净利润分别为4902.88万元 4006.3万元 6217.3万元 [4] - 2025年上半年营业收入1.7亿元同比下降14.73% 归母净利润2292.04万元同比下降25.11% [4] 实控人背景与战略动向 - 郑庆昇于2024年4月以8.7亿元收购公司11.98%股权并获得6.85%表决权委托 合计控制18.84%表决权 [6] - 2023年12月公司曾以4.01亿元投资浙江银盾云科技涉足AI算力 2024年以4.28亿元转让所持12.28%股权 [4][5] - 2024年7月成立金字芯（上海）科技与福建金字半导体两家芯片业务公司 后者为本次投资主体 [7]

深圳市公共交通停运安排 - 根据深圳市防台风防汛紧急动员令，全市自2025年9月23日20时起实行停运 [1] - 地铁全线网及各线路末班车于18:00从首末站点发出，车站随后只出不进，并于12:00起投入高峰运力（港铁深圳4号线、13号线于11:00起投入） [1] - 深圳有轨电车末班车于18:00发出，并于12:00起投入高峰运力 [1] - 全市常规公交车自9月23日20时起停止运营服务 [3] - 全市范围内出租汽车（含巡游车、网约车）自9月23日20时起停止运营服务 [4] 铁路运输调整 - 广东省内高铁及普速列车自9月23日12时起开始逐步停运 [6] - 9月24日全天，广东省内所有高铁、普速列车停运 [6] - 计划于9月25日凌晨起根据台风影响减弱情况逐步恢复列车开行 [7] 民航及码头运营暂停 - 深圳机场自9月23日20时起暂停航班运行，恢复时间待定 [8] - 各港口均已暂停运营 [8] 客运服务停止 - 全市汽车客运站（含道路客运招呼站、停靠点）自9月23日20时起停业，道路客运车辆同时停止运营服务 [5] - 除抢险救援交通外，其余公共交通运输服务均已停止运营 [8]

投资计划 - 全资子公司福建金字半导体拟以不超过3亿元自有或自筹资金通过增资扩股方式取得中晟微不超过20%股权 [2] - 投资分两轮进行 最终金额和持股比例将基于尽职调查、未来发展规划及市场估值等因素确定 [7] - 第一轮增资1亿元按中晟微投前估值10亿至13亿元进行 若按10亿元估值计算 以2024年12月31日为基准日的增值率达9710% [11] 标的公司业务 - 中晟微由美国光通信芯片设计公司核心研发人员于2019年归国创立 2024-2025年连续入选"中国未来独角兽TOP100"和"杭州准独角兽企业"榜单 [7] - 公司专注于400G/800G/1.6T及以上高速光模块核心电芯片研发设计 涵盖TIA、Driver等高速电芯片 产品应用于人工智能、云计算、5G/5.5G接入网及数据中心互联系统 [8] - 已完成400G/800G高速光模块电芯片的研发设计、量产测试及市场运营 以及1.6T及以上速率电芯片的研发设计 [8] 财务表现 - 2024年营收20.49万元 净利润亏损3882.61万元 2025年前7个月营收51.11万元 净利润亏损2037.42万元 [9] - 截至2025年7月31日净资产3981.96万元 负债总额864.19万元 资产总额4846.15万元 [10] 市场反应 - 公告发布后股价一字高开 午间收盘涨停 市值达95.03亿元 [4] - 当日股价涨幅9.94% 报收7.85元 主力净流入1671万元 [5] 公司主业状况 - 主营金华火腿、巴玛发酵火腿等产品 为浙江老字号和农业产业化国家重点龙头企业 2010年深交所上市 [13] - 受消费品市场因素影响 主业发展缓慢 业绩较以往存在下滑 [14] - 火腿业务2024年营收3亿元 不及2020年的一半 [15] - 2025年上半年营收1.70亿元同比下降14.73% 归母净利润2292.04万元同比下降25.11% [17] 历史投资记录 - 过往跨界投资均失败 包括2016年取得中钰资本51%股权和2023年取得银盾云科技12.28%股权 [19] - 对银盾云科技投资4.01亿元布局算力领域 不足一年后以4.28亿元对价转让股权 [19] 控制权变更 - 2025年4月原控股股东任贵龙与郑庆昇签署协议 通过股份转让和表决权委托使郑庆昇获得11.98%股份及18.83%表决权 成为实际控制人 [21] - 股份转让1.45亿股 每股价格6元 总价款8.7亿元 于2025年5月30日完成过户 [22] - 郑庆昇为福建莆田富商 现任亿昇房地产、挺虎置业等公司高管 2025年7月16日起任金字火腿董事长 [22] 战略方向调整 - 投资中晟微是新任实控人入主后的首个大动作 证实了向半导体行业进军的计划 [21] - 2025年7月设立全资子公司福建金字半导体有限公司 认缴出资额1亿元 [22]

上市计划与监管问询 - 公司计划在上海证券交易所科创板上市 计划募资8 89亿元[1] - 上海证券交易所要求公司披露募投项目建设投资 设备购置费用 IP及软件费用等支出的具体内容 测算过程及依据 以及与上市公司类似项目 同行业可比项目的差异及合理性[1] 财务表现 - 2025年上半年营收2 38亿元 净利润4695 88万元 扣非后净利润4168 69万元[3] - 2022年 2023年 2024年营收分别为3 39亿元 3 13亿元 4 11亿元 净利润分别为8139 84万元 7208 35万元 7786 64万元[3] - 剔除股份支付影响后 2022年至2025年上半年扣非后净利润分别为9573 14万元 5491 41万元 8432 46万元 5113 90万元[3] - 2022年和2024年分别进行现金分红4000万元和1800万元[3] - 2025年6月30日资产总额8 45亿元 归属于母公司所有者权益7 82亿元 资产负债率（合并）7 50%[4] - 2025年上半年加权平均净资产收益率6 23% 经营活动产生的现金流量净额9047 10万元[4] 业务与运营模式 - 公司专注于光通信前端收发电芯片的研发 设计与销售 产品应用于光模组中 应用场景涵盖接入网 4G/5G/5G-A无线网络 数据中心 城域网和骨干网等领域[4] - 主营业务收入主要来自光通信收发合一芯片 该产品收入占比在82 92%至87 15%之间[5] - 公司采用Fabless模式 仅从事芯片的研发 设计与销售 自身不从事生产活动 主要采购晶圆和封测服务[5] 公司历史与股权结构 - 公司前身为厦门科芯微电子技术有限公司 成立于2003年2月 初始注册资本25万美元[5] - 报告期内发生多次股权转让和增资 包括2022年Ping Xu股权转让及2023年 2024年的增资和股权调整[5][6][7][11] - 2022年11月至今 实际控制人为柯炳粦和柯腾隆 合计控制公司27 13%的表决权[12] - 2024年5月公司变更为股份有限公司 总股本调整为6000万股 中移基金以约1亿元认购增资后持股5%[11] 公司治理与历史争议 - Ping Xu曾为控股股东和实际控制人 但因经营理念分歧与公司股东产生矛盾 2009年实行董事长负责制[9] - 公司因Ping Xu成立其他企业经营提起知识产权诉讼并胜诉 Ping Xu于2013年不再担任总经理 2015年辞去职务[9] - 2022年1月完成2007年股权转让的工商变更登记[6]