随着一桩入股交易落槌，全球芯片界的新旧两大巨头正式"结盟"。 CHIP中国实验室主任罗国昭向《中国经营报》记者表示，随着英伟达在过去两年AI算力大潮中崛起为 市场的绝对霸主，多家市场研究机构数据均显示，英伟达在数据中心AI加速卡市场的份额超过80%，这 使业内戏称其为AI时代业内的"卖铲人"。 中经记者 谭伦 北京报道 近日，英伟达（NASDAQ：NVDA）和英特尔（NASDAQ：INTC）宣布达成合作，前者将以23.28美 元/股的价格收购英特尔普通股，共投资50亿美元（约合人民币355亿元），双方在共同声明中表示，将 共同开发多代定制化的数据中心和个人计算产品，以加速超大规模计算、企业级及消费级市场的各类应 用与工作负载的处理。 其中，在数据中心为主的服务器市场，英特尔将为英伟达定制CPU芯片，这些芯片将被集成到英伟达AI 基础设施平台中，与英伟达显卡协同工作；而在个人计算为主的消费者市场，英特尔则将推出配备英伟 达GPU芯片组件的个人电脑系统级芯片（SoC）。 此次交易达成后，英伟达也成为目前位列美国政府之后的英特尔第二大股东，持股比例预计超过4%。 而在合作声明正式公布后，英特尔股价也一度涨幅超30% ...

2005年，时任英特尔（INTC.US）CEO的保罗▪欧德宁（Paul Otellini）向董事会提出以200亿美元收购当时还很弱小的英伟 达（NVDA.US），然而，董事会认为这笔交易成本过高，且对是否要巨额投资于GPU芯片领域存在分歧，最终否决了这一 提议。 二十年风水轮流转。 谁也未曾想到，两家公司的命运会发生如此显著的变化。 如今的英伟达已成为AI芯片领域的巨擘，市值达到4.28万亿美元，是全球市值最高的上市公司，而英特尔却在为生存挣 扎，市值仅千亿美元，还不到英伟达一个零头。 2025年9月18日，英伟达宣布，将以每股23.28美元的价格——较英特尔前一个交易日收市价24.90美元折让6.5%，向英特尔 投资50亿美元，或大约相当于英特尔交易公布前市值的4.6%左右。 双方合作些什么？ 根据公告，双方将联合开发多代定制化数据中心及个人电脑（PC）产品，为超大规模、企业级和消费级市场的应用与工作 负载提供加速支持。重点通过英伟达的NVLink技术实现两大架构的无缝衔接——整合英伟达于AI和加速计算领域的优势， 与英特尔领先的CPU技术和x86生态系统，为客户打造尖端解决方案。 在数据中心领域，英特尔将 ...

公司战略布局 - 公司高度重视与国家战略同频的产业投资机会 通过参与创东方厚泽基金积极布局半导体等硬科技核心领域 [1] - 未来将持续借助产业基金平台 积极关注GPU AI加速芯片 高性能计算等半导体细分领域 挖掘在核心IP 先进工艺 Chiplet先进封装 产业链关键设备与材料等环节的投资机会 [1] - 探索与公司主营业务可形成协同的优质项目 目前基金储备项目中已有若干半导体产业链企业正在评估 [1] 基金投资进展 - 基金已决策投资多个集成电路领域的优质项目 虽暂未直接涉足GPU芯片 但已重点覆盖半导体产业链上游核心环节 [1] - 投资某CPU芯片设计公司 专注于RISC-V架构CPU研发 团队顶尖 量产确定性高 产品应用于工业控制与企业网络 是实现CPU国产化替代的重要力量 [1] - 投资某射频前端模组公司 先进射频前端芯片企业 在5G通信 低轨卫星和物联网模块领域技术领先 已实现品牌手机量产 [1] 技术发展重点 - RISC-V架构CPU研发为未来拓展智能专用处理器领域奠定基础 [1] - 射频前端芯片技术在5G通信 低轨卫星和物联网模块领域保持领先地位 [1] - GPU被确认为人工智能 智能计算和图形处理核心硬件的关键地位及战略价值 [1]

国产芯片设计三巨头2025年上半年业绩与战略动态 - 国产芯片设计三巨头海光信息、寒武纪和龙芯中科在2025年上半年迎来历史性时刻 包括业绩突破和战略转型 [2] 寒武纪业绩与商业化进展 - 2025年上半年首次实现半年度净利润和扣非净利润为正 营业收入28.81亿元 同比增长4347.82% 归属于上市公司股东的净利润10.38亿元 扣非净利润9.13亿元 [4] - 自2024年第四季度至2025年第二季度营收和净利润逐季增长 营收分别为9.89亿元、11.11亿元和17.69亿元 净利润分别为2.72亿元、3.56亿元和6.83亿元 [4] - 2025年第二季度经营活动产生的现金流量净额为23.11亿元 相比第一季度的-13.99亿元大幅增加 显示现金流全面向好 [4] - 产品在运营商、金融、互联网等多个重点行业规模化部署 通过客户严苛环境验证 获得广泛认可 从战略投入期迈入商业化收获期 [5] - 东海证券电子行业分析师将公司2025年归母净利润预测从15.95亿元上调至30.56亿元 上调幅度约92% [5] 海光信息业绩与战略重组 - 2025年上半年营业收入54.64亿元 同比增长45.21% 归母净利润12.01亿元 同比增长40.78% 扣非归母净利润10.9亿元 同比增长33.31% [7] - 正在推进吸收合并中科曙光事宜 旨在打造覆盖芯片设计、服务器、存储系统、数据中心基础设施和云计算服务的国产算力巨头 [8] - 重组完成后可实现从底层芯片到上层系统应用的全栈布局 成为平台型"算力航母" 强化与华为生态圈并立的大海光生态圈 [8] 龙芯中科业绩与战略挑战 - 2025年上半年营业收入2.44亿元 同比增长10.9% 芯片产品营业收入2.02亿元 同比增长23.6% 其中信息化类芯片营收1.15亿元 同比增长5.01% 工控类芯片营收8722.93万元 同比增长61.09% 接近2024年全年工控类芯片营收 [10] - 归母净利润-2.95亿元 同比下滑23.66% 经营活动产生的现金流量净额-3.23亿元 同比下滑81.7% 增收不增利且亏损扩大 [10] - 营收进入新一轮增长周期 发展主要矛盾从产品研发端转向市场销售端 新一代CPU如"三剑客""三尖兵"基本完成产品化并开始进入市场 [11] - 面临英特尔等国内外CPU厂商激烈竞争 需快速提升产品性能、降低成本、扩大生态朋友圈以实现规模化收入和盈利 [11]

核心观点 - 子公司海光信息吸收合并母公司中科曙光 体现持续创新与资本市场"强者为王"逻辑 [1] - 子公司通过抓住产业风口实现超越 反向并购成为业务成功与市场优胜劣汰的体现 [1][2] 交易案例细节 - 海光信息与中科曙光筹划重大资产重组 海光信息作为子公司拟吸收合并控股股东中科曙光 [1] - 中科曙光2014年联合设立海光信息并持股32.10% 为初始控股股东 [1] - 截至5月23日收盘 海光信息市值达3164.12亿元 中科曙光市值为905.72亿元 [1] - 新浪微博上市两年后市值突破百亿美元 最终持续收购母公司新浪网资产 [2] - 万华化学2018年以522.12亿元吸收合并控股股东万华化工 [2] - 其他A股吸收合并案例包括双汇发展合并双汇集团 江南嘉捷合并江南集团 东软股份合并东软集团 [2] 业务协同关系 - 海光信息处于产业链上游 其CPU与DCU芯片为中科曙光服务器与算力平台的核心底层支撑 [1] - 两家公司存在互补关系与较多关联业务 [1] - 中科曙光沿产业链向上游延伸 抓住产业转移风口 [1] 战略发展模式 - 企业需牢守主业但保持变革 沿主业寻找新机会培育第二曲线 [1] - 大公司通过培育新芽业务实现长青 新业务可能成长为参天大树 [2] - 反向并购是创业成功组成部分 资本市场通过此类并购保持创新活力与优胜劣汰机制 [2]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：禾盛新材、上海易致电子、华为、百度、腾讯、韩五奇、字节跳动等 - 行业：AI 芯片、互联网中心计算集群、农业机械自动化、特种作业机器人等 [2][4][9] 纪要提到的核心观点和论据 1. **国产算力需求与行业趋势** - 核心观点：2025 年国产算力需求上升，市场对大模型一体机和推理集群的兴趣平稳，行业积极探索大模型垂直应用 [3] - 论据：Deepseek 发布推动大模型理解和应用，中国垂直类应用在文字生成、视觉模型、大语言模型等场景具优势 [3] 2. **上海易致电子布局与产品** - 核心观点：专注 AI 时代 CPU 芯片研发生产，有三款芯片，与三大运营商合作，产品结合传统 CPU 和 AI 功能，以推理为核心 [4] - 论据：中国电信采购 2,600 台服务器和 5,200 块处理器，订单近 3 亿元；与中国移动测试，向联通数科供货；互联网领域约 5,000 台服务器被使用，今年预计增至 1 万 - 1.5 万台 [5] 3. **易致电子应对市场竞争策略** - 核心观点：国家政策鼓励国产算力，芯片可直接运行 AI 模型，能与国内外 GPU 厂商配套，适应不同市场需求 [6] - 论据：与沐曦、燧原、天数、摩尔线程及英伟达等合作 [6] 4. **易致电子发展方向** - 核心观点：专注 AI 时代 CPU（XPU），优化性能，提高性价比，参与行业活动，与上下游合作推动大模型应用 [7] - 论据：无 5. **农业机械自动化合作项目** - 核心观点：与清华大学合作，将 AI 算力用于农业机械自动化，采用国产芯片，少用英伟达产品，利于国产化 [8] - 论据：研究果实成熟度判断后自动采摘技术 [8] 6. **互联网中心计算集群进展** - 核心观点：国内企业取得显著进展，通过系统化方法和集群整合追赶英伟达，发展前景广阔 [9] - 论据：华为 384 节点集群和上海 Cube 项目成功 [9] 7. **国产算力在垂直领域应用** - 核心观点：在工业、农业、教育、医疗等垂直领域获显著使用量，处于领先地位 [4] - 论据：全球范围内有大量应用 [10] 8. **泛通用型算力在互联网领域发展** - 核心观点：处于追赶阶段，通过系统级方法整体追赶，大订单推动产品力提升，为半导体行业带来机遇 [11] - 论据：韩五奇和字节跳动的大订单助力 [11] 9. **国内算力需求增长行业及政策支持** - 核心观点：三大运营商、金融业、石油行业需求增长快，政策支持国产算力 [13] - 论据：招标分英伟达与非英伟达标段，银行选严格数据保密产品倾向国产 GPU 和 CPU [13] 10. **互联网公司对国产芯片态度变化** - 核心观点：从关注少到开始灰度测试，公开市场有产品落地，发展路线向上 [14] - 论据：无 11. **特种作业机器人等工业应用国产算力发展** - 核心观点：国产算力明显上升，有增量且夺回存量，发展前景可期 [15] - 论据：无 12. **中国企业在端侧及边缘侧产品优势** - 核心观点：在端侧及边缘侧具竞争优势，通过系统 Chiplet 技术进攻高端市场 [16] - 论据：海湾市场及美国无类似场景，华为 384 节点集群案例 [16] 13. **CPU 领域训练和推理区别及芯片选择** - 核心观点：训练需高性能芯片集群大规模计算，推理注重实时性和性价比，国内 GPU 企业反应快 [17] - 论据：公司适配 Deepseek 模型时间从两到三个月缩短到三天；今年推理需求预计达训练需求 50%平衡点，未来或达四倍 [17] 14. **推理技术应用领域及需求持续性** - 核心观点：应用范围扩展，需求持续增长，改变工作生活方式，从工具付费转向结果付费 [18] - 论据：百度搜索框被大模型替代，腾讯豆包用于日常任务，智能体应用如 Menas 在专业领域潜力大 [18] 15. **国产芯片市场份额及推理芯片表现** - 核心观点：国产芯片份额逐步提升，国产品牌在推理芯片领域表现呈上升趋势 [19][20] - 论据：国产 GPU 企业快速响应推出适配产品；年底专业机构将统计国产品牌表现 [19][20] 16. **易致电子推理芯片优势及目标** - 核心观点：边缘侧推理具性价比优势，采用 CPU 与 GPU 二合一方法，定位开放式 CPU，目标是细分领域第一，成通用 AI 领军企业 [21][22] - 论据：实现统一内存技术，单机运行大模型，降低入门成本；随着模型容量和使用人数增加追求增长潜力 [21][22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 推理技术应用使人们从工具付费转向结果付费模式，中小学生使用大模型技术比例高 [18] - 易致电子首次适配 Deepseek 模型用约两到三个月，最新一次仅用三天，显示国内 GPU 企业快速反应能力 [17]

公司上市计划 - 兆芯集成科创板IPO申请于6月17日获受理，拟募集资金41.69亿元 [1][3] - 公司是六大国产CPU厂商之一，控股股东为上海联和投资有限公司（持股50.07%） [3] - 威盛公司及其关联方合计持股7.89%，其中威盛公司曾以2.57亿美元向兆芯集成出售x86相关技术 [3][4] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为3.4亿元、5.55亿元、8.89亿元，年复合增长率达61.7% [3] - 同期归母净利润累计亏损23.54亿元（-7.27亿/-6.76亿/-9.51亿），扣非净利润累计亏损29.45亿元 [3] - 2024年毛利率仅15.4%，显著低于行业平均50.49%及龙芯中科的31.03% [5][6] 研发与竞争格局 - 亏损主因系持续高研发投入以保持x86架构技术先进性，参股GPU公司格兰菲仍需大量研发 [3] - 国内x86阵营面临海光信息（2024年营收91.62亿/净利19.31亿）的强势竞争 [5][6] - 非x86阵营中，龙芯中科（LoongArch指令集）2024年亏损6.25亿元，但营收差距与兆芯缩小至3.85亿元 [6] 行业生态 - 全球x86市场由Intel和AMD双寡头垄断，兆芯集成兼容x86指令集但生态优势未转化为盈利 [4][5] - 国内CPU技术路线分化：海光/兆芯（x86）、华为/飞腾（ARM）、龙芯/电科申泰（自研指令集） [5]

公司上市计划 - 兆芯集成科创板IPO申请于6月17日获受理 [1] - 公司拟募集资金41.69亿元 [3] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为3.4亿元、5.55亿元和8.89亿元 [5] - 2022-2024年归属于母公司股东的净利润分别为-7.27亿元、-6.76亿元和-9.51亿元 [5] - 2022-2024年扣非归母净利润分别为-9.45亿元、-9.35亿元和-10.65亿元 [5] - 三年累计亏损23.54亿元 [4] - 2024年毛利率为15.4%，低于行业平均50.49%和龙芯中科的31.03% [10] 股权结构 - 上海联和投资有限公司直接持股50.07%，为控股股东 [5] - 威盛公司及其关联方合计持股7.89% [6][7] - 威盛公司曾以2.57亿美元向公司出售处理器相关技术 [7] 行业竞争格局 - 全球x86架构处理器市场由Intel和AMD双寡头垄断 [10] - 国内主要CPU厂商包括华为海思、海光信息、龙芯中科、兆芯集成、飞腾信息、电科申泰 [10] - 海光信息和兆芯集成采用x86指令集，华为海思和飞腾信息采用ARM指令集，龙芯中科和电科申泰采用自研指令集 [10] - 2024年海光信息营收91.62亿元，净利润19.31亿元；龙芯中科营收5.04亿元，净利润-6.25亿元 [11]

公司概况 - 上海兆芯集成电路股份有限公司科创板IPO获受理，拟募资41.69亿元 [1] - 公司主营业务为高端通用处理器及配套芯片的研发、设计及销售 [3] - 公司已完成五代内核微架构演进升级，形成11类关键核心技术 [3] - 公司是国内领先的可兼容x86指令集的CPU设计企业，产品覆盖桌面PC、服务器、工作站及嵌入式领域 [3] - 公司实际控制人为上海市国资委，控股股东联和投资持股50.07% [4] 行业地位 - x86架构CPU是技术门槛最高、市场占有率最高、生态体系最完善的CPU产品 [3] - 全球x86处理器市场由Intel和AMD形成双寡头垄断格局 [4] - 国内CPU厂商中，兆芯集成和海光信息的产品兼容x86指令集 [4] - 2024年在联想开天等头部桌面PC厂商的国产终端出货中，搭载兆芯CPU产品占比位列第一 [4] 技术实力 - 公司在主频、I/O接口、缓存容量等CPU关键指标层面创造多项国内第一 [3] - 公司建立了可自主迭代发展、成熟完备、兼容x86生态的CPU技术体系 [3] - 公司产品已在联想、紫光、长城等国内知名厂商的整机产品中得到应用 [4] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为3.4亿元、5.55亿元和8.89亿元 [5] - 2022-2024年净利润分别为-7.27亿元、-6.76亿元和-9.51亿元 [5] - 亏损主要源于持续大额研发投入以保持核心技术先进性 [5] 募资用途 - 拟投入新一代服务器处理器项目、新一代桌面处理器项目 [5] - 拟投入先进工艺处理器研发项目、研发中心项目 [5]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：海光信息、曙光、兆芯、华为、长城、飞腾、沐曦摩尔线程、湖北航景、湖南景嘉微、中国软件、麒麟操作系统、达梦、太极股份、人大金仓、华大九天、中望 [2][10][12] - **行业**：算力行业、芯片行业、操作系统行业、数据库行业、工业软件行业 [2][4][10][12] 纪要提到的核心观点和论据 - **海光与曙光合并方案**：海光以过去 120 个交易日均价 143.46 元作为发行股份价格与曙光互换，曙光以过去 120 个交易日基准价上浮 10%即 79.26 元为发行价，换股比例 1:0.552，海光将发行 8.08 亿股，总股本变为 24.83 亿股，合并后无实际控制人 [3] - **曙光溢价收购原因**：参考市盈率估值，停牌前曙光市值 905 亿元被低估，剔除海光信息相关对象后参考同行业水平估值 371 亿元，按市盈率计算估值 695 亿元，按 2024 年利润水平最终估值区间 1256 - 1580 亿元 [5] - **合并战略考量**：海光受益 AMD 授权，收入和利润复合增速超 50%，核心增长靠 CPU 和 DCU 芯片设计；曙光液冷技术领先，市占率超 60%，PUE 值低至 1.04，参股海光信息构建完整产业链；合并顺应监管，发挥协同，成第一梯队算力供应商，挖掘 AI 芯片领域能力 [2][7] - **合并后公司估值变化**：整体估值下降更合理，CPU 领域高速增长，申威系列芯片国产化替代潜力大，AI 算力芯片领域处国内第一梯队，预计三到五年实现百亿利润，股价响应预期，短期海光受益，长期曙光提升 [9] - **产业链整合趋势**：国内 CPU 算力、GPU 领域、操作系统、数据库、工业软件等环节并购重组趋势明显，预计今年及未来一到两年更多收并购落地 [4][10][11][12][14] 其他重要但可能被忽略的内容 - **国内算力市场格局**：格局分散，通用 CPU 有四个架构六款芯片，X86 架构由兆芯、海光提供，ARM 架构由华为、长城提供，华为与飞腾底层架构协同，GPU 多家厂商参与融合 [10][12] - **合并后公司结构及募资计划**：合并后无实际控制人，由国资委、中科院等机构持股，计划向 35 个特定投资者定向募资用于交易税费、人员安置及整合费用，市场反应积极 [6]