行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为增持（维持）[1] - 公用事业行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 中国在联合国气候变化峰会上宣布2035年全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10% 非化石能源消费占比达到30%以上 风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上 力争达到36亿千瓦[8] - 减排目标体系从十五五"达峰"阶段过渡到十六五"下降通道" 电气化与绿电减排主线地位明确[8] - 2030年有望实现光储发电侧平价 打开新能源装机天花板[12] - 十六五期间风光装机需要达到3451GW 年均575GW 较十五五年均456GW增长26%[12] - 首提"全经济范围温室气体"控排目标 涵盖甲烷 氧化亚氮等气体 打开绿氢/氨/醇的应用空间[12] 重点公司推荐 - 三一重能（688349 CH）目标价38.01元 投资评级为买入 预计2025-2027年EPS为1.65/2.15/2.67元[4][15] - 国电南瑞（600406 CH）目标价26.00元 投资评级为买入 预计2025-2027年EPS为1.04/1.15/1.27元[4][15] 减排目标分析 - 2023年中国温室气体总排放量约14.3 Gt CO₂-eq yr⁻¹ 2030至2035年间需年均净排放下降1.5%-2% 相当于每年减少2.1-2.9亿吨二氧化碳排放量[11] - 年均减排量相当于减少0.8-1.1亿吨标准煤的化石能源消费[11] - 减排目标与能源需求刚性增长不矛盾 人均能源消费仅为OECD国家平均水平的2/3[11] 能源结构展望 - 2035年人均能源消费总量可能达到OECD均值的6吨标煤/年 较2024年4.2吨增长43%[12] - 电气化率需提升至60% 较2024年27.4%大幅提高[12] - 非化石能源发电量预计从2024年3700十亿千瓦时增长至2035年10102十亿千瓦时[14] - 风光发电量预计从2024年1830十亿千瓦时增长至2035年6475十亿千瓦时[14] 投资机会 - 看好储能产业链龙头[8] - 氢氨醇等绿色燃料相关公司将受益[8] - 新型电力系统建设带来电网投资机会[17]

风电设备板块整体表现 - 风电设备板块较上一交易日上涨1.78% 领涨个股为吉鑫科技（涨幅10.04%）[1] - 当日上证指数下跌0.01%至3853.3点 深证成指上涨0.67%至13445.9点[1] - 板块主力资金净流入1.65亿元 游资资金净流出4461.89万元 散户资金净流出1.2亿元[2] 个股涨幅及成交情况 - 吉鑫科技（601218）收盘价5.15元 成交量52.09万手 成交额2.65亿元[1] - 运达股份（300772）涨幅5.12% 成交额8.83亿元 金风科技（002202）涨幅4.92% 成交额26.35亿元[1] - 新强联（300850）涨幅4.87% 成交额13.26亿元 双一科技（300690）涨幅3.69% 成交额7.37亿元[1] 个股跌幅及资金流向 - 恒润股份（603985）下跌3.13% 成交额7.49亿元 盘古智能（301456）下跌2.74% 成交额1.85亿元[2] - 通裕重工（300185）下跌1.94% 成交量179.57万手 天顺风能（002531）下跌0.50% 成交额2.74亿元[2] - 吉鑫科技主力净流入1.29亿元（占比48.67%） 明阳智能主力净流入6657.79万元（占比7.91%）[3] 资金流动特征 - 金风科技（002202）主力净流入5843.50万元 游资净流入2550.37万元 散户净流出8393.86万元[3] - 新强联（300850）主力净流入6606.45万元 散户净流出5328.74万元 双一科技（300690）主力净流入5556.50万元[3] - 天能重工（300569）主力净流入3898.29万元（占比9.58%） 禾望电气（603063）游资净流入1444.01万元[3]

股价表现与交易数据 - 9月25日盘中下跌2.07%至30.21元/股 成交1.28亿元 换手率1.68% 总市值370.50亿元 [1] - 主力资金净流出6.78万元 特大单买入479.52万元(占比3.76%)/卖出367.78万元(占比2.88%) 大单买入2203.87万元(占比17.26%)/卖出2322.38万元(占比18.19%) [1] - 年内股价跌0.24% 近5日涨5.96% 近20日涨3.74% 近60日涨24.89% [1] 主营业务与行业属性 - 主营业务为风电机组研发制造销售(75.14%) 风电场销售(21.33%) 风电服务(2.12%) 发电收入(0.96%) 其他(0.44%) [1] - 所属申万行业为电力设备-风电设备-风电整机 概念板块包括氢能源 一带一路 新能源 海上风电 基金重仓 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入85.94亿元 同比增长62.75% [2] - 2025年上半年归母净利润2.10亿元 同比减少51.54% [2] 股东结构变化 - 股东户数1.08万户 较上期增加4.49% 人均流通股21773股 较上期增加19.22% [2] - 华夏上证科创板50ETF(588000)持股1348.75万股(第二大股东) 较上期减少31.99万股 [3] - 易方达上证科创板50ETF(588080)持股1015.48万股(第四大股东) 较上期增加29.12万股 [3] - 景顺长城新能源产业股票A持股851.59万股(第五大股东) 较上期减少55.85万股 [3] 分红与机构持仓变动 - A股上市后累计派现19.49亿元 [3] - 景顺长城成长龙头一年持有期混合A类和景顺长城优选混合退出十大流通股东之列 [3]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入85.94亿元 同比增长62.75% [1] - 二季度利润同比增幅超过100% [1] - 上半年风机对外销售容量4.72GW 同比增长44% 创历史同期最高水平 [1] - 海外销售收入2.33亿元 毛利率超过20% [4] 盈利能力与行业趋势 - 行业中标风机价格较2024年全年上升5%以上 [1] - 预计2026年公司和行业毛利率将显著提升 [1] - 电站产品销售收入占总营收21% 为第二大收入来源 [2] - 上半年自建风场成功并网460兆瓦 对外出售电站项目容量超300兆瓦 [2] 电站投资与政策影响 - 电站产品被视为稳定现金流来源 投资回报率较好 [2] - 电力市场化政策导致短期电价收益下降 影响风电场投资收益率 [2] - 竞价规则设置电价底限 避免恶性竞争并保护合理利润空间 [2] - 绿色权益与电能权益分离 未来绿色收益将逐步纳入风电场估值体系 [3] 区域市场策略 - 沿海及中部省份电价政策落地相对友好 [3] - 甘肃、山西等市场化程度较高地区政策影响有限 [3] - 未来投资重点集中在电价政策友好区域 [3] 海外业务拓展 - 2025年上半年海外新增订单1吉瓦 截至披露日新增订单超2吉瓦 同比大幅增长 [4] - 在手订单价值超100亿元 [4] - 订单主要集中在亚太市场 同时拓展拉美和欧洲地区 [4] - 完成乌兹别克斯坦1吉瓦绿地项目投资协议签署 塞尔维亚项目顺利推进 [4] 国际化与产品战略 - 积极推进海外产品开发及平台机型覆盖 [5] - 针对欧洲市场推出SI-18580/SI-17578机型 具备发电效率与可靠性优势 [5] - 注重ESG建设 通过气候变化行动、供应链韧性、智能化转型提升可持续发展能力 [5] - 将绿色技术融入产品 增强国际市场竞争 [5] - 预计未来两年海外收入规模将大幅增长 [4]

会议基本情况 - 2025年第三次临时股东大会于2025年9月23日在北京市昌平区北清路三一产业园1号楼1号会议室召开 [2] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的方式进行表决 符合公司法及公司章程规定 [2] - 公司9名董事中7人出席 3名监事全部出席 董事会秘书及部分高管列席会议 [3] 议案审议结果 - 通过《关于公司增加2025年度日常关联交易预计的议案》 该议案涉及关联股东回避表决 对中小投资者单独计票 [4][6] - 通过《关于取消监事会及修订〈公司章程〉的议案》 该议案为特别决议议案 [4][6] - 通过包含11项子议案的《关于修订公司部分治理制度的议案》 涵盖股东会议事规则、董事会议事规则、独立董事工作制度等核心治理文件 [5][6] 法律合规情况 - 湖南启元律师事务所对会议进行法律见证 由凌芝、罗寰宇律师具体承办 [8] - 律师事务所认定会议召集召开程序、人员资格、表决程序及结果均符合公司法及上市公司股东会规则要求 [9]

会议信息 - 2025年9月23日股东大会于北京昌平三一产业园召开[2] - 143人出席，所持表决权占比57.4665%[2] - 9名董事7人出席，3名监事全出席，董秘参会[4] 议案表决 - 《关于公司增加2025年度日常关联交易预计的议案》同意比例99.9970%[5] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》同意比例99.9864%[5] - 《关于修订<董事会议事规则>等多项制度议案》同意比例多超99.5%[6][7][8][9] 其他要点 - 5%以下股东对关联交易议案同意比例99.9830%[9] - 特别决议议案2关联股东应回避表决[9] - 对中小投资者单独计票议案为议案1[12] - 律所认为本次股东大会合法有效[13]

股东大会信息 - 公司决定于2025年9月23日召开2025年第三次临时股东大会，召集人为董事会[4] - 董事会于2025年8月29日披露股东大会通知[6] - 现场会议于2025年9月23日15时在北京召开，网络投票时间为9月23日9:15 - 15:00[6] 出席情况 - 出席股东大会的股东及代理人共143名，代表有表决权股份696,925,591股，占比57.4665%[8] - 现场或通讯出席6名代表有表决权股份624,118,300股，占比51.4630%[8] - 网络投票出席137名代表有表决权股份72,807,291股，占比6.0035%[9] 议案表决 - 《关于公司增加2025年度日常关联交易预计的议案》同意91,555,809股，占比99.9864％[10] - 《关于取消监事会及修订<公司章程>的议案》同意696,905,259股，占比99.9970％[14] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》同意693,515,687股，占比99.5107％[15] - 《关于修订<内幕信息知情人登记管理制度>的议案》同意693,523,637股，占比99.5118％[19] - 《关于修订<对外投资管理办法>等多项议案》同意693,523,205股，占比99.5118％，反对3,400,385股，占比0.4879％，弃权2,001股，占比0.0003％[21][22][23][24] 合法性 - 本次股东大会表决程序和结果符合规定合法有效[26] - 本次股东大会召集、召开程序、人员资格、表决程序和结果符合规定合法有效[27]

风电设备板块市场表现 - 风电设备板块整体下跌0.49% 领跌个股为新强联（跌幅3.12%）[1] - 上证指数上涨0.22%至3828.58点 深证成指上涨0.67%至13157.97点[1] - 板块内个股分化明显 恒润股份上涨3.18% 常友科技上涨2.59% 电气风电上涨2.19%[1] 个股涨跌及成交情况 - 涨幅前三个股：恒润股份（16.24元 +3.18% 成交额3.11亿元） 常友科技（78.05元 +2.59% 成交额1.25亿元） 电气风电（20.52元 +2.19% 成交额8.20亿元）[1] - 跌幅前三个股：新强联（38.75元 -3.12% 成交额7.58亿元） 盘古智能（29.59元 -2.82% 成交额1.63亿元） 宏德股份（27.39元 -2.53% 成交额3856.43万元）[2] - 明阳智能成交活跃 成交量48.55万手 成交额6.53亿元 股价下跌1.74%至13.53元[2] 资金流向分析 - 板块整体资金呈现分化：主力资金净流出3.06亿元 游资资金净流入1.0亿元 散户资金净流入2.06亿元[2] - 大全重工获主力资金大幅流入6513.80万元（净占比6.87%） 但遭散户资金净流出7840.82万元[3] - 恒润股份获游资资金青睐 净流入2605.78万元（净占比8.39%） 同时主力资金流入947.66万元[3] - 海力风电出现主力与游资分歧 主力净流入153.34万元 游资净流出1702.52万元[3]

行业投资评级 - 看好（维持）[7] 核心观点 - 国内外海风量价乐观 Q3有望进入全年景气高点[1] - 零部件环节在大型化和出海趋势下盈利确定性强[2] - 整机环节重视盈利修复和风机出海两条主线[3][4] - 投资建议关注海风基础及塔筒、海缆、铸锻件和整机四类企业[5] 国内外海风发展态势 - 2024年全球海风拍卖总量达56.3GW 未来两年全球预计新增100GW拍卖容量[1] - 欧洲海上风电项目全面加速 自2026年起并网项目数量和国家显著增加[1] - 国内Q2以来海风开工交付加速 Q3进入短期业绩兑现期[1] - 深远海示范项目有望加速推进 支撑国内海风装机提振[1] 零部件环节分析 - 国内风机大型化加速 造成大型化零部件产能阶段性紧缺[2] - 零部件议价能力提升带来超额溢价[2] - 塔桩、海缆等头部企业积极布局海外市场 海外在手订单大幅增加[2] - 出海业绩弹性将逐步兑现[2] 整机环节分析 - 多数整机企业盈利进入修复通道 驱动因素包括规模效应摊薄费用率、出货结构改善、风机价格回暖、设计降本和陆风机型迭代放缓[3] - 在全面市场化交易背景下 风电出力曲线和收益率相对更优 近期山东新能源机制电价竞价出清结果显示风电机制电价0.319元/kwh高于光伏的0.225元/kwh[3] - 业主端更重视全生命周期经济性和风机质量品质 风机价格中枢有望进一步提升[3] - 2024年国内风机出口5.19GW 截至2024年底累计出口20.79GW[4] - 整机企业出海取得突破 金风科技海外子公司2025年1-8月净利润14.53亿元接近2024年全年水平[4] - 明阳智能2025年上半年海外新增订单1.68GW 首次进入欧洲市场[4] - 三一重能2025年1-8月海外订单突破2GW 累计在手海外订单价值突破100亿元[4] - 运达股份2024年海外中标容量同比增长超100% 连续两年翻倍增长[4] 投资建议 - 建议关注四类企业：海风基础及塔筒（大金重工、海力风电、天顺风能等）、海缆（东方电缆、中天科技、亨通光电等）、铸锻件（金雷股份、日月股份、广大特材等）和整机（金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能等）[5]

风电设备板块市场表现 - 风电设备板块整体上涨0.39% 领先于上证指数下跌0.3%和深证成指下跌0.04%的大盘表现 [1] - 板块内10只个股上涨 涨幅最高为三一重能上涨6.52% 威力传动上涨5.86% 新强联上涨4.44% [1] - 另有10只个股下跌 跌幅最大为通裕重工下跌6.55% 宏德股份下跌3.67% 双一科技下跌3.66% [2] 个股交易数据 - 三一重能成交14.10万手 成交额4.35亿元 收盘价30.37元 [1] - 明阳智能成交量最大达70.16万手 成交额9.60亿元 金风科技成交131.76万手居次 成交额18.05亿元 [1] - 新强联成交33.95万手 成交额13.60亿元 电气风电成交56.00万手 成交额11.33亿元 [1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.37亿元 游资资金净流入2.09亿元 散户资金净流出7225.63万元 [2] - 明阳智能获主力资金净流入8336.67万元 占比8.60% 新强联获主力净流入7354.73万元 占比5.41% [3] - 金风科技获主力净流入5612.94万元 占比3.11% 威力传动主力净流入2589.51万元 占比8.91% [3] - 常友科技主力净流入1450.14万元 占比高达12.39% 游资净流入293.82万元 占比2.51% [3]