新能源及有色金属日报 | 2025-09-30 节前交投清淡，镍不锈钢价格弱势运行 镍品种 市场分析 2025-09-29日沪镍主力合约2511开于121560元/吨，收于121100元/吨，较前一交易日收盘变化-0.61%，当日成交量 为97757（-65749）手，持仓量为83149（-735）手。 期货方面：昨日沪镍主力合约呈现低开低走、弱势震荡的态势，最高价121580元/吨，最低价120730元/吨，震荡区 间不足1000元。由于临近国庆假日，盘面交投清淡，成交量仅9.78万手，较上一交易日下滑40%。 镍矿方面：日内市场较为平静，价格持稳运行。临近假期，市场多观望为主，未有成交落地。菲律宾方面，苏里 高矿山即将步入雨季，报价延续坚挺，装货效率尚可。下游铁厂仍处亏损，对原料镍矿采购维持谨慎压价心理， 当前未有明显节前补库操作。印尼方面，镍矿市场供应持续宽松格局。10月(一期)内贸基准价预计上涨0.16-0.28美 元，内贸升水方面，当前升水维持+24，后续升水易涨难跌。 现货方面：金川集团上海市场销售价格123200元/吨，较上一个交易日下跌600元/吨。现货成交一般，部分品牌升 贴水因补月差下浮下 ...

9月9日，苏丹通讯社报道，青尼罗州巴乌省省长达吉斯表示，当地铬矿开采在因战争中断十余年后得以 恢复。许多生产商期待铬矿日产量增至200吨以上。 （原标题：青尼罗州铬矿恢复开采） ...

【现货】据Mysteel，截至9月24日，无锡宏旺304冷轧价格13100元/吨，日环比持平；佛山宏旺304冷轧 价格13200元/吨，日环比持平；基差375元/吨，日环比下跌5元/吨。 【原料】矿价仍比较坚挺，镍矿成交落地环比上涨，菲律宾装船出货效率尚可；印尼地区镍矿整体供应 较为宽松，但镍矿品位下滑，高品位镍矿报价坚挺，9月（二期）内贸基准价预计上涨0.2-0.3美元；内 贸升水维持+24不变。镍铁价格偏强，目前镍铁采购价位在950元/镍（到厂含税）附近，市场等待进一 步的成交落地，不锈钢利润亏损持续，预计将对镍铁形成压制。铬矿成本支撑较强叠加8月铬铁供应减 量，铬铁供应紧张价格上扬。 【供应】据Mysteel统计，8月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量327.95万吨，月环比增加6.87万吨，增幅 2.14%，同比减少2.37%；其中300系175.18万吨，月环比增加5.37万吨，增幅3.16%，同比增加3.9%。9 月粗钢排产预估340.21万吨，月环比增加3.74%，同比增加3.57%；300系178.01万吨，月环比增加 1.62%，同比增加6.13%。 【操作建议】主力参考12800-13200 ...

自三季度以来，"反内卷"政策带动商品市场看多情绪升温，虽然钢材行业尚未出台具体政策，但不锈钢 期货估值偏低，叠加钢厂减产消息较多，盘面明显反弹，主力合约突破13300元/吨大关。8月中旬，随 着市场看多情绪降温，不锈钢期货价格快速下行。进入9月，基本面韧性较强叠加原料价格上涨、下游 需求回暖等因素，不锈钢期货价格重回上行通道。 原料价格坚挺 基本面仍存韧性 从短期来看，在供需平稳的情况下，不锈钢期货价格或维持"下有底、上有顶"的区间震荡态势，中期可 以尝试在2512合约反弹后轻仓做空。 镍矿方面，虽然近期我国镍矿进口量季节性增加，港口库存明显回升，但菲律宾矿山挺价意愿较强，开 盘价较高。受近期镍矿事故频发影响，印尼9月第二期镍矿内贸基准价上涨0.2~0.3美元/吨，升水维持24 美元/吨不变。 镍铁方面，近期国内市场博弈加剧，虽然报价区间下滑至950~960元/镍点，但跌幅有限。根据Mysteel 数据，本周国内高镍铁出厂价报955元/镍点，到厂价报960元/镍点；印尼高镍铁舱底含税价报960元/镍 点，印尼镍铁FOB价报116美元/镍点。 铬矿方面，近期主流品种价格平稳。根据Mysteel数据，截至9月22 ...

去库趋势延续， 原料价格坚挺 不锈钢周报 2025/09/20 陈逸 （联系人） cheny40@wkqh.cn 交易咨询号：Z0015924 从业资格号：F03137504 吴坤金（有色金属组） 从业资格号：F3036210 0755-23375125 目录 01 周度评估及策略推荐 04 需求端 02 期现市场 05 库存 03 供给端 06 成本端 周度评估及策略推荐 周度要点小结 | | 交易策略建议 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 策略类型 | 操作建议 | 盈亏比 | 推荐周期 | 核心驱动逻辑 | 推荐等级 | 首次提出时间 | | 单边 | 观望 | | | | | | | 套利 | 观望 | | | | | | 期现市场 周度要点小结 期现市场：据MYSTEEL，09月19日无锡不锈钢冷轧卷板均价报13100元/吨，环比-0.38%；山东7%-10%镍铁出厂价为955元/镍，环比+0.53%； 废不锈钢均价报9200元/吨，环比+0.00%。不锈钢主力合约周五下午收盘价12875元/吨，环比+0.04%。 供 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-09-19 降息落地，镍不锈钢价格回落 镍品种 市场分析 2025-09-18日沪镍主力合约2510开于121690元/吨，收于120940元/吨，较前一交易日收盘变化-0.89%，当日成交量 为81612（-9122）手，持仓量为55044（-3785）手。 期货方面：由于临近美联储利率决议，夜盘开盘后，沪镍主力合约围绕前一个交易日结算价小幅震荡。由于美联 储降息幅度并未超出市场预期，日盘开盘后，主力合约价格震荡下行，市场焦点重新回归成本支撑与需求边际变 化的基本面逻辑。 镍矿方面：市场维持平静，价格持稳运行。菲律宾方面，矿山报价坚挺。下游镍铁价格暂稳，国内铁厂利润保持 亏损，镍矿采购维持谨慎。印尼方面，供应维持宽松，维达贝事件并未造成较大影响，9月(二期)内贸基准价上涨 0.2-0.3美元，内贸升水方面，当前升水维持+24，升水区间为+23-24。 现货方面：金川集团上海市场销售价格123890元/吨，较上一个交易日上涨140元/吨。现货基本持稳，各品牌现货 升贴水未有波动。其中金川镍升水变化0元/吨至2200元/吨，进口镍升水变化0元/吨至300元/吨，镍豆升水为 2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 等待降息落地，镍不锈钢延续震荡走势，短期镍价以震荡行情为主，供应过剩格局不改，上方空间有限；不锈钢价格出现止跌反弹迹象，后续需关注消费旺季需求情况 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 市场分析 - 2025年9月11日沪镍主力合约2510开于120520元/吨，收于120620元/吨，较前一交易日收盘变化0.11%，当日成交量为87538（+12532）手，持仓量为81691（79）手 [2] - 期货方面，夜盘和日盘均围绕120110 - 120910元/吨区间震荡，尾盘小幅收涨，宏观面美国8月PPI同比涨幅放缓、核心PPI环比下降强化9月降息预期，但市场关注美国CPI数据，多头情绪谨慎，资金观望浓厚，导致沪镍横盘窄幅震荡 [2] - 镍矿方面，市场观望为主，海运费延续涨势，菲律宾报价坚挺，下游镍铁价格上探或使矿山后续报价上涨，受降雨影响装船出货迟滞，国内铁厂利润亏损，镍矿采购谨慎；印尼供应宽松，9月(期)内贸基准价预计上涨0.2 - 0.3美元，内贸升水维持+24，升水区间为+23 - 24 [2] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格122600元/吨，较上一交易日下跌100元/吨，价格横盘震荡，下游观望情绪浓，现货交投一般，各品牌精炼镍升贴水持稳，前一交易日沪镍仓单量为22111（-193）吨，LME镍库存为223152（2058）吨 [3] 策略 - 短期镍价以震荡行情为主，易受宏观情绪影响，供应过剩格局不改，上方空间有限；单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无 [4] 不锈钢品种 市场分析 - 2025年9月11日，不锈钢主力合约2511开于12905元/吨，收于12870元/吨，当日成交量为112848（-2615.00）手，持仓量为128344（5176）手 [4] - 期货方面，夜盘围绕12885 - 12930元/吨区间震荡，尾盘小幅收涨，日盘因黑色系期货走弱未能延续涨势，午后最低触及12860元/吨，最终收跌45元至12870元/吨 [4] - 现货方面，期货盘面窄幅震荡，下游谨慎按需采购，成交平淡，价格持稳，无锡和佛山市场不锈钢价格均为13200（+0）元/吨，304/2B升贴水为325至625元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化1.00元/镍点至953.5元/镍点 [4][5] 策略 - 库存九周连降，材料成本上升，不锈钢价格出现止跌反弹迹象，后续需关注消费旺季需求情况；单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 不锈钢短期多空交织，单边策略性价比偏低，近月套利空间有限，行情缺乏上涨驱动，但在当前时点呈现一定博弈价值，建议逢低轻仓试多，关注后市消费情况及PMI通胀数据 [2][6][27] 根据相关目录分别进行总结 市场影响因素 - 近期“反内卷”主线对不锈钢影响甚微，主要是印尼暴乱事件导致宽幅波动震荡 [2][6] 期现价差与套利 - 当前期现价差处于零轴附近，近月套利空间十分有限，盘面未反映旺季乐观预期 [2][6] 现货端情况 - 不锈钢主要面临结构性紧缺，二季度以来热轧产量稳定小幅下滑，“九三阅兵”使部分钢厂减停产，加剧热轧供需错配；300系冷轧产量屡创新高，9月排产预计继续增产 [6] 仓单与交割 - 9月不锈钢过期仓单量为4800吨，10月增至1万吨，对期货盘面有压制；当前盘面接近平水，吸引贸易商接货，8月交割量3.9万吨，预计9 - 10月交割量有上升空间 [13] 库存情况 - 库存整体下滑，粗钢社会库存维持在100万吨左右合理水平，市场提货意愿回暖，库存去化加快；300系冷轧高产量有累库压力，但幅度可控 [18] 成本端情况 - 镍铁和铬铁等关键原料价格企稳反弹，青山集团9月高镍铁首轮招标价强化成本支撑；铬矿市场持续走强，土耳其港口罢工和南非电力问题加剧全球铬矿供应紧张 [23] 后市展望 - 从中长期看，不锈钢价格受国内地产周期和大宗商品通胀周期双重影响，当前行业处于价值低位，估值从超卖向中性回归，预计与地产阶段性复苏共振，市场预期修复将提供更持久支撑 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期镍价以震荡行情为主，易受宏观情绪影响，供应过剩格局不改，上方空间有限；不锈钢库存九周连降，材料成本上升，价格出现止跌反弹迹象，后续需关注消费旺季需求情况 [1][3][5] 镍品种市场分析 期货 - 2025年9月9日沪镍主力合约2510开于121490元/吨，收于120700元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.67%，当日成交量为100281（+7501）手，持仓量为80837（3364）手；夜盘受LME镍价下跌影响小幅走低，后维持低位震荡，日盘受国内8月CPI数据不及预期影响快速下探，午盘后逢低买盘介入但反弹力度有限，最终收于全天次低点 [1] 镍矿 - 市场观望为主，价格持稳；菲律宾矿山报价坚挺，受降雨影响报价略有迟滞，下游华南某主流钢厂新招标价至955元/镍(舱底含税)，市场看涨情绪或走强，但原矿采购维持谨慎；印尼供应维持宽松，9月(一期)升水维持 -24不变，升水区间为 +23 - 24 [1] 现货 - 金川集团上海市场销售价格123200元/吨，较上一交易日下跌500元/吨，价格偏弱，现货交投整体一般，各品牌精炼镍升水略有微调；前一交易日沪镍仓单量为22599（-173）吨，LME镍库存为218070（456）吨 [2] 策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 期货 - 2025年9月9日不锈钢主力合约2511开于12930元/吨，收于12950元/吨，当日成交量为109512（+16944）手，持仓量为123179（-4171）手；夜盘走势疲软呈震荡走势，日盘在黑色系强势带动下小幅走高，后至收盘未有较大波动 [3] 现货 - 受期货盘面影响，叠加原料成本继续走强，现货报价上涨，热轧货源偏紧，询盘及成交情况略有好转；无锡和佛山市场不锈钢价格均为13200（+50）元/吨，304/2B升贴水为255至555元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化5.00元/镍点至950.5元/镍点 [3] 策略 - 单边操作中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入269.80亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.08亿元 同比增长112.28% [1] 原材料业务经营量 - 铁矿石经营量约905万吨 [2] - 煤炭经营量约103万吨 [2] - 焦炭经营量约52万吨 [2] - 铬矿经营量约65万吨 [2] - 铬系合金经营量约39万吨 [2] - 锰矿经营量约87万吨 同比增长31% [2] - 锰系合金经营量约30万吨 同比增长115% [2] - 废钢经营量约91万吨 同比增长17% [2] 钢铁业务表现 - 工程配供业务量约226万吨 [2] - 制造业终端经营量约149万吨 同比上升36.2% [2] - 钢材经营量约494万吨 [2] 供应链与物流业务 - 物流园加工量约60万吨 [2] - 物流园吞吐量约681万吨 同比增长10% [2] - 物流业务累计完成服务总量约7,048万吨 [2] 数字化转型升级 - 以"云链通"工程建设为主线推进数字化升级 [2] - 交易平台服务功能持续完善 线上业务规模实现跨越式增长 [2] 下半年工作重点 - 全面落实"稳增长、强产业、促改革、抓创新、防风险、保安全、强党建"工作方针 [3] - 以强化风险防控为底线 加快业务周转 拓宽上下游渠道 [3] - 抢抓市场机遇 强化协同联动 确保企业稳健经营 [3]