（记者 张明双） 博源化工（000683.SZ）1月8日在投资者互动平台表示，阿拉善塔木素天然碱开发利用项目二期正在试 车，目前正处于装置调试、优化和完善阶段。从项目投料试车到全面达产达标需要一定时间，具体时间 取决于后续调试和优化工作的进展。 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：董秘你好，公司新建成的产线什么时间能够出产合格 标准化产品，产能利用率什么时间可以满产？ ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年纯碱新产能仍有投放供应整体充裕，下游浮法玻璃行业面临地产需求下滑压力维持低利润，落后产能淘汰速度有望加快，下游光伏玻璃供需差过大问题仍存在，未来市场存在超预期减产可能性，2025年纯碱供应宽松局面有待改善，预计期价震荡偏弱运行为主，上方压力1400一线 [3][52] 根据相关目录分别进行总结 第1章 纯碱价格全年震荡下行 2025年国内纯碱市场价格呈震荡下行，1 - 2月期价震荡反弹，3 - 6月震荡下行，7月震荡反弹，8月至今震荡下行，各阶段受装置检修、下游需求、库存、宏观预期等因素影响 [8] 第2章 供应端分析 - 仍有新产能投放预期：2025年上半年新增产能230万吨，2026年将迎来集中投产潮，新增产能超550万吨，总产能逼近4700万吨，核心投放计划集中在天然碱及联碱项目 [11] - 纯碱开工高位震荡：2025年纯碱开工总体维持在8 - 9成区间运行，上半年有企业集中检修，产量未大幅增加，下半年延续区间震荡特点，11月供应下降，12月供应增加 [16] - 纯碱利润低位震荡运行：2025年纯碱生产利润在盈亏平衡线附近震荡运行，截至12月11日，联碱法纯碱理论利润环比上涨，氨碱法利润略有缓和 [19] - 纯碱出口量同比显著上升：2025年纯碱进口同比大幅萎缩，出口量同比显著上升，但出口价格同比下滑，国内供应高位，部分企业增加出口缓解压力 [21] - 全年纯碱厂家库存上升至高位：2025年企业库存高位震荡，交割库库存震荡攀升后缓慢下行，反映纯碱供应过剩，去库压力大 [23] 第3章 需求端分析 - 下游浮法玻璃需求分析：2025年1 - 11月浮法玻璃产量同比下滑，行业平均开工率约74.32%，产能利用率77.48%，利润预计仍将保持低位，需求预期下滑，供应收缩有望加快，房地产需求下滑影响较大 [30][32][35] - 下游光伏玻璃需求分析：2021 - 2025年光伏玻璃价格整体呈下行趋势，2025年二季度供需错配，三季度价格拉回成本线以上，11月末挺价联盟瓦解，市场实际结算价逼近部分企业现金成本线，未来市场存在超预期减产可能性 [40][41] 第4章 其它影响因素分析 - 房地产与建材行业政策：中央经济工作会议强调稳定房地产市场等，《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》严格水泥玻璃产能调控，淘汰落后产能 [43][44] - 国内经济有望持续复苏，政策导向稳经济：中央经济工作会议强调做好2026年经济工作，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 [47] 第5章 行情展望与投资策略 2026年纯碱新产能仍有投放，供应整体充裕，下游浮法玻璃和光伏玻璃存在问题，预计期价震荡偏弱运行为主，上方压力1400一线 [52]

公司运营决策 - 博源化工决定对其子公司苏尼特碱业实施长期停产 [1] - 停产旨在降低公司运营成本，避免继续生产导致更大规模的亏损和资金投入 [1] 停产原因分析 - 子公司苏尼特碱业持续亏损，预计未来较长时间难以扭转亏损局面 [1] - 停产受多重综合因素影响，包括天然碱资源品位下降、产品价格下滑 [1] - 其他影响因素包括用工数量多、装置相对老旧、大宗物资采购成本高 [1]

公司运营决策 - 博源化工决定对旗下子公司苏尼特碱业实施长期停产 [1] - 停产决策旨在降低公司运营成本 [1] - 停产旨在避免继续生产导致更大规模的亏损和资金投入 [1]

公司核心决策 - 博源化工董事会于2025年12月29日审议通过子公司苏尼特碱业长期停产议案 [1] - 公司决定对苏尼特碱业实施长期停产以降低运营成本并避免更大亏损 [1] 停产原因分析 - 子公司苏尼特碱业受天然碱资源品位下降影响 [1] - 子公司面临产品价格下滑及大宗物资采购成本高的压力 [1] - 子公司存在用工数量多及生产装置相对老旧的问题 [1] - 综合因素导致子公司运行困难并持续亏损 [1] 停产决策依据 - 公司预计苏尼特碱业未来较长时间难以扭转亏损局面 [1] - 停产旨在避免继续生产导致更大规模的亏损和资金投入 [1]

公司决策 - 2025年12月29日决定对苏尼特碱业实施长期停产[1] - 该议案经董事会战略委员会2025年第二次会议和九届三十七次董事会审议通过[9] 股权与财务 - 公司持有河南中源化学81.71%股权，后者持有苏尼特碱业100%股权，苏尼特碱业注册资本90,000万元[2] - 2025年9月30日苏尼特碱业资产43,906.22万元、负债15,799.58万元、净资产28,106.64万元[5] - 2025年1 - 9月苏尼特碱业营收6,548.96万元，利润总额和净利润均为 - 6,798.48万元[5] 产量与储量 - 2023 - 2025年1 - 9月苏尼特碱业小苏打产量分别为22.58、14.21、13.22万吨[5] - 预计2025年底苏尼特碱业矿区天然碱保有储量约150万吨[5] 项目进展 - 阿拉善天然碱项目二期40万吨/年小苏打及碳回收120万吨/年小苏打项目投产[7] 影响 - 苏尼特碱业停产预计计提资产减值约2.72亿元，影响2025年度归母净利润约2.22亿元[8]

会议信息 - 2025年12月28日发出九届三十七次董事会会议通知[2] - 2025年12月29日会议在鄂尔多斯市东胜区召开[2] - 应参会董事9名，实际参会9名，由董事长主持，部分高管列席[2] 议案审议 - 审议通过子公司锡林郭勒苏尼特碱业有限公司长期停产议案[3] - 议案表决结果为9票同意，0票反对，0票弃权[3]

行业概况与主要参与者 - 行业研究机构智研咨询发布了《2025-2031年中国纯碱行业市场专项调研及竞争战略分析报告》[1] - 中国纯碱行业的主要上市企业包括远兴能源、三友化工、山东海化、双环科技、氯碱化工、金晶科技、湖北宜化、云图控股、和邦生物[1] 行业产量数据 - 2025年10月，中国纯碱（碳酸钠）产量为341万吨，同比增长2.9%[1] - 2025年1月至10月，中国纯碱（碳酸钠）累计产量为3301.7万吨，累计同比增长5.2%[1] - 数据来源为国家统计局，由智研咨询整理[1]

公司股价与交易表现 - 12月24日盘中，公司股价上涨2.09%，报7.31元/股，成交额1.98亿元，换手率0.83%，总市值271.70亿元 [1] - 当日主力资金净流入397.73万元，特大单买入2164.80万元（占比10.91%），大单买入4324.03万元（占比21.79%） [1] - 公司股价今年以来累计上涨38.19%，近5个交易日上涨6.25%，近20日上涨5.79%，近60日上涨21.43% [1] 公司业务与行业概况 - 公司主营业务涉及煤炭、甲醇、化肥、纯碱及小苏打的生产和销售，主营业务收入构成为：纯碱60.01%，尿素25.08%，小苏打12.88%，其他产品1.56%，其他(补充)0.46% [1] - 公司所属申万行业为基础化工-化学原料-纯碱，所属概念板块包括煤化工、甲醇概念、化肥、中盘、MSCI中国等 [1] 公司股东与股权结构 - 截至9月30日，公司股东户数为8.16万户，较上期减少20.25%；人均流通股为40,649股，较上期增加25.39% [2] - 截至9月30日，香港中央结算有限公司为公司第二大流通股东，持股1.68亿股，为新进股东；鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A（014942）为第五大流通股东，持股3902.30万股，为新进股东；南方中证500ETF（510500）为第六大流通股东，持股3782.39万股，较上期减少84.80万股 [3] - 公司A股上市后累计派现35.08亿元，近三年累计派现27.78亿元 [3] 公司财务表现 - 2025年1-9月，公司实现营业收入86.56亿元，同比减少16.54%；实现归母净利润10.62亿元，同比减少41.15% [2]

公司项目进展 - 博源化工阿碱项目二期目前尚处于试生产阶段 [2] 公司经营策略 - 公司将依托成本与规模优势强化市场竞争力 [2] - 公司将灵活运用市场工具并不断优化经营策略以保障产品销路 [2] 行业与市场状况 - 当前纯碱下游需求偏淡 [2]