突破250亿！2025年成为中国影史动画电影票房最高一年 据网络平台数据，2025年全年动画电影票房突破250亿，成为中国影史动画电影票房最高一年。《哪吒之魔童闹海》《疯狂动物城2》《浪浪山小妖怪》分 列2025年动画电影票房榜前三位。 茅台、五粮液同日官宣！ 苹果闪送官宣iPhone免运费 来源：央视新闻客户端 关注" 新华网财经 "视频号 更多财经资讯等你来看 往期推荐 ...

工作人员表示，水电气表的选用必须符合国家规定，具备《 计量器具型式批准证书 》。 全链条规范 保障计量准确 《合规指南》对居民水、电、气表的采购、检定、出入库、安装、轮换、报废等环节提出细化要求，告诉相关公用企业"应该怎么做""需要 达到什么标准"。 家里的水、电、气三表走得准不准，关系到我们每个人的切身利益。市场监管总局发布《城镇供水供电供气公用企业计量行为合规指 南》， 首次对水电气表从"出生"到"退休"，全生命周期管理提出了明确要求。 新规如何从源头保障计量准确性？ 《合规指南》明确要求城镇供水供电供气公用企业应当建立完善的计量器具台账，并实施动态更新管理。定期组织开展检查，确保水、 电、气表从采购到报废全过程可追溯，相关档案台账数据应及时归集备查，保存期限不少于使用年限。 发生故障权益有保障 《合规指南》制定了专门的"故障处理规则"，明确了企业的责任义务。工作人员介绍，若计量器具出现非人为原因导致的故障或失准，公 用企业应当为用户免费更换合格的计量器具，尤其当因计量器具问题造成多收费用时，公用企业必须按规定退赔或给予补偿，这一要求直 接回应了用户最为关心的"表不准多收了钱该如何处理"的疑问。 同时，合 ...

"南京博物院藏仇英名作现身拍卖市场"追踪 庞增和之女庞叔令在接受媒体采访时表示，她的曾祖父庞莱臣为近现代中国著名的收藏家。庞家多次捐赠的文物现存于故宫博物院、南京 博物院、上海博物馆、苏州博物馆，并有不少文物为各家博物馆镇馆之宝。"我父亲与我于1959年向南京博物院捐赠的文物，都是珍品， 不存在伪作，但南京博物院擅自认定五件藏品系伪作的行为，严重损害了我曾祖父及父亲的声誉。" 南博向新华社记者出示了专家鉴定记录及有关流程证据：第一次是1961年11月，原文化部组织以张珩（张葱玉）为主的全国书画鉴定专家 组到南博进行书画鉴定，张珩、韩慎先、谢稚柳三位专家鉴定后认为："江南春图卷，伪，一般，陈鎏题引首真，后面题跋完全不对，伪做 得很好，原庞家是当真的藏的"。第二次是1964年6月，王敦化、徐沄秋、许莘农三位专家再次鉴定，认为"仇英江南春图卷，假"。 1961年11月，张珩、韩慎先、谢稚柳三位专家鉴定后意见："江南春图卷，伪，一般，陈鎏题引首真，后面题跋完全不对，伪做得很好，原庞家是当真的 藏的"。（受访者供图） 是"无名消失"还是"划拨、调剂"？ 2025年6月底，庞叔令与其代理律师尹志军前往南博发现，庞增和捐赠 ...

白酒行业动态 - 贵州茅台与五粮液两大白酒龙头公司在同一天发布了官方公告 [5] 消费电子行业动态 - 苹果公司宣布为iPhone提供免运费服务 [7]

公司分红与财务表现 - 贵州茅台宣布2025年中期每股派息23.96元（含税），合计分红300.01亿元 [2][7] - 此次中期分红创下公司自身中期派息新高，并刷新A股单年中派现纪录 [9] - 自2023年启动“年度+中期”双分红机制以来，公司累计派息接近1500亿元，其中2023年全年约565亿元，2024年全年约599亿元 [10][11] 公司近期经营与市场数据 - 公司第三季度营收为390.64亿元，同比增长0.56%；净利润为192.24亿元，同比增长0.48% [12] - 前三季度，公司营收为1284.54亿元，同比增长6.36%；净利润为646.27亿元，同比增长6.25% [12] - 截至公告日，公司股价收于1402.8元，总市值1.76万亿元，年内股价累计下跌逾6% [3][4] 行业整体状况 - 白酒行业面临调整，19家白酒上市公司前三季度实现营业总收入3201亿元，净利润1225亿元，同比均出现下滑 [12] - 除贵州茅台、山西汾酒外，多数头部酒企营收、净利润双降，第三季度仅贵州茅台实现双增，7家酒企出现亏损 [12] - 行业面临动销不足、终端价格倒挂、渠道库存高企以及消费需求萎缩等共性难题 [12][13] 市场观点与展望 - 国金证券指出，行业动销底逐步探明，业绩压力加速释放，动销反馈环比改善确定性强，看好白酒板块配置价值 [14] - 投资者段永平基于对茅台消费者群体的观察，认为公司商业模式具有可持续性，持续看好其长期价值 [14][15]

文章核心观点 - 该文档为重复的网站推广内容，旨在引导用户关注其“金麒麟分析师研报”服务，强调该服务的权威性、专业性、及时性和全面性，以帮助投资者挖掘潜在的投资主题机会 [1][1] - 文档未包含任何具体的公司、行业、财务数据或市场事件分析 [1][1] 相关目录总结 - 文档内容不涉及任何具体的行业分析，因此无相关总结可提供 [1][1] - 文档内容不涉及任何具体的公司分析，因此无相关总结可提供 [1][1] - 文档内容不包含任何财务数据、百分比变化或具体市场信息，因此无相关数字数据可引用 [1][1]

投资逻辑 - 投资最核心的是要懂生意，理解所投资公司的商业模式[1][13] - 投资决策基于两大过滤器：商业模式和企业文化，以此锁定如苹果和茅台等公司[1][62] - 价值投资并非难事，投机更难，投机中百分之八九十的散户都是亏钱的[13] - 真正懂一家企业后，不会受市场短期波动影响，长期持有优质公司是关键[13] - 投资案例包括在2004或2005年左右以低价买入万科，以及全仓买入网易后其股价在六个月内上涨20倍[10][57][124] 企业文化与公司治理 - 公司文化的核心是“本分”，即理性、想长远、做对的事情，并把事情做对[14][16] - 企业文化强调用户导向和消费者导向，而非利润导向或客户导向[16][84] - 公司长期目标是“更健康、更长久”，而非追求具体的营业额或利润目标[17][84] - 企业传承的关键在于招聘时“文化匹配先于能力”，并通过时间筛选出同路人[2][16] - 成功的授权体系是从指示、指导、协商、授权到放权，但核心是通过企业文化确保“永不失控”[23] - 公司创始人放手管理二十多年后，企业依然能持续成功，如OPPO、vivo，证明了文化系统的有效性[16][83] 营销哲学 - 营销的最高原则是“不可以有任何谎话”，确保所有沟通内容真实[2][35] - 营销方法论是“把你要告诉用户的东西，用最高效率告诉他”[2][35] - 通过聘请成龙等大牌明星提升广告关注度，其费用可能仅占整体广告投入的十分之一甚至更少，但能大幅提升传播效率[35] - 广告内容注重细节和真实性，例如小霸王学习机广告承诺“包你三天会打字”，实际测试证明8小时即可达到打字员基本水平[35] 对特定公司的看法 - 持续看好茅台，认为有闲钱买茅台比放银行好，其商业模式类似巴菲特的喜诗糖果[12][13] - 作为苹果股东，持续看好苹果，喜欢其商业模式和企业文化[30][62][98] - 认为网易有价值是因为理解其游戏生意，投资决策基于对生意的理解而非运气[57][124] 商业与人生哲学 - “平常心”被定义为理性、想长远，本质上是长期主义[2][64][131] - 商业策略与人生哲学共享同一套底层逻辑，即“本分”哲学[1][2] - 平衡工作与生活的关键是“该干嘛干嘛”，做好时间管理，做自己喜欢的事[31] - 成功绝大多数源于努力，而非单纯依赖运气或抱怨环境[49][117] - 对于内卷与躺平的看法是，应努力寻找或喜欢自己正在做的事，抱怨无益[41][108] 教育观 - 反对体罚，认为“打孩子的这些大人，都是小时候被打大的”，体罚会增加孩子的不安全感而非抗压力[2][54][121] - 教育孩子应采用“无条件的爱建立安全感，有边界的教导树立规则”的长期主义方法[2][52] - 对孩子设立清晰边界，坚定但平和地制止不当行为，而非吼叫[54][121] 对行业与未来的看法 - 认为当前年轻人的机会比过去更多，并以二十几岁、三十几岁拥有数亿美金身家的年轻富豪为例[49][116] - 看待AI人工智能发展，承认其能大幅提高效率，但未来是福是祸尚不确定[63][130]

文章核心观点 - 资本市场已告别“捡便宜”时代，企业能否获得资本长期青睐，取决于其是否拥有深厚且可持续的“竞争护城河”[1][6] - 2024年机构加仓的标的中，80%以上拥有明确的核心护城河，资本眼中的“安全边际”是企业穿越周期的能力[6] - 企业护城河并非终身有效，需要持续投入以“清淤加深”，否则将面临失守风险[5] 品牌护城河 - 品牌护城河的核心超越“知名度”，在于“用户愿意溢价买单+长期复购”的双重价值[1] - 贵州茅台凭借其无可替代的社交价值锚点和“场景确定性”，终端价持续走高，经销商动销率稳定在95%以上[1] - 苹果通过生态闭环构建“用户粘性壁垒”，iPhone 17上市首10天销量同比增长14%，用户因数据、习惯绑定而难以切换至安卓[2] - 缺乏溢价能力的“流量热度”难以持久，2024年超六成网红零食、快时尚品牌黯然退场[2] 专利与技术护城河 - 专利护城河的关键在于能否“持续迭代”，形成“研发-专利-利润”的正向循环[2] - 安迪苏2024年净利润暴涨22倍，核心底气来自动物营养添加剂领域的“专利梯队”，全年新增17项核心专利以规避单一专利到期风险[2] - 药明康德以年均超百亿研发投入筑牢壁垒，2024年新增专利申请432项[2] - 某药企曾依赖一款专利药，2024年专利到期后仿制药涌入导致产品价格腰斩，净利润缩水80%[2] 规模与成本护城河 - 对制造企业而言，规模优势是“大到让对手失去竞争资格”的系统能力[3] - 福耀玻璃全球市占率连续5年突破30%，全球每四辆汽车中就有两辆搭载其玻璃产品[1][3] - 福耀玻璃工厂紧邻主机厂布局，单物流成本比异地小厂低12%，生产线自动化率超90%，人工与设备折旧成本比同行低15%以上[3] - 福耀年采购1000万吨高纯度石英砂，采购量是中小厂的50-100倍，供应商报价比中小厂低8%-18%，形成“规模降本-订单增量-再扩规模”的闭环[3] 转换成本与网络效应护城河 - 在To B领域，高转换成本构成“客户想走也走不了”的护城河，例如Adobe软件因设计稿兼容性风险和学习成本高而难以被替代[4] - 企业级ERP系统更换成本高昂，涉及数百万软件费用及数据迁移、员工培训的停工损失[4] - 网络效应是互联网企业的“终极壁垒”，微信拥有13亿用户，其社交关系网及支付、小程序等叠加场景构成难以迁移的生态[4] - 腾讯2025年计划招聘2.8万名实习生，其中60%为技术岗，持续为其护城河“添砖加瓦”[4] 护城河的维护与风险 - 护城河并非“终身保单”，懈怠意味着失守，诺基亚因忽视智能手机研发被超越，柯达因抵触数码趋势而破产[5] - 头部企业正持续投入以维护护城河：茅台严控产能保障品质；苹果每年投入数百亿研发AI与硬件创新；福耀年均超15亿元研发智能玻璃与轻量化产品[5]

政府执法行动 - 四川省宜宾市举行集中销毁活动 现场销毁假冒茅台 五粮液 泸州老窖等名优白酒1.76万瓶 包装材料8.6万余件(套)及一批制假工具 [1] - 此次被销毁的成品 半成品假酒按正品市场价计算 货值超2000万元 [1] - 活动由宜宾市公安局 市场监督管理局 法院 检察院等多家政府部门及企业联合参与 并特邀国内主要互联网平台安全部门负责人到场 [1] 打击犯罪成果 - 近三年来 宜宾市共侦办假冒名优白酒相关刑事案件158起 其中含公安部挂牌督办案件6起 [1] - 近三年来 抓获犯罪嫌疑人403名 捣毁制售假窝点112个 查扣假酒超15万瓶 包装材料40万余套 涉案总金额达4亿余元 [1] 行业协同治理 - 活动后 政法部门 市场监管机构 知名酒企及互联网平台代表围绕“遏制网络售假 强化数据共享 深化协同打击”等议题展开探讨交流 [1] - 各方旨在凝聚合力 构建线上线下协同共治的良好格局 [1]

文章核心观点 - 投资的核心在于寻找拥有“护城河”的公司，而非单纯追求价格便宜 [3][26][27] - 护城河的本质是“别人做不到，或者做到的成本极高”，它能保护公司长期维持高利润，避免均值回归 [3][4][28] - 一家拥有宽护城河的好公司本身就是最大的安全边际，其长期盈利的确定性能够抵御短期股价波动 [26][27][28] 护城河的类型与本质 - 护城河的本质是构建竞争对手难以逾越的壁垒，确保公司能长期保持高利润 [3][4] - 普通企业的高利润会因竞争而均值回归，但拥有护城河的公司能打破这一规律 [3] 品牌护城河 - 真正的品牌护城河能带来品牌溢价和长期复购，解决消费者的选择焦虑 [5][6] - 品牌力量源于长期持续的产品兑现，而非短期广告或潮流，例如茅台和苹果 [6] - 仅靠潮流火一时的品牌不构成护城河，因其无法获得品牌溢价且难以持久 [6] 专利护城河 - 专利提供“独家使用权”，在有效期内能保障高利润，常见于制药行业 [7][8] - 专利护城河的致命弱点是会过期，过期后仿制药涌入将导致价格和利润大幅下滑 [8] - 真正的专利护城河依赖于持续研发和形成“专利梯队”，以将短期优势转化为长期竞争力 [8][9] 规模与成本护城河 - 规模优势的核心在于将固定成本分摊到大量产品上，从而将单位成本压至竞争对手无法企及的水平 [10][11] - 福耀玻璃是全球汽车玻璃龙头，市占率超30%，其规模优势体现在多个方面 [12] - **固定成本分摊**：在全球16个国家建有26个生产基地，靠近客户工厂，物流费用比小厂低12%以上；生产线自动化率超90，生产效率极高，单位成本比同行低至少15% [12] - **原材料议价权**：年采购石英砂超1000万吨，采购价比小厂低8%-18%，原料成本优势显著 [13] - **客户绑定与全球布局**：能跟随车企全球建厂配套，中小厂无法满足此要求，从而放弃大订单 [13] - **研发优势**：年研发投入超15亿元，开发如轻量化30%的玻璃等先进技术，单位研发成本因规模分摊而更低 [14] - 规模优势可形成“规模→成本→更多规模”的良性循环，并体现在分销网络（如茅台）和研发投入（如苹果）上 [13][14] 高转换成本护城河 - 转换成本的本质是客户更换供应商的代价（金钱、时间、风险）过高 [15][16] - 典型例子包括Adobe设计软件（用户技能与作品绑定）、企业ERP系统（数据迁移与业务中断风险）以及银行房贷业务（手续繁琐） [16] - 高转换成本能将客户“锁住”，即使竞争对手提供更优惠的条件，客户也难以离开 [16] 网络效应护城河 - 网络效应的核心是用户越多，产品价值越大，进而吸引更多用户，形成循环 [17][18] - 微信是典型代表，其“用户-用户”和“用户-功能”的双向绑定构建了强大壁垒，新对手难以撬动其用户基础 [18] - 抖音等平台体现“用户-创作者”网络效应，用户与创作者互相促进，形成内容生态循环 [19] - 网络效应护城河最难被打破，因为新进入者需要同时吸引供需两端，启动成本极高 [19] - 一旦形成，网络效应能带来极高的确定性，前提是公司不破坏用户体验 [20] 人才吸引力护城河 - 吸引顶尖人才的能力是一种重要护城河，尤其在科技和创意行业 [21][22] - 顶尖公司能提供顶级平台、资源和项目，吸引人才；而人才聚集又能推动创新，做出更好产品，形成“正向循环” [22] - 创新能力的竞争本质是人才竞争，顶尖人才团队是持续推出颠覆性产品的关键 [22] 护城河的维护 - 护城河并非一成不变，需要持续维护和加深，否则会随时间消退或被竞争对手攻破 [23][24] - 反面案例如诺基亚（错过智能机浪潮）和柯达（未跟上数码趋势），均因未维护护城河而衰落 [24] - 正面案例如茅台（坚持工艺与品质）、苹果（持续高额研发）、耐克（持续品牌营销），它们都在主动维护和加深护城河 [24] - 投资者需关注公司是否将利润用于维护护城河（如研发、品牌建设），而非仅用于分红 [25] 护城河与投资安全边际 - 在高效市场中，寻找传统意义上（价格大幅低于内在价值）的安全边际越来越难 [26] - 对于高质量投资者而言，拥有宽护城河的公司本身就是最大的安全边际，因其保证了长期盈利的确定性 [26][27] - 即使在高点买入茅台这类护城河深厚的公司，长期持有仍能盈利；而无护城河的公司，股价再便宜也可能持续下跌 [27] - 投资的核心是寻找“有宽护城河、能长期赚钱的好公司”，护城河的宽度和深度决定了安全边际的大小 [27][28] - 识别护城河需理解生意本质，而非仅看财务报表，要探究产品必要性、竞争壁垒和利润可持续性 [28]