俄乌战局进展及其核心影响 - 俄罗斯总统普京于11月30日亲临前线指挥所，听取战报后宣称俄军已完全掌握战场主动权，其目标是夺取红军城和沃尔昌斯克 [1] - 红军城是乌克兰煤炭工业中心及顿巴斯西线后勤枢纽，控制它可切断乌军补给走廊；沃尔昌斯克是哈尔科夫州防线关键节点，失守将导致乌军北线防线混乱 [3] - 乌克兰方面否认两座城市被完全控制，声称乌军仍在持续阻击，但防线持续收缩，依赖西方无人机和导弹援助支撑 [6] 对中俄能源合作的机遇 - 俄罗斯副总理诺瓦克在普京表态后随即释放信号，表示根据长期能源合同，中国能以“公正价格”获得俄罗斯能源 [3] - 俄罗斯对华煤炭出口有望从7800万吨增加至1亿吨 [3] - 俄罗斯因乌克兰袭击导致38%的炼油产能停产，东方市场成为其关键出路，战场优势使其更有底气摆脱西方市场依赖，深化与中国合作 [3] - 俄罗斯正与中国探讨北极LNG项目的合作细节，希望借助中国的资金和技术开发北极能源资源，加快“向东看”步伐 [7] 潜在的行业风险与市场波动 - 俄军控制能源重镇的消息传出后，国际油价立即微涨0.14%，黑海油轮运输不确定性增加 [3] - 中国作为全球最大原油进口国，油价每波动1美元/桶，年度进口成本将相差20多亿美元，直接影响国内加油及化工产品价格 [3] - 欧盟担忧俄军胜利推高能源价格，油价每上涨10%，可能推动欧元区通胀率再上升0.5个百分点 [7] 相关国家战略与博弈 - 普京前线视察旨在提振俄军士气、凝聚国内共识，并借军事优势向西方施压，表明不会在谈判中让步 [6] - 美国采取“拱火”策略，一面与俄谈判“和平协议”，一面向乌克兰敖德萨港运送新一批装甲车，意图使冲突持续以削弱俄罗斯并牵制中国 [7] - 欧盟陷入“左右为难”，既担心能源价格上涨加剧通胀（欧元区通胀率仍在3%以上），又不敢停止对乌援助，德法等国已悄悄减少武器援助数量 [7] - 乌克兰总统泽连斯基面临被动局面，美国施压要求其在“50天内拿出谈判成果”，使其陷入“绝不割地”口号与接受西方安排的两难境地 [6] 中国企业的应对措施 - 中国企业主动规避风险，中石油、中石化开始增加原油储备 [9] - 同时扩大与俄罗斯的管道能源合作，以减少对海运的依赖 [9] - 中国坚持不卷入军事博弈，保持“劝和促谈”的中立立场，在国际上赢得更多话语权 [9]

成品油价格调整 - 新一轮成品油调价窗口于11月10日24时开启 国内汽柴油零售限价小幅上调 每吨分别上调125元和120元 [1] - 全国平均来看 92号汽油 95号汽油和0号柴油每升均上调0.10元 按50升油箱计算 加满一箱92号汽油将多花费5元 [1] 国际油价市场状况 - 调价周期内（10月25日至11月7日）国际油价窄幅波动 平均水平较上一轮周期有所上升 [1][3] - 布伦特原油期货价格在当前周期内于每桶63至65美元区间震荡 [3] - 全球原油市场基本面总体呈现供应过剩格局 [3][5] 未来油价影响因素 - 地缘政治风险不确定性较大 美国与委内瑞拉摩擦存在升级可能 潜在的冲突可能加剧委内瑞拉石油供应风险 [5] - 需密切跟踪欧美对俄罗斯制裁的执行情况 [5] - 季节性需求可能出现回升 随着北半球冬季来临 美国气温下降预计将增加取暖用油需求 对油价形成支撑 [5]

股东违规与监管行动 - 股东厦门久承于2025年3月31日违规减持公司股票597.60万股，导致其与一致行动人合计持股比例由7.03%降至6.89% [1] - 厦门久承因减持行为发生日距离计划披露日不足15个交易日且未及时公告，被中国证监会海南监管局责令购回违规减持股份并上缴价差，并记入资本市场诚信档案 [1] - 公司股东海口东铎因在与一致行动人合计持股比例达到5%时未停止交易，被中国证监会决定立案调查，但该调查不涉及公司，不会对日常生产经营产生不利影响 [1] - 截至11月7日收盘，公司股价上涨2.62%，报收2.74元/股，市值为113.68亿元 [1] 公司财务表现 - 公司2025年前三季度主营收入为15.37亿元，同比下降19.94% [3] - 公司2025年前三季度归母净利润为8307.61万元，同比下降46.61% [3] - 净利润下降主要由于报告期末国际平均油价同比下降，且原油产量下降导致原油开采销售业务利润减少，同时公司开展项目业务导致人员成本及管理成本增加 [3] 行业市场环境 - 2025年前三季度国际原油市场供需总体宽松，国际油价震荡下行，北海布伦特原油现货平均价格为70.93美元/桶，同比下降14.3%，美国西德克萨斯中质原油现货平均价格为66.73美元/桶，同比下降14.1% [3] - 同期包括中国石油、中国石化、中国海油在内的多家油企净利润下跌，中国石油归母净利润同比下跌4.9%，中国石化归母净利润同比下降32%，中国海油归母净利润同比下跌12.6% [3] - 四季度以来，受欧佩克+增产、地缘冲突局势变化、美国关税政策等影响，国际油价波动较大，未来走势存在很大不确定性 [4] 公司基本情况 - 公司成立于1984年，于1996年10月8日在上海证券交易所上市，主营业务为石油天然气勘探开发，资产主要分布于中东、中亚和东欧 [3]

油价调整措施 - 国家发改委通知自当日24时起国内汽柴油价格每吨分别降低75元70元 [1] - 折合每升92号汽油由7.11元调整为7.05元降低0.06元95号汽油由7.57元调整为7.51元降低0.06元0号柴油由6.8元调整为6.74元降低0.06元 [1] - 以油箱容量50升的普通私家车计算调价后加满一箱汽油将少花3元 [1] 油价调整背景与原因 - 我国油价调整紧跟国际油价波动 [1] - 计价周期内国际油价整体呈现先涨后跌态势起初因俄乌局势不稳定性和美国对部分产油国制裁举措可能升级致国际油价上涨 [1] - 后期因相关产油国增产立场坚定且巴以双方达成停火协议地缘局势不稳定性缓和国际油价下跌 [1] - 计价周期内挂靠油种均价下移对应的原油综合变化率负向区间运行开启本轮零售价下调窗口 [1] 市场格局与后市展望 - 本轮油价调整是今年以来的第八次下调 [2] - 本轮调价后2025年成品油调价呈现六涨八跌六搁浅的格局 [2] - 相关产油国10月起将启动新一轮增产 [2] - 机构认为预计下一轮成品油调价下调的概率较大 [2]

油价调整措施 - 国内汽、柴油价格每吨分别下调75元和70元 [1] - 92号汽油、95号汽油和0号柴油均下调0.06元/升 [1] - 以50升油箱计算，车主加满一箱油将少花约3元 [1] - 今年以来国内油价经历20轮调整，呈现“6涨8降6搁浅”格局 [1] 国际油价走势与市场分析 - 调价周期内（9月23日至10月11日）国际油价呈震荡下降走势 [1] - 全球原油市场预计维持供应宽松格局，后期国际油价将呈弱势震荡 [1] - 多重因素推动国际油价下降：伊拉克恢复原油出口加剧供应过剩担忧、加沙停火协议致地缘风险溢价回落、美国政府停摆、美国威胁加征关税引发需求担忧 [4] - 乌克兰无人机袭击致俄罗斯供应减少及“OPEC+”11月增产幅度低于预期为油价提供支撑 [4]

9月23日油价调整前景 - 新一轮成品油调价窗口将于9月23日开启，调整方向由原本预期的下调转为可能搁浅 [1] - 搁浅机制触发条件为国内油价调整幅度不足50元/吨，当前预计下调幅度仅为10元/吨，远低于红线 [5] - 国际油价在调价周期内经历V型反转，初期跌幅曾使国内油价降幅扩大至90元/吨，随后因多重因素反弹导致降幅收窄 [5] 国内油价现状与地区差异 - 今年以来国内油价历经七次下调，累计降幅达405元/吨，多地92号汽油价格重回7元时代 [3] - 以广州市中国石化加油站为例，92号汽油价格为7.13元/升，95号汽油为7.73元/升，0号柴油为6.46元/升 [3] - 国内油价存在明显地区差异，西南地区普遍高于东部地区，海南省92号汽油价格高达8.23元/升，为全国最高 [4] 国际油价波动驱动因素 - 导致国际油价下跌的因素包括OPEC增产原油以及美国商业原油库存超预期增加，反映出原油需求疲软 [5][8] - 推动国际油价反弹的因素包括墨西哥湾飓风导致美国部分油田停产、俄乌冲突升级以及美联储降息 [5][8] - 预计美联储降息效应释放后，油价上涨动力可能衰竭，未来国际油价或在65.7美元至69美元区间震荡 [10] 未来市场关注点 - 未来油价走势需密切关注国际原油市场变化、OPEC原油产量决议以及美国战略石油储备数据 [12] - 下一次国内成品油调价窗口将在国庆节假期后的10月7日开启 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场等待中美谈判进展影响，豆类内外盘价差有修复预期，短期豆粕期价转为震荡；近期国际油价波动影响油脂市场，随着油价回稳，棕榈油期价止跌反弹，产业链向好预期支撑期价 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [6] - 核心逻辑是市场等待中美谈判进展影响远期风险定价，短期豆类市场情绪谨慎，内外盘价差有修复预期 [6] - 影响因素包括进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求 [8] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [7][9] - 核心逻辑是国际油价波动外溢影响油脂市场，油价回稳使棕榈油期价止跌反弹，产业链向好预期提供支撑 [9] - 影响因素有生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求 [8] 豆油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [8] - 影响因素包括美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆类油脂各品种短期、中期和日内观点多为震荡偏弱，豆粕、豆油、棕榈油2601合约参考观点均为震荡偏弱 [5][6][7] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5] - 核心逻辑是中美贸易关系影响美豆出口前景，国内弱现实和强预期格局未变，短期豆类期价高位反复性强，市场情绪转弱致内外盘豆类期价同步回落，盘面波动加剧 [5] - 影响因素包括进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求 [7] 豆油 - 短期、中期和日内观点均为震荡偏弱，参考观点为震荡偏弱 [7] - 核心逻辑涉及美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [7] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [6][8] - 核心逻辑是国际油价波动对油脂市场外溢影响持续显现，棕榈油作为能源属性最强的油脂品种受影响显著，期价高位动荡加剧 [8] - 影响因素包括生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求 [7]

国内成品油价格调整 - 8月12日24时成品油调价窗口开启但价格未作调整 因调价金额每吨不足50元[1] - 未调金额将纳入下次调价时累加或冲抵[1] 国际油价波动情况 - 调价周期内布伦特原油期货价格先由每桶70美元涨至73美元 后连续6个工作日下降至66美元左右[5] - 前期上涨因美欧达成贸易协议 美中可能延长关税休战 美国要求俄罗斯加快结束乌克兰危机[5] - 后期下跌因供需双重压力：供应方面欧佩克+宣布9月原油日产量增加54.7万桶 美俄谈判可能松绑俄罗斯原油出口限制[5] - 需求方面美国7月非农就业数据疲软 新增岗位仅7.3万个少于预期 失业率升至4.2%[5] - 美国8月7日起对多国实施新一轮加征关税措施 引发全球经济活动疲软担忧[5] 油价前景展望 - 欧佩克+维持增产立场及全球经济欠佳情况短期内不会改善 将继续压制国际油价[5] - 需密切关注美国对印度和中国关税政策动向[5]

国内成品油价下调 - 国内成品油价将于7月15日24时进行2025年第13轮调价 汽柴油价格每升预计下调0.10元至0.12元[1] - 本次调价对应原油变化率为-3.31% 预计成品油价格下调130元/吨 调价机制触发条件为变化率低于-2%[3] - 油箱容量50升的普通私家车本次调价后可节省约5至6元燃油费[3] 油价波动背景 - 本次下调发生在5月中旬开启的"三连涨"之后 部分地区95号汽油价格曾突破8元/升创年内新高[1] - 国际油价波动受中东地缘政治紧张局势 美联储货币政策及OPEC减产协议多重因素影响[1] - 7月上旬国际油价短期上涨使预期跌幅缩减约15元/吨 但变化率仍维持在-3%以上支撑下调[3] 地区价格影响 - 广东 广西等95号汽油价格曾突破8元/升的地区 预计价格将回落至7.9元/升甚至更低[3] - 调价后95号汽油价格有望回归"7元区间" 但整体仍维持较高区间[3] 未来走势展望 - 国际油价波动剧烈 美国原油库存数据 中东局势及美联储货币政策可能导致意外波动[3] - 此次下调属于阶段性修正而非长期趋势逆转 不应持续下调抱过高期望[3] - 全球能源地缘格局复杂化 国内经济政策及季节性消费需求将持续影响油价长期走势[6]