股价表现 - 9月1日股价上涨5.06%至17.86元/股 成交额2.51亿元 换手率5.08% 总市值92.02亿元 [1] 公司基本信息 - 公司位于浙江省嘉兴市海宁市尖山新区闻澜路15号 成立于2008年3月31日 于2022年3月29日上市 [1] - 主营业务为聚酯材料的研发、生产、销售 [1] 机构持仓情况 - 摩根新兴动力混合A类基金（377240）位列十大流通股东 二季度减持8.6万股 当前持股444.35万股 占流通股比例1.56% [2] - 该基金当日浮盈约382.14万元 [2] 基金产品表现 - 摩根新兴动力混合A类基金规模55.6亿元 今年以来收益61.57% 近一年收益93.24% 成立以来收益691.24% [2] - 基金经理杜猛累计任职14年55天 管理规模117.19亿元 任职期间最佳回报691.24% 最差回报-1.7% [2]

城市等级与经济发展水平 - 杭州以89.55分蝉联新一线城市榜首 数字经济第一城地位稳固 [1] - 宁波以49.20分强势晋升新一线城市 全球首个年货物吞吐量突破13亿吨的超级大港 [3] - 温州（38.97分）、金华（34.27分）、嘉兴（30.08分）等七城稳居二线梯队 [3] 数字经济与科技创新 - 杭州数字经济实力驱动城市整体经济快速发展 [1] - 宁波甬江科创区全面推进 形成磁性材料、光学电子等三大千亿级产业创新生态圈 [3] - 衢州东南数字新城吸引阿里、华为等巨头落户 带动服务器制造、数据清洗等关联产业 [4] 港口物流与国际贸易 - 宁波舟山港集装箱吞吐量连续六年稳居全球前三 物流网络通达120多个国家 [3] - 舟山江海联运服务中心成为长江经济带出海口战略支点 20万吨级深水航道建成 [6][7] - 舟山国际油气储运基地集聚油气企业超万家 年油气吞吐量占全国三分之一 [6] 制造业与产业集群 - 宁波拥有352家国家级专精特新小巨人企业 五大标志性产业链产值突破1.5万亿元 [3] - 舟山浙石化4000万吨炼化一体化项目全面投产 带动聚酯材料、高端树脂产业链延伸 [6][7] - 衢州智造新城集聚68家上市公司区域总部 新能源电池、电子化学材料等产业年产值突破千亿 [4] 文旅融合与服务业 - 衢州南孔文化产业园入选国家文旅融合示范区 水亭门街区年接待游客超600万人次 [4] - 舟山普陀山-朱家尖文旅集聚区年旅游收入突破200亿元 邮轮母港开通8条国际航线 [7] - 金华依托国际商贸城打造枢纽经济新高地 [3] 区域协同与产业联动 - 宁波舟山绿色石化基地与经济技术开发区联动发展 形成完整石化产业链 [3] - 舟山国家级新区与自贸试验区政策叠加优势充分释放 [6] - 绍兴凭借集成电路产业集群实现产业能级跃升 [3]

报告核心观点 - 8月中旬前估值修复行业预计持续，8月中下旬上市公司半年报披露或压制市场风险偏好，建议关注低位未被“反内卷”预期定价行业及“新质生产力”相关中小型正股对应转债，部分剩余期限短的公司转债或有更高赔率 [2][53][54] - 推荐关注不同领域转债标的，包括AI和机器人、海外算力需求、新能源和汽车零部件、“反内卷”驱动行业等 [3][54] 8月转债组合 - 领益智造/领益转债：全球领先智能制造平台，业务覆盖多领域，消费电子领域领先，精密功能件产品优势明显并拓展新兴市场 [1][8] - 闻泰科技/闻泰转债：全球汽车半导体龙头之一，半导体业务90%产品符合车规级标准，受益于汽车电动化智能化趋势 [1][33][34] - 蓝天燃气/蓝天转债：在河南天然气长输管道业务有区域先发优势，管网覆盖广，业务收益稳定可持续 [1][20][21] - 森麒麟/麒麟转债：产能“黄金三角”布局提升全球化竞争力，制定“833plus”战略规划 [1][48][49] - 万凯新材/万凯转债：国内领先聚酯材料企业，规模全球前列，聚酯瓶片需求前景好 [1][24][25] - 华友钴业/华友转债：拥有一体化产业链，资源开发布局深入，为锂电材料发展提供原料保障 [1][39][40] - 大参林/大参转债：国内领先药品零售连锁企业，业务跨区域发展，建立完善供应和物流体系 [1][29][30] - 深信服/信服转债：专注企业级网络安全等业务，提供多种安全产品和服务，发布AI算力平台助力AI业务 [1][10][13] - 环旭电子/环旭转债：为全球客户提供全面服务，是智能穿戴SiP模组制造服务厂商，服务器产品应用于多领域 [1][43][45] - 西子洁能/西子转债：余热锅炉产品技术国内领先，参与多项标准制定和重大项目建设 [1][16] 周度转债策略 - 本周（20250721 - 20250725）各股票指数上涨，中证转债指数涨2.14%，建筑材料等行业涨幅靠前，各平价区间转债价格中位数走势分化，转债估值升至历史高位 [1][53] - 股票市场投资者风险偏好上升，成交额处高位，“反内卷”预期使部分行业盈利折现定价，后市估值修复行业8月中旬前持续，8月中下旬半年报披露或压制风险偏好 [2][53] - 建议关注低位未被“反内卷”预期定价行业，关注“新质生产力”相关中小型正股对应转债 [2][53][54] - 债市“资产荒”和股市情绪回暖下转债有上市动能，部分剩余期限短的公司转债赔率更高 [2][54] - 推荐关注不同领域转债标的，包括AI和机器人、海外算力需求、新能源和汽车零部件、“反内卷”驱动行业等 [3][54] 市场跟踪 - 提供宽基指数涨跌幅、行业指数涨跌幅、转股价值区间对应转债价格中位数、各平价区间转债价格中位数本周变动及对应历史分位数、行业估值指数及对应分位数、周度行业估值指数变化、百元估值指数月度均值和年初至今百元估值指数等图表 [55][59][62]

制造业转型升级 - 习近平总书记强调制造业是国民经济的重要支柱，推进中国式现代化必须保持制造业合理比重 [1] - 新乡市规模以上工业增加值同比增长8.6%，工业投资增长28.2%，制造业增加值同比增长9.1% [2] - 新乡市实施技术改造项目229个，完成投资65.7亿元 [8] 企业创新案例 - 河南矿山公司应用人工智能技术给起重机装上"智能大脑"，实时感知运行状态 [2] - 新科防护专注于阻燃防护面料技术研发，产品远销全球40多个国家和地区 [2] - 银金达新材料建立循环经济产业园，助力聚酯材料绿色循环再利用 [2] 煤化工产业链延伸 - 心连心集团构建煤化工"产品树"，产品谱系丰富，2024年利润同比增长23% [3] - 产品延伸至医药中间体、高分子新材料、环保领域化学品等高附加值精细化工品 [3] 生物质纤维创新 - 新乡化纤年产5000吨菌草生物质纤维项目投产，拥有6项国家发明专利 [4] - 计划建成年产100万吨菌草新材料生产基地 [4] 智能制造升级 - 威猛股份自主研发"小萌"焊接机器人，2024年销售额突破8000万元，是2023年的4倍 [6][7] - 新飞智家科技产业园年产能400万台，10秒下线一台冰箱 [7][8] - 豫北转向建成柔性智能装配线，中纺绿纤将产线年产能从9万吨提高到11万吨 [8] 高端装备制造突破 - 卫华集团研发国内首台套3000吨门式起重机，2024年营收达289.16亿元，同比增长超五成 [9] - 豫北转向每年生产销售各类转向器500余万台，市场占有率超20% [10] 市场拓展策略 - 新乡北新建材拓展城市更新、医院酒店修缮及二手房翻新市场，2024年总产值超3亿元，同比增长5%以上 [5] - 卫华集团以"买家秀"形成示范效应带动订单 [9]

公司概况 - 2002 年成立，是国家级高新技术企业，从事高性能热塑性弹性体等功能性高分子复合材料研发、生产、销售与服务，产品应用于多领域 [2] - 现有改性塑料年产能 50 万吨、热塑性弹性体年产能 9 万吨、色母粒及功能母料年产能 3 万吨，共聚酯材料年产能 6 万吨，布局再循环产业 [2] - 2006 年研发出国内首条拥有自主知识产权的 TPV 生产线，获“国家科学技术奖技术发明二等奖” [2] - 形成四大（硫化、酯化、氢化和改性）研发平台和 1+2+9（一个研究总院、两个研发创新中心和 9 个生产研发基地）的研发体系 [2] 业绩增长原因 - 一季度原材料价格下降，生产成本降低 [3] - 汽车、家电、电子等消费产品以旧换新政策发力，新能源汽车等行业增长强劲，公司加大新品研发和销售力度，销量创新高 [3] 并购道恩钛业 - 考量：道恩钛业产品与公司现有业务有协同空间和效应，双方将发挥协同效应，促进公司业务转型升级，实现两大业务板块相互赋能 [4] - 进展：4 月 28 日董事会审议通过相关议案，5 月 16 日将召开股东大会审议，通过后申报并按规定披露进展 [5] 产品应用 - 机器人领域：有应用于机器人制造的改性材料，如机器人手臂尼龙材料、合金材料等，弹性体材料可用于仿生机器人 [6] 扩产项目 - 原因：国内 TPU 市场占据全球市场容量 70%以上，公司现有 TPU 生产应用的聚酯多元醇全部外购，限制产品优势，为健全产业链、抓住市场时机，分期建设年产 10 万吨 TPU 和 6 万吨多元醇建设项目 [7] 产品测试 - DVA 产品：今年一季度开始批量路跑测试，与合作方按计划稳步推进，测试工作属商业秘密，将按进度发布 [7]

公司业绩 - 2025年一季度营业收入39.19亿元，同比下降7.74%，主要受价格因素影响，产销量保持稳定 [1] - 归属于上市公司股东的净利润4796.45万元，同比增长5.92% [1] - 经营活动现金流净额2.36亿元，同比增长245.19%，受益于库存下降 [1] 投资布局 - 长期股权投资7533万元，同比增长近200%，主要增加对灵心巧手的投资 [1] - 公司作为领投人之一参与灵心巧手PRE-A轮融资，投后股权占比8.2%，拥有一名董事席位 [1] - 投资基于看好人形机器人赛道的前瞻性布局，计划与灵心巧手共同研发聚酯新材料在人形机器人领域的应用 [2] 公司主业 - 国内领先的聚酯材料研发、生产、销售企业，已建成年产300万吨瓶级切片的产能 [2] - 产能规模居全球前列，是我国聚酯瓶片头部企业之一，产能规模和效益处于行业领先地位 [2] 行业趋势 - 全球聚酯瓶片市场规模持续增长，产能增长开始放缓 [2] - 中国聚酯瓶片全球占比不断攀升，迭代空间巨大 [2] - 新材料和新工艺涌现，聚酯瓶片市场将迎来更多创新和变革 [3] - 聚酯瓶片在民生行业需求量稳定增长，在新兴应用领域如酒类、日化、电子产品等占有率稳步提升 [3] - 开始应用在建材家具、光伏背材薄膜、医疗医药、风电叶片、轨道交通、光学功能性薄膜、汽车电气元件材料、家电等领域 [3]

外贸行业现状 - 特朗普政府对华关税政策频繁变动，最高叠加税率达245%，导致外贸行业陷入混乱 [2][3] - 外贸企业面临巨大压力，部分工厂被迫关闭或寻找新出路，现金流紧张成为普遍问题 [3][8] - 美国是中国第二大出口市场（占比14.7%），关税政策对行业影响深远 [29] 代工厂的反击策略 - 中国代工厂通过TikTok揭露奢侈品成本内幕，例如某包成本仅1400美元，售价达38000美元 [9][10] - 部分代工厂尝试绕过中间商直接销售，但面临平台封号和高投流成本问题 [25][26] - 企业利用800美元以下包裹关税豁免政策出货，但该政策已被取消，新规征收30%关税或25美元/件 [21][23] 货代行业的应对措施 - 货代通过转口贸易规避关税，但原产地证明审查趋严，风险增加 [31][33] - 部分货代采用非法手段如拆分包裹、双清包税，但合规性存疑 [33][36] - 企业考虑东南亚建厂，超400家中国企业在越南投资，但可能面临连带制裁风险 [38][39] 企业的差异化生存策略 - 部分企业转型不可替代性强的品类（如化工材料、工业控制器），订单逆势增长 [46][48] - 通过压缩海外人工成本（如雇佣非法移民）平衡关税上涨压力 [52][53] - 行业优胜劣汰加速，缺乏竞争力的企业因价格战和依赖出口退税被淘汰 [56][57] 行业数据与趋势 - 中国对东盟出口占比16.4%，欧盟14.4%，显示美国市场的重要性 [29] - 东南亚设厂成为趋势，但政策风险高，企业多持观望态度 [38][40] - 外贸行业波动性强，企业需快速适应政策变化并寻找新机会 [56][57]