中国对欧盟乳制品反补贴调查 - 2024年8月21日，中国商务部应国内乳业协会投诉，正式启动对从欧盟进口的部分乳制品（包括牛奶和奶酪）的反补贴调查 [3] - 调查指出欧盟通过补贴手段压低乳制品价格，影响了中国本地市场的正常竞争，导致国内乳企生产不足和养殖户收入受影响 [3] - 2025年12月22日，商务部公布初步裁定，确认欧盟存在补贴行为并对中国国内产业造成损害 [5] - 2025年12月23日，海关开始实施临时措施，对相关进口乳制品收取保证金，以在最终裁定前保护国内产业 [5] - 欧盟的共同农业政策为农民和乳制品企业提供了大量财政支持，使其在国际市场拥有价格竞争力，这是调查的关键因素 [7] - 从立案到初步裁定花费了数月时间，中国政府强调所有措施均依据世贸组织规则进行 [5][7] 巴西与欧盟自贸协定谈判 - 巴西与欧盟的自贸协定谈判始于1999年，涉及南共市与欧盟，主要内容是减少农产品和工业品的关税壁垒 [9] - 谈判主要障碍集中在农产品市场准入上，巴西希望增加牛肉和糖等产品对欧盟出口，但遭到法国和意大利农民的强烈反对 [9] - 2019年双方曾达成原则性协议，但批准过程反复拖延 [9] - 2024年12月6日，南共市和欧盟宣布完成技术层面工作，原计划于2025年12月签署协议 [11] - 法国和意大利在2024年提出更严格的环境保护条款要求，导致谈判再次受阻 [11] - 2025年12月17日，巴西总统卢拉在内阁会议中警告，若在其任期内协议无法签署，巴西将不再推进该协定 [11] - 欧盟委员会主席冯德莱恩确认签署时间将推迟至2026年1月，原因是成员国意见不统一 [13] - 巴西外交部长在南共市会议上推动内部协调以保护农产品出口权益，南共市其他成员国也开始寻求备选方案 [13]

印尼糖业进口政策与市场影响 - 印尼政府计划在明年（2025年）允许进口312万吨工业用糖 [1] - 政府同时计划进口508,360吨糖，作为对出口商的激励措施 [1] - 政府决定，自2026年起将不再进口用于家庭消费的糖类产品 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市-A”，并维持该评级 [6] 报告核心观点 - 生猪养殖：元旦备货叠加腌腊需求增加，短期内生猪价格或震荡偏强 [1][21][22] - 家禽养殖：阶段性供给受限，白羽肉鸡价格创年内新高 [2][35] - 水产养殖：部分水产品类行情较好，建议关注水产板块投资机会 [3][41] - 种植板块：玉米、小麦、大豆价格较稳定，糖价小幅反弹 [38] 本周行情回顾总结 - 板块总体分析：最新交易周（2025年12月19日-12月26日），农林牧渔行业指数上涨0.25%，同期沪深300指数上涨1.95%，深证成指上涨3.53%，上证指数上涨1.88%，农林牧渔行业在申万一级行业中排名第23 [13][14] - 子板块和个股分析：农业细分子板块中，种植业、农产品加工、动保板块分别上涨4.23%、1.45%、0.08%，其余板块小幅回调 [16] - 个股表现：本周涨幅靠前的个股包括神农科技（+35.69%）、国投中鲁（+20.79%）、京粮控股（+19.89%）、华绿生物（+10.19%）和海南橡胶（+9.58%）等 [16][18] 行业数据跟踪总结 生猪养殖 - 价格端：本周生猪均价11.50元/公斤，周环比下降0.26%，但两周环比上涨1.02%；仔猪价格307元/头，周环比上涨0.33%，两周环比上涨0.33%；猪肉批发价格17.46元/公斤，周环比微涨0.05% [1][20][21] - 供给端：本周生猪日均屠宰量为23.70万头，周环比增加3.50% [1][21] - 其他数据：冻品库存率为16.96%，周环比下降1.05%；商品猪出栏均重129.70公斤，周环比下降0.37%；猪粮比价为5.02，周环比微降0.09% [20] - 核心观点：受元旦备货及部分区域腌腊、灌肠需求仍有增量空间支撑，叠加月末年末企业盘点可能造成短期供给量级缺失，预计短期内生猪价格或震荡偏强 [1][21][22] 家禽养殖 - 价格端：本周白羽肉鸡均价为7.82元/公斤，周环比大幅上涨6.39%，两周环比上涨3.29%；肉鸡苗价格为3.59元/羽，周环比上涨1.70% [20][35] - 核心观点：白羽肉鸡价格冲至年内高点，主要受鸡源紧张与养殖户压栏影响，但毛鸡成本高企导致屠宰企业由盈转亏，产品端市场接受度一般 [2][35] 种植板块 - 玉米：本周国内玉米现货均价为2341.10元/吨，周环比下降0.45% [20][38] - 小麦：本周国内小麦均价为2513.22元/吨，周环比下降0.16% [20][38] - 大豆：本周国产大豆均价为4014.74元/吨，周环比持平 [20][38] - 糖价：本周国内糖价均价为5274.50元/吨，周环比上涨1.12% [20][38] 水产板块 - 价格同比变动：本周鲤鱼、鲫鱼、鲈鱼、草鱼的大宗均价同比分别上涨11.11%、7.14%、20.00%、10.00%；对虾价格同比下降11.11%；梭子蟹和人工甲鱼价格同比持平 [3][41] - 核心观点：部分水产品类行情较好，建议关注水产板块投资机会 [3][41] 本周行业事件总结 - 玉米市场：进口玉米投放持续加量，短期内补充了市场粮源，但养殖端持续亏损导致饲料企业对高价玉米承接能力有限，节前市场仍面临多重压力 [50] - 鸡肉贸易：2025年我国鸡肉贸易转向以出口为导向，11月份鸡肉出口量11.79万吨创年内新高，同比增长51.12%；受出口增加带动，12月鸡胸肉价格强势拉涨，较11月涨幅超2000元/吨 [50] 投资建议总结 - 养殖板块：生猪养殖建议关注牧原股份、温氏股份、神农集团；白羽鸡板块建议关注圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份 [4] - 后周期板块：饲料板块建议关注海外饲料持续放量、量利齐升的饲料龙头海大集团；动保板块需重视宠物动保市场增量空间，建议关注瑞普生物、科前生物、中牧股份、生物股份、普莱柯、金河生物 [4]

事件概述 - 12月18日布鲁塞尔发生本世纪规模最大的农民抗议活动 来自欧盟27个成员国的成千上万名农民驾驶近千辆拖拉机涌入欧盟总部核心区 展开拖拉机围城行动[1] - 抗议活动手段激烈 农民焚烧轮胎制造浓烟 向警方投掷土豆和石块 并将滞销的土豆 甜菜 番茄等农产品倒在街头及作为武器投掷 警方则动用了高压水枪和催泪瓦斯进行驱散[1][15] 抗议核心原因 - **欧盟贸易政策冲击** 为支持乌克兰 欧盟允许免税进口乌克兰低成本粮食 禽肉等农产品 这些产品不受化肥使用限制 直接冲击欧洲本土市场 例如波兰小麦价格暴跌40%[4] - **南美自由贸易协定威胁** 欧盟计划与巴西 阿根廷等南美国家签署自贸协定 南美低成本 低环保标准的牛肉 糖和大豆可能大量涌入 农民认为欧盟为全球布局牺牲了自家生计[6] - **生产成本飞涨** 欧盟为推碳中和征收碳税 导致农用柴油价格暴涨 部分国家价格甚至翻倍 同时能源价格波动和关税问题使化肥和饲料价格居高不下 但粮食售价被压低 农民收入缩水[9] - **绿色协议加重负担** 欧盟绿色协议要求减少农药和化肥使用并实行土地休耕 农民需遵守严格环保标准却面临产量下降和成本上升 而南美等竞争对手无类似限制[12] 欧盟内部政策分歧 - 法国 波兰 意大利 匈牙利等国认为农业是战略产业 必须优先保护农民生计 强烈反对与南美签署自贸协定[18] - 德国 西班牙 北欧国家则更看重汽车和机械等工业出口利益 认为自贸协定对欧盟整体经济有利[18] 欧盟政策让步 - 欧盟委员会主席冯德莱恩宣布撤回要求减少农药使用量的《可持续农药使用条例》草案[21] - 欧盟决定暂时豁免农民必须遵守的土地休耕规定[21] - 在法国和意大利等国领导人强烈要求下 欧盟决定推迟原计划与南美国家签署的自贸协定[21] 事件影响与警示 - 抗议活动在战术上取得胜利 迫使欧盟做出紧急政策让步[21][23] - 事件为欧洲未来发展敲响警钟 当宏观政治议程和自由贸易政策建立在牺牲普通人生活基础上时 必然会引发激烈反弹[23]

阿塞拜疆非油气产品出口表现 - 2025年1月至11月，阿塞拜疆非油气产品出口总额达到33亿美元，同比增长7.3% [1] - 农产品出口额为8.9亿美元，同比增长27.1%，是增长的主要驱动力之一 [1] - 农工产品出口额为2.9亿美元，同比增长0.3% [1] 主要增长品类 - 水果和蔬菜出口增长28.6% [1] - 糖出口增长52.4% [1] - 铝及铝制品出口增长16.8% [1] - 化工产品出口增长13.9% [1] - 棉纱出口增长13.3% [1]

糖价近期走势 - 3月纽约世界糖11号期货价格上涨0.12点，涨幅0.79% [1] - 3月伦敦ICE白糖5号期货价格上涨3.30点，涨幅0.76% [1] 巴西供需前景 - 咨询公司Safras & Mercado预测，巴西2026/27年度糖产量将下降3.91%至4180万吨，低于2025/26年度的4350万吨预期 [1] - 该公司同时预测巴西2026/27年度糖出口量将同比下降11%至3000万吨 [1] - 巴西国家商品供应公司于11月4日将巴西2025/26年度糖产量预估上调至4500万吨，此前预估为4450万吨 [4] - 巴西甘蔗工业协会数据显示，截至11月，巴西中南部2025/26年度累计糖产量同比增长1.1%至3990.4万吨 [4] - 用于制糖的甘蔗压榨比例从2024/25年度的48.34%上升至2025/26年度的51.12% [4] 印度供需前景 - 印度食品部表示将允许糖厂在2025/26年度出口150万吨糖 [2] - 印度糖厂协会于11月11日将印度2025/26年度糖产量预估从3000万吨上调至3100万吨，同比增长18.8% [3] - 该协会将印度用于乙醇生产的糖预估从7月预测的500万吨下调至340万吨，这可能增加可供出口的糖量 [3] - 印度糖厂协会报告显示，10月1日至12月15日期间，印度2025/26年度糖产量同比增长28%至783万吨 [3] 全球供需平衡 - 国际糖组织预测，2025/26年度全球糖供应将从2024/25年度的291.6万吨短缺转为162.5万吨过剩 [5] - 该组织预测2025/26年度全球糖产量将同比增长3.2%至1.818亿吨 [5] - 糖贸易商Czarnikow于11月5日将全球2025/26年度糖过剩预估从9月的750万吨上调至870万吨 [5]

公司融资与投资方 - 糖智药业完成融资交割 总金额超过1亿元人民币 [1] - 投资方包括阿斯利康中金医疗产业基金 华信资本 广新基金 光谷金控及石丰昕汇 [1] 公司技术与业务 - 公司成立于2019年 致力于为全球客户提供糖 核酸及其衍生物的核心原料与技术解决方案 [3] - 公司技术依托超过30年的化学酶法合成生物学技术积淀 [3] 公司创始人背景 - 创始人兼董事长王鹏为海归糖科学专家 现任南方科技大学教授 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对多种商品期货跨境套利机会进行分析并给出投资建议，部分品种存在套利机会，部分品种建议观望 [4][5] 各目录内容总结 贵金属 - 黄金：上周内外价差和海外价差震荡，本周价格震荡上行，内外价差估值中性，短线缺驱动，建议观望 [12] - 白银：上周内外价差先跌后反弹，海外价差震荡回落，本周挤仓交易缓和，价格高位波动风险加大，价差缺驱动，建议观望 [18] - 铂金：上周内盘涨幅高于外盘，内外价差拉大，超进口成本，因套保额度问题短期价差或偏高，建议择机空GFEX铂多NYMEX铂 [24][28] - 钯金：上周内盘涨幅高于外盘，国内溢价扩大，因套保额度问题短期价差或偏高，建议择机空GFEX钯多NYMEX钯 [29] 有色金属 - 铜：上周需求淡季国内库存累积，进口窗口亏损，跨市策略建议观望 [36] - 铝：上周国内铝锭累积，伦铝库存去化，短期内外比值震荡，跨市套利建议观望 [41] - 锌：上周前期锁价锌锭陆续进口，锌精矿进口量回升需时间，国内库存去化，伦锌库存上升，建议滚动空LME锌多SHFE锌 [50] - 铅：上周原生和再生铅冶炼厂将复产，国内和伦铅库存或累积，内外盘套利建议观望 [51] - 镍：上周进口窗口关闭，数值区间震荡，价差极端化改善，内外盘套利建议观望 [57] - 锡：上周内外比值震荡，现货进口窗口关闭，进口亏损13213元/吨，价差驱动不明显，跨市套利建议观望 [61] 黑色金属 - 铁矿石：上周内外价差窄幅震荡，无明显驱动，建议保持观望 [65] 能源 - 原油：上周SC - Brent价差震荡，中东原油现货趋稳，运费高波动，俄罗斯供应不确定，建议价差观望 [69] 农产品 - 大豆：上周压榨利润底部震荡，美豆因中国采购慢下跌，促进榨利修复，短期建议观望 [75] - 糖：上周内外价差小幅回升，临近年底进口量减少，价差收敛驱动弱，短期建议观望 [78] - 天然橡胶：上周变化不大，价差处无套利区间，全球开割季供应有增量预期，需求无起色，建议观望 [82] 海外套利 - 海外铜：上周12月美联储转鹰利空被消化，金银走强或带动COMEX与LME铜价差回升，美国加征关税预期使价差下行空间有限，套利建议观望 [88] - 海外原油（Brent - Dubai EFS）：上周Brent期货 - Dubai掉期EFS震荡，中东原油现货趋稳，美国产量有韧性但钻机数下滑，轻质及中重质原油增产，建议价差观望 [93] - 海外原油（WTI - Brent）：上周WTI - Brent价差震荡，美国炼厂开工高位，成品油库存压力大，原油产量暂稳，价差驱动有限，建议观望 [98] - 天然气（欧美价差）：上周价差小幅反弹，寒潮交易结束，1月气温预期偏暖价格回调，进口成本支撑欧洲气价止跌，建议轻仓试空，美盘淡季合约下行空间有限，西北欧降温预期支撑价格，退俄节奏放缓供应风险弱化，LNG远月过剩，美气反弹或使价差收窄 [102]

公司风险管理策略 - 公司为降低外部糖价波动对业绩的影响 持续开展相关工作 [1] - 公司将商情研发作为“第一生产力” 通过完善的商情研发体系 敏锐识别市场信息 准确研判市场行情 合理把握购销时点与节奏 以降低综合成本 [1] - 公司运用套期保值作为风险管理工具 以有效降低外部糖价波动对公司业绩的影响 [1] 公司运营与成本控制 - 公司持续做好精细化管理工作 在农业端田间地头打造“第一车间” 在工业端深入挖潜降耗 以提升生产效率并降低经营成本 [1] - 公司通过与客户建立长期稳定的合作关系 为客户提供差异化产品和高质量服务 以保持客户粘性并夯实业绩基础 [1]

巴西糖出口数据 - 巴西12月前三周累计出口糖213.48万吨 [1] - 12月前三周日均出口量为142,319.31吨，较上年12月全月日均出口量增长5% [1] - 上年12月全月出口糖总量为283.37万吨 [1]