报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对多种商品期货跨境套利机会进行分析并给出投资建议，部分品种存在套利机会，部分品种建议观望 [4][5] 各目录内容总结 贵金属 - 黄金：上周内外价差和海外价差震荡，本周价格震荡上行，内外价差估值中性，短线缺驱动，建议观望 [12] - 白银：上周内外价差先跌后反弹，海外价差震荡回落，本周挤仓交易缓和，价格高位波动风险加大，价差缺驱动，建议观望 [18] - 铂金：上周内盘涨幅高于外盘，内外价差拉大，超进口成本，因套保额度问题短期价差或偏高，建议择机空GFEX铂多NYMEX铂 [24][28] - 钯金：上周内盘涨幅高于外盘，国内溢价扩大，因套保额度问题短期价差或偏高，建议择机空GFEX钯多NYMEX钯 [29] 有色金属 - 铜：上周需求淡季国内库存累积，进口窗口亏损，跨市策略建议观望 [36] - 铝：上周国内铝锭累积，伦铝库存去化，短期内外比值震荡，跨市套利建议观望 [41] - 锌：上周前期锁价锌锭陆续进口，锌精矿进口量回升需时间，国内库存去化，伦锌库存上升，建议滚动空LME锌多SHFE锌 [50] - 铅：上周原生和再生铅冶炼厂将复产，国内和伦铅库存或累积，内外盘套利建议观望 [51] - 镍：上周进口窗口关闭，数值区间震荡，价差极端化改善，内外盘套利建议观望 [57] - 锡：上周内外比值震荡，现货进口窗口关闭，进口亏损13213元/吨，价差驱动不明显，跨市套利建议观望 [61] 黑色金属 - 铁矿石：上周内外价差窄幅震荡，无明显驱动，建议保持观望 [65] 能源 - 原油：上周SC - Brent价差震荡，中东原油现货趋稳，运费高波动，俄罗斯供应不确定，建议价差观望 [69] 农产品 - 大豆：上周压榨利润底部震荡，美豆因中国采购慢下跌，促进榨利修复，短期建议观望 [75] - 糖：上周内外价差小幅回升，临近年底进口量减少，价差收敛驱动弱，短期建议观望 [78] - 天然橡胶：上周变化不大，价差处无套利区间，全球开割季供应有增量预期，需求无起色，建议观望 [82] 海外套利 - 海外铜：上周12月美联储转鹰利空被消化，金银走强或带动COMEX与LME铜价差回升，美国加征关税预期使价差下行空间有限，套利建议观望 [88] - 海外原油（Brent - Dubai EFS）：上周Brent期货 - Dubai掉期EFS震荡，中东原油现货趋稳，美国产量有韧性但钻机数下滑，轻质及中重质原油增产，建议价差观望 [93] - 海外原油（WTI - Brent）：上周WTI - Brent价差震荡，美国炼厂开工高位，成品油库存压力大，原油产量暂稳，价差驱动有限，建议观望 [98] - 天然气（欧美价差）：上周价差小幅反弹，寒潮交易结束，1月气温预期偏暖价格回调，进口成本支撑欧洲气价止跌，建议轻仓试空，美盘淡季合约下行空间有限，西北欧降温预期支撑价格，退俄节奏放缓供应风险弱化，LNG远月过剩，美气反弹或使价差收窄 [102]