权威精选 周二早高峰的北京京台高速，阳光刚穿透薄雾，刘磊（化名）的手指已经在方向盘上搭了23分钟。他每天要往返50公里通勤，座驾是2023年购入的搭载L2 级辅助驾驶的轿车——这套能自动跟车、保持车道的系统，曾让他以为"轻松开车"触手可及。但此刻，仪表盘上"请保持注意力"的提示灯第三次亮起，他不 得不挺直腰板，紧盯前方缓行的车流。 上周晚高峰堵在机场北线，L2级辅助驾驶帮忙跟着车，但眼睛得一直盯着，他的手臂僵了一路。刘磊想起手机里刷到的工信部许可两款L3级自动驾驶车型 产品的新闻，屏幕上"特定场景解放双手"的描述让他忍不住多看了两眼。"要是能在拥堵的高速上真正松开方向盘，哪怕只是让我活动下胳膊，都是奢望成 真了。"他心里想。 刘磊的期盼，正是中国数千万L2级辅助驾驶车主的共同心声。按乘联分会近年乘用车销量数据估算，结合中国L2级辅助驾驶超50%的全球第一普及率，仅 近三年累计售出的7000余万辆乘用车中，就有超3500万辆搭载该功能。这意味着，每两辆行驶在道路上的新车里，就有一辆能提供基础辅助驾驶服务。但正 如刘磊的体验，L2级始终处于"辅助"范畴，驾驶员需承担全部责任，所谓的"解放"始终带着束缚。 12月1 ...

道指与标普连跌三日，科技股在经历了连续下跌后迎来反弹，支撑纳指收高。美债收益率普跌，10年期 下挫超3基点。离岸人民币一度升至14个月高点7.03附近。 比特币涨1.8%、日内一度触及8.8万美元。黄 金宽幅震荡。白银最终微跌0.5%。美油一度跌破55美元，创2021年初以来最低。 中央财办：投资和消 费增速明年有望恢复，房地产供给端要严控增量、盘活存量。 美国就业继续降温：11月非农小幅回 升，但失业率创四年新高，交易员估明年降息两次。"新美联储通讯社"：非农数据不太可能显著改变美 联储权衡是否再降息时的判断。 美国10月零售销售总体持平，但核心指标大超预期支撑四季度增长。 美国11月Markit综合PMI创六个月最低，价格指标大涨，就业指标疲软。欧元区12月制造业PMI加速萎 缩，德国创10个月最差表现，法国意外重回扩张区间。 周四10点，特朗普将全美讲话：回顾"伟大"的 一年，预告明年新政。 贝森特：预计明年上半年通胀大幅下降，美联储主席人选或1月初公布、要 有"开放的思维"。 哈塞特：美联储独立性非常重要，不应因候选人是特朗普朋友就取消资格。华尔街 日报：特朗普料将为了遴选美联储主席而在周三面试美联储 ...

华见早安之声 请各位听众升级为见闻最新版APP，以便成功收听以下音频。 市场概述 美国11月非农新增就业超预期，但失业率意外升至四年高位，交易员未加大对美联储降息的押注。道指与标普连跌三日，科技股在经历了连续下跌后迎来反 弹，支撑纳指收高。 特斯拉涨超3%，创历史新高。英伟达反弹0.8%。科技七巨头中，谷歌独跌0.54%、连续四个交易日下挫。Circle涨约10%。能源板块因原油拖累下跌3%。辉 瑞跌3.4%，公司发布悲观的业绩指引，拖累医疗保健板块。 美债收益率普跌，10年期下挫超3基点。美元较昨日尾盘变动不大，日内一度跌0.43%。离岸人民币延续昨日强势，一度升至14个月高点7.03附近。比特币涨 1.8%、日内一度触及8.8万美元。 黄金宽幅震荡，较日低一度涨近1.5%，随后回落守住4300美元一线。白银最终微跌0.5%。美油一度跌破55美元，创2021年初以来最低。 亚洲时段，AH股震荡调整，创业板跌超2%，消费、智能驾驶逆势走强，商业航天回调，恒指、恒科指跌超2%，黄金股走弱，铂钯期货续涨。 要闻 中央财办：投资和消费增速明年有望恢复，房地产供给端要严控增量、盘活存量。 美国就业继续降温：11月非农 ...

文章核心观点 - 小鹏汽车董事长何小鹏公开立下赌约 目标是在2025年8月30日前 使小鹏VLA技术在国内达到特斯拉FSD V14.2在硅谷的整体水平 此举旨在挑战特斯拉在自动驾驶领域的领先地位 [5] - 小鹏汽车对自身技术发展路线充满信心 预测到2026年 其Ultra车型所搭载的与L4 Robotaxi同源的模型能力将显著超越市场上其他智能辅助驾驶产品数十倍甚至以上 [7] - 公司正通过全栈自研、巨额研发投入和硬件升级构建技术壁垒 并计划在2026年推出Robotaxi试运营 其自动驾驶技术的追赶与竞争是行业焦点 [8][9] 小鹏汽车对特斯拉FSD的评价与自身定位 - 何小鹏近期在硅谷试驾特斯拉FSD V14.2版本和Robotaxi约5小时 认为其已从一年前的“丝滑体验”进步到现在的“准L4的安心阶段” 标准车辆与Robotaxi使用同一模型表现一致 虽存瑕疵但已大幅度超过去年水准 [6] - 何小鹏坦承小鹏VLA的第一个版本尚无法完全实现FSD V14.2的全部能力 但透露VLA 2.0将在下个季度发布 [6] - 何小鹏认为未来将是同一个自动驾驶系统和硬件体系的时代 人们可直接享有L4能力的汽车 [6] 小鹏汽车的技术进展与规划 - 在2025年小鹏科技日上 公司推出第二代VLA模型 创新性地去掉了“语言转译”环节 首次实现从视觉信号到动作指令的端到端直接生成 [7] - 在第二代VLA技术支持下 小鹏自动辅助驾驶可应对各种复杂小路与园区场景 并首发“无导航自动辅助驾驶”Super LCC+人机共驾 该功能在不依赖导航情形下可全球范围开启 [7] - 计划于2026年第一季度向小鹏Ultra车型全量推送第二代VLA [7] - 从2025年三季度上市的小鹏G7和P7开始 旗下各车型的Ultra版本将全面升级智能硬件 搭载三颗自研图灵AI芯片 有效算力高达2250TOPS [8] - 小鹏将在2026年推出三款Robotaxi车型并启动试运营 与特斯拉不同 公司将专注于Robotaxi产品研发而不涉及运营环节 高德成为其首个全球生态合作伙伴 [8] 小鹏汽车的战略投入与行业判断 - 何小鹏预计未来汽车公司的年研发投入将达500亿元 其中300亿元将用于AI领域 对于小鹏而言 每年投入数十亿元建设算力中心已成为常态 [8] - 何小鹏认为未来十年内将看到L4级自动驾驶的更大规模应用 未来汽车将是“具身智能的汽车” 汽车产业和人形机器人产业将相辅相成、互相促进 [8] - 何小鹏在今年8月曾表示当前智能辅助驾驶第一梯队玩家“半斤八两” 有的依靠算力 算力不足的就通过算力加激光雷达的组合 [7] 行业竞争态势 - 智能驾驶的竞争不仅是算法之争 更是数据、算力与工程化能力的综合较量 [9] - 这场赌局背后是中国智能汽车企业在自动驾驶核心技术领域挑战全球领先者的缩影 [8]

面对这一现实，王忠民认为，政策层面已经吹响了"修复居民家庭资产负债表"的号角。他分析称，近期 从中央经济工作会议到相关部委的政策，正形成一套精准"组合拳"：央行通过创新工具，支持资本市场 货币政策工具使用便利性；财政部则通过超长期国债等工具，在化解地方债务风险的同时，间接减轻居 民部门负担，或通过消费补贴、以旧换新等方式直接作用于居民收入端。这一系列举措的核心目标，正 是扩大内需、保障民生，让居民资产负债表重获健康。 在这一宏观背景下，王忠民认为，资产管理行业肩负重大责任。以社保基金长期稳健回报为例，通过多 资产、多策略的配置来穿越周期、平滑波动，是大型专业机构的必然路径。未来的资管机构必须提升专 王忠民 全国社保基金理事会原副理事长王忠民： "十五五"居民财富管理面临重构 修复资产负债表与拥抱AI资产成关键 ◎记者 张骄 12月12日，全国社保基金理事会原副理事长王忠民在"上证·大虹桥金融高质量发展大会"上表示，"十三 五"至"十四五"的十年间，中国居民家庭资产负债表经历了深刻的结构性重构，而即将到来的"十五 五"时期，将是修复资产负债表，并拥抱以AI资产为代表的新财富形态的关键阶段。 王忠民表示，过去十年 ...

全国社保基金理事会原副理事长王忠民认为，"十五五"将是一个关键转换期。居民财富的增长逻辑将从依赖单一资产升值，转向依赖资产负债表的整体健康 与动态优化，以及对时代前沿资产的认知与配置。这需要个人理念更新，更需要资产管理行业提供前瞻性的解决方案，共同迎接一场深刻的财富管理范式变 革。 上证报中国证券网讯（记者 张骄）12月12日，由上海证券报与交通银行上海市分行联合主办、基煜基金全程协办的"上证·大虹桥金融高质量发展大会"在上 海长宁举办。全国社保基金理事会原副理事长王忠民在特别演讲环节中表示，"十三五"至"十四五"的十年间，中国居民家庭资产负债表经历了深刻的结构性 重构，而即将到来的"十五五"时期，将是修复资产负债表，并拥抱以AI资产为代表的新财富形态的关键阶段。 在这一宏观背景下，王忠民认为，资产管理行业肩负重大责任。以社保基金长期稳健回报为例，通过多资产、多策略的配置来穿越周期、平滑波动，是大型 专业机构的必然路径。未来的资管机构必须提升专业能力，为居民提供真正能对接新时代需求、具备韧性的金融产品，这是行业在新时代的社会担当。 展望"十五五"，他认为，政策导向将更加注重居民部门的资产负债表健康，居民收入提 ...

责任编辑：何俊熹 责任编辑：何俊熹 ...

公司核心动态与目标 - 小鹏汽车创始人何小鹏公开设下赌约，若到2026年8月30日，小鹏第二代VLA在国内能达到特斯拉FSD V14.2在硅谷的效果，他将在硅谷建一家中国风味食堂；若不能达到，小鹏自动驾驶中心负责人刘先明承诺将在金门大桥裸跑[2][3][21] - 小鹏汽车已宣布第二代VLA将在2026年第一季度正式发布，并计划向Ultra车型全量推送，赌约时间点设定在发布后约5个月，被视为关键优化期[5][23] - 何小鹏在试驾对比后认为，特斯拉FSD V14.2已进入“准L4阶段”，虽然存在瑕疵，但水平大幅超过去年[2][20] 技术路径与能力评估 - 何小鹏表示，在近期测试中，他首次感受到第二代VLA的上限能够达到L4的可能性，若多给3-5年时间，甚至可能达到L5[6][24] - 小鹏第二代VLA的核心创新在于砍掉了语言转译环节，首次实现从视觉信号到动作指令的端到端直接生成[8][26] - 为训练该模型，公司使用了接近1亿个视频片段，相当于人类司机驾驶65000年才能遇到的极限场景总和，并采用了阿里云3万卡云端算力集群，部署720亿参数的基座大模型，每5天完成一次全链路迭代[8][26] - 公司自研的图灵AI芯片单颗算力为750TOPS，整车配备3颗芯片集群，总算力达2250TOPS，是行业主流双Orin-X方案（508TOPS）的4.4倍[11][29] 竞争对比与挑战 - 特斯拉FSD拥有显著的数据优势，通过全球超600万辆测试车辆，每天产生16亿帧图像数据，累计行驶里程已突破96亿公里，其“影子模式”能在全球多样化交通环境中收集数据[14][15][32] - 在20公里复杂小路的实测中，特斯拉FSD V13.2.9版本接管5次，而小鹏第二代VLA仅需接管1次[16][33] - 搭载小鹏第二代VLA的测试车辆已能识别交警手势、理解红绿灯并提前反应，甚至在暴雨夜安全行驶[17][34] - 然而，特斯拉最新的FSD V14.2版本大幅提升了性能，解决了V13.2.9版本中95%以上的犹豫变道和异常刹车问题[17][34] - 小鹏承认在“泛化”能力上面临挑战，例如不同国家对黄灯交通规则的理解不同，如何平衡并实现良好泛化是公司正在探索的问题[12][13][30][31]

汽车智能化行业核心数据与趋势 - **2025年9月，乘用车行业L2级以上功能渗透率达34.8%，同比提升19个百分点**，其中高速NOA渗透率为35.2%，城区NOA渗透率达15.8% [5] - **感知层渗透率持续提升**：2025年9月，前视摄像头渗透率为67.9%，前向毫米波雷达渗透率为57.7%，激光雷达渗透率达12.2%，同比分别提升8、8、5个百分点 [5] - **决策层域控制器渗透率快速增长**：2025年9月，乘用车驾驶域控制器渗透率达34.1%，同比大幅提升16.7个百分点 [5] - **智能座舱单品渗透率稳步提升**：2025年9月，10寸以上中控屏渗透率86%，HUD渗透率21%，座舱域控制器渗透率37% [6] - **智能网联方面，OTA渗透率达78.1%，T-BOX渗透率为60.2%** [6] 感知层技术演进 - **视觉感知成为重心，高像素摄像头占比快速提升**：2025年9月，乘用车前视摄像头渗透率67.8%，其中800万像素摄像头占比达46.7%，同比大幅提升28个百分点 [4] - **传感器方案成本呈下降趋势**：目前行业主流11-12颗摄像头+5颗毫米波雷达+1-3颗激光雷达方案成本约1.5万-2万元，远期全无人驾驶配置成本有望降至1万元以内 [47] - **激光雷达市场格局集中**：2025年9月，华为、禾赛科技、RoboSense、图达通四家企业合计占据激光雷达市场约100%份额，其中华为占比40%，禾赛科技占比32% [5] 决策层芯片与域控格局 - **英伟达芯片在自动驾驶域控中占据主导地位**：2025年9月，乘用车驾驶域控芯片份额中，英伟达占比57.6%，同比提升25.9个百分点，地平线、特斯拉FSD、华为芯片份额分别为9.5%、9.5%、10.1% [5][53] - **自动驾驶算力需求分层明确**：L2级及以下算力需求通常为10-100TOPS，L3级需求为100TOPS以上，L4级需求跃升至1000TOPS以上 [52] 主要车企动态与产品发布 - **小鹏汽车发布“物理AI”战略及多项量产计划**：包括第二代VLA系统（2026年Q1推送）、计划2026年推出三款Robotaxi车型、目标2026年底规模量产高阶人形机器人IRON、以及2026年量产交付飞行汽车 [10][11][39][40] - **特斯拉FSD累计行驶里程突破60亿英里**，其中2025年第三季度单季行驶里程超过13亿英里，并已启动面向中国市场的FSD功能本土化适配 [26][31] - **理想汽车辅助驾驶累计用户达143万人**，累计行驶里程55.1亿公里，VLA月度使用率达91% [42] - **鸿蒙智行创下单月交付新高**：2025年10月交付新车68,216台，全系累计交付突破100万台，当月成交均价39万元 [44] - **蔚来汽车2025年10月交付新车40,397台**，同比增长92.6%，公司累计交付量已超91.3万台 [34] 产业链合作与商业进展 - **自动驾驶公司加速上市与商业化**：文远知行于2025年11月6日在港交所挂牌上市，成为港股Robotaxi第一股，募资总额（绿鞋前）达23.9亿港元 [15]；文远知行Robotaxi获得瑞士首张纯无人运营牌照 [14] - **产业链合作深化**：地平线与大众汽车集团成立合资公司酷睿程，在中国联合研发高级驾驶辅助和自动驾驶系统级计算方案 [18]；禾赛科技获得理想汽车全新一代辅助驾驶平台全系车型激光雷达独家定点 [20] - **自动驾驶卡车降本显著**：小马智行第四代自动驾驶卡车套件BOM成本较上一代下降约70%，其“1+4”编队方案可使单公里货运成本下降29%，货运利润提升195% [13] - **供应商获得新定点**：知行科技获得某头部新势力三款海外车型辅助驾驶全栈解决方案定点 [22]；魔视智能再次获得奇瑞汽车多款主流车型平台项目定点 [24][25] 智能化功能渗透率与车企表现 - **新势力品牌L2级及以上功能渗透率接近100%**，2025年1-9月累计，特斯拉、蔚来、小鹏、理想等品牌该渗透率均为100% [61] - **头部自主品牌L2级及以上渗透率领先**：2025年9月，比亚迪渗透率为78.8%，长城汽车达95.9%，广汽乘用车为61.4% [61] - **合资品牌渗透率分化**：2025年9月，上汽通用L2级及以上渗透率达86.6%，而一汽大众为25.9%，东风日产为9.3% [61]

公司文化与工作强度 - xAI公司员工Parsa Tajik发文称连续工作36小时后离开办公室，其同事点赞并调侃，另一名员工Ayush Jaiswal转发并打趣称工作与生活平衡很好，公司创始人马斯克以表情回应[1] - 此类“以加班为荣”的行为引发外界担忧，Cursor产品工程负责人Jason Ginsberg指出清醒36小时相当于血液酒精含量0.16%，远超法律限制[1] - 员工Parsa Tajik回应称与两名工程师同乘特斯拉FSD安全回家，并强调长时间工作是其取得现有成就的原因[1] - 马斯克旗下公司长期推崇高强度工作文化，例如特斯拉产能爬坡时期有员工睡在车里，马斯克本人曾在工厂地板上过夜，其接手推特后提出“要么接受极端高强度，否则被裁”的做法[6] 公司近期动态与估值 - xAI公司近期动作频繁，在今年秋季进行了大规模裁员与高层调整，尽管曾宣称不再裁员，但仍有100多名员工被裁减[6] - 公司产品推进速度极高，Grok-1在四个月后发布[6] - 截至今年7月，xAI公司的估值达到1130亿美元[6]