报告行业投资评级 - 原油、燃料油、低硫燃料油、沥青投资评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强[1] - 液化石油气投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[1] 报告的核心观点 - 隔夜国际油价大跌，市场悲观情绪放大，年内油价仍有下行空间，可关注油价逢反弹做空机会；燃料油跟随成本端大幅下行，前期布局的高低硫价差走阔策略可适时止盈；沥青基本面利空压制仍在；液化石油气供需边际收紧，震荡偏强看待[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价大跌，SC12合约跌3.66%，OPEC11月报将非OPEC+供应增速上调，平衡表预估从短缺转向平衡，上周美国API原油库存增加130万桶，11月以来原油月差及现货升贴水再度走弱，年内油价仍有下行空间，可关注逢反弹做空机会[2] 燃料油&低硫燃料油 - 受OPEC11月报影响，燃料油跟随成本端大幅下行，高硫燃料油供应有俄罗斯炼厂产能受限带来的风险，但OPEC+增产推动中东高硫资源增加形成对冲，需求端疲软；低硫市场受益于海外炼厂运行不稳和俄乌冲突，需求进入船燃旺季且中美贸易关系缓和，基本面较三季度改善，前期布局的高低硫价差走阔策略可适时止盈[2] 沥青 - 今日原油大幅下跌背景下沥青跌势放缓，2601合约在3000元/吨有一定支撑，出货量差于预期，需求不及去年同期，本周商业库存去化放缓，社会库存在10月底同比偏高后幅度扩大，基本面利空对BU压制仍在[3] 液化石油气 - 近期国际液化气市场走势偏强，进口资源供应偏紧，丁烷脱氢装置盈利改善提振下游开工积极性，多地降温带动燃烧端需求好转，炼厂及港口库容率下降，供需边际收紧，LPG震荡偏强看待[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.1%，报3037元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.86%，报3530元/吨 [1] - 原油价格维持震荡态势，短期多空因素交织，趋势暂不明朗，中期面临平衡表转为过剩的压力 [1] - 燃料油短期市场矛盾有限，高低硫市场结构整体偏强运行；中期低硫燃料油面临需求份额被替代、剩余产能较多的矛盾 [1] - 高硫燃料油裂解价差、月差、现货贴水再度走强，夏季临近中东等地发电厂需求增量开始兑现，但随着欧佩克加速增产、埃及增加LNG进口，燃料油在发电终端的替代需求可能减少 [1] - 高硫燃料油投资策略为震荡，低硫燃料油投资策略为震荡，跨品种无策略，跨期关注逢低多FU2507 - 2509价差机会，前期正套头寸可逢高止盈，期现和期权无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约和INE低硫燃料油期货主力合约日盘价格上涨，原油价格短期震荡、中期面临过剩压力 [1] - 燃料油短期市场矛盾有限，高低硫市场结构偏强；中期低硫燃料油有需求和产能矛盾，高硫燃料油需求增量有不确定性 [1] 策略 - 高硫燃料油投资策略为震荡，低硫燃料油投资策略为震荡 [2] - 跨品种无策略，跨期关注逢低多FU2507 - 2509价差机会，前期正套头寸可逢高止盈，期现和期权无策略 [2] 图表 - 包含新加坡高硫380燃料油、低硫燃料油现货价格、掉期近月合约、近月月差，以及燃料油FU期货、低硫燃料油LU期货相关价格、成交持仓量等图表，单位涉及美元/吨、元/吨、手 [3]