报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止10月16日收盘国内期货主力合约多数上涨 铂、碳酸锂、沪银等涨幅居前 钯、多晶硅、焦煤等跌幅居前 各期货品种受多种因素影响走势分化 需关注各品种相关因素变化及地缘局势发展[6] 期市综述 - 截止10月16日收盘国内期货主力合约多数上涨 铂涨超9% 碳酸锂涨超8% 沪银涨超6% 氧化铝涨超5% 国际铜、沪铜、对二甲苯（PX）涨超3% PTA、苯乙烯涨近3% 钯跌超2% 多晶硅、焦煤、焦炭跌超1% [6] - 沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.48% 上证50股指期货（IH）主力合约涨0.51% 中证500股指期货（IC）主力合约涨0.80% 中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.57% 2年期国债期货（TS）主力合约跌0.01% 5年期国债期货（TF）主力合约跌0.01% 10年期国债期货（T）主力合约涨0.06% 30年期国债期货（TL）主力合约涨0.42% [7] - 截至12月26日15:21 国内期货主力合约资金流入方面 中证2603流入51.03亿 中证1000 2603流入46.88亿 沪深2603流入39.16亿 资金流出方面 沪银2602流出8.54亿 多晶硅2605流出6.62亿 螺纹钢2605流出2.27亿 [7] 行情分析 沪铜 - 今日沪铜高开高走 日内上涨近4% 矿端加工费长协定价为零提振市场情绪 11月SMM中国电解铜产量110.31万吨 环比增加1.15万吨 环比增幅1.05% 同比增幅9.75% 1 - 11月累计产量同比增加128.94万吨 增幅为11.76% SMM预计12月电解铜产量环比增加6.57万吨 增幅5.96% 同比增幅6.69% [9] - 本周铜价上涨 铜材利润受挤压 铜板带产能利用率下滑 铜管企业多数观望 铜箔保持高景气水平 上期所阴极铜库存连续累库 国家发改委发文对铜冶炼等产业强化管理、优化布局 受消息刺激盘面上涨 关注上方十万整数关口 [9] 碳酸锂 - 碳酸锂高开高走 日内上涨超8% 本周产能利用率为83.52% 大幅同比偏高 11月产量93886吨 环比增长4596吨 下月预测产量约98450吨 [11] - 下游储能电池增幅变慢但仍增长 磷酸铁锂有提价预期 支撑碳酸锂价格上行 终端旺季将收尾 明年购置税减半征收 预计本月需求前置 碳酸锂周度延续库存去化 临近元旦假期 谨慎持仓 [11] 原油 - 欧佩克+ 8个额外自愿减产的产油国重申明年一季度暂停增产 美国原油产量小幅减少但仍处高位 特朗普政府促成俄乌停火 乌美和谈有进展 俄罗斯原油风险溢价回落 欧美成品油裂解基差高位回落 欧盟延长对俄经济制裁6个月 [12] - 美国与委内瑞拉军事对峙升级 实施新制裁并封锁油轮 委内瑞拉石油储存设施将满 出口中断担忧升温 但原油仍处供应过剩格局 建议暂时观望 [12][14] 沥青 - 本周沥青开工率环比回升3.7个百分点至31.3% 较去年同期高5.4个百分点 2026年1月预计排产200万吨 环比减幅7.3% 同比减幅12.1% 下游开工率多数下跌 全国出货量环比增加11.17%至27.18万吨 炼厂库存存货比环比小幅上升 [15] - 美国制裁委内瑞拉引发供应担忧 稀释沥青贴水幅度扩大 下周部分炼厂转产或停产 供应下降 北方道路施工收尾 刚性需求放缓 冬储需求释放 南方需求一般 预计沥青期价震荡运行 关注委内瑞拉局势 [15] PP - 截至12月26日当周 PP下游开工率环比下降0.56个百分点至53.24% 处于历年同期偏低水平 12月26日新增检修装置 企业开工率下降至81.5%左右 标品拉丝生产比例下降至26.5%左右 临近月底石化去库加快 但库存处于近年同期偏高水平 [17] - 成本端原油价格反弹有限 供应上新增产能投产 检修装置增加 下游进入旺季尾声 订单下降 市场缺乏集中采购 预计PP上行空间有限 L - PP价差回落 [17] 塑料 - 12月26日塑料开工率维持在87.5%左右 处于中性水平 截至12月26日当周 PE下游开工率环比下降0.62个百分点至41.83% 农膜退出旺季 订单下降 石化库存处于近年同期偏高水平 [18] - 成本端原油价格反弹有限 供应上新增产能投产 开工率略有上涨 农膜订单持续下降 下游采购意愿不足 预计塑料上行空间有限 L - PP价差回落 [18][19] PVC - 上游西北地区电石价格稳定 PVC开工率环比减少1.13个百分点至77.23% 处于近年同期中性水平 冬季下游开工率环比下降0.87个百分点 制品订单不佳 出口以价换量 签单小幅增加 但印度需求有限 [20] - 本周社会库存略有增加 仍偏高 2025年1 - 11月房地产仍在调整 30大中城市商品房成交面积环比回升但仍处低位 新增产能投产 预计PVC震荡运行 [20] 焦煤 - 焦煤低开低走 震荡偏弱 山西市场主流价格持平 蒙5主焦原煤自提价下跌 供应端部分矿山减产 进口煤炭涌入 港口库存增加 但下游拿货不足 总库存环比增加 [21][22] - 焦炭三轮提降落地 焦企利润下滑 铁水产量环比微增 钢厂开工小幅翘尾 后续延续淡季水平 多部门发布煤炭利用标准 目前气温偏高 冬储备货热情不佳 盘面低位震荡 [22] 尿素 - 今日盘面高开高走 日内收跌 工厂挺价难带动下游备肥积极性 预计降价吸单 目前日产19万吨 1月西南气头装置有停车减产计划 也有前期停车装置复产 [23] - 复合肥工厂开工负荷下滑 主要受华北环保限产影响 后续磷肥保供稳价 冬储市场预计稳定运行 环保限制解除后开工或回升 本期库存去化幅度增大 预计窄幅震荡 [23]