报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空 供给端2025年12月沥青总计划排产量环比降3.24%，本周产能利用率等多项指标下降，炼厂减产降供应压力；需求端各类沥青开工率多低于历史平均，当前需求低于历史平均 [7] - 成本端偏空 日度加工沥青利润和周度山东地炼延迟焦化利润环比均减少，沥青加工亏损减少，原油走弱，短期内支撑走弱 [8] - 基差偏空 12月25日山东现货价2920元/吨，02合约基差为 -75元/吨，现货贴水期货 [8] - 库存中性 社会库存环比降0.97%，厂内库存环比增0.51%，港口稀释沥青库存环比降42.55%，社会库存去库，厂内库存累库，港口库存去库 [8] - 盘面中性 MA20向下，02合约期价收于MA20上方 [8] - 主力持仓偏空 主力持仓净空，空增 [8] - 预期短期内窄幅震荡 炼厂排产减产降供应压力，淡季需求提振不足，整体需求不及预期且低迷，库存持平，原油走弱成本支撑短期走弱，预计沥青2602在2967 - 3023区间震荡 [8] - 利多因素 原油成本相对高位，略有支撑 [10] - 利空因素 高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [11] - 主要逻辑 供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 2025年12月沥青总计划排产量215.8万吨，环比降3.24%；本周产能利用率29.1826%，环比降0.72个百分点；全国样本企业出货24.449万吨，环比降3.52%；样本企业产量48.7万吨，环比降2.40%；样本企业装置检修量预估95.5万吨，环比增1.17% [7] - 重交沥青开工率27.6%，环比降0.01个百分点；建筑沥青开工率6.6%，环比持平；改性沥青开工率7.6609%，环比降1.32个百分点；道路改性沥青开工率24%，环比降3.00个百分点；防水卷材开工率27%，环比降4.10个百分点，均多低于历史平均水平 [7] - 日度加工沥青利润 -290元/吨，环比降14.00%；周度山东地炼延迟焦化利润880.1214元/吨，环比降10.36% [8] - 12月25日山东现货价2920元/吨，02合约基差 -75元/吨 [8] - 社会库存71.4万吨，环比降0.97%；厂内库存59.4万吨，环比增0.51%；港口稀释沥青库存27万吨，环比降42.55% [8] - 主力持仓净空，空增 [8] 沥青行情概览 - 展示了各合约价格、基差、库存、开工率、产量、出货量、利润等指标的昨日值、前值及涨跌幅 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 呈现2020 - 2025年沥青山东基差和华东基差走势 [18][19] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 呈现2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [22][23] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 呈现2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [25][26] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 呈现2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [27][28][29] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 呈现2020 - 2025年沥青与SC原油、燃料油比价走势 [31][33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 呈现2020 - 2025年山东重交沥青走势 [34][35] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 呈现2019 - 2025年沥青利润走势 [36][37] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 呈现2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [39][40][41] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 呈现2020 - 2025年沥青小样本企业周度出货量走势 [43][44] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 呈现2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [45][46] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 呈现2019 - 2025年沥青周度和月度产量走势 [48][49] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 呈现2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [52][53] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 呈现2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [56][57] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 呈现2021 - 2025年沥青周度开工率走势 [59][60] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 呈现2018 - 2025年检修损失量预估走势 [61][62] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 呈现2019 - 2025年交易所仓单（合计，社库，厂库）走势 [64][65][66] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 呈现2022 - 2025年沥青社会库存和厂内库存走势 [68][69] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 呈现2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [71][72] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 呈现2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [74][75][78] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 呈现2019 - 2025年石油焦产量走势 [80][81] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 呈现2019 - 2025年沥青表观消费量走势 [83][84] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 呈现2020 - 2025年公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势 [86][87][88] - 呈现2020 - 2025年沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势 [90][91][93] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 呈现2019 - 2025年重交沥青开工率走势 [95][96] - 呈现2019 - 2025年按用途分（建筑、改性）沥青开工率走势 [98][99] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 呈现2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [100][101][103] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 呈现2024 - 2025年沥青月度供需平衡表，含月产量、进口量、出口量、下游需求、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存 [105][106]