另有3D扫描构建第二增长曲线；②切入机器人高精密零部件+机电，这家公司核心技术有望复用至新能源 电机轴与机器人领域，年产60万套电机轴部分产线已成功投产运行。 财联社倾力打造王牌栏目《风口研报》，替您"扒一扒"市场含金量超高的研报、调研信息。以机构视 角，追踪研报和调研纪要细节里的"超预期"、"拐点"、"事件催化"和"价值洼地"。 ①打造机器人与AI视觉产业中台，这家公司全技术路线3D视觉传感器体系、细分市场占有率超过70%， 前言 ...

展会概况 - 第六届辽宁出口商品日本展览会于8月26日至28日在日本大阪举行 展览面积近5000平方米 设立辽宁省形象展示区和6个细分展区包括机电汽配和纺织服装等 [1] - 154家省内企业参展 包括辽渔集团和大杨服装等深耕日本市场或对日贸易有强烈合作意向的企业 展览面积和参展企业数量均创新高 [1] - 展会聚焦日本采购商需求和民众消费喜好 遴选机电和汽配等领域的辽宁优势产品参展 获得日本采购商广泛青睐和日本工商界好评 [1] 展会成果 - 展会首日40余家参展企业签订3亿余元意向出口合同 包括葫芦岛市钢管工业有限公司和营口辽南铁路客车工程有限公司等企业 [1] - 展会期间举办6场演讲会 主题围绕深化辽宁与日本经贸等多领域交流合作 为中日双方工商界搭建洽谈合作平台 [1] 历史背景与全球拓展 - 自2019年开始已在日本举办五届出口商品展览会 取得了成效和经验 [1] - 在俄罗斯和蒙古国等国家成功举办自办展 打出辽宁出口商品自办展金字招牌 为全省出口保持快速增长提供支撑 [2] - 今年11月将在沙特举办首届辽宁出口商品中东自办展 助力优势产品出口 [2]

中美关税战背景与演变 - 中美关税战始于2018年 涉及钢铝、机电和新能源产品等商品 美国通过加征关税限制中国商品进入市场并削弱中国制造业优势[1] - 中国采取对等反制措施 同时加速内需发展和供应链强化 补强产业链关键环节并提升产业竞争力[1] - 中国扩大外贸市场多元化 分散风险至东盟和一带一路国家 跨境电商和展会订单显示市场持续壮大[1] - 近期休战协议包括取消大比例加征关税和暂停24%对等关税 缓解全球市场不确定性[1] 关税对美国经济的影响 - 美国从中国进口主要为消费品如手机、电脑、家具、服装和玩具 加征关税导致进口价格上涨[5] - 零售商将成本转嫁消费者 美国消费者直接承受价格上升压力[5] - 中国从美国进口芯片、设备、能源和农产品等中间产品 关税对消费者影响较间接[7] - 关税导致美国终端通胀居高不下 居民融资成本上升 服务业扩张放缓 港口吞吐量波动[9] 中国产业链韧性应对策略 - 中国拥有全要素配套优势 形成密集产业集群 涵盖原材料、零部件、模具、设备和物流等环节[11] - 企业通过多地备货、双供应商和跨境仓库分散风险 金融机构采用汇率和利率对冲应对不确定性[11] - 关税倒逼中国产业升级 通过设备更新和工艺优化提升竞争力[12] 军事冲突的不可行性 - 美国动用武力需国会批准和盟友支持 内部制衡机制成熟 动武代价远超预期[14] - 中国具备家门口防御体系 军事升级可能引发核战争风险[16] - 大国热战导致全球经济代价高昂 包括金融风险飙升、大宗商品市场动荡和技术网络割裂[18][24] 经贸合作的重要性 - 中美经贸合作通过比较优势做大蛋糕 减少不确定性并实现双赢[20] - 谈判减少关税和提供时间表可激发企业资本支出、招聘和研发热情[22] - 中美经济互依性强 动武将冲击全球供应链和人民生活[24] - 关税战本质是双输试验 美国消费者和中小企业承担主要代价 中国在产业替代和市场多元化取得突破[24][26]

美国关税提议背景 - 美国在七国集团峰会上提议对中国加征200%次级关税 但未获其他六国响应[1] - 该举措表面针对中国 实则旨在削弱俄罗斯能源经济并破坏中俄能源合作[3] - 美国试图通过关税迫使中国放弃与俄罗斯的能源贸易 从而打击俄罗斯军事和民生投入能力[3] 美国战略意图 - 通过关税孤立俄罗斯 促使其他国家重新审视与俄贸易关系[3] - 利用关税削弱中国商品在美国市场的价格优势 中国对美出口机电和电子设备产品规模达千亿美元级别[5] - 美国希望将资源转移至印太地区 并通过美俄能源合作提升其国际能源市场话语权[7] 中国应对基础 - 中国拥有14亿人口规模的国内市场 可消化出口受阻导致的过剩产能[9] - 中国具备全球最大的制造业体系和完备工业体系 在关键技术领域持续突破[9] - 中国通过自主开放和单边开放持续扩大国际经贸合作朋友圈 超大规模市场潜力持续释放[11] 政治动因 - 特朗普政府需兑现结束俄乌冲突的竞选承诺 以巩固党内支持和中期选举优势[5][7] - 共和党内部支持度因未解决俄乌问题及系列争议事件出现下降[5]

美国关税威胁的战略意图 - 美国提出对中国征收200%次级关税 旨在通过经济手段影响俄罗斯能源供应并切断中俄能源合作链条[1][4] - 该举措试图迫使中国减少从俄罗斯进口能源 从而削弱俄罗斯的经济支柱和军事开支能力[4][5] - 美国试图通过关税威胁孤立俄罗斯 并促使其他国家重新评估与俄罗斯的经济关系[7] - 美国同时意图削弱中国商品在美国市场的价格竞争力 涉及机电和电子设备等出口产品[7] 美国采取急迫行动的原因 - 特朗普政府面临兑现解决俄乌冲突竞选承诺的政治压力 需重新凝聚党内支持力量[9] - 美国希望将战略资源从俄乌冲突转向印太地区 通过对华施压加速俄乌问题解决[9] - 美俄关系缓和可能带来能源领域合作 降低美国能源成本并增强全球市场话语权[9] 国际社会未回应的原因 - 各国未响应美国关税提议 因中国明确警告将对损害其利益的行为实施坚决反制[11] - 中国拥有14亿人口的庞大国内市场 能吸收外部过剩产能并保障经济稳定[13] - 中国在全球制造业和关键技术领域（如DeepSeek）具有领导地位和持续创新能力[14] - 中国通过扩展国际合作和经济开放 使美国孤立策略难以实现[14] 事件综合影响 - 美国200%关税威胁涉及美俄关系 全球能源市场和多层次地缘政治考量[16] - 中国具备足够经济实力和韧性应对外部压力 美国策略难以达成预期效果[16]

出口与贸易 - 7月以美元计价出口金额同比7.2%，较6月提升1.3个百分点，打消市场对下半年出口塌方的担忧[4] - 对美出口仍处于深度负增长，但中国对欧盟地区出口转移明显，出口重心向欧盟转移[5] - 下半年出口有望维持高增长，主要因中美经贸关系稳定及海外经济体需求修复[6] PPI与价格趋势 - 7月PPI环比-0.2%，较上月小幅增加0.2个百分点，同比-3.6%，今年二月以来首次企稳[8] - PPI环比增速抬升主要源于"反内卷"政策影响，黑色产业链价格修复明显[8] - 8-9月PPI同比增速有望大幅抬升，底部或已出现[9] CPI与消费 - 7月CPI同比0%，较上月小幅回落0.1个百分点，核心CPI同比0.8%，较上月上升0.1个百分点[11] - 食品分项大幅弱于季节性，是主要拖累项，服务分项环比明显改善[11] - 消费降级过程或已接近尾声，下半年物价有望温和修复[15] 股债市场动态 - 权益市场处于牛市氛围，散户开户数量激增，融资余额大幅抬升[16] - 股债性价比达到历史极值水平，股票相对债券配置性价比急剧抬升[16] - 债券市场可能面临收益率中枢逐步抬升的风险，需提防潜在踩踏风险[21] 美国经济与政策 - 美国7月ISM服务业PMI为50.1，较上月回落0.7个百分点，劳动力市场持续走弱[24] - 市场预期2025年美联储降息次数约为3次，降息时点分别为9月、10月、12月[26] - 美股有望延续偏强表现，因减税政策与降息落地或对美国经济形成额外支撑[26]

国债期货价格下跌 - 10年期国债收益率回升至1.7%上方，国债期货价格再度下跌 [1] - 大宗商品价格强势和工业品价格上涨预期增强压制债市情绪 [1] - 出口数据偏强和PPI环比降幅收窄改善经济增长预期 [1] 大宗商品价格走强 - 中央财经委员会会议强调治理企业低价无序竞争，引导提升产品品质 [2] - 工业和信息化部将推动钢铁、有色金属等重点行业调结构、淘汰落后产能 [2] - 多晶硅、焦煤、碳酸锂等大宗商品价格保持强势，分流债市资金 [2] PPI环比降幅收窄 - 7月CPI同比持平，环比上涨0.4%，核心CPI同比上涨0.8% [3] - 7月PPI环比下降0.2%，降幅较上月收窄0.2个百分点 [3] - 煤炭、钢材等行业价格降幅收窄，石油开采价格环比上涨 [3] 进出口数据超预期 - 7月进出口总额5453.2亿美元，同比增长5.9% [4] - 出口3217.8亿美元，同比增长7.2%，进口2235.4亿美元，同比增长4.1% [4] - 机电、集成电路、汽车等高技术产品引领出口增长 [4] 资金面相对宽松 - 8月以来央行公开市场净回笼9326亿元，但开展7000亿元逆回购操作 [5] - DR007和1周Shibor均值降至1.43%附近，DR001和隔夜Shibor降至1.3%附近 [5] - 央行货币政策保持宽松，促进社会综合融资成本下行 [5]

小微盘股与市场风格 - 当前小微盘股估值过高 中证2000市盈率达148倍 微盘股TTM利润为负 缺乏继续上涨的合理性 [2] - 小微盘上涨主要由流动性驱动 量化产品 小型主动权益产品和散户贡献主要增量资金 融资热度升温快于权重板块 [2] - 五大行业（有色 通信 创新药 游戏 军工）估值更为合理 过去一年上涨主要来自盈利预期重塑而非单纯拔估值 [2] - 市场风格呈现哑铃式特征 红利+小微盘组合阶段性回归 两融余额创10年新高 流动性驱动行情仍有空间 [3] - 小盘成长风格短期仍占优 板块轮动频繁 微观活跃度高 牛市主线确立前市场或维持这一特征 [6] 行业配置建议 - 短期聚焦产业趋势明确 半年报高增行业 包括非银 化学制药 电力设备 机械（自动化设备 工程机械） 国防军工 计算机 [4] - 中期关注PPI回升趋势明确后的顺周期和消费领域 如基础化工 钢铁 有色 社会服务 美容护理 食品饮料 家用电器 [4] - 科技成长仍是政策主线 重点关注国产算力 机器人 固态电池 自主可控 军工 低空经济 海洋科技等新技术方向 [8] - 战术配置景气改善板块 存储 软件 通用自动化 部分化工品 保险 煤炭 以及股息率性价比高的白电 [3] - 战略配置大金融 医药 军工 关注调整后的安全边际较高资产 [3][5] 流动性环境与资金动向 - 两融余额突破2万亿元 占流通市值和成交额比例仍低于2015年峰值 处于历史中枢水平 [5] - 居民存款/GDP处于历史高位 存量资产腾挪对市场影响大于增量收入 居民资金入市力度增强但尚未大幅上升 [9] - M1-M2剪刀差收窄反映资金活化程度提升 居民消费和投资意愿边际回暖 资产配置向权益类倾斜趋势明显 [8] - 杠杆资金非流动性牛市必要条件 当前涨幅远小于2014-2015年 居民资金流入渠道差异不影响牛市主升浪判断 [9] 宏观经济与政策影响 - 7月PPI同比触底 "反内卷"政策初现成效 黑色 有色 煤炭 光伏产业链价格反弹 中下游以量换价 [4][3] - 出口超预期改善 机电 汽车 集成电路等优势制造领域展现增速韧性 [4] - "反内卷"政策层级效力类似去年"以旧换新" 市场结构性行情可能延续这一路径 [11] - 美联储人事变动或提升降息预期 美元走弱利好新兴市场 港股相对更受益 [7] 新兴产业与主题机会 - 脑机接口受政策催化 产业链长 涉及领域多 市场容量大 [7] - 液冷技术受AI数据中心扩建+风冷升级需求刺激 潜在空间较大 [7] - 军工板块仍有1-2周行情窗口 重点关注新质战斗力与军贸标的如激光武器 雷达 卫星互联网 [7] - AI技术革命与新兴产业趋势催化下 成长板块有望保持高景气度 [5]

外贸总体表现 - 上半年广西外贸进出口3871.5亿元，同比增长13%，增速较全国高10.1个百分点，规模居西部地区第2位 [1] 贸易方式分析 - 一般贸易进出口1691.8亿元，增长17.2%，占比43.7% [1] - 保税物流进出口1156.7亿元，增长13.3% [1] - 加工贸易进出口457.7亿元，大幅增长66.6% [1] - 边境小额贸易和边民互市贸易分别进出口437.8亿元和123亿元 [1] 贸易伙伴分布 - 对东盟进出口2060.8亿元，增长11.9%，占比53.2%，其中对越南进出口1498.8亿元，增长4.3% [1] - 对拉美、非洲、中东、欧盟分别进出口546.5亿元、241亿元、235.8亿元、120.2亿元，均保持增长 [1] 出口产品结构 - 机电产品出口1391.3亿元，增长29.4% [2] - 劳密产品出口380.7亿元，增长4.5% [2] - 锂电池出口增长184.9%，服装及衣着附件增长18.1%，汽车增长30.4%，平板显示模组增长41.4% [2] 进口产品结构 - 进口大宗商品902.3亿元，增长2.4%，占比59.2% [2] - 铜精矿进口量价齐升，带动金属矿砂进口605.7亿元，增长19.8% [2] 生产企业表现 - 生产型企业进出口1299.4亿元，增长16.5%，高于整体增速3.5个百分点 [2] - 有色金属、装备制造、造纸、农副食品加工、木材加工等行业进出口增速超20% [2] - 生产型企业出口增长25.6%，进口增长11.7%，较一季度分别加快9.3和6.6个百分点 [2]

出口与信贷 - 6月以美元计价出口金额同比5.8%，较5月提升1个百分点，对美出口同比大幅提升18.4个百分点[4] - 6月社融同比8.9%，较上月提升0.2个百分点，人民币贷款余额同比7.1%，与上月持平[14] - 主动信贷扩张进程延续，权益市场上涨或延续，主题投资风格有望维持[19][20] 物价指标 - 6月PPI环比-0.4%，同比-3.6%，7月PPI或有所改善，6月PPI同比增速可能是年内底部[8][9] - 6月CPI同比0.1%，较上月提升0.2个百分点，核心CPI同比0.7%，较上月上升0.1个百分点[11] 美国经济 - 7月5日当周美国初次申领失业金人数为22.7万人，较上周回落0.5万人[23] - 7月4日当周美国红皮书商业零售销售周同比为5.9%，较上周上升1个百分点[23] - 市场预期2025年美联储降息次数回落至2次，降息幅度收窄至50BP左右[24] - 新关税政策或推动美国通胀回升，需关注美欧、美日间关税谈判进度[24] - 上周10年期美债利率回升8BP至4.43%，美元指数回升0.9%至97.9[24]