股价表现与交易数据 - 9月29日盘中股价上涨2.08%至6.39元/股 成交额2.41亿元 换手率1.93% 总市值127.20亿元 [1] - 主力资金净流出1294.77万元 特大单净卖出907.33万元(买入647.15万元/卖出1554.48万元) 大单净卖出387.43万元(买入4072.84万元/卖出4460.27万元) [1] - 年内累计涨幅30.57% 近5日涨0.47% 近20日跌11.13% 近60日涨25.79% [1] 公司基本面 - 主营业务收入构成：承包工程58.50% 有色金属38.03% 冶金机械2.62% 其他0.84% [1] - 2025年上半年营业收入52.92亿元 同比增长6.90% 归母净利润4.41亿元 同比增长40.00% [2] - A股上市后累计派现10.79亿元 近三年累计派现9167.07万元 [2] 股东结构变化 - 股东户数12.10万户 较上期减少2.78% 人均流通股16,326股 较上期增加2.86% [2] - 香港中央结算有限公司减持803.76万股至2903.10万股 仍为第二大流通股东 [2] - 多家ETF增持：南方中证1000ETF增持241.63万股至1287.72万股 华夏中证1000ETF增持180.22万股至758.95万股 嘉实中证稀土产业ETF增持129.12万股至710.22万股 广发中证1000ETF增持137.91万股至612.09万股 [2] 行业属性 - 申万行业分类：有色金属-工业金属-铅锌 [1] - 概念板块涵盖：稀土永磁 国资改革 有色铝 中字头 稀缺资源 [1]

不只是利率数字的变化，更是全球资本流动的重新布局 近期，美联储降息预期再度成为全球市场焦点。许多人困惑不已：为什么美国加息被称为"收割全世界"，现在降息又被说成"收割全世界"？这种简单化的阴 谋论往往让我们忽略了背后的经济逻辑。 事实上，货币政策变化对不同人群产生截然不同的影响。今天我们将建立一套完整的分析框架，帮助你看清美国降息背后的真实机制，做出有利于自己的决 策。 什么是货币政策？简而言之，任何会增加或减少货币数量的政策都属于货币政策范畴。这些政策由各国央行制定和执行，虽然新闻不会直接说"央行要增加 或减少货币"，但会通过专业术语传达这些信息。 利率调整远不止影响存贷款成本，其核心目标是调节市场上的货币数量。当美联储宣布降息，实际上意味着他们要以更低利率向外投放更多美元。美联储凭 什么能决定降息？因为它掌握着几乎无限的美元供应能力，可以通过大量放贷迫使商业银行跟进降息。 存款准备金率调整同样影响货币供应。比如准备金率下调0.5个百分点，银行就能将更多资金用于放贷，而且这些钱会通过银行系统的乘数效应放大，显著 增加市场流动性。 公开市场操作是另一个重要工具。当央行购买国债时，向市场注入流动性；出售国债时， ...

市场表现 - 创业板指盘中再创3年多新高，收盘点位3185.57点，单日涨幅2.28% [1][2] - 科创50指数表现突出，收盘点位1456.47点，单日涨幅3.49% [2] - 上证指数收盘3853.64点，涨幅0.83%；深证成指收盘13356.14点，涨幅1.80%；沪深300指数收盘4566.07点，涨幅1.02% [2] - 北证50指数收盘1578.92点，涨幅2.03% [2] - 市场成交额2.33万亿元，较前一交易日缩量1676亿元 [6] 板块表现 - 申万一级行业中电力设备涨幅居首达2.88%，电子板块涨2.76%，传媒板块涨2.59%，计算机板块涨2.52%，房地产板块涨2.25% [3] - 银行板块表现最弱下跌0.36%，煤炭板块下跌0.29%，通信板块微跌0.01% [3] - 热点概念板块中芯国际概念涨幅达5.41%，国家大基金持股板块涨4.83%，BC电池板块涨4.30%，存储芯片板块涨4.18%，光刻胶板块涨4.06% [3] - 表现较弱的概念板块包括中韩自贸区涨0.07%，抽水蓄能涨0.12%，同花顺中特估100涨0.32% [3] 市场走势分析 - 三大指数集体低开后走强，创业板指低开0.79%后最终收涨超2% [4] - 市场呈现个股普涨格局，上涨股票数量超过4400只，近90只股票涨停 [4] - 芯片产业链集体爆发，地产股震荡走强，机器人概念股局部活跃 [4] - 技术形态显示大盘在缩量背景下突破关键压力位，但量价背离和节前资金观望情绪可能限制上行空间 [6] 宏观环境与政策展望 - 美联储主席表示货币政策立场仍属"适度限制"，暗示若劳动力市场疲软持续，年内可能进一步降息 [5] - 10月28-29日议息会议未释放强烈信号，但未反驳市场对再次降息的普遍预期 [5] - 节后政策窗口开启有望进一步提升资本市场活力 [6] - 建议密切关注政策信号与资金流向变化，把握产业升级与景气扩散带来的长期价值 [6] 投资建议与板块配置 - 操作上建议保持合理仓位，灵活应对轮动，可借助调整逢低布局 [6] - 重点推荐关注TMT、公用事业、有色金属、金融等板块 [6] - 短期市场预计继续以稳步震荡上行为主 [6]

文字早评 2025/09/24 星期三 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、习近平率中央代表团抵达乌鲁木齐出席新疆维吾尔自治区成立 70 周年庆祝活动; 3、、在美国上市交易的 KraneShares CSI 中国互联网 ETF（KWEB）实现连续第六周资金流入，创下 2 月以来的最长连续流入期； 4、15 连板天普股份：股票交易异常波动 明起停牌核查。 期指基差比例： IF 当月/下月/当季/隔季：-0.21%/-0.54%/-0.80%/-1.38%； IC 当月/下月/当季/隔季：-1.36%/-2.57%/-3.34%/-5.79%； IM 当月/下月/当季/隔季：-1.38%/-2.69%/-3.79%/-6.70%； IH 当月/下月/当季/隔季：0.13%/0.15%/0.19%/0.12%。 【策略观点】 经过前期持续上涨后，AI 等高位热点板块近期出现分歧，资金高低切换，快速轮动，市场风险偏好有所 降低。叠加市场成交量的萎缩，短期指数面临一定的调整压力。但从大方向看，政策支持资本市场的态 度未变，中长期仍是逢低做多的思路为主。 国债 【行情资讯】 行情方面：周二，TL 主力合约下跌 0.67 ...

每经记者｜刘艳美 每经编辑｜杨欢 广西壮族自治区人民政府官网23日消息，9月22日，自治区党委书记、自治区党委全面深化改革委员会 主任陈刚主持召开自治区党委全面深化改革委员会第十四次会议，专题研究广西有色金属特别是关键金 属产业高质量发展工作，审议通过《建设南丹关键金属高质量发展综合试验区总体方案》等文件。 会议强调，推动有色金属特别是关键金属产业高质量发展，要重点抓好"十个一"。其中包括：编制一个 有色金属产业高质量发展"1＋2＋8"规划体系，即广西有色金属产业高质量发展五年规划，以及关键金 属产业创新发展五年规划、铝产业发展规划和八个具体实施方案；高质量打造一个南丹关键金属综合试 验区，鼓励大胆试、大胆闯、大胆干，为全区有色金属特别是关键金属产业高质量发展树标杆作示范； 组建一家广西关键金属产业发展国有企业集团，开展资产评估，优化股权结构，加快完成集团组建并投 入运营等。 解读：南丹县位于广西北部，2024年GDP刚刚超过200亿元，常住人口仅27万人，是一个名副其实的西 部山区小县。广西为何要"押注"这样一个小县城？这背后，其实有着重要考量。 当前，矿产资源作为工业发展的"粮食"和"血液"，战略价值愈发 ...

证券研究报告 | 投资策略研究*周报 2025 年 09 月 22 日 2025 年 9 月 15 日-9 月 19 日，A 股市场整体呈现震荡分化态势，主要指数 涨跌互现。市场风格主要表现为成长占优，以创业板为代表的科技成长板块 表现相对较强；权重板块承压，大金融、资源类板块调整压力较大。市场分 歧有所加剧，周内、日内涨跌幅波动加大，部分资金在美联储降息 25bp 靴 子落地后选择获利了结，而另一些资金选择继续布局成长主线。整体来看， 我们认为"存款搬家"仍在途中，市场资金面活跃，各类资金积极入市，市 场强势的科技主线逻辑没有改变，当前应无惧市场波动，慢牛行情仍在进行 之中。 热点一：美联储 9 月降息行情提前反映，降息落地后市场波动有所加大 进入 9 月以来，在美联储公布 9 月议息会议结果前，市场提前反映降息预期， 以人工智能、半导体、固态电池为代表的成长板块加速上涨。9 月 17 日，美 联储议息会议如市场预期将联邦基金利率目标区间下调 25 个基点至 4.00%-4.25%，这是美联储 2025 年的首次降息。但是，由于此前国内股市 涨幅过快过高，短期内部分资金趁着降息 25bp 利好的兑现而选择了 ...

徐州中欧班列始开于2015年，2017年纳入全国中欧班列序列。截至去年底，徐州累计开行中欧班列 超2000列，连续保持高速增长态势。目前，徐州中欧班列常态化开行18条线路，通达欧亚21个国家50多 个城市，形成贯通欧亚大陆的国际运输大动脉。 今年1至7月，徐州中欧班列已开行267列，其中出口117列、进口150列。淮海国际港务区为实现淮 海国际陆港开放、贸易、物流融合发展，补全国际贸易功能短板，高标准、高质量、高水平打造数字贸 易产业园这一数字贸易服务平台。 "今年以来，港务区积极推动数字贸易产业园实质化运营，更好地打造江苏东西双向开放门户，着 力实现园区招商引资结硕果、多方合作新突破。"港务区外资外贸处相关负责人戚星介绍。 创新实践数字驱动贸易全链条升级 秋日晨曦初照，徐州淮海国际港务区来往货物运输不停，一片繁忙景象。走进淮海国际港务区数字 贸易产业园进口供应链展示中心，来自欧洲、日韩、东南亚等地的精选产品琳琅满目。"园区正开发微 信小程序，顾客动动手指就能下单购买这些进口商品，享受'一站式'跨境购物体验。"数字贸易产业园 运营副总王宇龙介绍。 当前，淮海国际港务区以数字贸易产业园为功能载体，充分发挥"通道 ...

工业增加值 - 2025年8月份规模以上工业增加值同比增长5.2% 环比增长0.37% 1-8月份累计同比增长6.2% [2][3] - 分三大门类看 采矿业增长5.1% 制造业增长5.7% 电力热力燃气及水生产供应业增长2.4% [3] - 分经济类型看 股份制企业增长6.0% 国有控股企业增长4.7% 外商及港澳台投资企业增长2.3% 私营企业增长4.6% [3] - 分行业看 41个大类行业中有31个保持增长 其中铁路船舶航空航天设备制造业增长12.0% 计算机通信设备制造业增长9.9% 电气机械制造业增长9.8% 有色金属冶炼加工业增长9.1% 汽车制造业增长8.4% [3][4] - 分产品看 钢材产量12277万吨增长9.7% 十种有色金属698万吨增长3.8% 乙烯314万吨增长10.4% 汽车275.2万辆增长10.5% 其中新能源汽车133.3万辆增长22.7% [4] - 工业企业产品销售率96.6% 同比下降0.1个百分点 出口交货值13029亿元同比下降0.4% [4] 固定资产投资 - 2025年1-8月份全国固定资产投资326111亿元同比增长0.5% 其中民间投资同比下降2.3% 8月份环比下降0.20% [5][6] - 分产业看 第一产业投资6461亿元增长5.5% 第二产业投资118246亿元增长7.6% 第三产业投资201404亿元下降3.4% [6] - 工业投资同比增长7.7% 其中采矿业投资增长3.0% 制造业投资增长5.1% 电力热力燃气及水生产供应业投资增长18.8% [6] - 基础设施投资同比增长2.0% 其中水上运输业投资增长15.9% 水利管理业投资增长7.4% 铁路运输业投资增长4.5% [6] - 分地区看 东部地区投资下降3.5% 中部地区增长2.5% 西部地区增长2.3% 东北地区下降6.0% [6] - 分注册类型看 内资企业投资增长0.5% 港澳台企业投资增长2.3% 外商企业投资下降15.4% [6] 社会消费品零售 - 2025年8月份社会消费品零售总额39668亿元同比增长3.4% 其中除汽车外零售额35575亿元增长3.7% 1-8月份总额323906亿元增长4.6% [8][10] - 按经营地分 8月份城镇零售额34387亿元增长3.2% 乡村零售额5281亿元增长4.6% [10] - 按消费类型分 8月份商品零售额35172亿元增长3.6% 餐饮收入4496亿元增长2.1% [10] - 按零售业态分 1-8月份便利店增长6.6% 超市增长4.9% 专业店增长5.2% 百货店增长1.2% 品牌专卖店增长1.7% [10] - 1-8月份网上零售额99828亿元增长9.6% 其中实物商品网上零售额80964亿元增长6.4% 占社会消费品零售总额比重25.0% [11] 能源生产 - 2025年8月份规上工业原煤产量3.9亿吨同比下降3.2% 降幅较7月收窄0.6个百分点 1-8月份累计产量31.7亿吨增长2.8% [15][16][17] - 原油产量1826万吨同比增长2.4% 增速较7月加快1.2个百分点 1-8月份累计产量14486万吨增长1.4% [18][19] - 原油加工量6346万吨同比增长7.6% 1-8月份累计加工量48807万吨增长3.2% [4][20][21] - 天然气产量212亿立方米同比增长5.9% 1-8月份累计产量1737亿立方米增长6.1% [21][22] - 发电量9363亿千瓦时同比增长1.6% 日均发电量首次突破300亿千瓦时 1-8月份累计发电量64193亿千瓦时增长1.5% [4][23]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 报告对各行业进行分析并给出投资建议，如股指中长期逢低做多，债市短期震荡，有色金属部分品种建议逢低做多，黑色建材关注需求和政策，能源化工和农产品根据不同品种基本面给出相应策略[3][5][7]。 各行业总结 宏观金融类 股指 - 消息面包括开展要素市场化配置综合改革试点、美投资者对中国市场关注度提升、美国 8 月 CPI 数据及交易员对美联储降息预期[2] - 期指基差有不同表现，市场风险偏好降低，短期指数有调整压力，但中长期仍可逢低做多[3] 国债 - 行情上部分主力合约有涨跌，消息涉及要素市场化配置改革和数字贸易开放，央行进行逆回购操作实现净投放[4] - 基本面供需有好转但出口或承压，资金有望宽松，债市短期震荡[5] 贵金属 - 沪金、沪银等有不同涨跌表现，美国 CPI 数据和劳动力市场数据影响市场对美联储降息预期[6] - 建议维持逢低做多思路，关注白银上涨机会并给出沪金、沪银运行区间[7] 有色金属类 铜 - 价格震荡上行，产业层面库存、仓单等有变化，进出口和废铜情况受关注[9] - 美国就业数据和产业供应扰动等因素使铜价有望偏强运行并给出运行区间[9] 铝 - 价格走势强劲，库存有变化，现货升水情况不同，外盘有相关表现[10] - 宏观情绪偏暖提供支撑，但终端需求抑制上行空间，关注库存和旺季需求[10] 锌 - 期货指数和外盘有涨跌，库存、基差等有相应数据，国内供应宽松，下游开工无起色[11] - 预计短期低位震荡，下跌空间有限[11] 铅 - 期货指数和外盘上涨，库存、基差等有数据，产业供需双弱，下游消费弱[12] - 铅锭供应收窄有支撑，但商品情绪转弱时价格有下行风险[12] 镍 - 价格震荡运行，镍铁利润有修复，中间品库存紧缺，需求有支撑[13][14] - 建议后市逢低做多，给出运行区间[15] 锡 - 价格小幅反弹，供给端产量将下降，需求端消费淡季，库存增加[16] - 预计短期震荡[16] 碳酸锂 - 现货指数、合约收盘价等有表现，产量增加，库存减少[17] - 9 - 10 月预计去库，远月有结构性机会，给出合约运行区间[17] 氧化铝 - 指数上涨，持仓减少，基差、海外价格等有变化，期货仓单增加[18] - 短期建议观望，关注相关政策，给出运行区间[18] 不锈钢 - 主力合约价格下跌，持仓增加，现货价格有持平情况，库存减少[19][20][21] - 现货市场窄幅震荡，304 冷轧和热轧表现不同，交投氛围偏弱[21] 铸造铝合金 - 合约上涨，持仓和成交量增加，现货价格持平，库存增加[22] - 价格或延续高位运行[22] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约价格下跌，注册仓单和持仓有变化，现货价格有调整[24] - 成材价格走势偏弱，螺纹需求乏力，热卷有韧性，钢价有下探风险，关注原料端[25] 铁矿石 - 主力合约价格下跌，持仓变化，现货基差有数据[26] - 供给发运有回落，需求端铁水产量回升，库存有增加，价格短期震荡偏强[27] 玻璃纯碱 - 玻璃现货价格有下跌，库存减少，多头减仓空头增仓，基本面有压力但价格调整空间有限[28] - 纯碱现货价格上涨，库存减少，产销维持，价格短期震荡，中长期中枢或抬升但上涨空间受限[29] 锰硅硅铁 - 锰硅主力合约小幅下跌，硅铁主力合约震荡，现货市场报价持稳[30] - 盘面均区间震荡，建议观望，铁合金受“反内卷”扰动，黑色板块关注需求验证[31][32] 工业硅&多晶硅 - 工业硅期货价格上涨，持仓增加，现货价格上调，8 月供需双增，9 月有不确定性[33][34] - 多晶硅期货价格上涨，持仓减少，现货价格持平，延续“弱现实、强预期”格局，关注产能整合和下游顺价[34][35] 能源化工类 橡胶 - NR 和 RU 震荡偏弱，多空观点不同，轮胎开工率有变化，库存下降[37][38] - 中期多头思路，短期中性观望或快进快出[38] 原油 - 行情上主力原油期货等有涨跌，新加坡油品库存有去库和累库情况[39] - 维持原油多配观点，基本面支撑价格，地缘溢价打开油价有空间[39] 甲醇 - 合约和现货价格下跌，港口高库存，供应充足，需求有好转预期[40] - 基本面将好转，关注做多和 1 - 5 正套机会[40] 尿素 - 合约价格上涨，现货维稳，企业库存上涨，需求偏弱[41] - 价格区间运行，建议逢低关注多单[41] 苯乙烯 - 现货价格不变，期货价格上涨，基差走弱，成本、供应、需求等有相应情况[42][43] - 建议逢低做多纯苯美 - 韩价差，库存去库拐点出现价格或反弹[42] PVC - 合约价格上涨，成本、开工、库存等有数据，企业利润高，供强需弱[45] - 关注逢高空配机会，提防反内卷情绪带动上行[45] 乙二醇 - 合约价格下跌，供给、需求、库存等有变化，估值和成本有相应表现[46] - 中期累库，估值有下行压力[46] PTA - 合约价格下跌，负荷、库存、加工费等有数据，供给去库，需求好转但终端恢复慢[47] - 关注跟随 PX 逢低做多机会[47] 对二甲苯 - 合约价格上涨，负荷、装置、进口、库存、估值等有情况，PX 负荷高位，累库幅度不大[48][49] - 关注跟随原油逢低做多机会[49] 聚乙烯 PE - 期货价格下跌，现货不变，供应库存去化，需求开工率企稳[50] - 价格或将震荡上行[50] 聚丙烯 PP - 期货价格下跌，供应有计划产能，需求开工率反弹，库存压力高[51] - 建议逢低做多 LL - PP2601 合约[51] 农产品类 生猪 - 猪价涨跌稳均有，供应尚可，消费等因素有支撑，盘面近月下跌贴水现货[53] - 关注低位反弹和短空机会，远月反套思路延续[53] 鸡蛋 - 蛋价多数上行，市场交投顺畅，供应基数大但供压边际减小[54] - 建议观望，回落后增仓可短多[54] 豆菜粕 - 美豆小幅上涨，国内豆粕盘面震荡，成交回落，库存有变化，美豆产区降雨少，巴西升贴水反弹[55] - 建议在成本区间低位逢低试多，关注美豆和提货水平[56] 油脂 - 马来西亚棕榈油出口和产量有变化，国内进口价格倒挂幅度扩大，三大油脂震荡，外资回补多单[57] - 油脂中期震荡偏强，当前估值高，回落企稳买入[58][59] 白糖 - 期货价格反弹，现货价格有上涨，巴西港口食糖装运船只和数量有变化[60] - 内外盘偏空，糖价大方向看空，空间取决于外盘[61] 棉花 - 期货价格偏弱震荡，现货价格下跌，下游开机率有变化，库存减少，出口有数据[62] - 消费旺季下游消费一般，新年度有丰产预期，库存低，棉价短期震荡[63]

中国-东盟贸易关系 - 中国连续16年稳居东盟最大贸易伙伴 东盟连续5年成为中国第一大贸易伙伴[1] - 2025年1-7月中国与东盟贸易额达5970亿美元 同比增长8.2% 占中国外贸总值16.7%[1] - 第22届中国东盟博览会首次重点聚焦人工智能与数字经济 推动合作进入"3.0时代"[1] 广西与东盟贸易发展 - 2004-2024年广西对东盟进出口额从82.9亿元增长至3978.2亿元 增长约48倍[6] - 2025年上半年广西对东盟进出口2060.8亿元 占全区进出口总额53.2%[6] - 越南稳居广西第一大贸易伙伴 出口以机电产品为主 进口以大宗商品为重[6] 广西经济发展现状 - 2024年广西GDP达2.86万亿元 排名全国第19位[6] - 2024年跨境人民币结算量5885亿元 同比增长21% 西部和边境省份第一[6] - 机械装备产值突破2000亿元 材料工业产值超万亿元 新能源汽车产销77.7万辆[10] 地理条件制约 - 西江航运量仅次于长江但向东流入广东 北部湾港口与内陆缺乏直接水路连通[2][8] - 货物经北部湾出海需陆运转运 运输成本高于直接经珠三角出海[8] - 云南贵州等西南省份货物多选择经西江东下至珠三角港口出海[8] 产业结构挑战 - 广西与东盟产业存在重叠 都以原材料、能源等初级产品为主[9] - 部分优势产业大而不强 处于价值链中低端 龙头企业和知名品牌稀缺[10] - 珠三角电子产业和装备制造发达 更容易在对外贸易中获得筹码[9] 基础设施突破 - 平陆运河2026年底主体建成 将缩短出海航程560公里 年节约物流成本52亿元[12] - 建成连接东盟、通达港澳、辐射云贵的现代化综合交通运输体系[12] - 粤桂间已建成4条铁路8条公路 在建2条铁路5条公路 开通13条航空航线[12] 产业协同发展 - 积极融入粤港澳大湾区产业分工 强化新能源汽车等产业链条[12] - 贺州市2021-2025年上半年新签约大湾区项目占比52.43%[13] - 培育高端碳酸钙新材料循环产业链 承接大湾区黄金珠宝等产业[13] 数字经济发展 - 2024年东盟数字经济商品交易总额预计2630亿美元 同比增长15%[13] - 广西提出2027年人工智能相关产业产值突破1000亿元目标[14] - 成立人工智能发展工作专班 设立产业发展基金 推动与北京技术合作[14]