市场主导逻辑的转变 - 对经济增长的担忧正在取代通胀恐惧，成为主导资产价格的关键变量 [1] - 这一转变由一份“矛盾”的美国就业报告触发，报告显示11月非农新增人数温和增长，但失业率攀升至4.6%的三年高位，叠加前值大幅下修，共同描绘出劳动力市场实质性放缓的图景 [1] - 市场将此解读为美联储开启降息周期的“绿灯”，政策转向预期因此强化，并引发了跨资产类别的连锁反应 [1] 外汇市场反应 - 美元指数延续弱势震荡，疲软的经济数据直接强化了市场对美联储将于2026年转向降息的定价，从根本上削弱了美元的利差优势 [1] - 尽管欧洲对乌军事支持升级等地缘事件带来不确定性，但并未激发传统的美元避险买盘，显示“降息交易”逻辑暂时占据上风 [1] 股票市场反应 - 美股市场呈现出典型的“衰退交易”与“宽松交易”并存的分化格局 [1] - 对经济敏感的道琼斯工业指数与标普500指数承压下跌，能源板块因经济放缓削弱需求前景而大幅走低 [1] - 以科技股为主的纳斯达克指数逆势收涨，降息预期压低了长期利率，利好依赖于未来现金流的成长型科技公司估值，特斯拉股价创下历史新高即为明证 [1] - 市场在担忧短期经济下滑与憧憬货币宽松提振长期估值之间激烈博弈 [1] 大宗商品市场反应 - 商品市场对“增长担忧”的反应更为直接，国际油价遭遇重挫，美油暴跌近3%，收于2021年初以来最低 [1] - 油价下跌背后是需求与供给的双重打击：美国经济数据加剧了需求萎缩的忧虑，而市场关于俄乌和平协议可能导致俄罗斯原油重返国际市场的传闻，则进一步强化了供应过剩的恐慌 [1] - 基本金属市场普遍承压，伦敦及上海期市多数品种下跌，本周二晚间伦敦基本金属普遍收低 [1] - 伦锌走势最为疲软，跌近2%，领跌主要有色金属，伦铝小幅上扬0.26%，成为少数逆势收涨的品种 [1] - 其他品种均不同幅度走弱，伦铜下跌0.57%至11619美元/吨，伦镍、伦铅和伦锡分别收跌0.28%、0.23%和0.34% [1] - 在全球经济增长前景面临不确定性背景下，工业金属市场多数承压，核心原因是全球工业需求前景因美国经济数据而蒙上阴影 [1] - 与新能源产业链情绪关联紧密的沪锡、沪镍跌幅居前 [1] - 唯一的亮点是铁矿，因主要供应商的矿山检修计划引发供应收缩预期，叠加下游的补库需求，使其价格逆势走强，凸显了当前市场结构性分化的特征 [1] 黄金市场反应 - 黄金价格在数据公布后快速冲高，因降息预期提振了其作为零息资产的吸引力 [2] - 虽然随后因部分投资者获利了结和美元波动而小幅回落，但始终坚守在4300美元/盎司关口上方，其强势震荡的格局清晰地反映了市场对货币政策宽松的持续定价 [2] 市场展望与焦点 - 隔夜市场行情标志着交易主线正在切换，投资者的关注点从“通胀有多顽固”转向“经济有多疲软”，美联储的政策预期成为所有资产定价的“锚” [2] - 短期内的市场焦点将集中于美联储官员对最新数据的表态，以及地缘局势会否进一步升级 [2] - 对于国内市场而言，隔夜海外交易出的“衰退预期”与“宽松预期”组合，或将对风险偏好产生复杂影响 [2] - 海南自贸港封关、L3级自动驾驶商用许可落地等国内产业政策的实质性推进，则可能成为抵御外围波动、寻找结构性机会的关键线索 [2]