专题：专题|A股"924行情"一周年回顾与展望 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ A股"924行情"一周年之际，Wind数据显示，从2024年9月24日至2025年9月22日，主动权益基金（包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合 型以及QDII混合型等基金，只统计主份额）中，458只主动权益基金翻倍，其中，德邦鑫星价值A区间回报282%位居第一，中信建投北交所精选两年定开 A回报271.5%位居第二，中欧数字经济A区间回报262%位居第三。 7只主动权益基金924行情以来亏损，其中，东财价值启航A亏损8.13%位居跌幅榜第一名，广发价值优势亏3.26%位居跌幅榜第二名，广发内需增长A亏 2.55%位居跌幅榜第三名。 | 简称 | 区间回报 区间超基准 | 规模 and and any and the commend of the submit of the commend of | | | --- | --- | --- | --- | | | % % | | | | 德邦鑫星价值A | 282.09 280.58 | 9.33 雷涛,陆阳 | | | 中信建 ...

主动权益基金业绩表现 - 截至8月7日主动权益基金平均收益率达15.03% 其中95%实现正收益[1][2] - 主动权益基金平均收益超越股票指数基金11.8%的表现 较沪深300指数4.6%和中证500指数10.6%产生显著超额收益[2] - 医药行业主题基金表现突出 4只基金实现年内收益翻倍 包括长城医药产业精选 中银港股通医药 永赢医药创新智选和华安医药生物[1][3] 百亿基金经理规模与业绩 - 90名主动权益基金经理管理规模超百亿元 易方达基金张坤以550.47亿元管理规模居首[1][5] - 百亿基金经理偏股型指数平均收益14.3% 其中86人取得正收益 汇添富张韡65.8%和永盈张璐53.4%领跑[1][6] - 管理规模超300亿元和200亿元的基金经理平均收益分别为9.8%和12.5% 均低于百亿基金经理平均水平[6] 个别基金经理表现分析 - 张坤偏股型指数年内涨幅7.5% 在管4只基金均实现正收益但跑输业绩基准 易方达蓝筹精选任职回报87%[6] - 广发基金王明旭偏股型指数收益-7.4%垫底 在管8只基金中7只年内浮亏 5只任职回报为负[8] - 王明旭管理的新型浮动费率基金广发价值稳进A自6月19日成立至8月7日收益为-1.1%[9] 基金规模与份额变动 - 主动权益基金总规模达3.39万亿元 但上半年份额减少1982.4亿份 显示投资者信心尚未完全恢复[3] - 广发基金拥有9名百亿基金经理数量最多 易方达8人 中欧7人 富国6人紧随其后[5] 长期业绩与投资者回报 - 偏股混合型基金指数近3年收益-6.4% 近5年收益-1.2% 普通股票型基金近3年收益-2.7% 近5年收益4.9%[4] - 灵活配置型基金指数近3年收益-2.6% 近5年收益8.2% 显示五年前买入的投资者普遍开始盈利[4] 投资风格与持仓结构 - 张坤投资风格侧重深度价值投资 重仓股包括腾讯控股 阿里巴巴 五粮液和贵州茅台等龙头企业[6] - 王明旭投资风格均衡 重仓股覆盖四方精创 江苏银行 美的集团和长江电力等多行业标的[9]

基金经理王明旭的投资风格与业绩 - 长期业绩稳健，广发内需增长A累计回报超136%，年化回报13.84% [4] - 管理时间与产品回报呈正相关，长期持有可获第一梯队排名 [4] - 单个年份表现不突出但长期排名靠前，属于长跑型选手 [3] 投资策略与行业配置 - 组合中常年配置15-30%银行股，过去四年银行板块跑赢沪深300累计30个百分点 [5][6] - 行业覆盖广泛，重仓板块包括食品饮料、零售、家电、银行、地产、电力、医药、新能源等 [13] - 投资方法融合芒格思想，采用格栅思维综合多方面认知 [10] 关键投资决策与操作 - 2021年清仓消费品板块，包括白酒、家电、医药等估值过高品种 [23][24] - 2019年底布局新能源上游锂矿股，持有期间经历50-60%波动仍坚持 [27][29] - 持仓结构稳定，重仓股数量少且更换频率低，符合质量与估值标准才纳入 [32][34] 周期行业投资逻辑 - 强周期行业分析以供需缺口为核心，如航空业供给增长不足2%时布局 [37][39] - 养殖行业把握非洲猪瘟导致供给收缩35-40个百分点的机会 [48] - 电力行业掺杂非市场化因素，但仍以供需格局为最核心变量 [37] 市场观点与近期操作 - 对中期权益市场持乐观态度，去年三季度增加地产、券商、白酒等进攻性品种 [55] - 地产板块在0.3倍PB时介入，认为市场过度悲观 [56] - 煤炭行业2021年初估值仅3-4倍PE时具备明显投资价值 [58] 投资心态与理念 - 强调耐心与坚持，对强周期品种持有时间延长 [19][20] - 面对市场对立时保持定力，借鉴芒格"强迫自己与众不同"的理念 [16][68] - 投资本质具有共性，不同行业底层逻辑相通 [36]

FOF持仓偏好 - 指数型基金因成本较低、风格确定而清晰受到众多FOF青睐，同时投资风格稳健、长期业绩较优的主动权益类基金也获得FOF垂青 [1] - 截至2024年末，共有1257只主动权益类基金被FOF持有，其中121只基金的FOF持有份额在5000万份以上，100只基金被持有市值在1亿元以上 [1] - 以主动管理见长的大型基金公司旗下多只基金进入FOF持仓，如广发基金有8只基金FOF持仓份额超5000万份（行业第三），6只基金FOF持仓市值超1亿元（行业第四） [1] 广发基金FOF持仓情况 - 广发基金旗下有5只基金同时满足FOF持仓份额超5000万份和持仓市值超1亿元 [2] - 这些基金分为两类：一类是长期业绩优、行业配置均衡分散的基金（如广发行业领先A、广发多因子等），另一类是重仓TMT板块的主题基金（如广发电子信息传媒产业精选C） [2] - 广发行业领先A是FOF持有最多（15只FOF持有1.8亿份）和持仓市值最高（3.1亿元）的基金，基金经理程琨任职回报达51.49%，超越基准38.59% [2] 程琨投资风格分析 - 程琨是经典价值投资者，偏好寻找长期价值被低估的资产，关注安全边际与护城河，擅长自下而上选股 [3] - 其投资风格特点：以企业家思维选股，注重深度研究并洞察企业长期发展规律，持股周期长 [3] - 股票仓位基本维持在90%以上，行业配置分散均衡（汽车、有色、化工等），前十大重仓股合计占比60%以上，9只重仓股至少持有4个季度 [3]