来源：中国能源网 2025年，当A股在科技成长引领下轰鸣向前，同业机构凭借敏锐的嗅觉在AI、高端制造等新兴赛道上赚 得盆满钵满时，大成基金旗下多只权益产品业绩显著落后，规模出现萎缩，与市场整体表现形成鲜明反 差。 一、牛市里的"局外人" 2025年即将接近尾声，这是股市红红火火的一年。沪深300指数今年以来（截至2025年12月10日）的涨 幅达到14.82%，上证指数也一度站上4000点大关。 沪深300指数今年以来日线图。数据来源：Wind，截至2025年12月10日。 股市火热的行情下，基民也"跑步"进场。全市场股票型基金的份额从年初的199，208亿份增长到223， 348亿份，涨幅达到12.1%。 但是在这样火热行情下，大成基金却出现了明显的"掉队"。大成基金的股票型基金份额从年初的243.8 亿份下降到了200.9亿份，不升反降了17.6%。 全市场股票基金份额大增的情况下，大成基金却在快速衰退。数据来源：Wind，截至2025年12月10 日。 值得一提的是，大成基金权益条线的招牌产品大成高鑫A，今年以来的业绩实在让人遗憾。15.76%的收 益，在同类基金中排名723/969！ 二、"深度价值" ...

来源：中国能源网 股市火热的行情下，基民也"跑步"进场。全市场股票型基金的份额从年初的199,208亿份增长到223,348 亿份，涨幅达到12.1%。 但是在这样火热行情下，大成基金却出现了明显的"掉队"。大成基金的股票型基金份额从年初的243.8 亿份下降到了200.9亿份，不升反降了17.6%。 值得一提的是，大成基金权益条线的招牌产品大成高鑫A，今年以来的业绩实在让人遗憾。15.76%的收 益，在同类基金中排名723/969！ | | YTD | 近六月 | | --- | --- | --- | | ● 大成高鑫A | 15.76% | 8.37% | | ● 大成高鑫A基准 | 18.09% | 16.59% | | ● 沪深300 | 16.69% | 18.79% | | ● 普通股票型基金 | 30.95% | 23.61% | | 同类排名 | 723/969 | 733/1007 | 二、"深度价值"风格的依赖 2025年，当A股在科技成长引领下轰鸣向前，同业机构凭借敏锐的嗅觉在AI、高端制造等新兴赛道上赚 得盆满钵满时，大成基金旗下多只权益产品业绩显著落后，规模出现萎缩，与市场整体表现 ...

基金经理蔡志文的投资哲学与框架 - 核心投资信仰是深度价值投资，不追逐市场风格与热点，以低估值作为选股前提[2] - 投资体系追求“高回报+低波动”，其管理的汇添富添添乐双盈A自2023年2月成立以来累计回报达19.20%，超越同期基准13.81%，历史最大回撤仅1.56%[1] - 投资哲学并非机械复制红利因子，而是通过严密的选股框架、稳健的回撤控制和动态的多主线覆盖来平衡组合的进攻性与防御性[1] 核心选股标准与主线布局 - 选股底层标准为“两高一低”：高现金流、高分红、低估值[2] - 在此之上叠加三重标准：行业向上、壁垒坚实、治理优秀[2] - 构建了三条核心投资主线：供给端可控的上游资源行业、结构优化中的出口链企业、出清周期后的传统行业[2] - 布局逻辑追求“东边不亮西边亮”，通过行业交叉、周期错位的多元结构对冲风险并捕捉收益[3] 股票池构成与选股流程 - 股票池分为两类：护城河明确的大市值龙头（作为组合“压舱石”）和被低估的中小市值隐形冠军（作为超额收益“潜力股”）[4] - 有效持仓聚焦于前30只个股，股票池覆盖约六七十家公司[5] - 个股调入调出需经过四重严格验证：估值处于历史低位、行业景气度向上拐点确立、企业具备长期稳定现金流创造能力、行业竞争格局清晰且持续优化[5] - 研究方式不依赖卖方报告，倾向于通过产业链调研、财务模型测算和渠道访谈来摸清企业真实价值[5] 对价值与成长的平衡及体系比喻 - 选股铁律是“好价格 > 好公司 > 好行业”，“低估值”是起点，“低估值+成长性”才是最终目标[6] - 深度价值投资并非购买业绩持续下滑的“便宜股”，而是购买估值被低估但业绩能穿越周期增长的“好资产”[6] - 将自身投资体系比喻为“搭建框架型房屋”：价值是地基，成长性是梁柱，行业配置是门窗，研究深度是水电工程[6] 风险控制与回撤管理 - 将回撤控制视为贯穿投研全流程的核心命题，而非附加项，旨在为追求稳健的客户筑牢“安全垫”[7] - 组合平均市盈率长期维持在约10倍，显著低于市场平均水平（他人组合可能在30倍以上），极低的估值水平为组合提供了天然的“抗跌基因”[7] - 操作原则是“不择时，但动态调仓”，通过持续跟踪个股估值、行业景气度和新估值洼地进行滚动式调整，使组合保持“高性价比”状态[8] 固收+产品的特定策略 - 固收+产品的选股更强调“底部思维”，仓位更低，个股选择更偏向“估值特别低或者位置特别低”的标的[8] - 优先选择股息率超5%、市盈率低于8倍的龙头企业，或基本面扎实但被错杀的中小市值股，以实现“固收为底、权益增强”的定位[8] - 产品定位为“绝对收益导向”，通过苛刻的估值筛选和保守的仓位安排守住“不亏或少亏”的底线[9] 汇添富投研平台的支撑作用 - 汇添富基金构建了“垂直一体化投研体系”，为基金经理提供覆盖全产业链、横跨境内外的研究平台[10] - 投研模式为“横向协同、纵向深入”：横向统一管理研究团队与标准，纵向组建多个行业投研小组进行全维度研究[10] - 平台通过高频、交叉的信息共享机制以及定期的海外产业一线调研，为基金经理的价值判断提供全球视野支撑[10] 平台的风险控制与产品匹配机制 - 公司设立“数据科学团队”，利用大数据工具对基金经理的投资行为、组合风格和业绩归因进行实时跟踪与预警，实现从事后评估到事中控制的风险管理转变[11] - 在产品体系搭建上坚持“以人为核心”，通过精细化数据分析刻画产品风格标签，并将其与基金经理的能力圈精准匹配[11] - 例如，将蔡志文的深度价值风格与固收+产品的“稳健增强”定位进行高度契合的匹配[11] 投资能力的动态进化 - 在坚守“两高一低”核心标准的前提下，持续拓展能力圈，将组合拓展至新能源制造、高端装备等领域[12] - 在港股市场中挖掘估值远低于A股同类的“低估值、高质量”标的，以捕捉跨市场价值机会[12] - 仓位调整遵循“风险-收益比再平衡”逻辑，基于研究深度、景气拐点和性价比，而非市场情绪或热门赛道[12] - 研究方法持续迭代，结合内部量化工具与外部产业数据，并通过高频与研究员交流以快速吸收新领域知识[13]

基金经理蔡志文的投资哲学与框架 - 核心观点：基金经理蔡志文秉持深度价值投资理念，通过低换手、低估值、高股息的选股策略，结合严格的风险控制和动态的多主线布局，在管理固收+产品中实现了高回报与低波动的平衡，其管理的汇添富添添乐双盈A自2023年2月成立至2025年11月13日累计回报达19.20%，超越同期基准13.81%，历史最大回撤仅1.56% [2] 投资信仰与选股标准 - 投资逻辑以低估值作为核心前提，不追逐市场短期热点与赛道轮动 [3][4] - 选股底层标准为“两高一低”：高现金流、高分红、低估值 [4] - 在底层标准上叠加三重标准：行业向上、壁垒坚实、治理优秀 [4] - 选股最终目标是寻找“低估值+成长性”的资产，而非单纯购买便宜的“烟蒂股”，遵循“好价格＞好公司＞好行业”的铁律 [7] 核心投资主线与组合构建 - 构建了三条核心投资主线以实现“东边不亮西边亮”的格局 [4][5] - 第一条主线：供给端可控的上游资源行业，其供需格局稳定、业绩确定性强 [4] - 第二条主线：结构优化中的出口链企业，受益于全球产业分工调整与中国制造升级 [4] - 第三条主线：出清周期后的传统行业，行业洗牌后龙头竞争格局优化、盈利稳定性增强 [4] - 在每条主线之下细分若干子领域，形成行业交叉、周期错位、相关性极低的多元结构以对冲风险并捕捉收益 [5] 具体选股与持仓管理 - 股票池分为两类：一类是护城河明确、现金流充沛、分红稳定的大市值龙头，作为组合的“压舱石”；另一类是被低估、在细分领域拥有核心技术或独家资源的中小市值“隐形冠军”，作为超额收益的“潜力股” [6] - 有效持仓聚焦于前三十只个股，股票池覆盖约六七十家公司 [6] - 个股调入调出需经过四重严格验证：估值处于历史低位区间、行业景气度确立向上拐点、企业具备长期稳定的现金流创造能力、行业竞争格局清晰且持续优化 [6] - 研究方式不依赖卖方报告，而是通过产业链调研、财务模型测算、渠道访谈等方式摸清企业真实价值 [6] 风险控制体系 - 将回撤控制视为贯穿投研全流程的核心命题，管理固收+产品时尤其强调安全性 [8][9] - 通过极低的估值水平构建组合的“抗跌基因”，组合平均市盈率长期维持在10倍附近，远低于市场平均的30倍以上 [10] - 操作原则为“不择时，但动态调仓”，通过持续跟踪个股估值、行业景气度和基本面变化进行滚动式调整，使组合始终保持“高性价比”状态 [10] - 在固收+产品中更强调“底部思维”，优先选择股息率超5%、市盈率低于8倍的龙头企业或被错杀的中小市值股，以锁定下跌空间并挖掘上涨潜力 [11] - 产品定位为“绝对收益导向”，设立苛刻的估值筛选标准和保守的仓位策略，以守住“不亏或少亏”的底线 [11] 投研平台支持 - 汇添富基金的“垂直一体化投研体系”为投资决策提供强力支撑 [12][13] - 研究平台实行横向统一管理与纵向深入结合：横向统一研究标准和共享资源；纵向围绕消费、科技、制造、周期等优势行业组建行业投研小组，开展全维度研究 [13] - 平台建立了高频、交叉的信息共享机制，并定期组织海外产业一线调研，以提升研究的全球视野 [14] - 公司通过数据科学团队和量化工具对基金经理的投资行为、组合风格进行实时跟踪与预警，实现从事后评估到事中控制的风险管理 [14] - 公司产品体系坚持“以人为核心”，通过精细化的数据分析将基金经理的能力圈与产品风险收益特征精准匹配 [15] 策略的动态进化 - 在坚守“两高一低”核心标准的前提下，持续拓展能力圈，将组合拓展至新能源制造、高端装备等领域 [17] - 在新能源产业链中，关注估值低于行业平均水平、现金流稳定的中游制造企业 [17] - 在高端装备领域，挖掘具备进口替代能力、海外订单持续增长的“隐形冠军” [17] - 通过深入研究，挖掘港股市场中估值远低于A股同类的“低估值、高质量”标的，以丰富组合配置维度 [17] - 仓位调整严格遵循“风险-收益比再平衡”逻辑，基于研究深度、景气拐点和性价比，而非市场情绪或热门赛道 [17] - 研究方法持续迭代，结合内部量化工具与外部产业数据提升判断精准度，并通过高频与研究员交流快速吸收新领域知识 [18]

迈克尔・伯里的投资观点与持仓 - 核心观点为当前是寻找因基金经理粉饰业绩和投资者税收损失收割而被过度抛售的优秀公司的绝佳时机 [1] - 认为市值在200亿至1200亿美元区间是最肥沃的投资领域 [1] - 持仓股票计划至少持有3至5年 [1] 露露乐蒙 (LULU) - 公司是一家运动服饰零售商 以高端瑜伽裤闻名 [2] - 今年迄今股价已暴跌52% [3] - 市值低于250亿美元 市盈率低于15倍 [3] 莫利纳医疗 (MOH) - 公司主要为低收入和老年美国人提供经济实惠的医疗保险和医疗服务 [2] - 今年迄今股价下跌49% [3] - 市值低于250亿美元 市盈率低于15倍 [3] Shift4 Payments (FOUR) - 公司是一家金融科技公司 为酒店、餐厅、体育场馆和在线零售商等提供支付处理和各种商业工具 [2] - 今年迄今股价下跌32% [3] - 市值低于250亿美元 [3] 联邦国民抵押贷款协会 (FNMA/房地美) - 公司是一家政府支持企业 通过为超过4万亿美元的抵押贷款提供信用损失担保来支持美国住房市场 [2] - 今年股价已上涨约三倍 得益于市场猜测特朗普政府将私有化该公司 [3] - 作为粉单市场股票 此前未被强制披露持仓 [1][2] 做空交易 - 使用看跌期权做空AI公司Palantir (PLTR) 该公司估值接近4000亿美元 约为其今年预期收入的90倍 [4][5] - 表示也做空了英伟达 (NVDA) [4]

文章核心观点 - 诺和诺德当前股价与基本面存在显著脱节，股价大幅回调69%但核心业务依然强劲，这种脱节被视为投资机会而非风险 [1][3] - 市场对负面新闻标题的过度反应导致股价波动，但公司盈利能力和市场地位并未受到实质性影响 [2][3] - 从估值和技术分析角度看，公司股票已呈现超卖和触底迹象，为潜在的深度价值反弹奠定基础 [3][4] - 公司计划在2026年将研发重点转向心脏代谢和糖尿病组合领域，这一战略调整可能成为推动股价重新评级的关键催化剂 [5][6] 市场表现与情绪 - 过去一年公司股价对各类新闻标题和传言产生条件反射式下跌，日内跌幅达5%至10%，尽管这些消息并未改变公司基本面 [2] - 市场情绪支离破碎，表现出对非完美消息的过度恐慌，视其为生存风险 [2] - 股价经历69%的大幅回调，但市场行为与公司实际业务状况严重不符 [1] 基本面优势 - 公司仍控制着超过60%的GLP-1市场份额，需求持续超过供应 [3] - 口服制剂仍是公司最大且估值最不足的差异化优势 [3] - 公司的盈利引擎未受干扰，继续保持20%的每股收益增长 [3] 估值与技术分析 - 公司远期市盈率为18倍，结合20%的每股收益增长，其估值并非反映一家定价完美的制药公司，反而更像一家被市场忽视的复合增长型公司 [3] - 相对强弱指数显示超卖状态，图表上形成三重底形态，这与之前导致约36%反弹的技术区域相似 [4] - 波动性与基本面之间的不匹配通常是深度价值反弹的起点 [3] 未来催化剂 - 公司研发管线正在进行调整，将资本从神经领域转向心脏代谢和糖尿病组合领域 [5] - 这一战略调整不仅是风险管理，更是与GLP-1飞轮效应已见成效的领域保持一致 [5] - 若管理层在2026年初的业绩指引中明确传达这一转变，市场将获得一个与财务数据相匹配的新叙事 [5]

投资理念与框架 - 深度价值投资的核心在于穿透市场表象，把握企业竞争优势的"形成逻辑"与"长期趋势"，并通过跨市场布局、产品生态构建在不同环境中释放价值潜力[1] - 投资框架本质是"三维共振"：在个股层面追求"低估值+高质量+高分红"；在市场层面利用产业龙头优势与错误定价机会；在产品层面通过清晰设计匹配投资者需求，实现"投资能力"与"客户价值"的双赢[1] - 选股体系总结为"东边不亮西边亮"，以三条主线作为核心架构，形成行业交叉、周期错位、相关性较低的多元结构，兼具进攻性和防御力[2] 选股策略与标准 - 三条主线分别是：供给端可控的上游资源行业、结构优化中的出口链企业、处于出清周期后的传统行业，共同特征为高分红、高自由现金流、低估值（"两高一低"）[2] - 股票池分为两类：护城河明确、估值极低的大市值龙头；中小市值、市场关注度较低但基本面优秀的隐形冠军[2] - 选股方法论明确：关注估值是否处于低位、行业景气是否拐点确立、是否具备长期现金流能力、竞争格局是否优化清晰，这些指标共同决定仓位高低[2] - 追求"低估值+成长性兼具"的资产，在估值保护之外也期待穿越行业周期带来的盈利弹性，组合在市场反弹时能快速跟上节奏，震荡时保持净值稳定[3] 组合构建与风险管理 - 核心持仓大约维持在30-60只个股，通过行业分散布局实现个股间的低相关性，这是保持稳定净值曲线的重要原因之一[6] - 采用逐步建仓策略，看好标的时在底部建立1%观察仓，随后根据走势逐步加仓至最高5%上限，以规避超预期回撤[6] - 建立覆盖事前、事中、事后的全流程风控监测体系，事前坚持"两高一低"选股框架规避价值毁灭型企业，事中关注行业均衡分散与动态再平衡，事后借助数据科学小组进行业绩归因[5][6][7][8] - 在管6只产品均呈现回撤可控、长期稳健的特征，例如某产品标准差为14.79%（优于95%同类），最大回撤为-18.08%（优于98%同类），夏普比率为0.72（优于96%同类）[4] 产品体系与业绩表现 - 产品分为权益类和固收+两大类型，权益类产品如汇添富外延增长、汇添富品牌力，股票仓位长期维持在80%-90%，十大重仓股平均市盈率在10倍左右，换手率低[11] - 固收+产品如汇添富添添乐双盈权益中枢约10%，汇添富双颐权益中枢约15%，叠加深度价值风格打造低回撤低波动产品[11] - 持有期设计覆盖开放式、1年持有、3年持有，满足不同流动性需求，例如1年持有期产品适合中期增值需求，3年持有期产品适合养老金、教育金等长期资金[12][13] - 多只产品创造亮眼业绩，例如汇添富战略精选中小盘市值3年持有混合A回报69.25%（同期基准21.41%），汇添富外延增长主题股票A回报102.38%（同期基准20.03%）[13] 投研平台支持 - 依托汇添富垂直一体化投研体系，构建横跨境内外的行业团队，坚持去海外产业一线调研，以实业投资视角开展深入研究和前瞻布局[9] - 投研组织模式强调平台力量，研究团队统一管理，形成多个优势行业、不同投资风格的投研小组，促进投研正向循环[9] - 设立数据科学团队对投资策略、组合和基金经理进行密切跟踪，从事后评估转向事中控制，确保风险和收益匹配，对偏离基准情况及时预警[10] - 构建"以人为核心"、覆盖不同风险收益特征的多策略产品体系，精细化刻画每只产品风格特征，匹配基金经理投资风格与能力圈[10]

深度价值基金经理的市场表现 - 在2025年牛市中，深度价值基金经理普遍跑输市场，其代表作年内收益多数在10%至20%之间，而中证主动偏股基金指数同期收益达34.11%，沪深300指数收益为15.63% [6][12] - 具体来看，徐彦代表作年内收益16.52%，姜诚代表作收益6.51%，蓝小康代表作收益33.34%，冯汉杰代表作收益14.11%，赵晓东代表作收益10.36%，谭丽代表作收益11.79%，杨鑫鑫代表作收益8.45%，蔡宇滨代表作收益15.31%，蔡志文代表作收益21.37% [9][10][11] - 相比之下，成长风格基金表现突出，重仓AI算力、创新药的产品年内收益翻倍，最高超过200%，全市场有46只权益类"翻倍基"净值增长率超100% [4][7] 深度价值风格的投资哲学与持仓特征 - 深度价值基金经理注重安全边际，偏好低估值、竞争力强、行业格局稳定的公司，其收益特征为牛市涨得少、熊市抗跌，长期年化回报可观，例如徐彦近6年年化收益15.26%，姜诚超8年年化收益16.47% [4][9][19] - 持仓集中在低估值板块，如金融、地产、传统周期制造、建筑、家电、能源等，例如姜诚重仓中国建筑、工商银行，徐彦重仓康弘药业、中国移动 [9][14] - 与成长风格基金经理相比，深度价值风格不追逐热门股（如光模块、半导体），而是通过企业所有者视角投资，强调"质价双优"和逆向布局，盈利来源包括估值修复、业绩超预期等 [16][17][18] 深度价值基金的配置策略与风格稳定性 - 深度价值基金适合作为底仓配置，风险偏好较低的投资者可增加配置比例，而追求高回报的投资者可搭配成长风格基金或ETF，以实现风险对冲 [24][26] - 风格稳定性是关键，部分深度价值基金经理（如鲍无可、丘栋荣）已离开公募行业，新人稀缺，仅永赢基金王乾、国泰海通资管朱晨曦等少数业绩突出 [33][36] - 需区分深度价值与逆向策略、周期风格，例如林英睿偏逆向策略（曾重仓航空股），而深度价值要求低估值与高竞争力或高分红匹配，持仓行业集中度较低 [29][30][36] 行业环境与风格适应性 - A股政策导向偏向科技成长、高端制造，公募投研资源向这些领域倾斜，而深度价值偏重的传统经济板块（如金融地产）投研投入减少 [34] - 部分深度价值基金经理会配置少量科技股作为对冲或提升弹性，例如徐彦曾持仓寒武纪，周云重仓工业软件，但整体仍保持低风险偏好 [35][36] - 历史数据显示，深度价值基金在牛市中表现平淡（如姜诚代表作2019-2020年收益分别为32.00%、41.78%），但在熊市中优势明显，长期复合收益不逊于成长风格 [19][21]

深度价值基金经理当前市场表现 - 在今年的牛市行情中，深度价值基金经理普遍跑输市场，其代表作年内收益大多在20%以下，而中证主动偏股基金指数同期收益达到34.11% [1][2][3][9] - 具体来看，主流深度价值基金经理如徐彦、姜诚、赵晓东的代表作年内收益分别为16.52%、6.51%、10.36%，均显著低于行业平均水平 [7][8][9] - 相比之下，成长风格基金表现强劲，重仓AI算力、创新药的基金中出现多个年内收益翻倍的产品，最高收益甚至超过200%，市场上净值增长率超100%的权益类基金达到46只 [1][5] 深度价值与成长风格的投资哲学对比 - 深度价值投资哲学强调安全边际和低估值，以企业所有者视角进行投资，注重企业长期内在价值的增长，偏好需求稳定、行业变化慢的商业模式 [10][11][12] - 成长风格投资则更看重未来空间和当下景气度，愿意为高景气度公司给出更高估值，接受行业格局变化频繁和较高风险的前提 [11] - 深度价值基金经理通常重仓金融、地产、传统周期制造、能源等低估值板块，而成长风格基金经理集中于科技成长等高增长领域 [10][12] 深度价值基金的长期表现与配置价值 - 尽管在牛市中表现落后，但深度价值基金在熊市中回撤控制出色，长期年化回报并不低，例如徐彦和姜诚的代表作年化回报分别达到15.26%和16.47% [13] - 深度价值基金适合作为投资组合的底仓配置，其风险收益特征与成长风格形成互补，可以实现风险对冲 [16][17] - 深度价值风格基金经理在公募行业中数量相对较少，且部分顶流如鲍无可、丘栋荣已离开行业，近年来业绩出色的深度价值风格新人也非常稀缺 [24][25] 深度价值风格的内部分化与辨识 - 深度价值投资需与逆向策略、周期风格区分，逆向策略风险偏好更高且行业集中度高，而周期风格虽偏好低估值但更看重成长性和景气度 [20][21][22][24] - 部分深度价值基金经理如姜诚、蓝小康较少配置科技股，而另一些如徐彦、周云则会配置少量科技股以提升组合弹性或进行逆向布局 [26][27] - 深度价值基金经理的风格稳定性是关键，部分基金经理在职业生涯中会从深度价值转向质量价值或均衡风格，如贾腾和余广 [27][28]

投资理念与框架 - 基金经理蔡志文坚守深度价值投资信仰，核心是“以合理价格买入优质公司并长期持有”，通过“行业、公司竞争力、公司治理”三维筛选，叠加“低估值买入”原则构建组合[3] - 深度价值投资追求“低估值+高安全边际”，并非简单等同于买低PB股，核心是“估值低+质地好”的结合，要求公司估值显著低于内在价值[5] - “固收+”产品的核心诉求是利用权益部分增厚回报，同时通过严格风险控制守住安全垫，满足投资者“比理财赚得多，比股票睡得香”的需求[3][10] 选股标准与方法论 - 行业层面寻找“基本面向上”的领域，不追逐短期风口，看重中长期基本面，投资标的包括供给端可控的上游资源品和行业出清后的消费龙头[4] - 公司层面看重“不可复制”的护城河，例如某电解铝龙头在行业盈利低迷时仍能赚钱，成本控制能力比竞品低10%以上[4] - 治理层面倾向于挑选“回馈股东”的标的，看重稳定分红，持仓中不少标的股息率较高且连续多年稳定分红[5] - 构建了两套独立选股体系：PEG-ROIC体系（A股PEG小于0.75、港股小于0.5，且ROIC大于15%）和“两高一低”体系（高现金流、高分红、低估值）[6][7] 风险控制与回撤管理 - 产品历史最大回撤仅1.56%，构建了“事前、事中、事后”三层风控体系，回撤控制是“被动结果，而非主动动作”，关键在买入环节严格筛选标的[9] - 事前控制优先选择市值大、竞争壁垒清晰、波动小的龙头企业，权益部分配置标的如煤炭、石油、家电龙头，均满足“PE低于10倍、股息率超5%”[9][10] - 事中建立基本面跟踪机制，当个股短期回撤超10%时分析是否为基本面恶化，若非基本面波动则不会盲目调仓，例如2024年某家电龙头回撤后股价回升贡献收益[10] 平台支撑与投研体系 - 公司建立垂直一体化主动权益投研平台，形成消费、医药、TMT、新能源等多个优势行业小组和不同风格小组，实现高效协同[11] - 公司倡导“开放、分享、协作”的投资文化，鼓励深度交流避免信息孤岛，并设立数据科学团队进行全流程跟踪，将事后业绩归因升级为事中风险控制[11] - 公司构建覆盖不同风险收益特征的多策略产品体系，精细化刻画产品风格特征并匹配基金经理能力圈，建立人与产品的一一映射[12] 产品业绩表现 - 汇添富添添乐双盈A自2023年2月成立以来累计回报达17.81%，同期基准为13.14%[1] - 产品2023年、2024年及2025年上半年业绩及基准分别为1.01%/2.03%、11.53%/8.3%、1.8%/1.52%[14]