行业重要动态 2026年度HCFCs、HFCs配额核发。12月9日，生态环境部对2026年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生 产、使用和进口配额核发情况进行公示。据统计，2026年HFCs生产配额合计79.78万吨，较2025年小幅 增加5963吨。分品种看，R134a/R245fa/R32/R125在2026年的生产配额分别较2025年增加 3272/2918/1171/351吨，R143/R227ea的上次配额分别减少1255/517吨。 三代制冷剂高景气度有望延续。三代制冷剂价格处于高位，据钢联数据，截至12月12日， R32/R125/R134a华东市场价分别为6.33/4.50/5.75万元/吨，Q4涨幅分别为1.20%/0.00%/9.52%，本年涨幅 分别达到45.40%/13.92%/40.24%。需求端，制冷剂广泛应用于空调、冰箱、新能源汽车等领域。据国家 统计局，2025年1-10月，我国空调/汽车累计产量分别为2.30亿台/2732.50万辆，分别同比增长3%/11%。 我们认为，2026年HFCs配额总体变化不大，体现了政策延续性，需求持续增长，三代制冷剂有望维持 高景气度。 多家光稳定剂 ...

公司公告核心事件 - 嘉化能源拟吸收合并其全资子公司浙江嘉化双氧水有限公司 完成后双氧水公司独立法人资格将注销 其全部资产、债权等由嘉化能源承继 [1] - 本次吸收合并不涉及公司注册资本变更、不构成关联交易及重大资产重组 但尚需提交公司股东会审议 [1] 交易标的财务与股权状况 - 被吸收合并的浙江嘉化双氧水有限公司注册资本为2000万元 嘉化能源持有其100%股权 [1] - 截至2025年9月30日 双氧水公司资产总额为11582.89万元 净资产为2747.03万元 [1] - 截至2025年9月30日 双氧水公司营业收入为25618.78万元 净利润为1447.42万元 [1] 交易对公司的影响 - 本次吸收合并预计对公司当期损益无实质影响 [1]

国际新闻：巴西取消对华尼龙长丝反倾销税 - 巴西外贸委员会管理执行委员会(GECEX)发布2025年第820号决议，决定取消对原产于或进口自中国义乌华鼎锦纶股份有限公司的尼龙长丝征收临时反倾销税 [1][11] - 决议自发布之日起生效，取消征税的原因是出于巴西国内公共利益的考虑 [1][11] - 本案涉及南共市税号5402.31.11、5402.31.19、5402.45.20项下的产品 [1][11] 国内新闻：锂电池原材料价格飙升 - 锂电池关键原材料六氟磷酸锂市场价格近期呈现“火箭式”拉升，引发产业链高度关注 [1][11] - 其均价已强势突破17万元/吨大关，与今年7月的年内低点4.7万元/吨相比，涨幅惊人地超过240% [1][11] 化工大宗商品价格动态（12月11日） - **价格显著上涨品种**：硫酸价格上涨60元/吨，涨幅6.09%；醋酮(丙酮)价格上涨70元/吨，涨幅1.72%；氯化亚铜价格上涨40元/吨，涨幅1.66%；波氨(液氨)价格上涨37元/吨，涨幅1.49%；双酚A价格上涨102元/吨，涨幅1.39%；氢氧化锂(电池级)价格上涨1000元/吨，涨幅1.22%；二氯甲烷价格上涨20元/吨，涨幅1.19%；环氧氯丙烷价格上涨100元/吨，涨幅0.88% [5][17] - **价格小幅上涨品种**：混二甲苯价格上涨40元/吨，涨幅0.73%；单水氢氧化锂价格上涨500元/吨，涨幅0.65%；醋酸价格上涨13元/吨，涨幅0.51%；草酸价格上涨14元/吨，涨幅0.48%；碳酸锂(工业级和电池级)均上涨200元/吨，涨幅0.22% [5][17] - **价格持平品种**：甲苯、钛白粉、苯乙烯、环氧乙烷、丙烯、环氧丙烷、丁二烯、甲醇、甲醛、三聚氰胺、轻质纯碱、TDI、苯甲醇等众多化工品价格较前一日无变化 [5][17] - **价格下跌品种**：MTBE价格下跌5元/吨，跌幅0.10%；小苏打价格下跌1元/吨，跌幅0.10%；尿素价格下跌3元/吨，跌幅0.15%；环氧树脂价格下跌33元/吨，跌幅0.25%；烧碱价格下跌2元/吨，跌幅0.27%；正丁醇(工业级)价格下跌17元/吨，跌幅0.29%；乙二醇价格下跌83元/吨，跌幅2.10%；正己烷价格下跌300元/吨，跌幅4.01% [10] 油品类市场报价（12月11日） - **92汽油**：各地区价格在每吨7239元至7633元之间，其中西南地区价格最高为7633元/吨，东北地区价格最低为7239元/吨 [2][14] - **柴油**：各地区价格在每吨6425元至6700元之间，其中西南地区价格最高为6700元/吨，东北地区价格最低为6425元/吨 [2][14] 塑料类市场报价（12月11日） - **聚丙烯**：粒料价格区间在每吨5900元至6900元，粉料价格区间在每吨6140元至6200元 [1][13] - **聚乙烯**：LLDPE(7042)价格区间在每吨6650元至8000元；LDPE(2426H)价格区间在每吨8550元至10250元；HDPE(6095)价格区间在每吨7100元至8800元 [1][13] 碱类市场报价（12月11日） - **液碱**：32%离子膜碱价格区间在每吨680元至1120元，50%离子膜碱价格区间在每吨1120元至1685元 [3][15] - **片碱**：99%片碱价格区间在每吨2561元至3900元 [3][15] 醇类及双氧水市场报价（12月11日） - **甲醇**：各地区价格差异较大，新疆市场最低为1520-1530元/吨，东北市场最高为2240-2270元/吨 [4][16] - **双氧水**：27.5%浓度双氧水价格区间在每吨725元至988元，50.0%浓度价格区间在每吨1450元至2030元 [4][16]

公司战略与投资 - 尚纬股份通过增资控股中氟泰华51%股权，正式启动“电缆+化学品”双轮驱动战略[1] - 此次投资是公司在夯实特色电缆主营业务基础上做出的战略布局，旨在打造第二增长极[1][5] - 中氟泰华主营电子化学品及相关基础化学品，广泛应用于集成电路、新能源电池材料等战略性新兴产业[1] 业务协同与产品规划 - 公司特种电缆产品包括核电站、轨道交通、光伏、风电、军工航天等众多领域用电缆，在西南地区具有较大优势[5] - 中氟泰华产业布局包括双氧水、电子级无水氟化氢、电子级氢氟酸及硫磺制酸项目，均已步入实施阶段[5] - 双氧水项目产能20万吨/年（折百），电子级无水氟化氢产能6万吨，电子级氢氟酸产能7万吨，预计2026年一季度投产；60万吨硫磺制酸项目预计2026年第四季度投产[5] - 电缆业务深度参与新型电力系统建设，化学品业务为新能源、半导体提供基础原材料，两者有望在新能源、半导体领域形成“1+1>2”的协同效应[4][5][6] 行业与国家战略契合 - 投资精准契合国家“十五五”规划建议中培育壮大新兴产业和未来产业的战略方向，包括加快新能源、新材料等战略性新兴产业集群发展[1][7] - 公司双主业深度契合国家着力构建新型电力系统、建设能源强国的战略，顺应经济发展潮流[7] - 投资符合乐山市打造千亿级绿色化工产业集群的发展方向，是乐山市深化产业转型升级、构建“241”现代工业体系的重要实践[1] 区域发展与市场前景 - 乐山市绿色化工产业基础深厚，2024年产值达279.92亿元，目标是到2027年达600亿元，2029年突破1000亿元[8] - 中氟泰华并表后，基于电子化学品在半导体、新能源领域的广阔前景，有望成为上市公司业绩的第二增长极[6] - 公司身处乐山，尽显地利优势，其投资将为区域发展注入动能[8]

公司业务布局 - 公司全资子公司东营华泰化工集团已形成盐化工、精细化工协同发展的产业链布局 [1] - 核心产品涵盖烧碱、液氯、双氧水、环氧丙烷、氯乙酸、甲烷氯化物、苯胺等 [1] - 公司业务聚焦于现有产业链下成熟产品的生产与经营 [1] 产品范围澄清 - 公司目前不涉及氟化工产品 [1]

公司业务布局 - 公司全资子公司东营华泰化工集团已形成盐化工、精细化工协同发展的产业链布局 [1] - 核心产品涵盖烧碱、液氯、双氧水、环氧丙烷、氯乙酸、甲烷氯化物、苯胺等 [1] - 公司聚焦现有产业链下成熟产品的生产与经营 [1] 产品范围澄清 - 公司目前不涉及氟化工产品 [1]

公司基本情况 - 公司全称为河北田原化工集团有限公司 是一家位于保定市的民营化肥生产企业 [3] - 公司成立于2000年 注册资本为27666万元人民币 法定代表人为张江涛 [4] - 公司占地面积1200余亩 参控股公司4家 总资产约10亿元 在册员工700余人 [3] - 公司主要产品年产能为合成氨25万吨 尿素30万吨 甲醇7万吨 双氧水10万吨 年产值约10亿元 [3] 行政处罚事件 - 公司于11月27日收到保定市曲阳县应急管理局（地震局）开出的行政处罚罚单 [1] - 违法事实为合成氨系统节能升级设备更新改造项目的安全设施设计未按规定报审 擅自施工建设 [1] - 违法行为类型依据《中华人民共和国安全生产法》第三十三条第二款 [1] - 处罚机关依据《中华人民共和国安全生产法》第九十八条第（二）项及《应急管理行政处罚裁量权基准》第29条裁量阶次C进行处罚 [1] - 处罚结果为对公司处以45万元罚款 对主要负责人处以4.5万元罚款 [1] - 行政处罚决定书文号为﹝冀保曲﹞应急罚﹝2025﹞7号 [1]

氯化亚砜价格与市场动态 - 国内氯化亚砜价格大幅上涨，12月4日报2382元/吨，单日涨幅达9.87%，月度涨幅高达66.69% [1] - 氯化亚砜是一种无机化合物，常用作化工生产中的氯化剂和脱水剂，同时也是制备锂电池电解液核心原料LiFSI的关键中间体 [1] - 六氟磷酸锂与其替代品LiFSI之间的价差缩窄，刺激了LiFSI需求增长，进而提振了其关键原料氯化亚砜的需求 [1] 行业供给与政策环境 - 氯化亚砜因高环境风险特性，面临环保政策持续收紧，新建项目审批严格，导致尾气处理成本抬高 [1] - 受环保限制影响，中小企业逐步退出市场，行业供给增长缓慢 [1] 相关公司业务概况 - 世龙实业是一家以生产氯碱及下游产品为主的综合性化工企业，其业务包括AC发泡剂、氯化亚砜、氯碱及双氧水等化工产品的研发、生产和销售 [2] - 凯盛新材主营业务为精细化工产品及新型高分子材料，公司氯化亚砜产能为15万吨/年 [3]

投资亮点 - 公司通过增资5.2亿元获得四川中氟泰华51%控股权 实现“电缆+化学品”双轮驱动战略 [2][7] - 目标公司2026-2028年累计扣非归母净利润承诺不低于1.8亿元 年均利润增量0.6亿元显著高于公司2022-2024年累计归母净利润0.57亿元 [4] - 控股股东提供业绩补偿和亏损回购双保险 若未达业绩承诺将现金补足差额 若累计亏损将按年化5%或5年期LPR孰高利息回购股权 [5][6] 产能规划 - 四川中氟泰华2026年一季度将投产20万吨/年双氧水、6万吨电子级无水氟化氢和7万吨电子级氢氟酸项目 [4] - 2026年四季度计划投产60万吨硫磺制酸项目 形成梯次产能释放 [4] - 目前除少量双氧水业务外生产线处于建设阶段 预计2026年进入产能密集释放期 [4] 财务状况 - 公司资产负债率29.02% 货币资金余额4.9亿元 银行授信额度余额3.1亿元 财务状况稳健 [7] - 增资资金中使用自有资金2.2亿元 控股股东提供年化3.8%利率的专项借款3亿元 不涉及股份增发融资 [7] - 电缆业务正常运行所需流动资金约1.5亿元 增资不影响现有业务运营 [8] 电缆业务基础 - 公司作为西南最大特种电缆企业之一 拥有54项国家发明专利 参与30项国家及行业标准制定 [7] - 特种电缆产品营收占比超90% 上半年毛利率接近15% 第三季度在国际铜价高位环境下仍实现盈利 [8] - 控股股东变更后启动管理升级与渠道拓展 计划在国内重点省市及新加坡、埃及等地新建营销网点 [9]

交易概述 - 尚纬股份拟以自有及自筹资金5.204亿元增资控股四川中氟泰华新材料科技有限公司，交易完成后标的公司注册资本增至10.204亿元，尚纬股份持有其51%股权 [1] - 本次交易构成关联交易，标的公司及其股东深圳中氟泰华均为尚纬股份控股股东福华化学控制的企业 [1] - 截至评估基准日2025年9月30日，四川中氟泰华股东全部权益价值为4.9576亿元，原股东将补足评估值与注册资本之间的423.85万元差额，增资作价依据为1元/注册资本 [1] 业绩承诺与保障 - 福华化学承诺2026至2028年度四川中氟泰华累计扣非归母净利润不低于1.8亿元，不足部分将以现金补足 [1] - 若期间累计发生亏损，福华化学将按增资价格并附带年化5%利率或回购时点5年期LPR孰高值计算的利息回购尚纬股份所持股权 [1] 标的公司财务状况与业务进展 - 四川中氟泰华2025年1至9月实现营业收入3850.71万元，主要为少量双氧水业务收入，2024年度无营业收入 [2] - 2025年1至9月公司净亏损132.79万元，亏损主要源于项目建设过程中发生的人员费用、管理费用等必要支出 [2] - 公司目前有多条产线在建，20万吨双氧水、6万吨电子级无水氟化氢等项目预计于2026年一季度投产，60万吨硫磺制酸项目则将于同年四季度投产 [2]