12月19日，A股三大指数午后高位震荡。截至收盘，沪指涨0.36%，深成指涨0.66%，创业板指涨 0.49%。沪深两市成交额1.73万亿，较上一个交易日放量704亿。市场逾4400股上涨。港股市场，恒生指 数收涨0.75%，恒生科技指数涨1.12%。 | 代码 | 名称 | 两日图 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000001 | 上证指数 | 2 | 3890.45c | 14.08 | 0.36% | | 399001 | 深证成指 | mr. Vin | 13140.21 c | 86.24 | 0.66% | | 399006 | 创业板指 | | Nom 3122.24c | 15.17 | 049% | 资金流向，主力资金全天净流入通用设备、汽车、商贸零售等板块，净流出半导体、航天航空、电子等 板块。盘面上，大消费爆发，零售、免税店方向领涨；海南自贸区、核聚变、稀土永磁、两岸融合、智 能驾驶概念股活跃。算力硬件产业链调整，CPO、存储区方向跌幅靠前。 美日数据及政策动向主导市场情绪 12月18日，在政府结束停摆后 ...

文章核心观点 - 2025年被称为“国产流感创新药元年”，多款国产抗流感创新药密集获批上市，标志着行业进入收获期，背后是政策、技术、资本等多重因素驱动，为投资者提供了关注中国创新药产业升级的投资机遇 [1][3][6] 国产流感创新药商业化提速 - 2025年3月至7月，有三款抗流感创新药（玛舒拉沙韦片、昂拉地韦片、玛硒洛沙韦片）获批上市，另有两款药物（玛氘诺沙韦、玛帕西沙韦）已完成临床试验并提交上市申请，即将加入市场竞争 [3] - 国产创新药上市后销量稳步提升，反映出其疗效和安全性已获得市场认可 [3] 产品技术突破与优化 - 国产新药与进口药玛巴洛沙韦作用机制相同，均通过抑制流感病毒的CAP帽子结构依赖性内切酶来阻断病毒复制 [4] - 国产新药并非简单仿制，而是在进口药基础上进行了针对性优化，例如通过分子结构改良降低耐药风险、缩短半衰期以降低体内蓄积风险、以及优化儿童用药安全性 [4] 市场潜力与竞争格局 - 全球每年约有10亿例季节性流感病例，其中重症病例300万至500万例，抗流感药物市场空间广阔 [4] - 头豹研究院预测，2024–2028年中国抗流感用药市场规模将以20.2%的年复合增长率持续增长，到2028年有望达到269亿元人民币 [4] - 2023年国内流感药终端市场规模超百亿元，奥司他韦占据超80%的市场份额，市场长期由进口药主导 [4] - 随着国产新药上市加速且疗效可比肩奥司他韦和玛巴洛沙韦等大单品，未来有望实现销售快速增长，替代空间广阔 [4] 行业发展的多维驱动因素 - 政策层面，国家药监局通过建立加快上市注册通道、改革临床试验监管等举措提升审评效率，2024年批准48个创新药（全球第二），2025年上半年再批43个，同比增长59% [7] - 产业链层面，中国生物医药产业快速发展，创新能力提升，产业链日趋完善，2025年中国创新药BD（业务发展）交易总额已超过千亿美元 [7] - 医药魔方数据预计，到2030年中国创新药BD交易总额将达2659亿美元，2024–2030年复合年增长率为31.3% [7] 行业近期催化与市场情绪 - 近期行业事件催化密集，包括2025年创新药医保国谈结果与首版商保创新药目录发布，以及ASH、SABCS等国际行业会议召开 [8] - 市场分析指出，“创新+国际化”的产业趋势不变，随着正向催化陆续落地，创新药板块情绪有望恢复，调整后的板块弹性或将进一步提升 [8]

国产流感创新药密集获批与商业化提速 - 2025年被称为“国产流感创新药元年”，多款国产抗流感创新药密集获批上市，标志着行业商业化进程显著提速 [1][10] - 2025年3月至7月，有三款抗流感创新药（玛舒拉沙韦片、昂拉地韦片、玛硒洛沙韦片）获批上市，另有两款药物（玛氘诺沙韦、玛帕西沙韦）已完成临床试验并提交上市申请，即将加入市场竞争 [2][11] - 国产创新药上市后销量稳步提升，反映出产品在疗效和安全性方面已获得市场认可 [2][11] 国产新药的技术优化与竞争优势 - 国产新药与进口药玛巴洛沙韦作用机制相同，均通过抑制流感病毒的CAP帽子结构依赖性内切酶来阻断病毒复制，但并非简单仿制 [2][11] - 国产新药在进口药基础上进行了针对性优化，例如通过分子结构改良降低耐药风险、缩短半衰期以降低体内蓄积风险，以及优化儿童用药安全性 [2][11] 抗流感药物市场潜力与竞争格局 - 全球每年约有10亿例季节性流感病例，其中重症病例达300万至500万例，抗流感药物市场空间广阔 [3][12] - 头豹研究院预测，2024至2028年中国抗流感用药市场规模将以20.2%的年复合增长率增长，到2028年有望达到269亿元人民币 [3][12] - 2023年中国流感药终端市场规模超百亿元，其中奥司他韦占据超过80%的市场份额，市场长期由进口药主导 [3][12] - 随着国产新药上市加速且疗效可比肩奥司他韦和玛巴洛沙韦等大单品，未来有望实现销售快速增长，赋能公司业绩提升 [3][12] 政策与产业环境支持创新药发展 - 国家药监局通过建立加快上市注册通道、改革临床试验监管等举措提升审评效率，推动创新药获批数量快速增长 [7][16] - 2024年中国批准创新药48个，位居全球第二；2025年上半年再批准43个，同比增长59% [7][16] - 中国生物医药产业链日趋完善，创新能力显著提升，2025年创新药BD（业务发展）交易总额已超过千亿美元 [7][16] - 据医药魔方数据预测，到2030年中国创新药BD交易总额将达2659亿美元，2024–2030年复合年增长率（CAGR）为31.3% [7][16] 行业近期催化剂与板块情绪 - 近期行业事件催化密集，包括2025年创新药医保国谈结果与首版商保创新药目录发布，以及ASH、SABCS等国际行业会议召开 [8][17] - 市场分析指出，“创新+国际化”的产业趋势不变，随着正向催化陆续落地，创新药板块情绪有望逐步恢复，调整后的板块弹性或将进一步提升 [8][17]

股票ETF市场整体概况 - 截至11月28日，全市场1268只股票ETF总规模达4.55万亿元 [4] - 11月28日股票ETF成交额合计1421.21亿元，较前一交易日1777.47亿元缩量超350亿元 [4] - 11月份股票ETF整体大幅净流入超700亿元，但11月28日单日出现净流出44亿元 [2][7][10] 单日市场表现与资金流向 - 11月28日A股市场低开高走，三大指数集体收涨，沪深两市成交量缩至1.59万亿元 [2] - 当日股票ETF市场总份额减少35.43亿份，净流出资金接近44亿元，仅12只股票ETF净流入超1亿元 [7][8] - 从全市场ETF看，11月28日债券ETF与策略风格ETF净流入居前，分别达6.59亿元与4.25亿元；行业主题ETF净流出居前，达39.49亿元 [8] - 资金流入前5板块分别为红利（净流入5.8亿元）、上证50指数（净流入4.0亿元）、创业板（净流入3.0亿元）、黄金（净流入2.5亿元）、恒生科技（净流入2.3亿元） [8] 板块表现与领涨ETF - 科创半导体板块领涨，油气资源ETF以3.49%涨幅居首，多只科创半导体ETF、半导体设备ETF及卫星ETF涨幅靠前 [4][6] - 稀有金属ETF表现强劲，嘉实、广发、工银瑞信、华富旗下稀有金属ETF单日涨幅均超2% [5][6] - 易方达基金旗下A500ETF当日成交56.37亿元位居首位，多只A500ETF及行业主题ETF成交额在30亿元以上 [4] 资金净流入/流出具体产品 - 资金净流入前列：上证50ETF净流入4.17亿元、中证500ETF净流入2.93亿元、港股央企红利ETF净流入2.65亿元 [9] - 资金净流出前列：证券ETF净流出6.54亿元、银行ETF净流出4.28亿元、创业板人工智能ETF净流出3.87亿元 [10] - 宽基ETF中A500ETF易方达净流出3.43亿元、科创50ETF净流出3.37亿元、沪深300ETF净流出2.75亿元 [10] 月度资金流向与热门板块 - 11月份恒生科技相关ETF获得资金青睐，合计净流入接近200亿元 [2][10] - 恒生互联网、港股通非银、创业板人工智能、机器人、券商等板块月度资金净流入也较多 [10] 头部基金公司动态 - 易方达基金ETF最新规模为8055.3亿元，2025年以来规模增加2048.8亿元 [12] - 华夏基金旗下上证50ETF和港股央企红利ETF单日净流入居前，分别达4.17亿元和2.65亿元 [12] - 易方达基金旗下多只产品持续净流入，恒生红利低波ETF最新规模达61亿元创成立以来新高 [12]

A股市场表现 - 上证指数上涨0.05%报3836.77点，深证成指上涨0.37%报12585.08点，两市成交量略有降低至1.7万亿元 [1] - 市场经历明显调整后震荡企稳，部分宽基指数回调接近阶段性到位，系统性"慢牛"尚未结束 [1] - 建议围绕价值与成长均衡配置，重点关注低估值的防御板块 [1] 游戏行业 - 游戏ETF(516010)上涨3.22%，行业在10月风格轮动中出现明显回撤 [2] - 行业基本面保持高景气，AI降本增效延续，版号与供给保持积极，资金端增配未逆转 [2] - 游戏行业配置性价比提升，布局建议适当把握回撤后的进攻窗口 [2] 港股市场 - 港股大幅反弹，恒生指数上涨1.97%报25716.50点，恒生科技指数上涨2.78%报5545.56点 [2] - 受全球科技板块获利了结影响出现深度回调后，港股科技股估值相对较低，二次配置窗口渐显 [2] - 建议继续逢低配置港股科技ETF(513020) [2] 黄金市场 - 美国9月非农新增超预期但失业率走高，降息预期再次抬升，地缘冲突支撑避险需求 [2] - 短期市场聚焦12月FOMC利率预期和美国经济基本面，震荡行情或将持续 [2] - 中长期"美联储降息周期+海外宏观政策不确定性+全球去美元化趋势"对金价构成支撑，建议考虑逢低分批布局黄金ETF（518800） [2] 创新药行业 - 首次设立的商保创新药目录提供年支付规模约200亿元的潜在增量资金池 [3] - 2025年前三季度板块营收达485.6亿元，同比增长21.41%，归母净利润亏损幅度大幅收窄，呈现"高增长、减亏损"态势 [3] - 国产原研药获批数量持续攀升，并通过"出海"实现价值升级，行业发展前景可期，可通过创新药ETF（517110）和科创创新药ETF国泰（589720）把握投资机遇 [3]

市场整体表现 - 市场弱势震荡，沪指低开低走，深成指和创业板指尾盘跌幅收窄 [1] - 盘面热点快速轮动，锂电池产业链集体爆发，福建板块延续强势，AI应用概念快速走强，军工板块表现活跃 [1] - 医药概念股集体下挫 [1] 稀有金属板块 - 稀有金属ETF领涨市场，多只相关ETF涨幅超过3%，例如代码159608.SZ的稀有金属ETF上涨3.68% [1][2] - 战略小金属因储量有限、开采难度大、供给弹性不足，而新能源、半导体、军工等下游需求快速增长，导致供需矛盾加剧 [3] - 在资源稀缺性持续凸显、需求结构升级及政策调控下，未来稀有金属价格有望延续上行趋势 [3] - 具备资源储量优势、技术壁垒及合规出口渠道的企业将持续受益 [3] 创新药与黄金板块 - 创新药和黄金相关ETF跌幅居前，多只相关ETF跌幅超过2%，例如代码589720.SH的科创创新药ETF国泰下跌2.7% [3][4] - 近期生物科技领域利好频传，多家创新药企在ESMO 2025会议上共有35项研究入选口头报告，刷新纪录 [5] - 标杆性BD合作陆续落地，如信达生物与武田达成总规模高达114亿美元的重磅合作，反映全球市场对中国创新药价值的认可 [5] 其他活跃板块 - 软件、计算机、新能车及人工智能相关ETF表现强势，例如代码561010.SH的软件ETF基金上涨2.56% [2] - 代码159824.SZ的新能车ETF上涨2.26% [2] - 代码159382.SZ的创业板人工智能ETF南方上涨2.23% [2]

市场表现 - 创新药概念股普遍走弱，康龙化成股价下跌超过5%，科伦药业和信立泰股价下跌超过3%，恒瑞医药、长春高新、复星医药、华东医药、百济神州-U股价下跌超过2% [1] - 受相关股票盘面影响，创新药主题交易型开放式指数基金普遍下跌超过2% [1] - 具体ETF表现：创新药ETF下跌2.77%，创新药50ETF下跌2.54%，创新药ETF易方达下跌2.51%，创新药ETF南方下跌2.49%，创新药企ETF下跌2.44%，创新药ETF下跌2.41%，创新药产业ETF下跌2.23% [2] 行业动态 - 近期生物科技领域利好频传，产业层面，多家创新药企在ESMO 2025会议上共有35项研究入选口头报告，刷新历史纪录 [2] - 标杆性业务发展合作陆续落地，例如信达生物与武田达成总规模高达114亿美元的重磅合作 [2] - 相关合作反映了全球市场对中国创新药价值的认可 [2]

市场整体表现 - 本周A股市场区间震荡，波动率收窄，市场情绪平稳，重要指数下跌，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.18%、1.40%、3.01% [1] - 市场活跃度显著收敛，沪深两市部分工作日成交额回落至2万亿元以下，两融余额微增 [1] - 全市场ETF平均跌幅0.62%，资金呈现高低切换，低估值、防守类板块表现更为强势 [1] ETF板块表现 - 商品类ETF逆市大涨，平均涨幅2.95%断崖式领先，跨境型ETF平均涨幅1.55%，债券类ETF保持稳健微涨 [1] - 创新药相关ETF开启反攻，涨幅前十的ETF中创新药占据9席，多支产品涨幅超7%或6% [2] - 通信、AI相关ETF本周继续回调，市场显现风险再平衡迹象，前期强势板块进入估值消化阶段 [4] 资金流向趋势 - 本期行业主题ETF成为吸金主力，资金净流入145.37亿元，股票型ETF净流入46.20亿元 [5] - 市场资金强化避险属性，黄金ETF流入超25亿，科创50ETF流入超17亿，港股通非银ETF流入超12亿 [7] - 短融ETF周成交额破千亿，达1438.47亿元，债券类基金场内交投保持较高活跃度 [8] 行业与公司基本面 - 创新药子板块营收同比增长23.34%，CXO板块归母净利润同比增长55.90%，显著优于行业平均水平 [2] - 中国创新药产业进入2.0时代，由引进模仿转向创新输出，国际化趋势明确 [3] - 光伏产业链在国际竞争中取得绝对优势，硅料、硅片、电池、组件2024年产量占全球比重均在80%以上 [9] 新发ETF与市场观点 - 下周有2只ETF上市，分别为华夏中证光伏产业ETF和南方恒生科技ETF(QDII) [9][10] - 分析认为当前AI浪潮由全球盈利能力最强的企业主导，估值有坚实盈利增长支撑，不同于2000年互联网泡沫 [4] - 港股估值对比历史和海外有上行空间，中期有进一步抬升潜力，外资有望在低配和美联储降息背景下回流 [10]

ETF市场整体动态 - 截至11月11日，年内已有317只ETF上市，合计规模达5411.74亿元，上市数量相比2024年全年的163只和2023年全年的156只实现大幅增长 [2] - 今年以来全市场新发基金数量已达1371只，创近三年新高，但新基金平均募集规模仅为7.82亿元，呈现“数量增+平均规模减”的特点 [3] - 基金发行市场转向以“工具化、细分化、机构化”为特征的“广撒网”新阶段，基金公司密集布局低成本、高效率的工具产品 [3] 指数与板块表现 - 11月12日三大指数集体下跌，上证指数下跌0.07%收于4000.14点，深证成指下跌0.36%收于13240.62点，创业板指下跌0.39%收于3122.03点 [1][5] - 当日家用电器、综合与纺织服饰板块领涨，涨幅分别为1.22%、1.05%与0.87%，电力设备、机械设备与计算机板块表现落后，跌幅分别为-2.1%、-1.23%与-1.04% [7] - 近5个交易日基础化工、石油石化与综合板块涨幅居前，分别为5.89%、5.41%与4.53%，计算机、传媒与国防军工板块表现不佳，跌幅分别为-3.38%、-2.4%与-1.89% [7] 创新药ETF表现突出 - 创新药相关ETF在11月12日领涨市场，科创创新药ETF汇添富（589120.SH）上涨1.99%，创新药ETF富国（159748.SZ）上涨1.89%，科创创新药ETF国泰（589720.SH）和创新药ETF国泰（517110.SH）均上涨1.85% [1][12][14] - 创新药板块在三季度延续了营收端的高增长和利润端的扭亏为盈，中国创新药产业体现出长期向好的发展趋势 [1] - 跨境型ETF中，标普生物科技ETF（159502.SZ）单日涨幅达3.61%，近5日涨幅为4.51% [14] 各类ETF市场表现 - 按投资范围分类，跨境型ETF当日平均涨幅最高，为1.18%，而股票型主题指数ETF表现最差，平均跌幅为-0.58% [10] - 股票型ETF中成交额排名前三的均为A500相关产品，中证A500ETF（159338.SZ）成交49.65亿元，A500ETF基金（512050.SH）成交49.44亿元，A500ETF易方达（159361.SZ）成交45.52亿元 [15][17] - 债券型ETF中短融ETF（511360.SH）成交额最高，达328.37亿元，商品型ETF中黄金ETF（518880.SH）成交59.48亿元 [17] 政策与市场生态 - 证监会表示将深化投融资综合改革，持续完善长钱长投的市场生态，加力推动中长期资金入市实施方案落地 [4] - 政策方向包括持续扩大社保、保险、年金等权益类投资规模和比例，深化公募基金改革，丰富适配长期投资的指数产品 [4] - 监管层强调将强化战略性力量储备和稳市机制建设，提升资本市场内在稳定性，坚决防止市场大起大落、急涨急跌 [4]

市场整体资金流向 - 11月3日A股市场出现V形逆转，股票ETF整体实现资金净流入59.74亿元 [1][3] - 行业主题ETF和港股市场ETF是资金流入的主要方向，单日净流入分别达到36.75亿元和35.4亿元 [4] - 宽基ETF成为资金流出的主要领域，单日净流出超过13亿元 [1] 行业主题ETF资金流入详情 - 券商板块（“牛市旗手”）获大举加仓，证券公司ETF整体资金净流入达17.67亿元，其中国泰基金证券ETF单日净流入10.98亿元，华宝基金券商ETF净流入3.82亿元 [2][4] - 创新药ETF资金流入显著，汇添富基金港股通创新药ETF单日净流入9.44亿元，银华基金和广发基金的创新药ETF净流入均超3亿元，工银瑞信港股通创新药ETF工银净流入3.4亿元 [4] - 其他表现突出的行业主题ETF包括：华宝基金银行ETF净流入6.78亿元，鹏华基金酒ETF净流入6.07亿元，鹏华基金化工ETF净流入4.19亿元 [4] 主要基金管理人动态 - 易方达基金ETF总规模为8233亿元，其A500ETF易方达单日净流入超3亿元，规模达236.43亿元创历史新高，中概互联网ETF、创业板ETF和医药ETF也分别净流入1.52亿元、1.4亿元和1.13亿元 [5] - 华夏基金旗下，恒生科技指数ETF和科创50ETF资金净流入居前，分别为3.35亿元和3.28亿元，最新规模分别为454.88亿元和742.96亿元，芯片ETF、5G通信ETF和人工智能AIETF也分别净流入2.98亿元、2.51亿元和1.85亿元 [6] 资金净流出主要领域 - 宽基ETF资金净流出居前，其中上证50ETF净流出11.95亿元，沪深300ETF净流出6.56亿元，中证500ETF净流出5.23亿元 [7][9] - 资金流出居前的细分主题ETF包括煤炭ETF净流出4.32亿元，有色金属ETF净流出4.13亿元，电池50ETF净流出3.81亿元 [8][9] 二级市场表现 - 11月3日股市震荡下，中韩半导体ETF以4.62%涨幅领涨，光伏ETF龙头、纳指生物科技ETF、影视ETF当日均涨超4% [2] - 黄金股票ETF大面积领跌，科创信息ETF、电池ETF、稀有金属ETF等跌幅居前 [2]