本周市场整体表现 - A股市场主要指数普遍调整，上证指数累计跌幅3.90%，深证成指累计跌幅5.13%，创业板指累计跌幅6.15% [1] - 微盘股指数表现弱于大盘，显示小盘股调整压力更大 [1] - 市场信心受内部因素拖累，10月工业增加值同比增速回落至4.9%，社零增速降至2.9%，房地产持续回调 [1] - 外部扰动因素包括地缘政治风险、美联储鹰派表态及美股的震荡调整 [1] 行业板块表现 - 银行板块防御性凸显，本周跌幅仅0.87% [4] - 食品饮料、传媒、家电板块跌幅相对较小，均在2%以内 [4] - 综合、电力设备及新能源板块跌幅居前，跌幅超9% [4] - 券商板块因三家证券公司发布重大资产重组停牌公告而集体高开，但整体呈现高开低走行情 [4] AI应用端动态 - 国内外大厂发布AI应用端重大进展，某电子商务龙头推出"千问"app并迅速冲入苹果免费榜前四 [3] - OpenAI发布下一代视频生成模型Sora2 [3] - 以AI营销、AI智能体为首的AI应用端全线爆发，逆势走强 [3] 锂电产业链行情 - 广期所碳酸锂主力合约自2024年6月以来首次突破10万元/吨关口，提振锂矿股 [4] - 但行情后半段动力不足，前期强势的电解液方向回落 [4] - 锂电产业链的阶段主升行情或告一段落 [4] 重要经济数据与政策 - 11月LPR连续六个月保持不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [8] - LPR持平符合市场预期，因作为定价之"锚"的7天期逆回购利率等政策利率保持稳定 [9] - 美国9月非农就业人口增长11.9万人，为预期水平的两倍多，但7月和8月非农就业人数合计下修3.3万人 [11] - 美国9月失业率意外升至4.4%，为2021年10月以来最高 [11] 宏观与市场观点 - 国内经济整体复苏节奏相对平稳，全年经济增长目标有望顺利完成 [9] - 预计明年财政货币政策仍会较为积极，国内供需两端政策延续发力 [9][10] - 市场对美联储12月是否降息存在担忧，美元市场流动性未有明显改善，美股估值处于高位 [12] - 美联储内部分歧较大，若美股市场继续下跌反而可能促使美联储再次降息 [12]

市场整体表现 - A股三大指数集体走弱，创业板指下挫跌逾3.00%，沪指跌1.74%，深成指跌2.66% [1] - 沪深京三市下跌个股数量近5000只，市场呈现普跌格局 [1] 行业板块表现 - 锂电产业链、算力硬件、光伏、存储芯片等板块跌幅居前 [1]

银行板块市场表现 - 中国银行上午上涨5.17%，股价创历史新高，总市值突破2.03万亿元 [2][3] - 建设银行上涨4.73%，工商银行上涨1.58%，邮储银行上涨3.84%，四大行市值均超2万亿元 [2][3] - 银行板块整体走强，板块指数上涨1.93%，成分股全部上涨 [6][7][8] - 中国银行半日成交金额达30.38亿元，工商银行成交19.00亿元，建设银行成交15.53亿元 [3][8] - 券商看好中国银行全球化经营优势及非息收入增长，认为银行板块估值偏低，具备配置价值 [9] 锂电产业链市场表现 - 能源金属板块上涨2.88%，威领股份涨停，盛新锂能上涨8.32%，融捷股份上涨5.90% [9][10][11] - 碳酸锂期货主力合约盘中突破10万元/吨，上午最高涨幅超过4% [11] - 盛新锂能与华友控股集团签署协议，约定2026年至2030年期间采购锂盐产品22.14万吨 [12] - 期货公司观点认为短期碳酸锂供需维持短缺，现货库存加速去库，价格维持偏强趋势 [12] - 中邮证券表示AI数据中心将推动储能需求，未来两三年海外储能年增速预期达40%-50% [12] 大盘及成交情况 - 上证指数上午收盘上涨0.38%，深证成指下跌0.05%，创业板指下跌0.52% [4] - 市场半日成交额超过1.11万亿元 [4]

银行板块市场表现 - 中国银行上午上涨5.17%，盘中股价再创历史新高，最新市值突破2万亿元，达2.03万亿元[1] - 建设银行上涨4.73%，工商银行上涨1.58%，邮储银行上涨3.84%，四大行市值均超2万亿元[1] - 银行板块整体走强，板块内个股全部上涨，银行板块指数上涨1.93%[6][7] - 多家券商给予中国银行“买入”或“增持”评级，认为其前三季度业绩展现出较强经营韧性，非息收入实现高速增长[8] - 银行板块估值仍处于历史偏低水平，以国有行为代表的红利资产较无风险利率仍具性价比，中长期资金具备配置动能[9] 锂电产业链市场表现 - 锂电产业链表现活跃，能源金属板块上涨2.88%，盐湖提锂等板块大涨[10][11] - 威领股份涨停（涨幅9.99%），盛新锂能上涨8.32%，融捷股份上涨5.90%[11] - 碳酸锂期货主力合约盘中突破10万元/吨，上午最高涨超4%[12] - 短期国内碳酸锂供需维持短缺，现货库存继续加速去库，锂电产业景气度提升带动价格上行[12] - 盛新锂能公告与华友控股集团签署合作协议，后者在2026年至2030年期间将向其采购锂盐产品22.14万吨[12] 整体市场概况 - 上证指数上午收盘上涨0.38%，深证成指下跌0.05%，创业板指下跌0.52%[3] - 市场半日成交额超1.11万亿元[3]

市场整体表现 - 周一上证指数全天震荡走低，深证成指和创业板指全天窄幅震荡 [1] - 市场呈现弱势震荡格局，资金分歧有所加大 [1][2] 行业板块表现 - 能源金属、软件开发、互联网服务以及船舶制造等行业表现较好 [1] - 锂电产业链走强，AI应用板块活跃，福建本地股表现靠前 [2] - 医药、贵金属、保险以及光伏设备等行业表现较弱 [1][2] 市场趋势与展望 - 当前A股市场处于震荡蓄势、布局来年的重要阶段 [1] - 上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，市场风格再平衡仍将延续 [1] - 10月金融数据显示居民资产配置向金融资产转移的长期趋势未变，为市场提供增量资金 [1] - 经济处于动能转换关键期，预计四季度在政策支撑下基本面将逐步改善 [1] - 积极政策信号有望重塑资本市场主线和估值逻辑，提振风险偏好 [1] - 上证指数在4000点附近震荡多时，卖盘或逐步消化出清，该位置筹码结构相对稳固，指数层面下探空间有限 [2] - 大盘若要再度打开上行空间，仍需放量长阳确认，在此之前市场大概率维持指数震荡下的结构性行情 [2] - 中期来看，在全球科技投资热情不减、"反内卷"政策持续推进、居民储蓄入市等因素支撑下，本轮慢牛行情的根基并未动摇 [2]

核心观点 - 新券因供应稀缺而受到市场追捧，7月以来新券上市收盘价基本都在140以上[2] - 机构可通过两种方式获取新券收益：上市后次日买入和抢权配售[2] - 上市次日买入策略中，若价格在140以下买入并持有，大概率获得正收益；若价格达150以上则需谨慎决策[2] - 抢权配售策略中，转债部分配售收益在0-7%之间，但受正股波动影响大；配售比例越高收益越高，比例在10%以上时配售收益可达5%以上[2] 新券收益获取策略 - 今年1-10月新券发行数量不到50只、规模不到500亿元，供应持续清淡[12] - 新券发行网上中签率大多在0.05%以内，对机构账户申购量作用微乎其微[14] - 上市次日买入策略显示，持有期与收益及正收益概率基本呈正相关，持有6个月的平均收益率达20%以上[17] - 分价格水平看，上市次日价格120以下买入后任何持有期均能获得正收益；140以上价格买入则持有期越久收益波动越大[20] - 抢权配售需综合考虑正股基本面、波动率、估值及转债配售比例，配售比例低于5%时配售收益较低，部分不足1%[30][33] 权益市场回顾与展望 - 上周上证综指下跌0.18%，创业板指下跌3.01%，市场冲高回落触及4000点技术压力[34] - 全部A股PE回落至17.45X，处于2005年以来历史估值水平的60%分位数；创业板PE回落至42.84X，处于2009年以来历史估值水平的42.8%分位数[38] - 市场短期将持续震荡，国内M1增速环比回落弱化流动性驱动逻辑，海外美联储降息预期降温[3] - 结构上市场可能呈现科技与顺周期消费轮动，可关注有色金属、电子、电池储能、军工等高景气板块及光伏等困境反转板块[3] 转债市场表现与策略 - 上周中证转债指数上涨0.52%至491.71，与主要股指表现相反；日均成交额708.54亿元，环比回升3.95%[44] - 平价90-110之间转债转股溢价率为30.06%，处于22年以来95%以上分位数；转债价格中位数为133.6元，处于20年以来95%以上分位数[47][51] - 转债估值高位震荡，整体观点中性，关注90-110平价溢价率回到26%上下的交易机会[55] - 可关注业绩持续改善品种、有色金属、科技方向、顺周期相关及进入转股期的次新券等具体投资机会[55] 一级市场动态 - 上周1只新券发行（瑞可转债，10亿元），1只转债预案（莱特光电，7.66亿元）[56] - 2只转债获股东大会通过（科博达14.9074亿元、苏州天脉7.86亿元），1只获发审委通过（华峰测控7.4948亿元）[56] - 2只转债获证监会核准批复（龙建股份10亿元、茂莱光学5.625亿元）[56]

基金持仓调整概述 - 泉果消费机遇基金在三季度略提高权益仓位并对持仓结构进行小幅调整 [1] - 基金股票仓位占基金净资产比例为79.01% [1] - 前十大重仓股合计占基金资产净值比例为30.12% [1] 消费行业配置调整 - 增加美护、潮玩和游戏行业的配置 [1] - 减少部分与总量关系密切的行业的配置 [1] - 新消费领域持仓包括泡泡玛特占比3.01%和毛戈平占比2.86% [2] 高端制造与锂电产业链配置 - 增加锂电产业链的配置，主要考虑行业供需临近拐点及需求侧积极变化 [1] - 锂电产业链相关持仓包括宁德时代占比4.92%和新进前十大重仓股天赐材料占比2.20% [1][2] 港股市场配置调整 - 操作上增加港股的配置并调整结构 [1] - 港股通股票投资占基金资产净值比例为24.77%，与上季度相比变化不大 [2] - 互联网持仓比例大体维持不变，降低部分整车企业持仓，增加港股消费和游戏类公司持仓占比 [1] 前十大重仓股变动 - 前三大重仓股为腾讯控股占比4.96%、宁德时代占比4.92%、泡泡玛特占比3.01% [1][2] - 新进入前十大持仓的个股包括泡泡玛特、阿里巴巴-W、天赐材料、心动公司、东方电缆 [1] - 退出前十大持仓的个股包括燕京啤酒、理想汽车-W、东鹏饮料、ST华通、恒瑞医药 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期锂矿价格持续走弱，对碳酸锂市场产生影响，产业链供需面呈现空头压制格局，碳酸锂短期空头趋势需谨慎，特朗普政策与关税冲突对碳酸锂市场需求有偏压制影响 [1][2][3] 各部分总结 锂矿价格走弱原因及对碳酸锂影响 - 澳矿最新报价665美元，过去两个月跌幅近20%，价格重心下移 [1] - 供应方面，锂矿市场形成竞争性供应格局，需求走弱时出现竞相卖货致价格下行 [1] - 需求方面，抢出口显露疲态，特朗普对新能源产业抵触及关税担忧提升市场避险情绪，新能源汽车销售增速放缓 [1] 锂电产业链供需面表现 - 跌价过程中产业链观望情绪重，下游企业采购意愿薄弱，需求由客供及长协供应满足 [2] - 上游镍盐厂成本亏损压力下挺价意愿强烈，仅贸易商与下游企业间有一定成交 [2] - 抢出口预期受高库存压制，矿石价格跌破新低，成本支撑走弱，期价呈空头压制格局 [2] 碳酸锂价格走势 - 短期对碳酸锂空头趋势在六万整数关口附近需谨慎，极高持仓水平暗示市场分歧加大 [3] - 澳矿价格可能影响部分主流澳矿成本，若出现减产传闻易引发空头拥挤踩踏 [3] 特朗普政策与关税冲突对碳酸锂市场影响 - 5月12日中美日内瓦经贸声明将美国对华关税普遍下调，当前美国对华车用锂电池关税下调至58.4%，非车用锂电池关税下降至约41% [3] - 美国锂电池产品有3.4%基础关税，2024年8月对中国车用锂电池加征25%额外关税，白宫4月10日再加对华145%关税，声明后关税仍处较高水平 [3] - 特朗普通过产业政策包括退出通胀削减法案，关税变动冲击总需求，产业政策反复减缓美国新能源汽车渗透率提升，影响需求 [3]