大家好，我是卫明。之前经常看到有媒体对阿里巴巴员工数有点评，阿里巴巴也曾在2023年对网络上夸大或者不实的消息进行辟谣，那么实际数据到底如 何？ 我今天把最近的两份财报都看了一遍，包括2025财年年报和2026财年半年报，阿里巴巴的员工数确实是逐年减少了，不过也不是新闻了，年报数据截至是 2025年3月31日，全职员工数为124,320，而上一年全职员工数为204,891。 一年整整少了8万人！听起来确实有点骇人听闻的感觉，但实际上很大一部分原因是阿里巴巴将高鑫零售（大润发）和银泰百货的业务卖掉了，因为这两 个业务的员工数较多，所以员工总数就锐减了。此外，这也不代表这些员工们就被裁了，而是转到购买方去了。 在阿里巴巴的年报中也有解释，只不过藏在100多页的PDF文件里：" 截至 2023 年、 2024 年及 2025 年 3 月 31 日，我們的全職員工總數分別為 235,216 人、 204,891 人及 124,320 人。 2025 年財務年度員工數量減少的主要原因是高鑫零售的出售並終止合併所致，部分被招新抵銷。我們的員工絕大部分在中國工 作。 " 所以，大家可以松口气，不要被一些媒体的标题吓到了。 ...

核心观点 - 业绩驱动与AI赋能是传媒互联网行业增长的核心驱动力 [1] - 建议关注港股互联网核心资产、AI应用及产业链相关子板块、以及业绩释放确定性较高的内容板块 [1] 影视行业 - 2025年11月全国电影票房35.53亿元，同比上升89.29%，环比上升36.03% [1] - 当月票房冠军《疯狂动物城》单月票房达17.31亿，月票房占比达54.32% [1] 游戏行业 - 2025年10月国内游戏市场实际销售收入313.59亿元，同比增长7.8% [2] - 客户端游戏收入72.27亿元，同比增长29.4%，移动游戏收入226.33亿元，同比上升2.4% [2] - 自研游戏海外收入17.99亿美元，同比增长11.9% [2] - 2025年11月发放游戏版号178款，年内累计1532款，同比增长超29% [2] 营销行业 - 2025年1-10月广告市场整体花费同比上涨4.3%，10月单月广告花费同比上涨10.6% [3] - 2025年1-10月，邮电通讯、个人用品、娱乐及休闲、IT产品及办公自助化服务行业广告刊例花费同比分别上涨80.8%、52%、29.1%和19.6% [3] - 同期药品、酒精类饮品及化妆品/浴室用品行业广告刊例花费分别下滑16.1%、12.3%和6.1% [3] AI技术进展 - 11月AI大模型持续向长文本、强推理与多模态融合方向演进 [3] - 海外方面，OpenAI推出GPT-5.1系列，Google强化Gemini 3推理与多模态能力，Meta发布支持1600+语言的Omnilingual ASR系统 [3] - 国内方面，千问app公测首周下载量超1000万，文心一言5.0支持多模态联合输入输出，讯飞星火X1.5推理效率翻倍 [3]

核心观点 - 阿里巴巴集团正通过组织架构调整、核心人才更迭与战略聚焦，全力推进其人工智能战略，其核心AI研发机构通义实验室在年轻化的人才梯队建设、模型开源竞争及面向消费端的超级应用打造等方面展现出明确的战略意图与执行力 [1][3][8][9][10] 组织架构与人事变动 - 阿里云CTO、通义实验室负责人周靖人近期当选为阿里巴巴合伙人，成为公司最高集体决策机构成员，其当选关键因素之一是过去一年保证了Qwen模型的领先地位 [1][3] - 阿里巴巴合伙人团队于2024年6月经历大幅缩编，人数降至上市以来最低的17人，候选人需在阿里工作5年以上并获得至少13位（四分之三以上）现任合伙人赞同方可当选 [1] - 2023年，在集团“1+6+N”变革与大模型浪潮背景下，阿里将达摩院多个AI团队重组为隶属于阿里云的通义实验室，由周靖人负责 [3] - 通义实验室在组建年轻化组织过程中出现关键人才变动：2024年7月，基础语言模型千问研发团队原负责人周畅离职加入字节；近期，自然语言处理方向负责人黄非离职；此外，语音团队负责人鄢志杰（2024年2月离职）和应用视觉团队负责人薄列峰（2024年4月底离职）也已离场 [4][6][7] - 为应对外部人才竞争并激励团队，阿里在周畅离职后，为千问大模型研发团队全体成员提高一个职级并同步上涨薪水，新任团队负责人由更年轻的校招生林俊旸（阿里最年轻P10）接任 [5] - 通义实验室亦从外部引入技术负责人，包括接替鄢志杰负责语音团队的李先刚，以及负责多模态大模型研发的许主洪 [11] 人才战略与研发团队构成 - 阿里自主培养的校招生已成为通义实验室研发主力，例如千问模型团队中超80%为校招生 [5] - 公司管理层倾向年轻化，通义实验室多个核心研发团队由年轻校招生领导：基础语言模型千问团队先后由1990年出生的周畅（2017年北大博士毕业以校招生加入）和2019年北大硕士毕业以校招生加入的林俊旸负责；图像、视频生成模型“万相”团队由2015年清华硕士毕业以校招生加入的刘宇负责 [4][5] - 公司承认面临激烈的人才竞争，内部薪酬线性增长赶不上字节及大模型创业公司为争抢人才给出的溢价 [5] 技术进展与竞争态势 - 阿里开源的Qwen系列大模型全球影响力提升，至2024年10月，其衍生模型数量达到8万多个，超过了更早开源的Meta Llama系列 [4] - 通义实验室面临来自国内大模型创业公司的激烈竞争，如DeepSeek走红后，智谱、月之暗面、MiniMax、阶跃星辰等公司普遍开源参与竞争 [9] - 通义实验室2024年三大工作目标为：守住模型排名领先位置（性能、下载量、衍生模型数量领先）；渗透更多商业应用场景；在2025年实现整个通义模型日均调用量数十倍的增长 [8] - 研发团队在宽松管理风格下靠自驱力工作，并积极探索新方向，如千问模型团队新组建了具身智能小组，同时也有小组在研究语音、文生图等模型 [10] 产品战略与业务整合 - 阿里将AI提升至集团战略高度，千问app被明确对标ChatGPT，成为继AI基建、淘宝闪购后，公司2024年宣布的又一个集团战略项目 [9] - 2024年12月9日，公司将智能信息与智能互联两个事业群重组为“千问C端事业群”，首要目标是将千问打造成为AI时代的超级app和用户第一入口 [10] - 千问app目前正以天为单位更新功能，几百名工程师进行封闭开发，加速接入淘宝、高德等阿里体系内应用，预计春节前有一次大迭代 [10] - 通义实验室需要持续为千问app提供强大底层模型支持，其模型研发与产品需求之间保持频繁反馈 [10]

本周市场整体表现 - A股市场主要指数普遍调整，上证指数累计跌幅3.90%，深证成指累计跌幅5.13%，创业板指累计跌幅6.15% [1] - 微盘股指数表现弱于大盘，显示小盘股调整压力更大 [1] - 市场信心受内部因素拖累，10月工业增加值同比增速回落至4.9%，社零增速降至2.9%，房地产持续回调 [1] - 外部扰动因素包括地缘政治风险、美联储鹰派表态及美股的震荡调整 [1] 行业板块表现 - 银行板块防御性凸显，本周跌幅仅0.87% [4] - 食品饮料、传媒、家电板块跌幅相对较小，均在2%以内 [4] - 综合、电力设备及新能源板块跌幅居前，跌幅超9% [4] - 券商板块因三家证券公司发布重大资产重组停牌公告而集体高开，但整体呈现高开低走行情 [4] AI应用端动态 - 国内外大厂发布AI应用端重大进展，某电子商务龙头推出"千问"app并迅速冲入苹果免费榜前四 [3] - OpenAI发布下一代视频生成模型Sora2 [3] - 以AI营销、AI智能体为首的AI应用端全线爆发，逆势走强 [3] 锂电产业链行情 - 广期所碳酸锂主力合约自2024年6月以来首次突破10万元/吨关口，提振锂矿股 [4] - 但行情后半段动力不足，前期强势的电解液方向回落 [4] - 锂电产业链的阶段主升行情或告一段落 [4] 重要经济数据与政策 - 11月LPR连续六个月保持不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [8] - LPR持平符合市场预期，因作为定价之"锚"的7天期逆回购利率等政策利率保持稳定 [9] - 美国9月非农就业人口增长11.9万人，为预期水平的两倍多，但7月和8月非农就业人数合计下修3.3万人 [11] - 美国9月失业率意外升至4.4%，为2021年10月以来最高 [11] 宏观与市场观点 - 国内经济整体复苏节奏相对平稳，全年经济增长目标有望顺利完成 [9] - 预计明年财政货币政策仍会较为积极，国内供需两端政策延续发力 [9][10] - 市场对美联储12月是否降息存在担忧，美元市场流动性未有明显改善，美股估值处于高位 [12] - 美联储内部分歧较大，若美股市场继续下跌反而可能促使美联储再次降息 [12]

公司业务动态 - 公司未参与阿里云发布的千问app项目 [1] - 公司持续关注AIGC技术的应用 [1] - 主要经营情况通过定期报告及临时公告在法定信息披露媒体公布 [1]