格隆汇12月16日丨格林精密(300968.SZ)在互动平台表示，公司具备为AI眼镜等终端产品提供精密结构 件一揽子技术解决方案和"一站式"的制造交付服务的能力。公司目前主要向北美国际知名公司等提供AI 智能眼镜精密结构件，截止2025年三季报，相关结构件对公司营收贡献占比较小，敬请投资者注意投资 风险。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周中资离岸债一级市场发行量回升，二级市场高收益表现优于投资级，同时涉及美债收益率、宏观要闻、各行业及主体评级等多方面情况 [1][3] 各目录总结 一级市场 - 上周中资离岸债一级市场发行量回升，新发5只债券，规模约18.2亿美元 [1][5] - 中国五矿发行两只合计12亿美元次级永续资本证券，为上周最大发行规模，最终认购超3倍 [1][10] - 开封市文化旅游投资发行7.4亿人民币高级无抵押债券，息票率5.5%，为上周定价最高的新发债券 [1][10] 二级市场 中资美元债指数表现 - 中资美元债指数（Bloomberg Barclays）按周上涨0.04%，新兴市场美元债指数下跌0.04%；投资级指数周跌幅0.03%，高收益指数周涨幅0.54% [3][7] - 中资美元债回报指数（Markit iBoxx）按周上涨0.03%；投资级回报指数周跌幅0.03%，高收益回报指数周涨幅0.58% [13] 中资美元债各行业表现 - 各行业收益率及变动情况不同，如医疗保健收益率2.04%，1周变动21.4bps；必需消费收益率27.50%，1周变动23.2bps等 [17] - 政府、材料板块领涨，地产、必需消费板块领跌 [20] 中资美元债不同评级表现 - 投资级名字涨跌不一，A等级周收益率下行1.5bps，BBB等级周收益率上行0.4bps [19] - 高收益名字多下跌，BB等级收益率下行2.0bps，DD + 至NR等级收益率上行约4.2bps，无评级名字收益率上行4.0Mbps [19] 上周债券市场热点事件 - 泛海控股11月无新增到期有息债务，但截至11月30日，公司及子公司未能按期偿还有息债务合计340.82亿元 [23] - 绿地控股2025年11月14日至12月2日新增诉讼1595件涉资61.63亿元，截至公告出具日逾期债务总金额为191.07亿元 [24] - 旭辉集团子公司截至2025年12月1日债务逾期规模合计约18.98亿元，部分债券已展期或通过重组方案 [25] 上周主体评级调整 - 西部水泥评级上调，评级展望为正面，因新美元高级票据发行及要约收购降低再融资风险 [28] - 北京建工评级展望调整为稳定，独立信用状况从“bb - ”调整至“b + ” [28] - 富卫集团评级展望上调为正面，因其盈利能力和资本充足率有望增强 [28] - 广州开发区投资评级确认，评级展望稳定 [28] - 小米集团评级展望上调至正面，因其业务组合多元化，新能源汽车业务扩张 [29] 美国国债报价 展示了到期年限在6个月以上、按到期收益率由高到低取前30只美国国债的报价信息 [30][32] 宏观数据追踪 - 截至12月12日，1年期美债收益率3.5158%，较上周下行7.37bps；2年期3.5222%，较上周下行3.81bps；5年期3.7417%，较上周上行3.04bps；10年期4.1841%，较上周上行4.9bps [35] 宏观要闻 - 美联储FOMC如期降息25个基点，上调2025 - 2028年GDP预期 [4][36][37] - 美国9月贸易逆差环比大幅缩窄近11%，上周初请失业金人数激增4.4万人，11月预算赤字降至1730亿美元，10月JOLTS职位空缺767万人远超预期 [4][38][39][40][42] - 日本加强对高资产收入群体税收征管，第三季度实际GDP修正值下调 [4][43][44] - 澳洲联储维持基准利率在3.60%不变，国际能源署下调全球原油供应过剩预期 [4] - 中央经济工作会议确定8方面重点任务，中国11月CPI同比上涨0.7%，IMF上调中国经济增速预测值 [4][49][50][51] - 世界银行上调2025年中国经济增长率，11月中国汽车产销同比分别增长2.8%和3.4%，中指院预计2026年全国新建商品房销售面积同比下降6.2% [52][53][54]

公司核心动态与战略 - 公司正通过“左手并购，右手募资”的策略进行业务转型和资本运作，近期拟以24.04亿元全现金收购浙江向隆机械有限公司96.15%的股权，并再次向港交所提交上市申请[1] - 公司冲击港股IPO的背后，是向汽车电子、新能源等领域寻找增长的迫切需求，以应对消费电子市场的存量竞争和业绩压力[1] - 公司创始人、董事长曾芳勤直接及间接合计控制公司58.64%的股份，为最终实益控股股东[3] 业务与财务表现 - 公司营业收入在2022年至2024年分别为354.03亿元、341.54亿元、442.60亿元，2025年1-9月为375.90亿元；对应净利润分别为15.60亿元、20.24亿元、17.61亿元、19.66亿元[8] - AI硬件是公司主要收入来源，在报告期内贡献收入占比分别为91.2%、89.9%、92.1%、87.6%，对应金额为314.79亿元、307.13亿元、407.8亿元、329.15亿元[9] - 以2024年收入计，公司在全球AI终端设备高精密功能件市场份额为6.7%，排名第一；在全球AI终端设备高精密智能制造平台市场份额为1.5%，排名第三[10] - 汽车及低空经济业务收入快速增长，报告期内收入占比分别为3.1%、4.1%、4.8%、5.2%，对应金额为10.79亿元、13.85亿元、21.17亿元、19.7亿元[10] - 公司地区收入构成发生变化，来自中国内地的收入占比从2022年的73.8%减少至2024年的62.1%，2025年上半年进一步降至52.47%[13] 并购与业务拓展 - 公司通过多次并购加速向整车企业一级供应商转型，2021年收购浙江锦泰切入新能源电池结构件领域，近期拟收购浙江向隆以补齐汽车传动系统关键拼图[11] - 公司计划在全球范围内寻找与自身业务契合的高增长科技标的进行并购，如AI光通信基础设施、服务器及机器人领域的潜力企业[13] - 公司在AI硬件领域已拓展至机器人整机组装，今年9月其珠海新产线投产首条具身智能机器人整机线，单线日产能达5000台[10] 财务结构与流动性 - 截至2025年9月30日，公司流动资产中现金及银行结余为36.63亿元，其他流动金融资产为26.56亿元，受限制银行存款为9.18亿元，合计约72.37亿元[14] - 同期，公司流动负债中短期借款为73.30亿元，较年初的31.95亿元增加129.43%，流动租赁负债为3.31亿元[14] - 2025年1-9月，公司经营性现金流净流入22.97亿元，同比增加60.19%，但投资活动所用现金净额达66.05亿元，导致期末现金及现金等价物较期初减少23.57亿元[14] - 公司贸易及其他应收款项规模为144.61亿元，贸易及其他应付款项规模为137.64亿元，应收款项占营收的比例约为28.85%（年化处理）[18] 客户与供应商关系 - 报告期内，公司来自前五大客户的收入占比分别为49.1%、52.0%、56.0%、56.4%，集中度不断加强[17] - 最大客户“客户A”（一家总部位于中国台湾的上市技术服务公司）的收入占比长期维持在20%左右，对应收入分别为84.25亿元、82.65亿元、97.58亿元、69.19亿元[17] - 公司存在客户与供应商重叠的情况，报告期内来自重叠客户和供应商的采购额分别为2.65亿元、16亿元、67亿元、54亿元，占总采购额比例分别为1.4%、7.6%、24.0%、21.8%[18] - 2022年，公司的前五大客户和前五大供应商完全重合[18] 市场表现与创始人背景 - 截至2025年12月15日，公司A股报收15.19元/股，年内累计上涨超80%，总市值达1110亿元[2] - 创始人曾芳勤在2025年胡润女企业家榜中位列第二，财富为1100亿元[5] - 公司于2007年凭借高良品率成为苹果供应商，业务随后扩展至iPhone、iPad、Apple Watch等多条产品线[6] - 公司于2018年通过收购江粉磁材实现借壳上市，2021年首次尝试港股IPO未果，时隔四年多后再次递表[7]

公司近期股份回购动态 - 12月16日，公司回购100.00万股股票，每股回购均价1.08港元，共耗资约108.00万港元 [1] - 截至12月16日，公司本年累计回购1.59亿股，占总股本5.25% [1] - 近期持续进行股份回购，例如12月15日回购100.00万股耗资108.00万港元，12月12日回购100.00万股耗资107.00万港元 [1] - 股份回购行为通常被视为管理层认为股价被低估的回应，并可能意在提振市场信心 [1] - 回购显示出公司现金流较为充裕，且对未来发展持乐观态度 [1] - 回购行为短期内可能对股价形成支撑，但长期效果需结合公司基本面及行业趋势观察 [1] 公司股价表现 - 截至12月16日港股收盘，公司股价下跌0.93%，报1.07港元/股 [1] 公司业务与市场背景 - 公司是一家主要从事液晶显示器及电子产品制造的港股上市公司，股票代码00732.HK [2] - 公司业务涵盖液晶显示模组、触控模组、指纹识别模组等产品的研发、生产和销售 [2] - 客户包括多家知名消费电子品牌 [2] - 近年来，公司积极拓展汽车电子和智能穿戴设备领域，以应对消费电子市场的竞争压力 [2] - 港股市场近期整体表现波动，部分企业通过回购来稳定投资者情绪，公司此举或与此背景相关 [1] 公司财务与股东概况 - 公司近年营收规模较大，但受行业周期及成本压力影响，盈利能力存在波动 [2] - 公司股东结构中包含机构投资者和公众持股，市场关注度较高 [2]

AI浪潮席卷全球之际，又一家龙头企业欲加码AI算力赛道。近日，蓝思科技公告称，拟战略收购PMG International Co.,LTD.（裴美高国际有限公司，下称"裴美高国际"）100%股权，进而获得元拾科技（浙 江）有限公司（下称"元拾科技"）95.1%股权。 此举被市场解读为公司获取英伟达供应链"入场券"的关键一步。浙商证券在研报中指出，元拾科技是国 内少数持有英伟达RVL认证的企业，通过这次收购，蓝思科技或将实现在英伟达服务器结构件细分赛道 的快速切入，未来完成收购后，预计公司有望通过子公司元拾科技直接向英伟达交货，成为英伟达的重 要构件、散热等产品的一级供应商。 拟收购稀缺标的，拓展AI算力赛道 此次收购的关键落点，在于标的子公司元拾科技所持有的稀缺资源——英伟达RVL（推荐供应商名单） 认证。该认证主要面向服务器机柜及液冷系统等关键结构件供应商，用于评估其可靠性、工艺水平与系 统集成能力，因认证门槛高、周期长，被业界视为全球AI服务器核心硬件领域的"黄金牌照"。 公开资料显示，作为全球仅5家持有英伟达RVL认证的企业之一，元拾科技已为英伟达GB200/GB300系 列提供MGX Rack机架、滑 ...

大宗交易概况 - 12月16日，工业富联发生一笔大宗交易，成交量为45.87万股，成交额为2495.33万元 [1] - 该笔大宗交易成交价54.4元，较当日市场收盘价58.95元折价7.72% [1] - 该笔大宗交易成交额占公司当日总成交额的0.32% [1]

格隆汇12月16日丨超声电子(000823.SZ)在互动平台表示，公司印制板产品有用于自动驾驶领域。 ...

公司业务与能力 - 公司最初是智能手机A客户的部件核心供应商 [1] - 公司在与下游客户供应交流过程中，积累了关键终端智能制造解决方案的能力 [1] - 公司通过内生外延并举的方式，构建了从“高端材料-精密功能件-结构件-功能模组组装-整机组装”的完整产业链条 [1] - 公司当前业务领域已全面覆盖AI终端硬件、汽车与低空经济、机器人、AI服务器和光伏、清洁能源等市场 [1] 新兴业务与市场预期 - 预计公司在以AI服务器和机器人为代表的新兴业务方面的推进和斩获有望超预期 [1] 公司估值 - 公司当前市值对应的市盈率分别为39.15倍、28.37倍和22.97倍 [1]

投资评级 - 报告对鹏鼎控股维持“强烈推荐”的投资评级 [2][6] 核心观点 - 公司宣布2026年向泰国基地投资43亿元，用于建设生产厂房及配套设施，并布局高阶HDI（含SLP）、HLC等产品产能，旨在为快速成长的AI应用市场提供涵盖AI服务器、AI端侧产品、低轨卫星等多领域的全方位PCB解决方案，此举将进一步加速其海外AI PCB产能布局 [1][6] - 短期来看，公司2025年10月及11月收入分别为42.2亿元和38.2亿元，同比分别下降3.1%和5.6%，环比分别下降0.8%和9.7%，下滑主要源于客户备货节奏提前，叠加汇率逆风因素，预计2025年第四季度业绩同比承压 [6] - 在AI算力领域，公司在淮安基地和泰国基地已顺利通过N客户（英伟达）的审厂认证，并接受G客户（谷歌）验厂，后续将积极配合N客户打样GB300及Rubin系列新品、配合G客户打样TPU系列新品，同时加速扩张AI-PCB高端产能，为未来业绩高增长打下基础 [6] - 中长期来看，报告坚定认为A客户（苹果）硬件创新与AI云管端共振将驱动三年向上周期，2025至2027年为A客户的创新大年，AI-iPhone、折叠机、AI眼镜等产品创新将带来软硬板设计理念和技术的革新，有望带动终端AI化驱动的新景气周期，同时公司亦积极布局人形机器人领域 [6] - 围绕边缘AI端侧创新，公司将进入新一轮的资本开支扩张向上周期，同时凭借在高阶HDI、SLP等产品积累的丰富生产经验，积极拓展GPU/ASIC终端客户，并持续加大对高阶HDI、HLC产能的扩张力度，未来“AI云管端”三侧需求持续释放将推动公司业绩进入新一轮增长机遇期 [6] - 基于近期经营情况及汇率因素，报告预测公司2025至2027年营收分别为383.0亿元、478.8亿元、574.6亿元，归母净利润分别为39.5亿元、53.3亿元、70.1亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.70元、2.30元、3.03元，对应当前股价的市盈率（PE）分别为28.1倍、20.8倍、15.8倍 [1][6] 财务数据与估值总结 - **营收预测**：预计公司营业总收入将从2024年的351.40亿元增长至2027年的574.55亿元，2025至2027年同比增速分别为9%、25%、20% [1][13] - **利润预测**：预计归母净利润将从2024年的36.20亿元增长至2027年的70.13亿元，2025至2027年同比增速分别为9%、35%、32% [1][13] - **盈利能力**：预计毛利率将从2024年的20.8%提升至2027年的23.6%，净利率从10.3%提升至12.2%，净资产收益率（ROE）从11.7%提升至17.8% [13] - **估值水平**：基于当前股价47.89元，对应2025至2027年预测市盈率（PE）分别为28.1倍、20.8倍、15.8倍，市净率（PB）分别为3.4倍、3.0倍、2.6倍 [1][13] - **资本结构**：预测资产负债率将从2024年的27.4%下降至2027年的21.9%，财务状况趋于稳健 [13] 公司基础数据与近期表现 - **股本与市值**：公司总股本为23.18亿股，总市值约为1110亿元，流通市值约为1106亿元 [2] - **股东结构**：主要股东美港实业有限公司持股比例为66.19% [2] - **财务指标**：每股净资产（MRQ）为14.1元，净资产收益率（TTM）为12.4%，资产负债率为31.4% [2] - **股价表现**：过去12个月绝对涨幅为36%，相对沪深300指数的超额收益为20个百分点 [4]

南都讯 这是一场盛会与一座城的同频共振。 12月5日，2025深圳全球招商大会落下帷幕。大会洽谈签约项目超340个，涉及投资总额超7700亿元，以 丰硕成果彰显深圳作为全球投资热土的强大吸引力。会上，深圳向全球企业家、科学家、投资者及各类 优秀人才发出"城市合伙人"的邀请。 "开放链全球，创新领未来"。从"链全球"到"领未来"，是姿态，更是行动。这不仅是一场汇聚全球资本 与智慧的盛会，更是一次对深圳城市特质与发展势能的集中展示。 12月11日，2026年亚太经合组织非正式高官会举行，APEC"中国年"正式拉开序幕。这场国际盛会选择 深圳，既是对城市综合实力的高度认可，更是全球赋予深圳的重大发展机遇。 站在"十四五""十五五"交汇的历史关口，作为APEC第三城的深圳再次成为世界瞩目的焦点。开放创新 的深圳以其雄厚的产业生态和一流的营商环境，向世界发出了携手共赢的时代强音。 创新不问出身的活力 深圳的创新基因，体现在顶层设计的战略远见上。高水平建设综合性国家科学中心、西丽湖国际科教 城、河套深港科技创新合作区等一批高能级创新平台，构成了基础研究的"塔基"；支持企业组建超4000 家各类研发中心、概念验证和中试熟化 ...