9月29日，中国平煤神马集团、河南能源同日发布同题消息，中国平煤神马集团党委常委会第一次会议召开。集团党委书记、董事长李毛，党委副书记、 总经理杨恒出席会议。 会议审议通过河南能源和平煤神马战略重组工作计划。会议强调，落实好省政府不因重组裁减一名职工、不因重组降低职工薪酬待遇、不因重组改变劳动 合同关系"三个承诺"的要求。 中国平煤神马集团党委常委会第一次会议召开 第一议题学习习近平总书记近期重要讲话精神 审议研究有关议题 9月28日上午，中国平煤神马集团党委常委会第一次会议在郑州国龙大厦视频会议室召开，第一议题传达学习习近平总书记在听取新疆维吾尔自治区党委 和政府工作汇报时发表的重要讲话精神，审议有关河南能源和平煤神马战略重组工作计划的议题。集团党委书记、董事长李毛主持会议并讲话，党委副书 记、总经理杨恒出席会议。 集团党委常委程凯、吴志良、贾明魁、江俊富、王安乐、李本斌、李庆明出席会议。集团有关部门负责人列席会议。 9月24日，率中央代表团出席新疆维吾尔自治区成立70周年庆祝活动的中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平，听取新疆维吾尔自治区党委和 政府工作汇报。他强调，新疆要完整准确全面贯彻新时代党 ...

报告行业投资评级 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多；国债保持观望 [1][5] 黑色建材 - 焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃逢低做多 [1][7][8] 有色金属 - 铜建议节前谨慎交易；铝建议待回落后逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1][10][11][16] 能源化工 - PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行；聚烯烃宽幅震荡；纯碱空 01 多 05 套利 [1][20][21][25][30] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡运行；PTA 震荡运行；苹果震荡偏强；红枣震荡偏弱 [1][33][34][35] 农业畜牧 - 生猪逢高偏空；鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1][37][39][40][42][43] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、供需关系、政策等多因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需关注各品种的关键影响因素和风险，结合市场情况进行投资决策 [1][5][7][10] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，受外围市场、节前效应、A股结构性分化等因素影响，建议逢低做多；国债保持观望，关注月底公布的数据表现 [5] 黑色建材 - 双焦和螺纹钢震荡，双焦受煤矿检修等因素影响价格上涨，螺纹钢期货价格下挫，关注10月需求；玻璃逢低做多，受厂家现货提涨、库存下降等因素影响，预计十月份地产赶工需求有弱支撑 [7][8] 有色金属 - 铜高位震荡，受印尼矿山事故影响，长期中枢将抬升，短期关注国内外库存变化；铝建议逢低布局多单，需求进入旺季节奏，库存去化；镍建议逢高适度持空，供给过剩持续；锡建议区间交易，供应偏紧，消费回暖；黄金和白银建议谨慎交易，区间交易，关注美国9月非农就业数据 [10][11][12][16][17][18][19] 能源化工 - PVC预计短期震荡，关注政策及成本端扰动；烧碱预计震荡，关注下游备货节奏和出口情况；苯乙烯预计盘面偏弱震荡，关注油价走势等因素；橡胶预计短时胶价震荡偏弱运行；尿素关注01合约下方支撑和1 - 5价差正套机会；甲醇预计短期偏强震荡；聚烯烃预计区间震荡，关注下游需求等因素；纯碱建议空01多05套利 [20][21][23][25][26][27][28][30][31][32] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡运行，现货市场坚挺但旺季不旺，新棉产量大增，建议做好套期保值准备；PTA预计窄幅波动，关注油价反弹和国庆节资金避险；苹果震荡偏强，基于早熟果价格坚挺；红枣震荡反弹，关注新果下市产量不确定性 [33][34][35] 农业畜牧 - 生猪整体承压，供应偏大令猪价反弹较弱，关注多05空03套利；鸡蛋反弹承压，短期关注冷库蛋出库及终端消化情况，中长期供应压力仍大；玉米区间震荡，新作上市缓解供应偏紧格局，关注新作上市节奏；豆粕偏弱震荡，关注M2601合约支撑表现；油脂筑底小幅反弹，关注菜油供应缺口和套利机会 [37][38][39][40][42][43][44][48]

晨报 煤焦 逻辑：上周煤焦期货价格延续震荡走势，周五及夜盘价格下挫。现货 方面，多地煤价保持连续小幅反弹后暂稳运行；焦企因成本增加，多地焦 企计划首轮提涨焦价。 证监许可【2011】1452 号 煤焦：供需双增 节前注意持仓风险 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 9 月 29 日 从基本面来看，近期唐山市受环保政策影响，要求企业在 9 月底前做 好硬减排措施准备，但本次限产多以自愿为主，实际落实减产情况一般。 上周日均铁水产量增长 1.34 万吨至 242.36 万吨，对于原料的消耗保持高 位 ...

展会设立的特色展区则展示了从煤炭绿色智能开采到清洁高效利用的全产业链成果，并聚焦氢能、储能 等新能源前沿领域的创新实践与全球合作。 能源大市榆林和鄂尔多斯首次以政府名义组团参展，鄂尔多斯市主要展示"四个世界级产业"中的能源、 现代煤化工、新能源装备制造等领域的最新成果；榆林市集中展示了榆林国家能源革命示范区的发展成 果。 本次展会呈现出五大亮点：一是AI赋能，无人机机器人成焦点；二是智能协同，呈现能源数字化成 果；三是"风光氢储车"，多能融合加速转型；四是绿色低碳，引领全产业链减碳实践；五是巨头汇聚， 打造全球能源合作高地。 中国中煤展示了"煤—电—化—新"协同优化，美锦能源带来氢能装备与技术，中石油煤层气公司呈现全 产业链及CCUS技术，潞安化工集团碱性水电解槽、煤气化项目及数据中心冷却液技术集中亮相。 三大路径五大亮点绘就能源革命新图景 中化新网讯 9月27—29日，以"绿色低碳转型发展·构建新型能源体系"为主题的2025年山西(太原)能源产 业博览会在太原举办。展会汇聚全球能源精英，展示前沿技术成果，全方位呈现能源产业"绿色化、智 能化、高端化"转型路径。 展会设置主题形象、国际、绿电、综合能源企业、新 ...

大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 焦煤焦炭早报（2025-9-29） 每日观点 焦煤： 2、基差：现货市场价1285，基差88.5；现货升水期货；偏多 3、库存：钢厂库存805.8万吨，港口库存255.5万吨，独立焦企库存829.4万吨，总样本库存1890.7万吨， 较上周减少28.1万吨；偏多 4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多 5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空 6、预期：铁水日均产量持续高位，加之焦钢企业高位开工，短期原料刚需不减。但焦炭提涨钢厂暂无 回应，焦企利润压力较大，下游多对高价煤接受能力有限，加之双节临近，近期连续补库下，厂内库存 回升，钢焦企业多按需采购为主，预计短期焦煤价格或弱稳运行。 焦煤 利 多：1.铁水产量上涨 2.供应难有增量 1、基本面 ...

核心观点 - 煤炭行业扩储周期长且成本上升 新建矿井周期5-8年 平均吨产能投资697.4元/吨 成本提升推高煤价盈亏平衡点 [7] - 煤炭进口持续复苏 8月进口煤环比增20.02% 但同比降6.76% 进口价66美元/吨 国内供应缺口提振进口需求 [9] - 新能源行业多晶硅能耗标准收紧 新标要求一级能耗5kgce/kg 较当前行业平均6.69kgce/kg显著提升 产能将收缩16.4% [10] - 光伏产业链价格普涨 多晶硅致密料周涨2.0%至51.0元/kg N型硅片周涨3.0-3.8% 组件价格企稳 [10] 煤炭行业分析 - 新建煤矿周期长达5-8年 2024年以来多家煤企选择扩储 探转采为建矿前置条件 [7] - 煤矿建设成本呈上升趋势 晋陕蒙新区域单位投资成本较低 露天开采比井工开采成本低 [7] - 8月进口煤量环比增20.02% 动力煤增量来自印尼/澳大利亚/俄罗斯 炼焦煤增量来自蒙古 [9] - 反内卷政策推动供应收缩 建议关注山煤国际/晋控煤业/华阳股份等动力煤标的 [7][9] 电力设备及新能源 - 多晶硅新能耗标准大幅收紧 一级能耗要求5kgce/kg 预计有效产能降至240万吨/年 较2024年底降16.4% [10] - 光伏产业链价格全面上涨 多晶硅周涨2.0% 硅片周涨3.0-3.8% 电池片排产59GW环比增2.3% [10] - 宇树科技开源机器人模型Figure AI获10亿美元融资 投后估值390亿美元 [8][10] - 8月规上工业太阳能发电增15.9% 风电增20.2% 组件价格受海外旺季支撑有望上行 [10] 投资标的推荐 - 煤炭板块推荐山煤国际/晋控煤业/华阳股份/陕西煤业/兖矿能源等7家企业 [7][9] - 新能源重点推荐BC技术方向爱旭股份/隆基绿能 供给侧大全能源/福莱特等12家企业 [12] - 人形机器人关注优必选/中大力德/亿嘉和等10家企业 [12]

固定收益 | 固定收益定期 可转债周报 20250929 下修空间缩窄怎么看？ 转债周度专题 年内整体来看，下修博弈空间逐渐缩窄。权益市场上行趋势下，低平价转 债数量递减，平价在(0,80]区间转债数占比从年初的 40.7%缩减至 22.2%。对 应地，月度触发下修转债数除 4 月外大多持续下行，且转债市场提议下修、 实际下修转债数量亦呈下降趋势。此外，从提议下修转债数量占比来看， 下修意愿或自 2 月峰值以来并无明显提升。 往后看，满足下修个券缩量下，关注重点或更多在于个券下修意愿。权益 市场未来整体上行预期或仍较强，从平价来看能满足下修条件转债数量或 继续保持在相对低位，但另一方面随着步入回售期以及临期转债的增加， 促转股意愿提升下转债下修博弈机会亦或相对增加。重点或更多在于个券 下修意愿，建议在预计触发下修及不下修区间即将到期转债中，结合剩余 期限、促转股意愿等筛选潜在下修标的，同时结合大股东持股比例等关注 转债下修到位预期等影响下修博弈收益的潜在因素。 其次，市场整体下修博弈空间或缩窄背景下，关注转债正股基本面预期和 相对低估值相关标的机会。权益方面，把握科技成长方向的结构性机会， 关注顺周期与反内卷 ...

相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国无烟煤行业市场竞争态势及发展前景研判报告》 根据国家统计局公布的数据，煤炭类别下的无烟煤（洗中块）2025年9月中旬市场价格为869.1元/吨， 同比下滑22.77%，环比上涨2.37%，纵观近5年同时期其价格，2022年9月中旬达到最大值，有2005.8元/ 吨。 2019-2025年9月中旬无烟煤（洗中块）市场价格变动统计图 数据来源：国家统计局 ...

编者荐语： 当前申万一级行业指数中食品饮料和农林牧渔的PE估值（TTM）低于近十年20%分位水平，PE（TTM）估值分别处于近十年7.84%和10.96%的分位水 平，可作为重点关注。 以下文章来源于申万宏源证券上海分公司 ，作者李金玲 申万宏源证券上海分公司 . 申万宏源证券上海分公司官微，能为您提供账户开立、软件下载、研究所及投顾资讯等综合服务，为您的财富保驾护航。 数据速看： 1、巴菲特指标： 当前A股巴菲特指标为87.08%，处于相对较高区间，高于安全区间。 2、估值历史百分位水平： 宽基指数方面： 数据来源: Wind, 2015.9.27~2025.9.26 注：1.图中横坐标为指数相对历史值的分位数,图标下方数值为指标当前值; 2.所处分位数越高,表示当前估值相对其自身历史估值越高; 3.估值分位数数据取自近10年,基日至今不足10年指数,初始时间取自上市首日; 4.上期数据来自2025年9月12日。 2、重点关注指数PB估值水平 目前市场主要宽基指数PE估值（TTM）均高于20%。沪深300、中证500、深证成指、上证50、北证50、上证指数、科创50和中证A100 的PE估值（TTM）分别处 ...

黑色建材日报 2025-09-29 黑色建材组 陈张滢 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 郎志杰 从业资格号：F3030112 0755-23375125 langzj@wkqh.cn 万林新 从业资格号：F03133967 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 赵 航 从业资格号：F03133652 0755-23375155 zhao3@wkqh.cn 螺纹钢主力合约下午收盘价为 3114 元/吨, 较上一交易日跌 53 元/吨（-1.67%）。当日注册仓单 272650 吨, 环比增加 1228 吨。主力合约持仓量为 197.6545 万手，环比增加 106096 手。现货市场方面, 螺纹钢 天津汇总价格为 3220 元/吨, 环比减少 10/吨; 上海汇总价格为 3260 元/吨, 环比减少 30 元/吨。 热轧 板卷主力合约收盘价为 3313 元/吨, 较上一交易日跌 45 元/吨（-1.34%）。 当日注册仓单 28314 吨, 环 比减少 890 吨。主力合约持仓量为 139.1208 万手， ...