公司战略与定位 - 公司提出"油电同智"战略 为燃油车和新能源车提供同一套智能驾驶解决方案 [2] - 公司研发的"无图端到端"高速领航功能已在一汽-大众燃油车平台实现量产落地 [2] - 公司不仅提供摄像头模组、域控制器、激光雷达等硬件产品 同时交付完整的感知与控制算法 具备软硬件一体化能力 [2] - 公司在德国设立分公司 加速本地化研发与认证以满足欧洲法规要求 为出海提前布局 [2] 股权交易与市场地位 - 一汽股份通过增资及股权收购获得公司35.8%股权 现有控股股东New Territory持股比例降至34.85% 形成共同控制关系 [2] - 公司2024年中国境内ADAS市场份额不足5% [3] - 一汽股份在乘用车市场份额为10-15% 商用车市场份额为5-10% [3] - 监管层认定此次收购为简易案件 因双方市场份额未触及反垄断阈值 [3] 行业竞争格局 - 公司差异化优势在于燃油车智能化方案 在燃油车仍占相当份额的海外市场具有竞争力 [2] - 相比专注算法或单一传感器的企业 公司具备更强的全球化业务能力 被类比为"小华为" [2] - 由于华为在海外市场面临障碍 公司出货能力具备更强的国际扩展潜力 [3] - 整车厂倾向通过资本介入深度绑定智能驾驶供应链 不再满足于外采 [3] 发展前景 - 一汽的入局为公司提供更大规模化应用机会 助力跑出规模化闭环 [3][4] - 在电动车尚未完全取代燃油车的全球市场格局下 能同时服务两类动力平台的智驾公司拥有更强生存力与议价力 [3] - 未来两三年高阶辅助驾驶的普及速度将决定ADAS厂商的生死线 [4] - 公司成为产业链重组的关键棋子 其发展将成为观察中国智驾竞争格局的重要切口 [4]

首先，将目光回溯至昨日午后，沪指气势如虹，直逼3900点，创业板更是高歌猛进，指数仿佛被无形的弹簧拉扯，扶摇直上。然而，在这看似繁荣的景象之 下，却暗藏隐忧：半数个股下跌，中位数也略有下滑，上演了一出"指数盛宴，个股便当"的戏码。表面上的热闹，掩盖不住一部分投资者的落寞。 与此同时，在投资者交流群中，一个问题引发了大家的共鸣："今年跑赢创业板的人多吗？"答案显而易见，凤毛麟角。毕竟，创业板年内已累计上涨近五 成，又有多少人能够精准踩点，把握住这波凌厉的涨势？群里不乏晒出仓位截图的投资者，红绿交织，盈利与亏损并存，现实远比冷冰冰的数据更加残酷。 中国智能驾驶标准或将重塑行业格局，市场于狂欢与忐忑中寻觅方向 紧接着，市场的目光转向了远在大洋彼岸的美联储会议。在2025年某个凌晨两点，外盘尾盘跳水，欧美日股市纷纷震荡，预示着全球资金的谨慎态度。与之 形成鲜明对比的是，A股和港股仿佛打了鸡血，北向资金和港资表现出异常的乐观，似乎在豪赌美联储降息，期待热钱再次涌入亚洲市场。 | R | 中信证券 600030 | | AR | | 国泰海通 601211 0 * | | | | --- | --- | --- | -- ...

核心观点 - 奇瑞星纪元ET5首搭地平线HSD智驾解决方案 预计2025年11月上市[1] - 地平线征程系列芯片量产突破1000万片 未来3-5年HSD量产目标达1000万[1] - 公司作为国内稀缺第三方全栈式智驾解决方案供应商 受益于国产替代、汽车智能化和端侧AI发展产业趋势[3] 产品与技术进展 - HSD方案基于高性能征程6P（560TOPS）打造 是继华为后领先的软硬一体智驾解决方案[1] - 1H25公司基础ADAS/整体ADAS解决方案市占率45.8%/32.4% 居中国市场份额第一[2] - 1H25车载J系列芯片出货量198万套同比翻倍 支持NOA功能的J5/J6芯片出货98万套同比增5倍[2] - 1H25新增近90款车型定点 超15款搭载中高阶ADAS方案车型量产上市 J6B获两家日本车企定点[2] 财务表现与预测 - 调整25-27年方案出货预测：分别400万套（+38%）、504万套（+26%）、700万套（+39%）[2] - 调整25-27年营收预测：分别36.2亿元（+52%）、58.5亿元（+62%）、83.9亿元（+43%）[2] - 调整25-27年归母净利预测：分别-70.8亿元、-27.3亿元、-14.4亿元[2] 市场地位与全球化布局 - 公司在慕尼黑设立欧洲总部 与博世、大陆、大众等国际客户建立深入联系[1] - 2025年3月被纳入恒生综合指数与恒生科技指数成分股 5月成为港股通可投资标的[2] - 恒生科技指数成分股数量保持30只不变 个股权重上限8%重置带来被动资金流入[2] 估值与投资价值 - 对标2026年英伟达/ARM/寒武纪预测PS分别为21/32/26倍[3] - 参考20-21年宁德时代PS位于15-25倍区间 给予公司2026年目标PS27倍[3] - 对应目标市值1580亿元 目标价12.44港元[3]

港股市场整体表现 - 恒生指数收平于26545.10点 大市成交额3768亿港元 南向资金净买入98.38亿港元 [2] - 恒生科技指数涨0.37%至6294.42点 恒生中国企业指数涨0.17%至9472.35点 [2][3] - 恒生生物科技指数跌1.78%至17131.93点 年内累计涨幅达98.72% [3] 药捷安康股价异动 - 单日大跌18.18%至149.90港元/股 成交额6.35亿港元 总市值595亿港元 [5] - 较发行价13.15港元累计涨幅超10倍 期间最高涨幅逾50倍 [5] - 流通股仅549万股 占总股本3.97亿股比例极低 可交易筹码有限 [7] - 9月被纳入恒生创新药指数、恒生港股通创新药指数及国证港股通创新药指数 [7] 商汤科技评级上调 - 股价逆市上涨4.58% 汇丰上调目标价82.4%至3.1港元/股 [8][9] - 过去一个月上涨约50% 其中20%受益于"1+X"战略转型 30%因AI市场情绪改善 [11] - 生成式AI增长及应收账款周转天数缩短推动业绩改善 [11] 美团业务创新 - 股价上涨0.76% 试点"热菜现制现炒"信息栏功能 [12][14][15] - 新功能旨在满足消费者知情权 帮助现制现炒商家展示后厨动态 [15] 智能驾驶板块走强 - 鸿腾精密大涨21.44% 黑芝麻智能涨1.2% 零跑汽车涨2.44% [17] - 哈啰Robotaxi业务获阿里巴巴战略投资 目标两年内实现规模化 [19] - 华泰证券指出自动驾驶正迈向规模化落地关键拐点 呈现"场景为王"特征 [19] 宁德时代估值修复 - 股价上涨2.08%至515.5港元/股 摩根大通称其为"全球最便宜的电池股" [22][23] - 未来12个月预期市盈率约22倍 在纯电池制造商中处于较低位置 [23] - 机构认为股价未完全反映增长潜力 H股评级被上调至高配 [23]

药捷安康-B股价表现 - 9月19日股价大跌18.18%至149.90港元/股 成交额6.35亿港元 总市值595亿港元 [4] - 上市不足三个月累计涨幅超10倍 发行价13.15港元/股 期间涨幅一度超过50倍 [4] - 上市时总市值约52亿港元 总股本3.97亿股 实际流通股仅549万股 [6] 港股主要指数表现 - 恒生指数收平报26545.10点 恒生科技指数涨0.37%至6294.42点 恒生中国企业指数涨0.17%至9472.35点 [2] - 恒生生物科技指数跌1.78%至17131.93点 年初至今涨幅达98.72% [3] - 全日大市成交额3768亿港元 南向资金净买入98.38亿港元 [2] 商汤-W股价及机构观点 - 9月19日逆市上涨4.58% 过去一个月累计上涨约50% [6][11] - 汇丰上调目标价82.4%至3.1港元/股 维持持有评级 [6] - 股价上涨受惠于"1+X"战略转型（贡献20%）和AI市场情绪改善（贡献30%） [11] 智能驾驶板块动态 - 鸿腾精密大涨21.44% 黑芝麻智能涨1.2% 零跑汽车涨2.44% [10] - 哈啰Robotaxi业务获阿里巴巴战略投资 目标两年内实现规模化 [13] - 华泰证券指出自动驾驶正迈向规模化落地关键拐点 [13] 美团业务更新 - 股价上涨0.76% [7] - 试点餐饮商家"热菜现制现炒"信息栏 满足消费者知情权需求 [9] 宁德时代估值表现 - H股上涨2.08%至515.5港元/股 [14] - 未来12个月预期市盈率约22倍 被摩根大通称为"全球最便宜的电池股" [16] - 机构认为股价未完全反映增长潜力 H股评级上调至高配 [16]

产能与投资布局 - 新疆投资2.1亿人民币扩大高压化成箔产能 [2] - 优化产品结构并把握高压化成箔需求增长机遇 [2] 技术研发进展 - 15μm以下铝箔刻蚀技术处于研发阶段（对标全球领先水平） [2] - 4μm超薄铜箔涂碳技术处于研发阶段 [2] - 飞行器用100kw级别电机控制器完成A轮样机试制，处于系统匹配测试阶段 [2] - 高功率密度SiC电机控制器已在重型卡车、矿车领域应用 [2] - 与船舶公司开展技术交流，推进产品适应性开发 [2] 合作与市场拓展 - 与百度合作非道路场景高端全矢量线控底盘技术，目前处于早期研发阶段 [3] - 船舶领域产品尚未进入船级社认证阶段 [2]

图片｜微信公众号生成 IT桔子通过对创业、风险投资数据的记录，清晰的看到创业公司的新生与资金的流向，通过这些数据，我们也能提前看到各种市场的新的可能性。 现在是2025年9月中下旬，一年过去了四分之三，我们来关注"一级市场的风险投资资金给AI领域的投资情况"。 在本文里，IT桔子会通过关注 20家拿钱最多的AI公司，以他们为样本，看看资本市场的最新动向——他们是谁，他们背后的资本情况又如何。 本文为IT桔子线下沙龙活动的演讲分享。 今年到现在有 764家AI公司获得过风投投资，总共是 830亿的风投资金进入该赛道。 764家AI公司获投，这个数据是最近 5年的新高。但是这并不能说一级市场变好了，事实是市场可投赛道不多，而钱还是愿意投到AI 的，所以呈现一种风 景这边独好的状况。 资金的分配依旧出现很大的不均衡状态，把前 20家融资最多的公司单独拿出来，他们拿走了市场上 30%的钱。他们融资最多的，仅在 2025年就拿到 30亿 融资，最少的是 6.5亿，中位数是 10亿。 另外，这些公司里有 11家是独角兽。 他们拿走了这部分钱，剩下的 744家公司分享了另外的一部分。 从平均来看，市场前20家公司每家拿到 ...

据新华社，日前，工业和信息化部对《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准公开征求意见，将为系统应用确立"安全标尺"。工业和信 息化部装备工业一司有关负责人表示，此次公开征求意见的标准填补了我国组合驾驶辅助系统产品安全基线空白。 相关数据显示，2025年1至7月，我国具备组合驾驶辅助系统的乘用车新车销量为775.99万辆，同比增长21.31%，渗透率为62.58%。组合驾驶辅助系统已经成 为市场新车型的亮点和消费者选购的重要考量。目前，市场上销售的车型基本都属于L2级范畴，即组合驾驶辅助，系统只能承担一些基本的驾驶操作任 务，例如控制车速、车道保持等，所谓的"智驾"并不具备"自动驾驶"功能，驾驶员依旧是最终的责任主体。 数据说明: 1.统计范围: 仅统计企业名称、经营范围、品牌产 2.统计时间：2025/9/18 3.数据来源：企查查 (企查查) 企查查数据显示，截至9月18日，国内智能驾驶相关企业现存量达7371家，主要分布在华东地区，占比达43.97%。从国标行业来看，超4成相关企业归属于 科学研究和技术服务业，其次为制造业，占比达23.55%。从成立年限来看，超8成相关企业成立超5年，其中成 ...

核心观点 - 华创证券予地平线机器人-W目标价12.44港元并维持"推荐"评级 基于公司作为国内稀缺第三方全栈式智驾解决方案供应商的行业地位及受益于国产替代、汽车智能化和端侧AI发展的产业趋势 [1] - 公司营收增长预期强劲 2025-2027年方案出货量预计达400万套、504万套、700万套 同比增38%、26%、39% 营收预计达36.2亿元、58.5亿元、83.9亿元 同比增52%、62%、43% [1] - 高阶智驾方案HSD量产在即 基于征程6P芯片打造 软硬一体解决方案领先 预计未来3-5年量产目标1000万 国际化布局加速 欧洲总部设立并与博世、大陆、大众等国际客户合作 [1] 业务进展与市场表现 - 奇瑞星纪元ET5首搭地平线HSD智驾解决方案 预计2025年11月上市 [1] - 2025年上半年公司基础ADAS解决方案市占率45.8% 整体ADAS解决方案市占率32.4% 居中国市场份额第一 [2] - 车载J系列芯片出货量198万套 同比翻倍 支持NOA功能的J5/J6芯片出货98万套 同比增5倍 [2] - 2025年上半年新增近90款车型定点 超15款搭载中高阶ADAS方案车型量产上市 J6B获两家日本车企定点 [2] 财务与增长前景 - 芯片出货与收入高增 中期量价齐升趋势明确 营收有望保持高速增长并加速扭亏 [2] - 公司被纳入恒生综合指数与恒生科技指数成分股 2025年5月成为港股通可投资标的 [3] - 恒指季检调整中恒生科技指数成分股数量保持30只 个股权重上限8%重置推动被动资金流入 公司作为港股稀缺AI类标的配置价值与风险偏好上行 [3]

公司财务与业务表现 - 华创证券调整地平线机器人2025-2027年核心预测：方案出货量分别400万套(+38%)、504万套(+26%)、700万套(+39%)，营收分别36.2亿元(+52%)、58.5亿元(+62%)、83.9亿元(+43%) [1] - 1H25公司车载J系列芯片出货量198万套同比翻倍，支持NOA功能的J5/J6芯片出货98万套同比增5倍 [2] - 1H25公司基础ADAS/整体ADAS解决方案市占率达45.8%/32.4%，位居中国市场份额第一 [2] 产品与技术进展 - 奇瑞星纪元ET5首搭地平线HSD智驾解决方案，预计2025年11月上市 [1] - HSD是基于征程6P芯片(560TOPS)打造的一段式端到端城区辅助驾驶系统，是继华为后领先的软硬一体解决方案 [1] - 征程系列芯片已量产突破1000万片，公司预计未来3-5年HSD量产目标达1000万 [1] 市场拓展与合作 - 公司在慕尼黑设立欧洲总部，与博世、大陆、大众等国际客户建立深入联系 [1] - 1H25公司新增近90款车型定点，超15款搭载中高阶ADAS方案的车型量产上市，J6B已获两家日本车企定点 [2] 资本市场表现 - 公司于2025年3月被纳入恒生综合指数与恒生科技指数成分股，5月成为港股通可投资标的 [3] - 恒指季检调整中恒生科技指数成分股数量保持30只不变，因个股权重上限8%重置，被动资金流入对部分个股产生积极影响 [3] - 公司是港股稀缺的AI类标的，配置价值与风险偏好均在上行 [3]