扬子晚报网12月21日讯（记者 范晓林 薄云峰）2026年新年将至，2025年港股市场强势回暖成为香港股市的一抹亮色。 | | | 宁德时代 300750 创 融 通 √ | | | | + Q 1 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 374.00 | +2.00 | +0.54% | | | | | | 行业 | 电气设备 +0.82% | > | 製金 | | 创 50ETF +0.55% > | | | 今开 | 374.08 | 最高 | 377.68 | 成交量 | | 17.56万 | | 昨收 | 372.00 | 最低 | 370.80 | 成交额 | | 65.73亿 | | 市值 1 1.71万亿 换手 | | | 0.41% | 产周 ! IVI | | 26.76 | | | 闭市阶段 | 盘后量 | | 5 营后额 | | 18.70万 | | H BS | 505.000 +2.23% | | | | 溢价率(H/A): +23.67% > | | | 分时 | 五日 | 日K | 間K | 月K | 周期 | 0 | | ...

2025年港股市场强势回暖，估值修复与结构重塑共振催生大量投资机会，10倍股集中涌现、"红底股"阵 营持续扩容，市场赚钱效应显著。 2025年十倍股扎堆涌现 除10倍股外，港股"红底股"阵营的持续扩容与股价翻倍，也成为市场强势的重要体现。"红底股"特指港 股市场中股价突破100港元的高价股，其数量增长与股价表现，反映了市场热度。 统计显示，截至2025年12月19日收盘，港股"红底股"数量已增至46只，较2024年底增加20只，"红底 股"数量接近翻倍。老铺黄金、腾讯控股最新收盘价均在600港元以上，携程集团、宁德时代、云知声、 科伦博泰生物、香港交易所等股价均在400港元以上。 从上市日期来看，股价超100港元的有20只为今年上市的新股，包括宁德时代、蜜雪集团、西普尼等。 12月19日，港股"红底股"阵营迎来最新成员——希迪智驾正式登陆港交所主板，成为港股首家专注商用 车智能驾驶的上市公司。作为"大疆教父"李泽湘控股的硬科技企业，其发行价高达263港元。12月8日登 陆港交所的卓越睿新，上市首日即大涨87.26%，报126.40港元，印证了市场对高成长性科技赛道新股的 认可。 2025年港股估值洼地效应凸显 ...

宏观预期与政策转向 - 数字资产市场在12月呈现更明确的复苏迹象，核心推动力来自流动性环境的明显转折及宏观预期的持续缓和[1] - 市场对政策宽松的预期迅速升温，降息成为高度一致的主流预期，部分预测平台显示下周降息概率达93%，FedWatch工具预测值也高达86%[1] - 政策预期的转折性变化提升了资金的风险偏好，并吸引此前观望的机构重新关注数字资产领域[1] 流动性环境改善 - 市场整体货币环境出现边际改善，资金流动条件自11月低点后持续回升，与“11月偏弱、12月反弹”的预期节奏吻合[2] - 数字资产价格与流动性联动性极强，资金边际改善往往领先于价格表现，近期回暖已在链上活动、稳定币供给、交易深度等多个维度得到验证[2] - 美元指数阶段性走弱，提升了非美元计价资产的吸引力，使数字资产受益于跨资产的资金再分配，在强势美元放缓周期中常成为资金流入的优先受益者[2] - 外部风险偏好受结构性因素支撑，市场担忧的“AI赛道泡沫破裂”并未出现，科技板块持续活跃减少了整体资产的情绪性压力[2] 市场结构与机构行为变化 - 比特币虽低于早前高点，但已显著脱离近期低位，此轮回升伴随机构端政策框架的深度调整[3] - Vanguard近期放松对加密ETF的限制，市场不再面临完全的被动排他性[3] - 美国主要金融机构开始允许财富管理顾问为客户配置最高约4%的数字资产敞口，此前被限制的大规模长期资金重新获得布局渠道[3] - 机构端政策从抵触到开放的转向具有结构性意义，代表未来数年持续性的资金增量，将改善市场深度、成交稳定性和资金来源结构[3] 市场趋势与前景展望 - 12月市场表现是由宏观环境、流动性趋势及机构行为等多重变量共同作用形成的趋势性修复，并非单一事件驱动[4] - 尽管短期可能受政策落地节奏、资金进场速度等因素影响而保持波动，但总体方向正朝更健康、更具韧性的状态过渡[4] - 风险资产在此阶段通常呈现相对优势，数字资产凭借更高的价格弹性与更快的资金反应速度，有望在未来数周继续获得增量关注[4] - 当前市场正处于从震荡走向恢复的关键节点，流动性改善、宏观预期修复及机构增配的合力正推动市场脱离11月的疲弱状态[4] - 若政策方向进一步确认、资金持续回流、机构配置规模继续扩大，数字资产市场有望迈向更具持续性的回升通道[4]

行业监管新规要点 - 中国证券投资基金业协会修订形成《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，旨在建立以长期收益为核心的考核体系[1] - 新规针对主动权益类基金经理建立阶梯化绩效薪酬调整机制，将薪酬与过去三年业绩及基金利润率挂钩[1] - 具体规定：过去三年产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点且基金利润率为负的，绩效薪酬降幅不得少于30%[1] - 具体规定：业绩低于基准超过10个百分点但利润率为正的，绩效薪酬应当下降[1] - 具体规定：业绩低于基准不足10个百分点且利润率为负的，绩效薪酬不得提高[1] - 具体规定：业绩显著超过基准且利润率为正的，绩效薪酬可以合理适度提高[1] - 分析指出，新规通过强化跟投、递延支付及阶梯化奖惩等制度，将管理人与持有人长期回报深度绑定，纠正行业短期化激励积弊[4] - 分析认为，新规将推动基金行业从规模扩张转向以价值创造、信任积累和高质量发展为核心的新生态[4] 基金经理施成的业绩与薪酬风险 - 知名基金经理施成旗下6只主动权益类基金今年以来的收益率跑赢同期基准20至38个百分点不等[2] - 但从三年业绩看，施成旗下产品最近三年收益率约在-5%至28%不等，跑输同期基准18至48个百分点不等[2] - 具体产品三年表现：国投瑞银先进制造混合净值跌27.97%，跑输基准47.71个百分点[2] - 具体产品三年表现：国投瑞银产业趋势混合A净值跌27.86%，跑输基准47.5个百分点[2] - 具体产品三年表现：国投瑞银进宝混合净值跌26.81%，跑输基准39.59个百分点[2] - 具体产品三年表现：国投瑞银新能源混合A净值跌26.78%，跑输基准近18个百分点[2] - 具体产品三年表现：国投瑞银产业转型一年持有期混合A净值跌18.78%，跑输基准38.41个百分点[2] - 具体产品三年表现：国投瑞银产业升级两年持有混合A净值跌4.68%，跑输基准24.32个百分点[2] - 根据2025年中报，施成独立管理的4只产品基金加权平均净值利润率为负[3] - 根据《指引》规定，施成的绩效薪酬可能面临明显下调风险[1][2][3] 基金经理施成的投资策略与调整 - 施成一直是新能源板块的坚实“拥趸”，在2020与2021年行业风口期代表作收益较好[3] - 近年新能源板块调整，施成仍重仓且持股集中，导致产品净值大幅下跌，管理规模缩水并跌出“百亿俱乐部”[3] - 2024年一季度开始，施成清仓部分新能源股票如阳光电源、永兴材料等，转而重仓AI赛道等科技概念股[3] - 调仓后，其部分在管基金业绩出现“回血”[3]

美股市场近期表现与波动 - 周五美股出现显著反弹 道琼斯指数上涨近500点 纳斯达克指数和标普500指数也随之上扬[1] - 但将时间周期拉长至一周 三大股指全线收跌 纳斯达克指数已连续下跌三周[1] - 周四市场经历了剧烈波动 早盘道指一度上涨超过700点 但随后因经济数据影响而回落[3] 市场波动的主要驱动因素 - 英伟达公布的财报表现亮眼 早盘一度推动AI相关股票上涨 英伟达股价早盘涨幅达5%[3] - 美国9月非农就业数据公布后 市场对美联储年底前降息的预期减弱 导致资金迅速撤离[3] - 纽约联储行长威廉姆斯的言论对周五市场反弹起到关键作用 其表示美联储仍有进一步降息空间 并指出劳动力市场风险大于通胀风险 这一偏鸽派观点安抚了市场情绪[3] - 本周市场下跌的核心原因在于AI相关股票前期涨幅过大、估值过高 部分资金选择获利了结 同时市场对降息节奏的预期出现摇摆[3] 特定资产与行业表现 - 英伟达股价在周四从早盘上涨5%转为收盘下跌3% 当月累计跌幅已超过10%[3] - 比特币价格在一周内下跌13% 跌至4月份以来的最低水平[3] - AI赛道长期价值依然受到认可 但短期内需要消化前期过高的估值[4] 对中长期投资的策略观点 - 当前市场的回调被视为中长期投资者的潜在布局机会 有策略师指出市场已出现超卖 情绪指标显示市场处于极端恐惧水平[4] - 中长期投资应关注核心逻辑 即美联储降息的大方向并未改变 只是节奏可能放缓[4] - 投资应聚焦于业绩扎实、估值合理的标的 市场回调后其布局价值更为凸显[4] - 中长期投资成功的关键在于把握趋势和保持稳定心态 而非预测短期涨跌 当前波动被视为资金在进行重新平衡[4]

比特币市场表现 - 2025年初至10月30日，比特币回报率仅为5.78%，远低于同期纳斯达克指数的16.17%和标普500指数的11.95% [2][4] - 比特币价格三次冲击10万美元关口均告失败，且交易价格低于短期持有者106,100美元的成本基数，无法在11万美元以上站稳 [4][12] - 关键支撑位面临考验，若9.7万美元的“0.75支撑位”失守，可能引发更大幅度回调 [14] 市场参与者行为分析 - 当价格突破10万美元，持有1年以上的长期持有者抛售量大幅飙升，其平均持仓成本为34,415美元，在10万美元价位获利超210% [11] - 矿工在2025年减半后利润空间受挤压，7-8月向交易所转移的比特币价值超1.87亿美元，创历史同期最高纪录 [18] - 市场结构转向机构化，上市公司持有比特币总供应量超5%，机构资金操作逻辑直接影响价格 [7][15] 资金流向与竞争格局 - AI赛道形成强大资金虹吸效应，贝莱德、先锋领航等巨头增持AI股票，AI主题基金单日流入金额最高达4.36亿美元 [22] - 比特币ETF在2025年2月单月净流出48亿美元，日均减少1.6亿美元，显示机构资金对加密资产冷淡 [22] - 在地缘政治风险波动中，传统避险资金更青睐黄金而非比特币，美国实际收益率上升进一步削弱其吸引力 [16] 衍生品市场与金融化 - 比特币期权未平仓合约量创下630亿美元历史新高，衍生品市场规模首次超过现货市场 [6][22] - 投资者行为模式改变，长期持有者更倾向于使用期权工具对冲风险，减轻了现货市场的直接抛售压力 [23] - 比特币与传统金融联动性增强，与标普500指数的相关性上升至0.6以上，波动节奏与纳斯达克指数高度同步 [26] 宏观环境与市场周期 - 美联储在10月降息25基点，但宣布12月停止QT而非启动QE，导致资金未实际流入风险资产，制造流动性真空 [20] - 比特币正处于周期末期的盘整阶段，市场处于“弱手离场”的关键阶段，为下一轮周期性重置做准备 [27][28] - 若能在美联储会议期间守住9.7万-10万美元区间，2026年初随着降息和财政政策推进，风险偏好可能升温 [29] 行业结构性变革与未来展望 - 加密市场告别“凭信仰赚钱”的蛮荒时代，比特币与宏观经济联动性增强，不再是可脱离市场规律的“另类资产” [6] - 比特币正处于从“颠覆者”向“主流资产”的转型阵痛期，涉及估值重构、规则适配和资金再平衡 [34] - 未来成长周期可能由RWA代币化、闪电网络容量突破（如200 Tbps）等技术突破和与实体经济更紧密结合所驱动 [34][36]

公司动态 - 雷鸟创新技术（深圳）有限公司于2021年12月成立 注册资本约1.17亿元人民币 法定代表人李宏伟 [5] - 公司股东包括李东生 宁波挚诚拓远企业管理合伙企业 无锡原力惠合股权投资合伙企业等 [6] - 公司经营范围涵盖可穿戴智能设备制造与销售 虚拟现实设备制造与内容制作等 [5] 人事变动 - 前数码评测博主 格力电器渠道改革项目负责人王自如已于近日入职雷鸟创新 [3][6] - 王自如的入职并非普通任职 已参与雷鸟最新新品的测试工作 [6] - 其专业评测背景被认为是加盟的核心原因 [6] 产品发布 - 雷鸟计划于10月23日举行新品发布会 届时雷鸟Air 4将正式亮相 [6] 高管背景信息 - 王自如曾担任格力电器渠道改革项目负责人 但表示自己未被正式任命为副总裁 [6][12] - 王自如透露在格力电器任职期间 其工资是以前的几分之一 [12] - 王自如称其在格力电器高管级别的工资为7位数以上 [7]

巴克莱银行评级调整核心观点 - 巴克莱银行在财报季前夕将Lumentum、Astera Labs和迈威尔科技的评级从增持下调至持股观望 因这些公司在AI赛道吸引力下降 同时更看好科磊、Coherent和MACOM Technology Solutions的投资价值 [1] 评级下调公司分析 - Lumentum评级下调前三个月股价累计上涨60% 远超同期标普500指数5%的涨幅 风险回报状况相较于同行不再具备明显优势 尽管存在EML产能扩张和光收发器客户带来的潜在上行空间 但在估值门槛抬高后增长催化剂带来的上行空间相对有限 [1] - Astera Labs评级下调源于其UALink产品市场渗透不足 除亚马逊Trainium 3项目外 该产品未在更广泛的以太网、ESUN及SUE-T产品体系中建立显著优势 同时行业正向Ethernet、ESUN及SUE-T方案迁移 UALink面临被边缘化风险 [1] - 迈威尔科技评级调低原因在于其专用集成电路业务表现弱于最初预期 同时数据中心业务面临额外的市场风险 [1] 评级上调公司分析 - 巴克莱将半导体设备领军者科磊的股票评级上调至增持 对过程控制强度提升的长期前景及科磊在行业领先领域的业务布局持乐观态度 随着中国以外市场收入增长门槛相对较低 预计公司未来将迎来强劲增长周期 [2] 行业趋势与背景 - 此次评级调整并非全面看空半导体板块 巴克莱同步表达了对特定半导体设备公司的看好 [2]

评级下调公司及原因 - Lumentum评级从增持下调至持股观望 因风险回报状况相较同行不再具备明显优势 尽管存在EML产能扩张和光收发器客户的潜在上行空间 但在估值门槛抬高后上行空间有限 [1] - Lumentum股价在评级调整前三个月累计上涨60% 远超同期标普500指数5%的涨幅 [1] - Astera Labs评级从增持下调至持股观望 因其UALink产品市场渗透不足 除亚马逊Trainium 3项目外未在更广泛以太网、ESUN及SUE-T产品体系中建立优势 且行业正向Ethernet、ESUN及SUE-T方案迁移面临被边缘化风险 [1] - 迈威尔科技评级从增持下调至持股观望 原因在于其专用集成电路业务表现弱于最初预期 同时数据中心业务面临额外市场风险 [1] 评级上调公司及原因 - 科磊评级被上调至增持 因对过程控制强度提升的长期前景及公司在行业领先领域的业务布局持乐观态度 [2] - 预计科磊将迎来强劲增长周期 因中国以外市场收入增长门槛相对较低 [2] 机构整体观点 - 巴克莱银行并非全面看空半导体板块 在下调部分公司评级的同时上调了科磊的评级 [1][2] - 机构更看好科磊、Coherent和MACOM Technology Solutions的投资价值 [1]

王自如薪酬与职位 - 王自如表示在格力电器工作期间确实不看工资条 该言论引发关注后财务部门才将工资条送至其办公室[1][2] - 王自如透露在格力电器任职期间的薪酬仅为加入公司前收入的几分之一[1] - 王自如称格力电器副总裁级别的年薪有公开资料可供查阅[1] 王自如职务与工作性质 - 王自如表示自己未被格力电器正式任命为副总裁 是与公司共同探讨的结果[1] - 其工作被描述为高度机密和高度核心 为避免影响项目实施而未设定过高职级[1] - 王自如否认在格力电器得罪很多人或被开除 声称与同事私交很好[1] 格力电器公司治理与战略 - 王自如谈及格力电器渠道改革 表示公司决策并非由其个人建议决定 而是有一套完整的策略[1] - 王自如已于2024年6月6日宣布离开格力电器 将在AI赛道重新创业[1]