证券之星消息，12月15日，医疗健康R（480016）指数报收于7247.38点，跌1.42%，成交212.07亿元，换 手率0.7%。当日该指数成份股中，上涨的有12家，同仁堂以2.38%的涨幅领涨，下跌的有35家，泽璟制 药以8.6%的跌幅领跌。 医疗健康R（480016）指数十大成份股详情如下： | 证券代码 | 股票简称 | 权重 | 最新价 | 涨跌幅 | 总市值(亿元) | 所属行业 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | sh688266 | 演唱制药 | -- | 100.00 | -8.60% | 264.71 | 医药生物 | | sh688336 | 三生国健 | -- | 60.70 | -5.83% | 374.39 | 医药生物 | | sh688192 | 迪哲医药 | -- | 58.54 | -5.73% | 269.98 | 医药生物 | | sh688520 | 神州细胞 | | 44.65 | -4.08% C | 198.84 | 医药生物 | | sz002294 | 信立泰 | -- | 56.50 | -3 ...

科创板整体市场表现 - 以最新收盘价计算，科创板平均股价为40.75元 [2] - 科创板股今日上涨172只，下跌416只 [2] - 收盘价超过100元的股票有71只，股价在50元至100元之间的有136只，股价在30元至50元的有143只 [2] 科创板高价股表现 - 科创板百元股今日平均下跌3.16%，其中上涨10只，下跌61只 [2] - 涨幅居前的有臻镭科技、浩欧博、晶丰明源，跌幅居前的有品茗科技、芯原股份、腾景科技 [2] - 科创板百元股最新收盘价相对发行价平均溢价498.01% [2] - 溢价幅度居前的有上纬新材（4161.80%）、寒武纪-U（1968.49%）、安集科技（1522.13%） [2] 个股价格排名 - 收盘价最高的是寒武纪-U，报收1331.90元，下跌0.90% [2] - 股价排名第二和第三的分别是摩尔线程-U（764.90元，下跌6.13%）和源杰科技（633.00元，下跌5.68%） [2] 行业分布 - 科创板百元股较为集中的行业有电子（38只）、医药生物（9只）、计算机（8只） [2] 资金流向 - 科创板百元股今日主力资金合计净流出41.23亿元 [3] - 净流入资金居前的有臻镭科技（2.19亿元）、中微公司（1.71亿元）、安集科技（0.71亿元） [3] - 净流出资金居前的有摩尔线程-U（7.22亿元）、中芯国际（4.51亿元）、东芯股份（4.02亿元） [3] 融资融券情况 - 百元股最新（12月12日）融资余额合计959.15亿元 [3] - 融资余额居前的有寒武纪-U（140.35亿元）、中芯国际（127.59亿元）、海光信息（78.21亿元） [3] - 最新融券余额合计为4.26亿元 [3] - 融券余额居前的有海光信息（0.39亿元）、寒武纪-U（0.37亿元）、中芯国际（0.27亿元） [3] 部分百元股列表 - 列举了部分科创板百元股的代码、简称、最新收盘价、今日涨跌幅、换手率及所属行业 [3][4][5] - 示例包括：寒武纪-U（1331.90元，电子）、金山办公（307.60元，计算机）、百济神州-U（270.54元，医药生物）、中微公司（275.87元，电子）等 [3][4][5]

市场整体概览 - 截至12月15日收盘，A股平均股价为13.60元，沪指报收3867.92点，下跌0.55% [1] - 股价超过100元的个股有161只，相比上一个交易日减少6只 [1] - 股价在50元至100元的有415只，股价在30元至50元的有735只 [1] 百元股市场表现 - 12月15日，百元股平均下跌2.39%，跑输沪指1.84个百分点 [1] - 当日161只百元股中，上涨的有32只，下跌的有128只 [1] - 涨幅居前的有臻镭科技（上涨12.07%）、飞沃科技（上涨6.68%） [1][6] - 跌幅居前的有品茗科技（下跌18.67%）、芯原股份（下跌11.70%） [1][5] 百元股中长期表现 - 最新百元股近一个月平均上涨6.86%，同期沪指下跌3.07% [2] - 近一个月涨幅居前的有飞沃科技（上涨135.98%）、超捷股份（上涨108.57%）、德科立（上涨77.99%） [2] - 今年以来百元股平均涨幅为121.28%，强于沪指105.88个百分点 [2] - 今年以来累计涨幅居前的有上纬新材（上涨1462.53%）、天普股份（上涨1085.77%）、胜宏科技（上涨587.03%） [2] 百元股行业分布 - 按申万一级行业分类，百元股主要集中在电子、计算机、机械设备行业 [2] - 电子行业有62只百元股，占百元股总数的38.51% [2] - 计算机行业有17只百元股，占比10.56% [2] - 机械设备行业有16只百元股，占比9.94% [2] 百元股板块分布 - 百元股中，主板有29只，创业板有58只，北交所有3只 [2] - 科创板有71只百元股，占百元股总数的44.10% [2] 个股动态与交易情况 - 12月15日，超捷股份收盘价首次突破百元大关，报101.70元，上涨5.08% [2] - 超捷股份当日换手率为24.24%，成交额31.74亿元，主力资金净流出1.19亿元 [2] - 收盘价最高的三只百元股为贵州茅台（1426.00元）、寒武纪（1331.90元）、摩尔线程（764.90元） [1][2]

A股市场整体股价概况 - 截至12月15日收盘，沪指报收3867.92点，A股平均股价为13.60元 [1] - 高价股及低价股数量在A股市场总体占比相对较少 [1] 低价股总体情况 - 按最新收盘价计算，股价低于2元的个股共有34只 [1] - 股价最低的是退市苏吴，最新收盘价为0.37元 [1] - 股价低于2元个股中，共有9只ST股上榜，占比为26.47% [1] 低价股市场表现 - 在34只低价股中，今日上涨的有12只，下跌的有15只 [1] - 涨幅居前的有*ST立方、酒钢宏兴、海航控股，分别上涨2.80%、1.23%、1.16% [1] - 跌幅居前的有退市苏吴、*ST云网、*ST辉丰，跌幅分别为9.76%、4.81%、3.57% [1] 低价股行业分布 - 房地产行业：涉及*ST金科、荣盛发展、绿地控股、ST明诚、北辰实业、荣安地产、香江控股、华远控股等公司 [1][2] - 钢铁行业：涉及重庆钢铁、山东钢铁、酒钢宏兴等公司 [1] - 建筑装饰行业：涉及ST岭南、雅博股份、广田集团、节能铁汉、普邦股份等公司 [1][2] - 交通运输行业：涉及辽港股份、海航控股等公司 [1] - 医药生物行业：涉及退市苏吴、*ST长药、康美药业等公司 [1][2] - 基础化工行业：涉及*ST辉丰、金正大等公司 [1] - 其他行业：包括计算机、煤炭、轻工制造、建筑材料、环保、商贸零售、社会服务、综合、纺织服饰、银行、汽车等行业 [1][2] 部分低价股具体数据 - 退市苏吴：最新收盘价0.37元，日涨跌幅-9.76%，日换手率5.49%，市净率0.15倍，属医药生物行业 [1] - *ST立方：最新收盘价1.47元，日涨跌幅2.80%，日换手率10.37%，市净率4.18倍，属计算机行业 [1] - *ST金科：最新收盘价1.48元，日涨跌幅0.68%，日换手率0.65%，属房地产行业 [1] - 海航控股：最新收盘价1.75元，日涨跌幅1.16%，日换手率1.24%，市净率14.05倍，属交通运输行业 [1] - 郑州银行：最新收盘价1.94元，日换手率0.48%，市净率0.39倍，属银行行业 [2] - 美邦服饰：最新收盘价1.93元，日换手率2.54%，市净率25.80倍，属纺织服饰行业 [2]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对北交所市场的整体行业投资评级 [1][2][4][5][35] 报告的核心观点 * 北交所市场呈现指数强势拉升，政策预期正引领跨年行情 [1] * 市场交投活跃度显著提升，当周日均成交额达195.1亿元，环比上涨40.6%，北证50指数收涨2.79% [1][7] * 核心驱动因素包括宏观政策利好共振提升风险偏好、新股表现抢眼及在审企业质量提升、市场量价齐升与流动性持续改善 [32][33][34] * 投资策略建议围绕北证50指数调整后的权重股配置、业绩确定性高的专精特新企业、以及商业航天等政策受益主题三个方向展开 [2][35] * 短期可关注北证50权重股及新调入成分股，中长期应聚焦具备专精特新属性且业绩预期兑现强的成长性标的 [2][35] 根据相关目录分别进行总结 一、当周市场概览 * **整体表现**：当周北交所全部A股日均成交额达195.1亿元，环比上涨40.6% [1][7]；北证50指数当周收涨2.79%，日均换手率达2.6% [1][7]；北证50指数市盈率为68.86倍 [15] * **个股表现**：当周涨幅前五大个股为天力复合（117.2%）、大鹏工业（51.1%）、驰诚股份（40.7%）、灿能电力（27.7%）、常辅股份（22.0%）[1][16]；当周跌幅前五大个股为*ST广道（-77.2%）、泓禧科技（-12.4%）、康乐卫士（-10.4%）、路桥信息（-7.8%）、海泰新能（-7.2%）[1][16] 二、重点新闻及政策 * **国内政策**：中共中央政治局召开会议分析研究2026年经济工作，明确总体要求与重点任务 [1][19] * **国际动态**：美国总统特朗普宣布允许英伟达向中国出售H200人工智能芯片，但每颗芯片收取25%费用 [1][23] * **产业新闻**：AI带动MLCC需求飙升，村田预估AI服务器用MLCC需求年均增速达30% [24]；商业航天力箭一号累计将84颗卫星送入太空 [25]；华为、阿里等大厂加码AI基础模型和应用 [26]；台积电先进封装产能紧张，英伟达抢占明年超一半份额 [28]；Waymo累计出行量超1400万次，同比增3倍 [29]；市场首单消费类机构间REITs在上交所设立，规模6.16亿元 [30]；人形机器人实现规模化落地应用 [31] 三、核心驱动因素分析 * **宏观与政策**：美联储降息25个基点至3.50%-3.75%，缓解全球流动性压力 [32]；国内中央经济工作会议强调内需与深化资本市场改革，北交所市值打新等制度讨论提升市场关注度 [32][33] * **行业与个股**：新股精创电气首周涨幅达223.97% [33]；北交所在审企业共166家，其2024年扣非归母净利润均值接近1亿元，高于已上市公司均值（3900万元），归母净利润超5000万元企业占比超92% [33] * **市场情绪与资金面**：北证50指数季度调整生效，调入开发科技、戈碧迦、万通液压等3家高市值专精特新企业 [34]；指数调整引发增量资金配置需求，北证50ETF潜在买盘增强市场信心 [34]；北交所估值仍远低于科创板 [34] 四、投资建议与策略 * **三大投资方向**：一是北证50指数调整后配置调入的权重股如万通液压、戈碧迦 [2][35]；二是选择2025年前三季度扣非增速高、研发投入占比高的专精特新企业 [2][35]；三是布局商业航天、人形机器人、储能等政策受益主题产业链 [2][35] * **短期策略**：重点关注北证50权重股及新调入指数成分股，若打新机制优化将提升优质龙头公司的流动性溢价 [2][35] * **中长期策略**：聚焦具备专精特新属性、业绩预期兑现强的成长性标的 [2][35] * **市场展望**：市场呈“V型”波动，整体修复趋势明确，年末震荡结构或延续，建议布局明年政策红利与景气方向，避免追高杀跌 [2][36][37]

宏观与策略观点 - 新一轮政策部署有望提振市场信心，吸引资金流入，A股跨年行情可期，历史数据显示“十三五”和“十四五”开局之年市场表现积极，2026年有望延续[2] - 美联储12月如期降息25个基点，更显鸽派，并启动每月400亿美元的短期国债购买以扩表[15] - 2025年11月中国出口同比增长5.9%，主要得益于高基数效应消退和海外需求旺盛，但对美出口边际好转[21] - 中央经济工作会议定调政策“更加积极有为”，财政要保持必要支出总量，货币政策要“灵活高效”，预计未来一两个月内降准或降息概率较高[14][33] 金融市场数据 - 本周（2025年12月8日-12日）国内新成立基金39只，合计发行份额为365.89亿份，股票型ETF资金小幅流入[2] - 本周公募REITs二级市场价格波动下跌，加权REITs指数收于180.06，回报率为-0.23%[2] - 2025年12月8日至12日，信用债共发行369只，发行规模总计4595.12亿元，环比增加35.34%[25] - 11月金融数据显示社融回稳，新增社融2.5万亿元，增速8.5%，政府债与企业债发行放量形成支撑[37] 行业与公司动态 - 医药行业商保创新药目录首次发布，24个药品参与协商，19个成功纳入，为创新药开辟新市场空间[6] - 2025年版医保目录谈判成功率为88%，创7年新高，首版商保目录协商成功率为79%[43] - 11月核心15城二手房成交面积1236万平方米，环比增长14.7%，但30城新房成交面积同比下滑47.4%[39] - 铜行业因供需偏紧格局及国内“两新”政策利好消费，继续看好铜价上行，推荐紫金矿业等标的[5]

港股市场2024年表现与2026年展望 - 2024年港股市场迈入“业绩+估值”双击行情，年初至今恒生指数累计上涨29.6%，恒生港股通指数涨幅高达34.6%，在全球主流市场指数中名列前茅 [1] - 展望2026年，宏观层面港股将受益于国内重要五年规划开年政策及外部主要经济体（如美国、日本）的“财政+货币”双宽松政策 [3] - 微观层面，港股拥有国内完整的优质AI产业链公司，并受益于更多优质A股龙头赴港上市、境内外市场流动性外溢及AI叙事持续催化 [3] - 业绩方面，Bloomberg一致预期恒生指数2026年净利润同比增长8.5%，结合显著的估值折价，港股市场在2026年有望迎来第二轮估值修复及业绩复苏行情 [3] - 多重力量共振下，包括AI浪潮、全球宽松周期延续及国内重要规划启动，港股2026年有望乘势而上、迈向新高度 [4] 南向资金与市场流动性 - 南向资金是支撑港股的核心动力，2025年初至10月底累计流入规模达1.26万亿港元 [3] - 2025年第三季度南向资金净流入3952亿港元，较第二季度流入幅度提升，港股通持股金额占比由第二季度末的20.7%升至第三季度末的21.8% [5] - “被动替代主动”投资趋势明显，与个人资金参与度提升相关，考虑到港股的低配情况，南向资金尤其是个人资金预计将持续增配港股，ETF或成为新增主力 [3] - 在南向资金话语权增强的驱动下，自2020年3月以来恒生港股通指数表现开始优于恒生指数 [5] 港股估值与配置价值 - 当前港股仍是全球主要市场中的估值洼地，恒生指数ERP高达5.7% [3] - 在“全球流动性宽松+国内政策支持+AI浪潮催化业绩修复+港股估值低位”等多重催化下，港股市场2026年有望迎来第二轮“业绩+估值”双击 [10] 恒生港股通ETF (520820) 产品优势 - 该ETF跟踪恒生港股通指数，囊括港股互联网、创新药、新消费等重点板块稀缺资产及优质龙头 [1] - 作为港股通类ETF，可通过港股通机制交易，无需QDII额度，有利于降低折溢价风险，投资更便捷 [4] - 其标的指数在恒生指数基础上筛选港股通标的，并采取行业中性策略，行业分布与恒生指数高度相似，是交易更便捷的港股大盘风向标 [4] - 指数成份股中，高股息行业（金融、地产建筑、能源等，股息率均值>4%）权重合计高达46.23%，互联网、新消费、创新药等科技成长板块权重合计达47.46%，可轻松实现“成长+红利”哑铃策略 [8] - 布局该ETF可省心省力把握港股行情，红利构建低波基础，科技博取进攻弹性 [8][10]

近日，深交所及深圳证券信息有限公司发布公告，根据指数编制规则，将对深证成指、创业板指、深证 100、创业板50等深市指数实施样本定期调整。本次调整将于2025年12月15日正式实施，深证成指将更 换17只样本股，调入主板公司7家，创业板公司10家；创业板指将更换8只样本股；深证100将更换7只样 本股，调入主板公司4家，创业板公司3家；创业板50将更换5只样本股。 上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 深交所及深圳证券信息有限公司近日发布公告，对深证成指、创业板指、深证100、创业板50等深市指数 实施样本定期调整。本次调整于2025年12月15日正式实施。 其中，深证成指将更换17只样本股，调入主板公司7家，创业板公司10家；创业板指将更换8只样本股； 深证100将更换7只样本股，调入主板公司4家，创业板公司3家；创业板50将更换5只样本股。 据悉，本次调整后，创业板指战略性新兴产业权重占比93%；创业板50战略性新兴产业权重达98%，其 中以人工智能、芯片、光模块等为代表的新一代信息技术产业占比达45%。 此前，上证50、科创50、中证A50、沪深30 ...

市场整体观点 - 当前市场下行空间可控但上行胜率尚未打开，港股情绪指标处于悲观区间，对应磨底阶段，走势与2024年11月类似，当时情绪指标进入恐慌区间后，市场在2025年初迎来明显反弹 [1] - 未来行情催化因素可能来自三点预期差：1）人民币升值共识形成后资本流动或发生重要改变；2）市场对出口韧性存在预期差；3）国内科技进展突破 [1] - 配置层面，短期关注资金面供需改善后的弹性品种如科技和医药，中期建议成长与顺周期均衡配置，切换时间在二季度左右，全年维度个股相关性下降，自下而上的α机会更重要 [1] 近期港股表现回顾与归因 - 10月至今港股表现弱于A股，MSCI香港/沪深300/恒生指数/纳斯达克金龙指数涨跌幅分别为2.2%/-0.7%/-3.3%/-10.3%（均以港币计价）[1] - 归因一：AH溢价指数从117.2上升至119.9，变化不大，表明海外投资者敞口和外部流动性压力并非核心原因 [1] - 归因二：港股前期（8-9月）涨幅比A股更大，情绪起点更高，且南向资金净买入强度已从9月底的90附近降至接近0水位 [1][8] - 归因三：南向资金主要配置的港股“独特资产”（如互联网、新消费、医药）在10月至今回撤显著，港股通行业指数中电子、医药、商贸零售（含电商和新消费）回撤均超过10% [1][5] 海外市场环境 - 美联储12月FOMC降息25bp并宣布扩表，鸽派略超预期，支持港股企稳，但当前预期差不足，尚不构成上涨强催化剂 [10] - 后续需关注美联储换届前“影子美联储主席”的表态，或推动宽松预期升温，窗口期主要在上半年 [10] - 日本央行鹰派风波对港股影响或有限，因港股并非日本套息交易主要目标资产，其政策更多通过情绪传导，只要是有预期管理的调整，对港股整体影响有限 [10] 国内政策环境 - 中央经济工作会议延续稳中求进基调，更注重提质增效与政策协同，明确提出“物价合理回升”作为重要考量 [11] - 财政政策表述相对温和，货币政策适度宽松基调不变 [11] - 重点任务包括：提振消费与投资、坚持科技创新、深化改革推进全国统一大市场、加快绿色转型、着力化解房地产风险 [11] 人民币升值潜在影响 - 历史数据显示，人民币升值期间，计算机、电子、家电等出口占比较高的行业相对港股通指数有超额收益 [13][14] - 稳定偏强的货币能增加外资配置中国市场的信心，人民币升值与外资流入港股存在关联 [19] - 2016年以来的人民币升值周期中，升值后1个月恒生指数、恒生科技指数平均涨跌幅分别为17.36%和77.41%，升值后3个月分别为32.17%和91.15% [20] 市场估值分析 - 恒生指数前向PE估值目前在12倍附近 [41][42] - 中美科技股的PEG估值近期快速收敛 [38][40] - 从近五年PE分位数看，当前估值较高的行业包括：钢铁（84%）、建材（83%）、建筑（82%）、银行（84%）[44] 盈利预期与修正 - 近期境外中资股2025年盈利预期略有下行 [45] - 近一个月盈利预期修正显示，境外中资股、互联网板块上修明显，而汽车板块有所下修 [47][48] 资金流向 - 南向资金上周净买入较多的个股包括：小米集团-W（净流入23.28亿港元）、招商银行（16.59亿港元）、农业银行（8.33亿港元）[54] - 南向资金上周主要流入电子、银行、商贸零售、房地产、医药板块 [55] - 港汇处于偏低区间，1个月HIBOR下降至3.0%附近 [56][57] 市场情绪与供需 - 恒指看跌看涨头寸比近期有所波动 [58] - 上周港股回购案例数量和金额均有所回升 [61][62][63] - 后续需关注周度解禁规模，例如越疆（解禁市值102.4亿港元，占总市值65.2%）、三花智控（61.6亿港元，占41.1%）等 [68][69]

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2025 年 12 月 14 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2025年12月12日 华源晨会精粹 20251214 固定收益 中央经济工作会议的几个债市信号——12 月中央经济工作会议点评： 25Q3 以来，看空债市的较多，长债显著调整，超长债期限利差明显走阔。本次中央 经济工作会议明确提出，"继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息 等多种政策工具，"这说明当前仍处于降准降息的大周期中。2026 年政府债券净融 资规模或小幅扩大。中央经济工作会议提出，"保持必要的财政赤字、债务总规模 和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政 策。"这说明 2026 年赤字率可能维持在 4%左右，政府债券净发行规模可能保持相 对稳定，不会明显扩张，不会加剧政府债券的供给压力。我们预计 2026 年政府债券 净融资规模 14.5 万亿左右，同比小幅增加。"积极有序化解地方政府债务风险，督 促各地主动化债，不得违规新增隐性债务。"我们认为，化债之下，城投融资需求 依然将偏弱，信贷需求或持续偏弱。社融增速的重要性或下降。本次 ...