影视 - 截至12月13日14时26分，2025年中国电影票房已突破500亿元，较2024年全年增长近75亿元，观影人次达11.94亿，较2024年全年增长近1.84亿人次 [1] - 《哪吒之魔童闹海》以154.46亿元票房位列2025年票房榜第一 [1] - 进口动画《疯狂动物城2》高口碑、高排片，票房或持续超预期，进口新片《阿凡达3:火与烬》将于12月19日上映，有望接力推动票房回暖，并为相关出品、引进、发行方及影投院线公司、IP衍生品开发商带来收入弹性 [1] 脑科学 - 脑虎科技宣布，其自主研发的国内首款、国际第二款内置电池的全植入、全无线、全功能脑机接口产品完成首例临床试验，使一位高位截瘫8年的患者经过训练后可以浏览网页、打游戏 [2] - 该产品将所有核心模块完全植入体内，体表无任何线缆接口，集成无线供能与无线数据传输功能 [2] - 2024年全球脑机接口市场规模约为26.2亿美元，预计2025年将达到29.4亿美元，到2034年有望增长至124亿美元，十年间复合年增长率为17.35% [2] - 2024年中国脑机接口市场规模为32.0亿元，预计到2028年将达61.4亿元 [2] 元宇宙 - 工信部公开征求《元宇宙产业综合标准化体系建设指南（2026版）》意见，提出到2028年制定国家标准和行业标准20项以上，到2030年制定50项以上，以构建支撑产业创新发展的标准体系并加快国际标准供给 [3] - 元宇宙是新一代信息技术集成创新和应用的未来产业，当前中国元宇宙产业加速发展，扩展现实（XR）、人工智能生成内容（AIGC）、空间计算等关键技术深度融合，新产品、新设备层出不穷，行业应用加速落地 [3] 乡村振兴 - 商务部、中国人民银行、金融监管总局发布通知，提出扩大县域消费，配合县域商业消费季等活动提供信贷支持，升级农村消费，促进农特产品销售，并支持农村流通发展，对接县域物流配送中心、冷链物流设施等项目融资需求 [4] - 2024年乡村消费品零售额达66729亿元，增长4.3%，增速快于城镇，县乡消费品零售额占社会消费品零售总额的比重为38.8%，比上年提高0.4个百分点 [4] 大麻 - 美国总统特朗普正秘密推动一项计划，拟将大麻的联邦管制级别从一级大幅降低至三级，监管力度下调至与常见处方止痛药相同水平，这将是自上世纪70年代以来美国联邦毒品政策最根本性的转向 [5] 商业航天 - SpaceX首席财务官在内部备忘录中写道，公司正在为2026年进行潜在IPO做准备，此前媒体报道称其目标估值约为1.5万亿美元 [5] - SpaceX是全球最繁忙的火箭发射公司，其星链系统已部署超过9000颗卫星，卫星互联网业务快速扩张，星舰项目持续推进 [6] - 中国星网的GW星座正处于快速建设和组网阶段，2025年下半年发射进度明显提速，2026年随着中国火箭运力提升，发射节奏有望进一步加速 [6] 智慧医疗 - 国家医保局表示，2026年将深入推进智慧医保，引导广泛参与推动医保领域人工智能发展，举办第四届智慧医保大赛，并支持开展分病种多模态AI辅助诊疗、医保影像云AI识图、非侵入式脑机接口医保应用等场景验证比赛 [7] - 2024年国家卫生健康委等三部委联合发布《卫生健康行业人工智能应用场景参考指引》，2025年8月国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，提出探索推广居民健康助手，推动人工智能在辅助诊疗、健康管理、医保服务等场景的应用 [7] 宏观与行业政策 - 国家发改委提出综合整治“内卷式”竞争和培育发展新动能，深化拓展“人工智能+”行动 [8] - 央行表示将继续实施适度宽松的货币政策，加快推进金融供给侧结构性改革 [8] - 财政部提出明年要保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，发行超长期特别国债，持续支持“两重”建设、“两新”工作 [8] - 中国经济年会提出明年要扩大绿电应用，培育氢能、绿色燃料等新的增长点 [8] - 国家医保局力争全国2026年基本实现政策范围内分娩个人“无自付” [8] - 国资委表示将靠前推动一批重大项目落实落地，以增量投入支撑扩大内需 [8] 市场行情与主题 - 航天板块因马斯克暗示SpaceX可能明年进行IPO，报道称估值可能达1.5万亿美元而发酵，相关上市公司包括龙洲股份、顺灏股份、航天机电、航天动力、西部材料、再升科技、航天长峰、泰永长征、华菱线缆、东方通信、长江材料、国瓷材料、邵阳液压等 [10] - 智能电网板块因英伟达邀请数据中心电力初创公司参加峰会及美股燃气轮机公司大涨而发酵，相关上市公司包括泰永长征、中利集团、华菱线缆、中超控股、通光线缆、长城电工、风范股份、博盈特焊、新能泰山、兆新股份、中能电气、银星能源、常宝股份、中国西电、摩恩电气、保变电气、顺钢股份、东方电气等 [12] - 国产芯片、核聚变、大消费、云计算数据中心、福建自贸/海西概念、机器人、光伏、光通信等主题均有相关上市公司被市场关注 [12][13][14]

本周市场表现 - 全球股票市场整体波动不大，呈现微涨微跌态势 [1] - 美股市场本周略微下跌 [2] - 全球非美股市场本周略微上涨 [3] - A股市场本周也略微上涨，波动不大 [4] 美股估值与上涨动力分析 - 美股指数近年来持续上涨，但估值并未普遍进入高估区间，近10年大多数时间处于正常估值 [5] - 美股估值在2024年10月底才触及高估，随后在11月回调至正常偏高估值 [6][7] - 指数上涨由估值和盈利共同驱动，近年来美股盈利增长良好，消化了部分高估值 [8][9] - A股的红利、现金流等指数具有类似特征，即指数上涨伴随盈利增长，估值提升幅度有限 [10][11] 美股牛熊市周期特点 - 美股牛熊市周期较长，自70年代以来经历了两轮长牛市和两轮长熊市，一轮周期动辄15-20年 [12][13][14] - 美股的长熊市往往出现在经济衰退低迷周期，例如70年代以及2000-2010年前后，曾出现长达10年级别的熊市 [15][16] - 2000年至2008年，受互联网泡沫破裂和次贷危机影响，纳斯达克、标普500等指数在9年时间内腰斩 [17] - 2008年至2012年，美股在4-5星的低估区间持续了约5年，是美股指数低估最长的一段时间 [18][19] - 80年代至1999年以及2013年至今是美股的经济景气周期，此期间上市公司盈利同比增长速度超过历史平均 [20][21] - 在经济景气周期，盈利增长是推动指数上涨的主要动力，中间出现的熊市下跌持续时间较短 [22][23][24] - 近年来，美股在2018年、2020年初、2022年中、2024年4月初等较短时间段内出现过低估投资机会 [25] - 例如2024年4月，全球股票指数一度短期下跌，出现了4.2星的投资机会 [26][27] 全球股票市场星级与估值 - 根据全球股票市场星级走势图，2018年、2020年、2022年是前几次全球股票市场4-5星的低估阶段 [29] - 2025年4月初全球股票市场大跌后，星级回到4.1-4.2星；随后在2-3季度连续反弹，最高达到2点几星 [30] - 进入4季度后，全球市场回调，当前星级在3.0星上下 [31] - 对全球市场而言，4-5星代表估值相对较低，3点几星为正常估值，1-2星则估值偏高 [32] 全球股票指数投资途径 - 海外市场存在规模庞大的全球股票指数基金，规模达到上万亿美元，但中国内地市场暂时没有此类基金 [34] - 可通过投顾组合模拟全球股票指数投资效果，例如“全球指数投顾组合”，其底层分散配置了美股、英股、港股、A股等多个市场的指数基金 [35] - 目前中国内地投资海外市场的基金普遍限购，此类投顾组合目前每天最多只能买入200元 [37] 新书《股市长线法宝》核心观点 - 《股市长线法宝》全新第6版已上市，上市首日即荣登京东图书金融与投资类销量榜及新书热卖榜第一名 [40] - 该书是全球畅销30年的投资经典，被巴菲特称为“价值连城的股票市场投资指南” [40] - 该书第6版更新了所有数据，比第一版增加了近30年数据，并新增6大章节 [40] - 该书最著名的结论是：通过对过去两个世纪股票、债券、黄金、现金及房地产等资产大类的收益率比较，证明从长期看，股票资产是财富积累的最佳途径 [41] - 因此，家庭资产中应配置一定比例的股票资产，但需认识到其波动风险并做好长期投资 [42] 美股主要指数估值数据（部分摘要） - **标普500指数**：市盈率24.99，市净率5.66，股息率1.13%，近十年市盈率分位数90.42%，近十年市净率分位数99.81% [49] - **纳斯达克100指数**：市盈率29.74，市净率8.95，股息率0.63%，近十年市盈率分位数95.22%，近十年市净率分位数96.18% [49] - **道琼斯工业指数**：市盈率24.97，市净率5.56，股息率1.55%，近十年市盈率分位数96.74%，近十年市净率分位数97.32% [49] - **罗素2000指数**：市盈率63.80，市净率2.32，股息率1.27%，近十年市盈率分位数91.76%，近十年市净率分位数74.90% [49] - **10年期美国国债收益率**为4.14% [49] 全球主要市场估值数据（部分摘要） - **越南市场**：市盈率22.27，市净率2.24，股息率1.28%，近十年市盈率分位数49.81% [51] - **印度市场**：市盈率25.25，市净率3.70，股息率1.17%，近十年市盈率分位数57.47% [51] - **日本市场**：市盈率18.05，市净率1.84，股息率2.04%，近十年市盈率分位数85.44% [51] - **德国市场**：市盈率18.26，市净率1.96，股息率2.47%，近十年市盈率分位数81.61% [51] - **英国市场**：市盈率14.67，市净率2.25，股息率3.27%，近十年市盈率分位数56.51% [51] 美元债券基金表现（部分摘要） - **摩根国际债券-PRC**：近1年年化收益-0.35%，近3年年化收益3.62%，成立以来最大回撤-15.30% [54] - **易方达中短期美元债**：近1年年化收益3.88%，近3年年化收益5.18%，成立以来最大回撤-9.46% [54] - **美国债券全市场指数ETF (BND)**：近1年收益率5.80%，近3年年化收益4.09%，基金规模1446.54亿美元 [55] - **美国国债20+年ETF (TLT)**：近1年收益率1.14%，近3年年化收益-2.43%，基金规模483.57亿美元 [55]

市场表现与指数动态 - A股于2025年10月29日重返4000点，并在11月先后两次突破该点位[4] - 截至11月20日，A股信息技术板块年内大涨50%，位居行业涨幅榜首位[4] - 截至11月20日，科创50指数年内累计涨幅超过30%，并于10月9日刷新逾四年新高[4] - 1月2日至11月20日，科创50成分股中，芯原股份、拓荆科技、寒武纪等4股股价累计涨超100%[4] - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.36倍、49.18倍，处于近三年中位数平均水平上方[7] 行业结构与市值变迁 - 截至2025年9月，A股科技板块市值占比超过1/4，已明显高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比[4] - 市值前50名公司中科技企业从“十三五”末的18家提升至当前的24家[4] - 2020年末，申万电子行业上市公司共299家，总市值占比7.45%，位列各行业第五[5] - 截至2025年11月20日，申万电子行业上市公司增至489家，总市值占比增至11.76%，跃居各行业之首[6] - 科创板总市值约10万亿元，已成为我国“硬科技”企业上市首选地、聚集地[16] 个股焦点与市场情绪 - 寒武纪自2025年8月以来股价与贵州茅台相互胶着，数次“问鼎”A股股王[4] - 2025年三季度，“牛散”章建平加仓寒武纪32.02万股，以1.53%持股比跻身第五大股东[8] - “牛散”赵建平三季度加仓英诺激光20万股，总持仓达120万股，位列公司第六大流通股东[9] - 2025年前三季度，科创50成分股中，33股净利同比增长，占比66%[12] - 恒生科技指数成分股中，上半年约八成个股净利同比增长[12] IPO与上市活动 - 2025年11月24日，“国产GPU第一股”摩尔线程开启申购，发行价每股114.28元，创当年A股新股发行价新高[9] - 摩尔线程在初步询价阶段获267家网下投资者参与报价，网下申购倍数高达1572倍[10] - 宇树科技完成IPO辅导，A股“人形机器人第一股”渐行渐近[10] - 易思维科创板IPO成功过会，其在汽车制造机器视觉设备国内市占率居首[10] - 以沐曦股份、摩尔线程为例，从IPO获受理到拿到证监会注册批文，历时均不足5个月[10] - 健信超导仅用半年时间便走完科创板IPO历程[10] - 近年来，新上市企业中九成以上是科技企业或科技含量较高的企业[10] - 今年以来，胜宏科技、中微半导等知名科技巨头“扎堆”选择赴港上市[12] - 截至2025年10月，港交所递交A1上市申请的企业约280家，其中约一半是科技公司，约30家是芯片类公司[12] 政策与监管支持 - 2025年，证监会发布科创板“1+6”政策，在科创板设置科创成长层，并重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市[14] - 2025年10月28日，科创板科创成长层迎来首批未盈利企业禾元生物、西安奕材、必贝特上市[13][14] - 科技部、中国人民银行、金融监管总局、证监会等七部委联合印发《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》[16] - 部分省份发布支持政策，例如陕西出台《关于大力发展科技金融的若干措施》共50条[16] - 去年以来，证监会出台“科技十六条”“科创板八条”“并购六条”以及资本市场做好金融“五篇大文章”实施意见等举措[16] - “十四五”时期，科创板新增上市公司379家[16] 资金面与市场生态 - 当前我国居民储蓄向资本市场大转移，为市场带来源源不断的增量资金[19] - 在各方的鼓励之下，长期资金已加大入市力度[19] - 上证综指持续突破得益于政策利好、持续推动中长期资金入市、构建“长钱长投”制度环境、上市公司积极回购、大股东增持及股东分红增加[19] - A股真正的慢牛需建立在市场过渡到新旧动能转化牛和制度保障牛的基础上，实现股市替代房地产成为居民资产新的蓄水池[19] 宏观逻辑与长期展望 - 2021年以来，科技引领型资产表现远超成长驱动与深度价值型，宏观与产业逻辑发生根本性转变[7] - 外部技术竞争压力倒逼内部“科技自立自强”，硬科技产业爆发[7] - 科技创新过程的每个阶段都需要与之匹配的金融服务，以股票为主的直接融资更有利于科技与资本的结合[17] - 资本市场和科技发展相辅相成，资本市场为高科技中小企业提供融资渠道并引导社会资本，科技创新为资本市场带来优质投资标的和增长动力[20] - 在政策呵护、中长期资金入市、投资者回报持续提升等多方面利好下，我国“科技—产业—资本”高水平循环正缓缓拉开序幕[21]

从高考、婚恋、就业到器官捐赠，都需要更好的市场机制。 文 丨 曾梦龙 2017 年，时任美国经济学会（AEA）主席的埃尔文·罗斯发表肾脏交换的演讲。图片来自本人。 编辑 丨 黄俊杰 在习惯内卷的消费市场中，价格是唯一有用的信号和调节机制。电商里最低价格的商家才能存活；数 字商品更可以从低价变成免费，免费变成倒贴钱。但在更多市场，还有其他可能。 斯坦福大学经济学教授、2012 年诺贝尔经济学奖得主埃尔文·罗斯（Alvin E. Roth）的研究揭示了价 格之外的可能性和重要性，扩展并加深了人们对 "市场" 的理解。 他发现，有一些市场的运作不依赖价格机制分配资源，它们依赖的是 "匹配"（matching），比如择校 市场、婚恋市场、劳动力市场、器官交换市场。在这些市场中，价格无法完全决定有效分配，有的甚 至不涉及价格（如肾脏不能买卖），需要的是双方互相接受，都觉得合适才行。尤其当要分配稀缺资 源时，更需要某种匹配机制解决争议。 2025 年 11 月，《晚点 LatePost》通过视频访谈了罗斯。访谈开始时正值当地时间早上 7 点，74 岁的 他已经到了学校办公室，在跑步机办公桌前，边走边和我们对话。白色的络腮 ...

论坛基本信息 - 2025上海台北城市论坛将于12月28日在上海举行 [1] - 论坛主题为“科技改变生活” [1] - 论坛期间两市将签署交流合作备忘录 [1] 论坛历史与定位 - 论坛自2010年开始由上海与台北两市轮流举办 [1] - 论坛是两市之间重要的机制化交流平台 [1] - 迄今为止双方已签订47项交流合作备忘录 [1] 论坛目标与议题 - 论坛旨在推动两市在科技医疗、轨道交通、健康养老等领域的经验分享和互动交流 [1] - 论坛有利于增强两岸同胞亲情福祉，推动两岸关系和平发展 [1] - 论坛旨在深化两市各领域的交流与合作，巩固和拓展合作成果 [1]

中央经济工作会议核心观点 - 会议在全球经济不确定性上升背景下召开 向世界释放了积极信号 为全球投资者提供信心与机遇[1][3] - 会议提炼出新形势下经济工作“五个必须”的规律性认识 明确2026年经济工作要坚持稳中求进、提质增效[3] - 会议部署了“八个坚持”的重点任务 体现出鲜明的目标导向和问题导向[3] 宏观经济政策基调 - 将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策[3] - 提出要加大逆周期和跨周期调节力度 意味着后续政策改革将更基于长远经济周期变化[3] - 对于外部环境的表述从去年“当前外部环境变化带来的不利影响加深”变为“外部环境变化影响加深” 显示应对信心和能力增强[3] 重点任务：扩大内需与建设强大国内市场 - “坚持内需主导 建设强大国内市场”位居八项重点任务首位[4] - 中国是全球第二大消费市场、第一大网络零售市场、第二大进口市场 但居民消费率与发达国家相比仍有差距 服务消费有较大发展潜力[4] - 将通过深入实施提振消费专项行动、制定实施城乡居民增收计划、扩大优质商品和服务供给、优化“两新”政策实施、释放服务消费潜力等一系列部署激活内需潜能[4][5] 重点任务：创新驱动与培育新动能 - 将“坚持创新驱动 加紧培育壮大新动能” 强化企业创新主体地位[7] - 将实施新一轮重点产业链高质量发展行动 深化拓展“人工智能+”等领域[7] - 目前中国已有上百款大模型接入千行百业 智能机器人走入众多现实场景[7] 重点任务：扩大对外开放 - 中国始终坚持扩大对外开放 2025年制度型开放持续深入 155项试点任务推动服务业进一步扩大开放 对76个国家实行单方面免签或全面互免签证[7] - 2026年将稳步推进制度型开放 有序扩大服务领域自主开放 优化自由贸易试验区布局范围 扎实推进海南自由贸易港建设[7] - 海南自由贸易港即将全岛封关运作 标志着中国高水平开放再上新台阶[7] 经济背景与展望 - 会议在“十四五”即将圆满收官、“十五五”即将开启的重要历史节点召开[1] - 2025年中国经济顶压前行 经济总量预计约140万亿元人民币左右 展现出强大韧性[1] - 国际货币基金组织、世界银行等多家机构近期纷纷上调中国经济增速预测值[1] - 中国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变 有能力实现质的有效提升和量的合理增长 实现“十五五”良好开局[8]

文章核心观点 - 中国将于2026年1月正式实施的白银出口管制新政是引发全球白银价格飙升的核心原因 现货白银价格在2025年12月突破每盎司60美元 年内涨幅超过110% [1] - 中国收紧白银出口旨在保障国内战略性新兴产业（如光伏、半导体）的原料供应 并将资源优势转化为产业优势 同时提升在全球资源定价中的话语权 [9][11][19] - 西方经济体（欧盟、美国、日本）对中国白银供应依赖深 短期内难以找到有效的替代来源或技术方案 导致其产业成本上升和产能受限 [11][13][15] 中国白银出口管制新政内容 - 政策将于2026年1月正式实施 2026-2027年度实行国营贸易企业申报制度 [3] - 企业申报出口资质需满足严格条件 包括连续三年出口实绩或达到一定年产量标准 并通过质量、环境体系认证及合规审查 [3] - 出口管理由过去的配额加许可证双轨制 改为严格的出口许可证管理 出口需提交用途说明和客户资质证明 并接受合同真实性审核 [3][5] - 政策重点限制无序出口和低附加值加工品外流 违规企业将被扣减或取消出口权限 管控力度向稀土管理模式看齐 [5] 白银的工业需求与战略地位 - 白银的工业需求占比已超过六成 是新能源和高科技领域的关键材料 [5] - 光伏产业是白银需求核心领域 中国光伏组件产量占全球八成以上 其中N型电池技术用银量更高 [7] - 2025年中国国内光伏装机计划达100GW 该领域白银需求占全球工业用银量近三成 [7] - 白银在电子产业（芯片引脚、5G基站滤波器、半导体封装）、医疗抗菌材料和化工催化剂中不可或缺 且缺乏完全替代材料 [7] 中国实施出口管制的动因 - 全球白银已连续五年供不应求 2024年存在不小缺口 而中国白银储量仅占全球约10% 产量占全球一成多 [9] - 国内需求增速快于产量增速 无序出口可能导致国内关键产业（光伏、半导体）原料短缺 [9] - 政策旨在将有限资源优先保障国内重点产业发展 是国家资源安全的必要举措 [9] - 倒逼国内产业升级 从出口初级产品转向生产高纯度银浆、精密银器件等高附加值产品 以将资源优势转化为产业优势 [11] 对西方经济体的影响与应对困境 - 欧盟、美国、日本是中国白银主要出口目的地 合计占中国白银出口总量六成以上 欧盟光伏企业从中国采购的白银占比高达七成以上 [11] - 2025年一季度政策风声已导致中国对欧盟和美国出口量下降 引发德国部分光伏企业生产线开工率下降、成本上升 美国半导体巨头先进制程芯片产能释放推迟 [13] - 寻求替代供应来源困难 墨西哥开采成本更高且缺乏深加工能力 秘鲁矿山供应不稳定 [13] - 技术替代（如用铜代银、无银化电池）大规模产业化仍需三五年 且初期质量与良率不足 再生银占比低且回收成本高 短期内无法形成有效供给 [15] 助推白银价格暴涨的其他因素 - 全球白银库存处于低位 伦敦金银市场协会及国内期货交易所可流通货源紧张 [17] - 美联储未来降息预期强烈 降低了持有无息资产白银的机会成本 同时可能削弱美元 推高以美元计价的白银价格 [17] - 全球经济不稳定及西方主要经济体债务水平上升 促使投资者将资金投向贵金属避险 白银因价格门槛较低吸引了大量低成本避险资金 [17] 长期战略意义与格局影响 - 中国对白银的管控逻辑与稀土一脉相承 旨在掌握战略资源主导权 [19] - 过去全球大宗商品定价权多由西方（如伦敦金银市场协会）掌控 中国作为主要生产国和出口国话语权有限 [19] - 通过出口管控调节全球供给 并借助上海白银期货市场日益增长的影响力 中国正逐步打破定价垄断 使价格更能反映真实供需和本国产业需求 是提升国家经济话语权的重要一步 [19]

指数表现概览 - 深港通医疗(港币)指数于12月12日报收4302.26点，单日上涨1.09% [1] - 指数当日成交额为106.94亿元，换手率为1.0% [1] - 指数成份股中，上涨家数为39家，下跌家数为16家，上涨家数显著多于下跌家数 [1] 成份股涨跌情况 - 佰泽医疗以5.14%的涨幅领涨成份股 [1] - 福瑞股份以3.23%的跌幅领跌成份股 [1] 市场资金流向 - 指数成份股当日主力资金净流入合计8095.03万元 [2] - 指数成份股当日游资资金净流出合计2.83亿元 [2] - 指数成份股当日散户资金净流入合计2.02亿元 [2]

深港通医疗指数市场表现 - 指数于12月12日报收4383.23点，单日上涨0.98% [1] - 指数当日成交额为96.93亿元，换手率为1.0% [1] - 指数成份股中，上涨家数为39家，下跌家数为16家 [1] 成份股价格变动 - 佰泽医疗以5.14%的涨幅领涨成份股 [1] - 福瑞股份以3.23%的跌幅领跌成份股 [1] 成份股资金流向 - 指数成份股当日主力资金净流入合计8095.03万元 [2] - 指数成份股当日游资资金净流出合计2.83亿元 [2] - 指数成份股当日散户资金净流入合计2.02亿元 [2]

AI发展的范式转变与未来趋势 - AI发展重心正从技术突破转向产业深度融合与AI治理协同并进的新阶段[3] - AI作为核心驱动力，正以前所未有的速度重构生产力与生产关系，并推动物理世界、数字世界乃至生物世界的深度融合[1][3] 智能体AI与智能体互联网 - 人工智能正从生成式AI阶段迈入“智能体AI”时代，智能体将具备目标导向性、自主决策规划、强记忆及与环境实时交互的能力[4] - 智能体关键能力指标呈指数级增长，例如处理复杂任务的“任务长度”能力正以每7个月翻倍的速度提升，“任务准确度”已突破50%这一关键门槛[4] - 智能体将相互连接形成“智能体互联网”，网络主体将从“人与人”转变为“智能体与智能体”[5] - 智能体互联网将重塑众多行业，包括电商、旅游、企业服务、医疗健康、生物制药、科学发明等，并最终催生出通用智能体（AGI）[5] - 实现从“工具”到“智能伙伴”的质变，真正完成这一过程预计需要15-20年[5] 实现AGI的智能层次与路径 - 信息智能：处理数字信息，距离AGI仅三四年之遥[6] - 物理智能：赋能无人驾驶、人形机器人等领域，让AI在现实环境中行动和交互，预计5-10年左右可实现突破[6] - 生物智能：涵盖脑机接口、新药研发等，是AI与生物系统的融合，需15-20年才能完成跨越[6] - 实现AGI需要新架构和新范式，包括更强的记忆、进化、理解物理和生物世界的推理和行动能力，并需突破目前的自回归、transformer和扩散算法体系[6] AI对产业格局的重塑 - AI正深刻改写产业格局与商业模式，目前影响仍集中于信息技术产业内部，造就了全球市值头部企业多为AI及信息技术公司的格局[9] - 基建成熟后，AI开始向全行业渗透，例如数据中心建设拉动电力需求，倒逼核电等能源产业升级[9] - AI赋能自动驾驶，推动汽车产业变革并重塑城市智能交通与治理模式[9] - 在制造业，AI技术正提升工厂自动化水平，降低人力依赖；金融、教育、医疗等领域也在经历深度变革[9] - 对于企业，AI改变的是商业模式而非商业本质，大型企业可自主研发大模型，中小企业更多是使用大模型解决真实问题[9] 中国AI发展路径与现状 - 中国已形成以算力、模型效率的极致效能优化为核心，以开源、软硬协同实现高性价比普惠目标的发展路径[10] - 中国在垂直行业的深度落地能力成为其AI发展的核心竞争力[10] - DeepSeek的出现标志着中国技术路线分化突破，其以仅用1%算力实现相近性能的开源模式，打破了海外技术垄断并降低了行业准入门槛[10] - 从Deepseek、阿里千问到豆包，中国大模型已跻身全球第一梯队[11] - 在“AI+应用”层面，中国正迅速实现超越甚至全面领先，中美已成为全球人工智能发展中两大并行前进的重要力量[11]