市场表现与指数动态 - A股于2025年10月29日重返4000点，并在11月先后两次突破该点位[4] - 截至11月20日，A股信息技术板块年内大涨50%，位居行业涨幅榜首位[4] - 截至11月20日，科创50指数年内累计涨幅超过30%，并于10月9日刷新逾四年新高[4] - 1月2日至11月20日，科创50成分股中，芯原股份、拓荆科技、寒武纪等4股股价累计涨超100%[4] - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.36倍、49.18倍，处于近三年中位数平均水平上方[7] 行业结构与市值变迁 - 截至2025年9月，A股科技板块市值占比超过1/4，已明显高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比[4] - 市值前50名公司中科技企业从“十三五”末的18家提升至当前的24家[4] - 2020年末，申万电子行业上市公司共299家，总市值占比7.45%，位列各行业第五[5] - 截至2025年11月20日，申万电子行业上市公司增至489家，总市值占比增至11.76%，跃居各行业之首[6] - 科创板总市值约10万亿元，已成为我国“硬科技”企业上市首选地、聚集地[16] 个股焦点与市场情绪 - 寒武纪自2025年8月以来股价与贵州茅台相互胶着，数次“问鼎”A股股王[4] - 2025年三季度，“牛散”章建平加仓寒武纪32.02万股，以1.53%持股比跻身第五大股东[8] - “牛散”赵建平三季度加仓英诺激光20万股，总持仓达120万股，位列公司第六大流通股东[9] - 2025年前三季度，科创50成分股中，33股净利同比增长，占比66%[12] - 恒生科技指数成分股中，上半年约八成个股净利同比增长[12] IPO与上市活动 - 2025年11月24日，“国产GPU第一股”摩尔线程开启申购，发行价每股114.28元，创当年A股新股发行价新高[9] - 摩尔线程在初步询价阶段获267家网下投资者参与报价，网下申购倍数高达1572倍[10] - 宇树科技完成IPO辅导，A股“人形机器人第一股”渐行渐近[10] - 易思维科创板IPO成功过会，其在汽车制造机器视觉设备国内市占率居首[10] - 以沐曦股份、摩尔线程为例，从IPO获受理到拿到证监会注册批文，历时均不足5个月[10] - 健信超导仅用半年时间便走完科创板IPO历程[10] - 近年来，新上市企业中九成以上是科技企业或科技含量较高的企业[10] - 今年以来，胜宏科技、中微半导等知名科技巨头“扎堆”选择赴港上市[12] - 截至2025年10月，港交所递交A1上市申请的企业约280家，其中约一半是科技公司，约30家是芯片类公司[12] 政策与监管支持 - 2025年，证监会发布科创板“1+6”政策，在科创板设置科创成长层，并重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市[14] - 2025年10月28日，科创板科创成长层迎来首批未盈利企业禾元生物、西安奕材、必贝特上市[13][14] - 科技部、中国人民银行、金融监管总局、证监会等七部委联合印发《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》[16] - 部分省份发布支持政策，例如陕西出台《关于大力发展科技金融的若干措施》共50条[16] - 去年以来，证监会出台“科技十六条”“科创板八条”“并购六条”以及资本市场做好金融“五篇大文章”实施意见等举措[16] - “十四五”时期，科创板新增上市公司379家[16] 资金面与市场生态 - 当前我国居民储蓄向资本市场大转移，为市场带来源源不断的增量资金[19] - 在各方的鼓励之下，长期资金已加大入市力度[19] - 上证综指持续突破得益于政策利好、持续推动中长期资金入市、构建“长钱长投”制度环境、上市公司积极回购、大股东增持及股东分红增加[19] - A股真正的慢牛需建立在市场过渡到新旧动能转化牛和制度保障牛的基础上，实现股市替代房地产成为居民资产新的蓄水池[19] 宏观逻辑与长期展望 - 2021年以来，科技引领型资产表现远超成长驱动与深度价值型，宏观与产业逻辑发生根本性转变[7] - 外部技术竞争压力倒逼内部“科技自立自强”，硬科技产业爆发[7] - 科技创新过程的每个阶段都需要与之匹配的金融服务，以股票为主的直接融资更有利于科技与资本的结合[17] - 资本市场和科技发展相辅相成，资本市场为高科技中小企业提供融资渠道并引导社会资本，科技创新为资本市场带来优质投资标的和增长动力[20] - 在政策呵护、中长期资金入市、投资者回报持续提升等多方面利好下，我国“科技—产业—资本”高水平循环正缓缓拉开序幕[21]

市场整体表现 - A股市场自2024年9月24日启动牛市行情，截至2025年9月19日持续约一年，主要指数大幅上涨，上证指数累计上涨约39%，创业板指数累计大涨约102% [2] - 全市场超过3000只个股涨幅超过50%，其中1400余只涨幅超过100% [2] - A股最新总市值达104万亿元，近一年来增长大约36万亿元，即便剔除106只新股，总市值仍增长34.7万亿元 [2][4] 主要指数涨幅 - 北证50指数累计上涨163%，表现最为突出 [3][4] - 科创50指数累计上涨112%，创业板指累计上涨约102%，深证成指累计上涨61.7%，沪深300指数累计上涨40% [3][4] - 多只重要指数成功翻倍，市场迎来显著估值修复 [3] 行业板块表现 - 30个中信一级行业板块全线上涨，涨幅前五的板块为通信（约120%）、电子（约108%）、计算机（约99%）、传媒（约88%）、机械（约76%） [5] - 涨幅居末的五大板块为煤炭（6%）、石油石化（13%）、电力及公用事业（17%）、交通运输（20%）、食品饮料（24%） [5] 个股涨幅分布 - 全市场5200只个股上涨，仅229只下跌 [5] - 3089只个股涨幅超过50%，1489只个股涨幅达到100%及以上，424只个股涨幅超200%，159只个股涨幅超300%，83只个股涨幅超400%，35只个股涨幅超500% [5] - 十大牛股涨幅均超过600%，其中上纬新材、*ST宇顺、胜宏科技涨幅分别高达1710%、1141%、1076% [6][7] 市场驱动因素 - 行情由政策面和资金面共同推动，2024年9月24日央行、金融监管总局、证监会联合宣布重磅金融政策，全方位促进经济稳健增长 [2] - 中央政治局会议定调努力提振资本市场，引导中长期资金入市，支持上市公司并购重组，推进公募基金改革 [3] - 国内AI新势力Deekseek和国产机器人等热点引发市场关注，资金涌向风口领域 [5] 机构后市观点 - 前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，美联储降息带来的调整不会改变A股中长期走势，牛市由政策面和资金面推动 [8] - 申万宏源证券分析称牛市还有纵深，当前处于基本面和资金流入的“双底部区域”，后续有“继续磨底”和“改善”两种可能 [8][9] - 东吴证券分析师陈刚预计四季度市场将进行结构性切换，顺周期板块和低位科技分支可能成为胜负手，科技风格内部将从上游算力硬件转向泛AI分支的多点开花 [9]

市场温度计 - 上证指数和深证成指的近十年市盈率分位数分别为25%和25%，显示估值处于历史较低水平 [1] - 短期板块轮动中，非银金融、电力设备、计算机分别上涨+3.16%、+3.92%、+2.85% [1][2] - 建筑材料、建筑装饰板块表现较弱，分别下跌-1.46%和-0.54% [2] 资金流向 - 非银金融板块主力资金净流入82.6亿，电力设备和家用电器分别流入18.88亿和11.6亿 [2] - 通信、汽车、医药生物板块资金净流出居前，分别达-33.05亿、-15.3亿、-13.98亿 [2] - 银行ETF单日成交额达48.13亿，换手率1.03%；金融科技ETF换手率高达24.36% [3] 行业表现 - 金融科技板块强势领涨，中证金融科技指数单日涨幅超5%，成份股多只涨逾10% [3] - 券商板块全线飙升，中证证券公司指数收涨近5%，东方财富和中信证券包揽A股成交额前两名 [5] - 新材料ETF和有色龙头ETF近6月涨幅分别达10.09%和24.39% [3] ETF产品动态 - A500红利低波ETF（认购代码159296）今日首发 [1] - 金融科技ETF（159851）近6月涨幅16.37%，重仓计算机和非银金融板块 [3][5] - 券商ETF（512000）覆盖50只上市券商，近6月涨幅14.87% [3][7] 机构观点 - 金融科技板块在“政策牛”与“技术牛”共振下，估值和业绩双击确定性较高 [3][5] - 券商行业因增量资金入市和业绩弹性提升，有望进入ROE持续上行周期 [5] - 中证金融科技主题指数ROE为7.23%，市净率分位数20%，显示估值吸引力 [5][7]