市场整体表现与配置主线 - 本周A股整体宽幅震荡，主要宽基指数周度小幅收涨，主要宽基指数量能均回升 [5] - 股票型ETF本周小幅净流入，中小盘主题ETF为净流入主力，融资增加额维持正值但环比上周略有下降 [5] - 短线回调压力或已释放，市场再度进入震荡区间，资金面较市场交易量能更为积极，反弹或将延续 [5] - 建议以“红利+科技”作为配置主线，其中红利策略或在波动方面占优 [5] 钢铁行业 - 2025年2月8日工信部出台《钢铁行业规范条件（2025年版）》，7月18日再次提及“推动落后产能有序退出” [6] - 钢铁板块的盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股的PB也有望随之修复 [6] 有色金属行业（电解铝与铜） - 电解铝现货价格创2022年5月以来新高水平 [6] - 12月3日LME铜注销仓单库存达5.7万吨，占LME总库存35% [6] - 嘉能可2026年铜产量指引中枢下调9万吨，显示铜矿扰动增强 [6] - 线缆企业开工率连续回升5周，第四季度电网旺季效应仍存 [6] - 铜行业供需仍将维持偏紧格局，继续看好铜价上行 [6] 石油化工行业 - 中国石油天然气集团有限公司是集国内外油气勘探开发和新能源、炼化销售和新材料、支持和服务、资本和金融等业务于一体的综合性国际能源公司 [7] - 公司全产业链协同优势显著，旗下上市公司有望充分受益 [7] 电新环保行业 - 储能：2026年国内招标有望维持较好水平，独立储能将通过电能量市场、容量市场及辅助服务市场实现完整收益模型，美国缺电逻辑整体尚未改变，建议关注海外储能、SST等机会 [7] - 氢氨醇+风电：氢氨醇作为新能源消纳和绿电非电领域应用的重要方向，有望获得更多投资 [7] - 锂电：可重点关注供给变数较大的锂矿及盈利尚不支持扩产的隔膜等环节的投资机会 [7] 公用事业行业 - 本周动力煤价格加速下跌 [7] - 广东（加权平均电价）、山西（出清均价，实时市场）现货结算价格周环比均有所上涨 [7] - 绿电板块有望迎来估值修复，火电功能性定位转型持续，度电盈利相对稳健的火电运营商受关注，该板块为防御板块，聚焦长期配置需求 [7] 医药生物行业 - 12月7日，国家医保局发布首个商保创新药目录，共有24个药品参与价格协商，最终19个成功纳入 [8] - 在我国创新药“全球新”药物不断涌现的背景下，商保创新药目录的推行有望为创新药开辟更广阔市场空间 [8]

市场对美联储12月利率决议的预期 - 市场普遍预期美联储将在本周的议息会议上降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.5%-3.75%，根据芝商所美联储观察工具的数据，这一概率约为87%或87.4% [3][5] - 降息预期陡增主要源于美国就业市场压力加大，上周公布的ADP就业数据出现自2023年3月以来的最大降幅，同时PCE数据显示通胀放缓 [3] 对美联储政策信号与关键人物的关注 - 除了降息行动，市场将密切关注美联储发布的《经济预测摘要》及其中更新的点阵图，以寻找关于未来利率路径的线索 [4] - 市场一方面关注美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的表态，华尔街预期其可能再次上演“鹰派降息”，即在降息的同时避免释放明年1月进一步降息的信号 [4] - 市场另一方面高度关注被称为“影子美联储主席”的凯文·哈塞特的观点，他被视为明年接任鲍威尔的热门人选，立场被视为“激进鸽派” [4][7] 对“圣诞老人行情”的展望与市场波动 - 历史数据显示12月是美股表现强劲的月份，过去70年间，圣诞节后七个交易日标普500指数上涨的几率达到80% [7] - 有分析师认为，比12月降息更重要的是市场如何解读明年的额外降息，投资者预计2026年还将有2至4次降息，这些额外降息可能成为推动市场走高、开启“圣诞老人行情”的关键 [7] - 市场目前以波动性交易为主，期权交易员预计在利率决议日，标普500指数将出现1.3%的波动 [8] 潜在的降息交易方向与相关资产 - 华尔街普遍看好降息后美股表现，有分析师认为唯一可能阻止“圣诞老人行情”的因素是鸽派降息导致长期国债遭遇抛售 [8] - 文章梳理了八大利率敏感型资产方向供投资者参考，包括：地产（如ETF $XLRE, $ITB）、金融（如ETF $XLF, $KBWB）、公共事业（如ETF $XLU, $VPU）、生物技术（如ETF $XBI, $IBB）、科技（如ETF $QQQ, $XLK）、小盘股（如ETF $IWM, $IJR）、新兴市场（如ETF $EEM）以及避险资产（如黄金ETF $GLD, 美债ETF $TLT） [8][9] - 文章列出了可关注的核心指数ETF，例如做多标普500指数的$SPY和$VOO，做多纳斯达克100指数的$QQQ，以及其相应的杠杆或反向产品 [9]

盘后数据出炉。 | | | 今日资金净流入前五大行业 | | | --- | --- | --- | --- | | 行业 | 涨跌幅 | 净流入资金 | 资金流入较多个股 | | | | (亿元) | | | 电子 | 2. 15% | 189. 28 | 寒武纪-U | | 通信 | 2. 91% | 76. 25 | 新易盛 | | 电力设备 | 1. 45% | 30. 60 | 卧龙电驱 | | 计算机 | 1.56% | 26. 79 | 中科曙光 | | 传媒 | 0. 92% | 2. 35 | 蓝色光标 | | | | 今日资金净流出前五大行业 | | | 行业 | 涨跌幅 | 净流入资金 | 资金流出较多个股 | | | | (亿元) | | | 矢药生物 | 0. 11% | -58. 49 | 恒瑞医药 | | 食品饮料 | -0. 22% | -39. 47 | 贵州茅台 | | 公用事业 | -0. 23% | -32. 25 | 长江电力 | | 基础化工 | 0. 38% | -31.01 | 新金路 | 12月8日，A股市场整体上涨。截至收盘，上证指数报3924.08点，上涨 ...

盘后数据出炉。 12月8日，A股市场整体上涨。截至收盘，上证指数报3924.08点，上涨0.54%；深证成指报13329.99点，上涨1.39%；创业板指 报3190.27点，上涨2.6%；北证50指数上涨1.27%。A股市场合计成交20517.44亿元，较上一交易日增加3126.79亿元。 1.A股市场主力资金净流入7.34亿元 今日A股市场主力资金开盘净流出79.7亿元，尾盘净流出8.67亿元，A股市场全天主力资金净流入7.34亿元。 | | | 沪深两市近五日主力资金流向情况(亿元) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | | | 净流入金额 开盘净流入 尾盘净流入 超大单净买入 | | | 2025-12-8 | 7. 34 | -79.70 | -8. 67 | 59. 68 | | 2025-12-5 | 17.75 | -82. 49 | 21.94 | 81. 12 | | 2025-12-4 | -214.71 | -121.97 | -35. 67 | -69.28 | | 2025-12-3 | -452. 50 | -107. 61 | ...

公司股份回购行动 - 滨海投资于2025年12月8日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为3.56万港元 [1] - 共计回购3.2万股公司股份 [1] - 回购价格区间为每股1.11港元至1.13港元 [1]

港股通红利低波ETF基金(159118)市场表现 - 12月8日该基金震荡调整，现跌约0.6%，持仓股跌多涨少，仅中国中车、北京控股、伟易达飘红，建设银行、中国神华、万洲国际等领跌 [1] - 分析认为该基金打开低位布局窗口 [1] 保险资金入市与春季行情催化因素 - 保险公司相关业务风险因子下调，对持仓超过3年的沪深300成分股和中证红利低波100成分股，以及持仓超过2年的科创板股票风险因子打九折，释放的权益加仓空间是千亿级别 [1] - 保险提升权益配置比例是保险资金入市空间的主要来源 [1] - 春季行情的级别和定位判断不变，可能触发因素包括政策布局期和抢跑保险开门红 [1] 标普港股通低波红利指数历史业绩与特征 - 自2021年以来至2025年11月底，标普港股通低波红利全收益指数（港币）长期累计涨幅达102.23%，年化超16% [1] - 该指数长期业绩显著高于恒生指数以及恒生红利类指数和红利低波全收益指数 [1] - 标普港股通低波红利指数（港币）股息率达5.51% [1] 港股通红利低波ETF基金(159118)产品特性 - 基金紧密跟踪标普港股通低波红利指数（港币），成分股偏向大盘价值风格 [2] - 产品助力投资者低费率布局，管理费加托管费仅0.2%，并支持高效率的T+0交易 [2] - 基金可每季度进行评估及收益分配，在符合基金分红条件下可安排收益分配 [2] - 产品提供一键布局港股、红利、低波策略的便利 [2]

市场整体融资余额变动 - 截至12月5日，市场最新融资余额为24641.11亿元，较上个交易日环比减少23.78亿元 [1] 融资余额增加的行业 - 申万一级行业中有11个行业融资余额增加 [1] - 计算机行业融资余额增加最多，较上一日增加9.99亿元，最新余额为1785.70亿元，环比增长0.56% [1] - 国防军工行业融资余额增加5.19亿元，最新余额为828.78亿元，环比增长0.63% [1] - 机械设备行业融资余额增加4.38亿元，最新余额为1302.23亿元，环比增长0.34% [1] - 银行行业融资余额增加3.25亿元，最新余额为758.49亿元，环比增长0.43% [1] - 非银金融行业融资余额增加3.14亿元，最新余额为1856.60亿元，环比增长0.17% [1] - 农林牧渔行业融资余额增加2.76亿元，最新余额为292.99亿元，环比增长0.95% [1] - 有色金属行业融资余额增加2.57亿元，最新余额为1194.43亿元，环比增长0.22% [1] - 建筑材料行业融资余额增加2.45亿元，最新余额为138.97亿元，环比增长1.80%，增幅为所有行业最高 [1] - 通信行业融资余额增加2.16亿元，最新余额为1141.99亿元，环比增长0.19% [1] - 社会服务行业融资余额增加0.61亿元，最新余额为129.78亿元，环比增长0.47% [1] - 环保行业融资余额增加0.08亿元，最新余额为190.56亿元，环比增长0.04% [1] 融资余额减少的行业 - 有20个行业融资余额减少 [1] - 基础化工行业融资余额减少最多，较上一日减少9.11亿元，最新余额为988.44亿元，环比下降0.91% [1][2] - 电子行业融资余额减少6.81亿元，最新余额为3600.48亿元，环比下降0.19% [1][2] - 医药生物行业融资余额减少5.11亿元，最新余额为1640.85亿元，环比下降0.31% [1][2] - 家用电器行业融资余额减少4.21亿元，最新余额为364.23亿元，环比下降1.14% [1][2] - 电力设备行业融资余额减少4.91亿元，最新余额为2154.34亿元，环比下降0.23% [2] - 建筑装饰行业融资余额减少3.17亿元，最新余额为388.40亿元，环比下降0.81% [2] - 汽车行业融资余额减少3.03亿元，最新余额为1186.87亿元，环比下降0.25% [2] - 房地产行业融资余额减少2.59亿元，最新余额为356.27亿元，环比下降0.72% [1] - 食品饮料行业融资余额减少2.36亿元，最新余额为517.03亿元，环比下降0.45% [1] - 公用事业行业融资余额减少2.25亿元，最新余额为510.41亿元，环比下降0.44% [1] - 煤炭行业融资余额减少1.74亿元，最新余额为141.80亿元，环比下降1.21%，降幅为所有行业最高 [1] - 交通运输行业融资余额减少1.39亿元，最新余额为417.29亿元，环比下降0.33% [1] - 钢铁行业融资余额减少1.22亿元，最新余额为165.75亿元，环比下降0.73% [1] - 石油石化行业融资余额减少1.11亿元，最新余额为239.13亿元，环比下降0.46% [1] - 轻工制造行业融资余额减少1.02亿元，最新余额为144.19亿元，环比下降0.70% [1] - 纺织服饰行业融资余额减少0.31亿元，最新余额为80.44亿元，环比下降0.38% [1] - 商贸零售行业融资余额减少0.30亿元，最新余额为271.71亿元，环比下降0.11% [1] - 综合行业融资余额减少0.22亿元，最新余额为47.68亿元，环比下降0.46% [1] - 美容护理行业融资余额减少0.21亿元，最新余额为70.23亿元，环比下降0.30% [1] - 传媒行业融资余额减少0.13亿元，最新余额为504.89亿元，环比下降0.03% [1]

科技创新债发行区域格局 - 发行区域高度集中于经济强区与科创资源密集区，呈现“核心城市带动、次级城市跟进、区域协同发力”的结构 [3] - 北京市发行规模一骑绝尘，达到5,724.06亿元，占据绝对领先地位 [3][4] - 上海市（1,167.7亿元）、深圳市（833.83亿元）稳居高能级城市梯队 [3][4] - 部分城市凭借“专精特新”实现快速上升，例如保定（26.079亿元）、济南（238.0亿元）[3][4] - 其他主要发行城市包括：成都市（260.725亿元）、武汉市（517.79亿元）、广州市（414.1亿元）、天津市（362.06亿元）、杭州市（644.28亿元）等 [4] 科技创新债行业分布 - 行业集中度高，工业、金融、公用事业、材料四大行业合计占比达84.3% [6] - 资金流向明确，呈现向高端制造、科技金融、智慧基建及关键材料国产化集中流动的趋势 [6] - 科技含量越高的领域，越受资金青睐 [6] 科技创新债信用结构与发行规模 - 信用资质整体优良且稳健，AAA评级债券占比近98% [9] - 具体评级分布为：AAA级14,016.11亿元/1,021只，AA+级1,418.0亿元/287只，AA级201.78亿元/54只，低评级占比不到3% [9] - 截至报告日，科技创新债已累计发行14,950.78亿元，共计1,504只 [10] - 发行节奏上，5月发行量最高，达3,491.77亿元，11月发行2,522.49亿元，环比增长49.83%，整体发行规模保持在高位区间 [10]

新西兰经济基本面 - 房地产市场整体停滞且局部分化，11月全国住宅价值中位数与10月持平，为806,561纽币，但较去年同期下降0.73% [1] - 高端市场出现回调，奥克兰房价11月微跌0.24%，年内跌幅达2.20%；皇后镇湖区房价中位价超156万纽币，11月下跌0.61%，同比下跌0.79% [1] - 政府财政状况弱于预期，本财年前四个月核心税收收入为395亿纽币，较预期低6亿纽币，导致不包括ACC的运营余额赤字达到49亿纽币，比预算预测高出约7亿纽币 [1][2] - 建筑业活动持续疲软，2025年第三季度新开工建筑工程价值环比增长6.2%至81.99亿新西兰元，但较去年同期下降4.4%，且已连续七个季度低于去年同期水平 [12] - 住宅租赁市场供应急剧增加，2025年11月新增租赁挂牌量达7,253套，创历史新高，同比增长12.4%，导致全国平均租金要价连续四个月下跌至每周626新西兰元，较2024年5月峰值下跌5.2% [12] 美国经济与货币政策 - 美国9月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，大体符合市场预期，为美联储12月降息提供了空间 [3][4] - 美国9月实际个人消费支出环比增长0%，消费者支出停滞，商品价格当月环比上涨0.5%，为今年以来最大单月涨幅 [3][5] - 美国劳动力市场呈现“不裁不招”状态，11月计划裁员人数环比骤降53%至71,321人，但今年前11个月计划裁员总数达约117.1万人，同比激增54%；同期计划招聘人数仅为497,151人，创2010年以来最低年度水平 [25][26][27] - 美国12月密歇根大学消费者信心初值指数从11月的51升至53.3，为连续五个月下滑后首次回升，1年通胀预期初值降至4.1%，创今年1月以来最低水平 [7][8] - 市场对美联储12月降息25个基点的定价概率已升至92%，鸽派预期使美元承压 [22][41] 新西兰金融市场与政策 - 新西兰联储在最新会议上将官方现金利率下调25个基点至2.25%，决策层关注中期通胀与经济动能，未来利率决策将取决于数据发展 [33][74] - 新西兰基准股指S&P/NZX 50上周五下跌0.2%，收于13,484点，主要受公用事业股拖累 [18][61] - 新西兰拟收紧股东贷款税收规则，若公司向股东提供的贷款总额达到或超过50万纽元且在12个月内未偿还，将被视同分红并课税，2024税务年度约有5,550家公司持有超过100万纽元的未偿还股东贷款 [16][58] - 新任央行行长布雷曼强调以遏制通胀为核心使命，货币政策主要工具官方现金利率的核心目标是控制通胀 [24][66] 外汇市场技术分析 - 纽币兑美元汇率近期走强，周内触及0.5710低点后攀升至0.5778，刷新10月30日以来高点 [22] - 日图级别技术指标显示纽币走势维持强势，RSI(14)为63.131，进入60以上强势区间，MACD(12,26)为0.001，发出买入信号 [30][36] - 短期移动均线呈买入信号，MA5为0.5756，MA10为0.5717，MA20为0.5680，MA50为0.5719 [37] - 4小时级别分析显示纽币短线价格走势区间关注0.5800-0.5735，布林带中轨位于0.5760附近构成多空分界枢纽 [39][40][81] 行业与市场动态 - 新西兰房地产市场呈现显著的买方市场特征，2025年11月新增住宅挂牌量达12,339套，同比增长10.9%，待售房屋总库存升至35,345套，创自2014年以来11月份最高纪录，全国平均要价环比下跌2.6%至881,105纽元 [23][65] - 美国消费者支出分化，劳动力市场走弱及家庭财务吃紧推动更多美国人转向Dollar General等折扣零售商，但Victoria's Secret和Gap等公司业绩仍显示一定韧性 [6][47] - 假日购物数据显示消费者需求具有韧性，“黑色星期五”销售额（剔除汽车经销商）同比增长4.1%，高于去年的3.4% [8][49] 地缘政治局势 - 俄乌冲突处于消耗战与密集外交并行阶段，美国特使透露结束战争的协议“非常接近”，但核心分歧在于顿巴斯地区未来地位及扎波罗热核电站归属 [20][63] - 加沙地带临时停火进入第二个月，谈判处于“关键时刻”，核心问题包括哈马斯解除武装、建立加沙过渡当局及多国安全部队的组成与部署 [21][64]

监管政策调整 - 国家金融监督管理总局于2025年12月5日发布通知，下调了保险公司投资沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票的风险因子 [2] - 具体调整内容为：保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.30下调至0.27；持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.40下调至0.36 [2] - 风险因子是衡量投资资产风险水平的关键参数，直接影响保险公司进行权益投资所需计提的最低资本，风险因子下调意味着资本占用减少，可以提高资本使用效率 [2] - 持仓时间的计算以投资科创板上市普通股为例，按照先进先出原则，采用加权平均的方式计算其过去四年持仓时间，持仓时间超过两年的适用风险因子0.36 [3] - 本次调整后，A股相较于H股的资本占用的性价比进一步提升，A股有望获得险资中长期青睐 [3] - 2025年4月，金融监管总局已发布通知，上调了险资权益资产配置比例上限，最高可达50% [3] 保险资金投资现状 - 截至2025年第三季度末，保险公司资金运用余额规模达到37.5万亿元，较年初增加12.6%，连续三年实现双位数增长 [3] - 截至2025年三季度末，人身险公司和财产险公司投资于股票和证券投资基金的余额合计达到5.59万亿元，在保险公司资金运用余额中的占比达到14.92%，逼近15%重要关口，创2022年以来的占比新高 [4] - 权益资产占比提升既受长期资金入市政策指引下险资权益资产配置比例增加的影响，也与近两年来A股市场行情上涨推高权益资产公允价值相关 [5] - 险资对权益资产的偏爱也体现在不断增长的举牌事件中，2025年以来险资举牌已达31次 [6] 相关指数与成分股 - 当前沪深300及红利低波100指数权重前五行业集中在银行、食品饮料、交通运输、公用事业和电子 [3] - 沪深300及红利低波100指数前十个股分别为贵州茅台、宁德时代、冀中能源、招商银行、美的集团、长江电力、中国平安、兴业银行、中国神华和工商银行 [3]