公司评级与目标价调整 - 摩根大通将甲骨文的目标价从270美元下调至230美元，并维持“中性”评级 [1] 公司近期业绩与市场表现 - 甲骨文第二季度业绩逊于市场预期 [1] - 业绩公布后，公司股价在美股盘前交易中大幅下跌超过12% [1] 宏观经济与市场环境 - 美联储在相关时期内宣布降息25个基点，符合市场预期 [1]

核心观点 - 西南证券携手恒生电子与华为终端成功上线国产化平板一体化柜面系统 该系统以华为鸿蒙平板为载体 革新了传统临柜业务模式 实现了无边界、数智化的服务 并已在全国106家分支机构全面应用 [1][4] 系统合作方与角色 - 西南证券作为业务引领者 以业务需求为核心锚点 明确功能建设重点 推动系统与业务场景深度融合 [1] - 恒生电子凭借完善的业务解决方案 高效打通集中运营平台与移动终端的连接 升级系统功能 并依托其产品化能力和行业经验深度优化业务流程 [1][2] - 华为终端提供搭载鸿蒙操作系统的平板 为项目提供了稳定可靠的硬件基础与AI能力支撑 [1] 系统功能与业务覆盖 - 系统将传统柜面业务整合至平板 支持81项核心业务功能 全面覆盖智能开户、账户业务、信用业务等场景 [2] - 支持组合业务受理功能 可根据高频服务场景灵活配置业务组合 例如将“权限开通”与“基金开户”打包处理 满足客户多业务并行办理需求 [2] - 打通柜台PC端、见证PAD端、客户自助端等多渠道受理端 实现流程整合与数据共享 客户全景视图可一站式聚合展示客户信息 [3] 效率与成本优化 - 系统以华为平板为载体 节省了证件读卡器、高拍仪、手写板等外设 大幅降低硬件成本并解决外设兼容性差、故障频发的问题 [1] - 采用“全触控操作+无纸化签署” 告别传统文件打印、盖章与归档环节 [2] - 柜员可根据业务需求自主配置常用功能入口 操作界面优化 简化操作环节 实现一键发起业务流程 [3] 服务模式与客户体验革新 - 系统摆脱空间限制 支持柜员在营业场所内移动服务或外出为高净值客户办理见证业务 实现“服务随人走” [2] - 革新交互方式 将传统“面对面”办理变为“肩并肩”协同操作模式 有助于增强互动性与信任感 [2] - 系统上线后运行稳定 柜员上手迅速、接受度高 有效支撑业务发展 [3] 技术自主与安全保障 - 系统打造了覆盖硬件到操作系统的全栈国产化解决方案 从底层实现了技术体系的自主可控 [3] - 针对PAD端业务场景 围绕身份认证、数据防护、设备管理及操作审计四大核心维度构建闭环安全管控机制 确保业务合规、数据保密及操作可追溯 [3] 行业意义与未来展望 - 该系统的成功上线 将行业长期柜面服务痛点转化为创新契机 并将行业国产化要求转化为差异化竞争优势 [4] - 西南证券未来将继续与恒生电子、华为终端深化合作 以更安全、高效、便捷的金融服务体验 为行业创新发展注入新动力 [4]

公司股权变动 - 摩根大通于12月8日增持金蝶国际股份622.9962万股 [1] - 增持每股作价为13.5099港元，涉及总金额约8416.62万港元 [1] - 增持后摩根大通最新持股数量约为1.79亿股，持股比例达到5.04% [1]

格隆汇12月11日｜甲骨文(ORCL.US)盘前跌近12%，报196.79美元。消息面上，甲骨文第二财季业绩显 示，公司营收、云业务收入均不及市场预期，季度自由现金流（FCF）为-100亿美元，预计年度资本开 支将比先前预估的多出大约150亿美元。洲际交易所 (ICE) 数据显示，本月初，甲骨文公司的五年期信 用违约掉期（CDS）已经攀升至2009年以来的最高水平。 ...

热点头条 - SpaceX计划于2026年中后期完成上市，目标估值1.5万亿美元，募资额或将超过300亿美元，为史上最大IPO，募资将用于开发太空数据中心[2] - 甲骨文第二财季调整后营收160.6亿美元，略低于分析师预期的162.1亿美元，其中云营收为80亿美元，略低于预期的80.4亿美元[2] - 亚马逊计划到2030年在印度投资超过350亿美元，用于商业扩张、人工智能数字化、出口增长及创造就业，目标实现印度累计800亿美元的电子商务出口额[2] - Meta全力转向闭源模型，新模型Avocado或于2026年春季推出，扎克伯格深度介入研发，推动战略转向可直接变现的AI模型，并已使用阿里巴巴的通义大模型进行微调[2] - 宁德时代计划发行不超过100亿元人民币债券，所募资金将主要用于补充营运资金、偿还债务以及支持产能扩张和技术研发[2] 大中华地区公司要闻 - 蓝思科技拟收购裴美高国际100%股权以布局AI算力硬件新赛道，标的公司持有元拾科技95.1164%股权，交易旨在增强公司在AI算力硬件方案的核心竞争力[4] - 五粮液将在下周实施百亿中期分红，彰显了公司强劲的盈利能力和对投资者的回报能力[4] - 世纪华通全资子公司盛趣数盟持有国盛资本7.3121%份额，国盛资本持有摩尔线程1958.8689万股，占其发行后总股本的4.1676%，以摩尔线程12月10日收盘价估算，所持份额预计对2025年第四季度净利润影响6.4亿元，约占2024年经审计归母净利润的53%[4] - 京东工业香港公开发售超额认购60.5倍，最终发行价定为每股14.10港元，全球发售共发行21120.88万股股份，募集资金净额约28.27亿港元，基石阵容占比44.5%，拟于12月11日在港交所挂牌上市[4] - 台积电11月销售额3436.1亿元台币，同比增长24.5%，1-11月累计销售额3.47万亿元台币，同比增长32.8%，业绩增长主要受益于先进制程芯片需求持续旺盛及产能利用率提升[5] - 市场关注万科A于12月10日召开的“22万科MTN004”债券持有人会议结果，公司近期积极采取措施应对流动性压力，包括推动项目销售和资产处置[5] - 中科曙光回应终止重大资产重组及英伟达H200超节点适配问题，称终止重组基于市场环境变化及公司战略调整，目前与英伟达在产品适配方面进展顺利[5] 美洲地区公司要闻 - 微软宣布未来四年向印度投资175亿美元用于人工智能及云基础设施建设，并与Anthropic、OpenAI等联合成立人工智能安全基金会（AAIF）[7] - 美国政府批准英伟达向中国出售H200人工智能芯片，出口需接受安全审查并支付25%销售分成，公司正开发芯片定位验证技术遏制走私，Blackwell芯片将率先搭载，同时超微电脑扩展其Blackwell产品线，推出液冷式HGX B300解决方案[7] - 亚马逊与意大利税务部门达成协议，支付7.23亿欧元税款，同时批评意大利监管环境“不可预测”影响投资吸引力[7] - 英美资源集团和泰克公司股东批准530亿美元合并案，将打造全球主要铜业巨头，合并后公司总部迁至加拿大，预计每年可产出超过一百万吨铜[7] - 私募Apollo和加拿大公司Capital Power Corp敲定协议，将致力于在美国收购天然气发电工厂[7] - 中小企业支付公司Flex获得由加拿大风险投资公司Portage领投的6000万美元B轮融资，致力于为中型企业主提供管理和简化财务流程的工具，利用人工智能代理优化企业运营[7] - 布鲁克菲尔德与卡塔尔AI公司组建价值200亿美元的AI合资企业，专注于在卡塔尔及选定的国际市场开发人工智能基础设施[8] - 百事公司与激进投资者Elliott Investment Management达成协议，计划将美国产品线减少20%，注重价格亲民，作为降成本举措之一宣布裁员计划，旨在重振增长并赢回投资者[8] 亚太地区公司要闻 - 三星SDI签订96亿元人民币（13.6亿美元）储能系统订单，将在美国本土制造磷酸铁锂电池，进一步拓展北美市场[10] - SK海力士为缩小与美光差距、提升估值，计划在美股上市，目前正推进相关讨论，公司受益于AI存储芯片需求激增[10] - 三星电机全力押注AI与汽车MLCC，计划在菲律宾新建工厂以强化供应链布局，应对电子元件需求增长[11] - 日本电信电话数据集团在硅谷成立人工智能子公司[11] - 塔塔咨询董事会批准收购美国Coastal Cloud及其子公司，旨在强化云计算与企业服务能力，具体交易金额未披露[11] 欧洲及大洋洲地区公司要闻 - 宝马集团监事会决定现任生产部门负责人米兰·诺德科沃奇将于2026年5月接任董事长，接替任职35年的齐普策，任期将延续至2031年，任期内将主导新世代车型量产[13] - 斯特兰蒂斯集团与Bolt达成合作，共同加速无人驾驶出行服务在欧洲的大规模推广，计划2026年开始在欧洲部署测试车辆，初步目标2029年实现量产[13] - 灵宝黄金直接全资附属公司拟以3.7亿澳元收购澳大利亚St Barbara Limited旗下目标公司50%+1股股权，目标公司核心资产为位于巴布亚新几内亚的Simberi金矿项目[13] - 澳大利亚矿产资源公司（MinRes）为其西澳大利亚皮尔巴拉地区的Lamb Creek铁矿石项目举行破土动工仪式，该露天铁矿项目规划年产能约750万吨，矿山寿命预计约5年，计划2026财年第四季度实现首批铁矿石装船[13]

3. 截至发稿，WTI原油涨0.58%，报58.59美元/桶。布伦特原油涨0.48%，报62.24美元/桶。 市场消息 哈塞特"快速降息"承诺变画饼?降息预期遭重挫，全球长期国债收益率飙至16年高点。在美联储关键政 策会议前夕，全球债券收益率已升至2009年以来最高水平，这表明市场担忧从美国到澳大利亚的降息周 期可能即将结束。一项衡量长期政府债券收益率的指数已回升至16年高点，货币市场的押注进一步强化 了这种情绪。交易员当前定价显示欧洲央行几乎不可能进一步降息，同时几乎确定日本央行本月将加 息，并预期澳大利亚央行明年将进行两次25个基点的加息。即便在美联储本周预计将降息的美国，市场 前景也在快速演变。随着投资者重新评估货币政策、通胀和财政纪律的前景，30年期美国国债收益率已 攀升至多月高点。 12月会前宽松预期降温!债券交易员押注"缩水"：美联储明年仅降息2次。债券交易员押注美联储未来一 年降息幅度将较为平缓，这是全球范围内押注美联储将放缓或停止货币宽松政策的趋势的一部分。除了 周三预期的25个基点降息外，期货和期权交易显示，交易员们现在预计美联储将在2026年总共降息50个 基点，其中大部分降息将集中在今年 ...

硬·AI 作者 | 鲍亦龙 编辑 | 硬 AI 资深科技投资人Gavin Baker表示大型GPU采购方的公开财报显示，AI已经明确赚钱。 12月9日，科技投资大佬Gavin Baker接受播客采访时表示，在GPU上投入最大的公司都是上市公司， 通 过计算这些公司的财报可以发现，在大规模GPU投入后，这些公司的投资资本回报率（ROIC）实际上高 于投入前的水平 。Baker表示： 我总是觉得奇怪，为什么还会有人对此存在争论。 这种回报提升部分来自运营成本节省，但更重要的是将大型推荐系统从CPU迁移到GPU后，这些公司实现 了巨大的效率提升，推动了收入增长的加速。 Gavin Baker认为，投资回报的提升部分来自运营成本节省，但更重要的是从CPU迁移到GPU后，这些公司实现了巨大 的效率提升，推动了收入增长的加速。Baker观察到每家大型互联网公司内部，负责创造收入的部门都在激烈争夺GPU资 源，因为这是一个简单的线性关系：更多的GPU意味着更多的收入。 Baker强调， 无论回报来源如何，关键事实是ROI确实为正 。他还观察到， 每家大型互联网公司内部，负 责创造收入的部门都在激烈争夺GPU资源。因为这是一 ...

科创50指数市场表现 - 科创50指数12月10日收盘报1346.7点，微跌0.03%，日内振幅为2.45%，总成交额约553.6亿元 [1] - 科创综指同日收涨0.14%，报1604.56点，总成交额1803亿元 [1] 科创板整体市场概况 - 科创板595只个股涨少跌多，高价股表现分化，低价股多数下跌 [1] - 剔除上市首日的百奥赛图，其余594只个股平均涨幅约0.01%，平均换手率2.37%，合计成交额约1786.75亿元，平均振幅约为3.61% [2] 细分行业板块表现 - 半导体股、通信设备股表现强势 [1] - 电气设备股、软件服务股跌幅靠前 [1] - 专用机械股表现分化 [1] 个股表现 - 霍莱沃涨停，涨幅居首；佳华科技跌10.1%，跌幅居首（均不考虑上市首日的百奥赛图） [2] - 成交额方面，摩尔线程以108.2亿元位居首位；汉邦科技以731.4万元位居末位 [2] - 换手率方面，摩尔线程以51.93%位居首位；中复神鹰以0.14%位居末位（均不考虑上市首日的百奥赛图） [2] 新股上市表现 - 百奥赛图于12月10日在上交所科创板上市，证券代码688796，发行价格26.68元/股，发行市盈率为519.12倍 [1] - 公司主营业务是提供基因编辑服务、临床前药理药效评估服务、模式动物销售、抗体开发及创新药开发 [1] - 截至收盘，百奥赛图较发行价上涨146.6%，成交额约16.7亿元，换手率达75.8% [1]

公司财务表现 - 2025年第三季度收入实现平稳增长，利润实现较快增长 [1] - 产品化能力、AI赋能及业务结构优化共同推动毛利率显著改善 [1] 业务结构与发展 - 公司持续优化业务结构，产业数字化与财务数字化业务占比提升 [1] - AI业务进展积极，单季度收入突破1亿元人民币 [1] - 对全年及明年的业务发展展望积极 [1] 公司战略与资本市场 - 公司启动H股上市，有望提升品牌影响力 [1] - H股上市将推动产品出海的全球化战略 [1]

行业背景与机遇挑战 - 12月餐饮行业进入“黄金冲刺期”，圣诞节、元旦节双节临近，年末聚会与庆典活动增多，消费热情集中释放，市场迎来客流高峰 [1] - 行业机遇与挑战并存，头部品牌正强势扩张，而中小企业面临成本上升与竞争加剧的双重压力 [1] - “数智化”成为餐饮企业提升运营效率、应对年终挑战的重要抓手 [1] 公司产品与解决方案概述 - 客如云作为深耕餐饮SaaS领域十三年的服务商，为不同业态商家提供数智化整体解决方案 [1] - 公司以硬核产品与智能服务，助力餐饮企业高效应对年末挑战 [13] 硬件支撑：高性能智能终端 - 客如云POS 5D系列智能收银一体机拥有高性能多核处理器，配备4+32G超大存储空间，并搭配Wi-Fi 6双频，以提升点单效率并确保系统稳定运行 [2] - 该终端能在断网、高并发等极端场景下快速响应、无缝接单，防止因技术故障导致生意损失 [2] 软件赋能：AI智能体与运营效率 - 客如云推出AI五大智能体，包括洞察经营趋势的“老板助手”、守护系统稳定的“超级IT”、精准触达用户的“营销助手”、高效协同前厅后厨的“超级店员”以及集多功能于一身的“智能小On” [4] - 这些智能体多维度保障运营稳定，旨在用AI赋能经营高速增长 [4] 软件赋能：私域营销与客户沉淀 - 公司以小程序为切入点，构建了一套以“拉新—提频—复购”为核心的客户沉淀流程 [6] - 通过领券、抽奖、邀请有礼等多种营销玩法，吸引顾客主动分享，形成裂变，以激活私域流量 [6] - 美味不用等（关联服务）提供企微代运营服务，对用户进行多样化营销促活，让私域成为业绩长效动力 [7] 软件赋能：数据分析与经营决策 - 客如云报表功能一站式聚合营收、菜品、会员、营销等核心数据，以深度洞察消费偏好与销售趋势 [9] - 支持自定义经营维度，并通过多时段同环比分析清晰呈现数据差异，帮助商家复盘数据并精简SKU [9] - 针对烧烤等跨天营业的特殊业态，公司特别推出了“跨日对账报表”功能，使对账更轻松 [10] 软件赋能：全流程效率提升 - 客如云餐饮系统涵盖点餐、预订、排队、支付等基础收银功能，并具备离线点单/支付、聚合团购、点单核券一步完成等功能，以提高服务效率 [12] - 通过商家管理后台或掌上客如云APP，可随时查看销售、库存、进货等详细报表，快速全面了解门店经营情况 [12] - 该方案助力商家实现管理数智化、货品数智化、数据可视化，追求收益最大化 [12]