增持计划进展 - 公司控股股东上海中曼投资控股有限公司于2025年4月8日至2025年6月30日通过集中竞价交易方式增持公司股份4,322,828股 [2] - 本次增持金额为7,678.56万元人民币（不含交易费用） [2] - 累计增持金额（含前次增持）达10,188.46万元人民币（不含交易费用） [2] 增持时间范围 - 本次增持计划时间已过半 [2] - 具体增持期间为2025年4月8日至2025年6月30日 [2]

项目概况 - 全球首个超稠油开采塔式光热替代示范工程项目在新疆投产 每年替代天然气392万立方米[1] - 项目位于新疆克拉玛依市新疆油田风城油田作业区 占地面积15万平方米 采光面积5.15万平方米[3] - 通过23712面轻型模块化小定日镜将太阳光反射至113米高集热塔 产出305℃高温蒸汽注入地下[3] 技术突破 - 定日镜追踪太阳光精度达1.2毫弧度 远高于商业电站普遍2.0的追踪精度水平[5] - 镜面太阳光反射效率超95% 技术指标处于国际领先水平[5] - 创新利用地下蒸汽腔进行热能存储 实现夜间无光照条件下持续加热油藏[3] 环保效益 - 年生产5.2万吨零碳过热蒸汽 实现"光尽其用、零碳采油"目标[3][8] - 替代天然气392万立方米 相当于2万户家庭一年用气量[8] - 项目建成前风城油田稠油热采年均消耗天然气近10亿立方米 原煤约30万吨[8] 行业背景 - 稠油全球储量占比超过70% 具有黏度高、流动性差特性[8] - 当前全球主要采用燃气或燃煤锅炉产生过热蒸汽进行热采 存在高能耗、高碳排放问题[8] - 风城油田是我国最大的整装浅层超稠油生产基地[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜基本面整体偏强，矿端事故与低位库存支撑铜价，且市场美联储降息预期持续托底下方，盘面震荡偏强为主 [9] - 原油供需将转弱，建议中长期逢高做空为主；短期建议原油空单暂时逐步止盈离场 [10] - 沥青供需双增，建议沥青空单止盈离场后观望 [12] - 预计近期PP震荡运行，下方空间有限 [13] - 预计近期塑料震荡运行，下方空间有限 [15] - 预计PVC震荡下行 [18] - 尿素行情有超跌现象，盘面筑底中，后续预计有技术性回弹 [19] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 9月12日收盘，国内期货主力合约涨跌互现，沪银涨超2%，苹果等涨超1%；集运指数（欧线）跌超5%，低硫燃料油等跌超2%；沪深300、上证50股指期货主力合约跌0.43%，中证500、中证1000股指期货主力合约分别涨0.59%、0.37%；2年期国债期货主力合约跌0.03%，5年、10年、30年期国债期货主力合约分别涨0.01%、0.06%、0.38% [6][7] - 9月12日15:17，国内期货主力合约资金流入方面，沪铜2510流入11.69亿，沪银2510流入8.76亿，三十年国债2512流入6.26亿；资金流出方面，中证1000 2509流出44.03亿，沪深300 2509流出40.37亿，中证500 2509流出25.71亿 [7] 各品种分析 沪铜 - 美国初请失业金人数创新高，CPI同比升2.9%符合预期且环比上涨超预期；中国8月铜矿砂及精矿进口量同比增7.4%，冶炼厂加工费近两期下降，硫酸价格升至高位，9月有5家冶炼厂检修，预计9月国内电解铜产量环比下降，进口铜货源将挤占国内市场；终端利润值走弱，旺季预期存疑；印尼一铜矿场作业暂停 [9] 原油 - 原油逐步退出季节性出行旺季，美国油品库存增加，炼厂开工率小幅回升；OPEC+将实施产量调整，加剧四季度压力，IEA提高原油过剩幅度；沙特阿美下调发货价格；美国对印度商品征关税或影响原油贸易流；后续消费旺季结束，非农就业数据疲软令市场担忧需求，OPEC+加速增产；伊拉克等国提交补偿计划缓解供应压力；中东地缘政治风险升温 [10] 沥青 - 本周沥青开工率环比回升6.8个百分点至34.9%，9月预计排产268.6万吨，环比增11.3%，同比增34.1%；下游各行业开工率多数上涨，全国出货量环比减少9.22%；炼厂库存存货比上升但仍处同期最低位；美国允许雪佛龙在委开采石油或影响原料贴水；下周部分装置计划复产；OPEC+计划增产，原油期价跌幅大，成本端支撑走弱 [11][12] PP - 下游开工率环比回升0.63个百分点至50.86%，9月12日新增检修装置，企业开工率下跌至79.5%左右，标品拉丝生产比例下降至22%左右；石化企业9月去库一般，库存处于近年同期中性水平；OPEC+加速增产，原油价格下跌；新增产能投产，近期检修装置略有增加；下游逐步进入旺季，多数行业有走高预期 [13] 塑料 - 9月12日新增检修装置，开工率下跌至81%左右；PE下游开工率环比上升1.11个百分点至42.17%，农膜进入旺季，订单和原料库存增加；石化企业9月去库一般，库存处于近年同期中性水平；OPEC+加速增产，原油价格下跌；新增产能投产，开工率略有减少；农膜旺季需求将提升，市场交易氛围改善 [15] PVC - 上游电石价格多数地区稳定；供应端开工率环比增加2.81个百分点至79.94%；下游开工率增加但同比偏低，采购谨慎；印度政策延期，出口签单一般，中国出口预期减弱；社会库存增加，房地产改善需时间；氯碱综合利润为正，开工率偏高；新增产能较多；电石价格支撑不强，需求未改善前压力大 [16] 尿素 - 今日低开高走反弹乏力午后下挫，工厂报价下滑；供应端日产18万吨左右，近期复产检修并行；库存高企，市场货源充沛；需求端下游零星低价拿货，复合肥工厂开工负荷回升但库存仍处高位，其他工业需求刚需拿货，三聚氰胺开工负荷下调 [19]

研究人员通过查阅文献、前期调研，充分论证了低温破乳的可行性，并收集到多种型号的低温破乳剂。 他们开展药剂复配筛选工作，经过一个多月的集中攻关，完成9批次150余组实验，最终筛选出性能优异 的低温破乳剂。试验表明，该药剂可将脱水运行温度从65℃降至55℃，破乳剂投加浓度从每升400毫克 减少至250毫克。在55℃条件下，该药剂仅需48小时即可将原油含水率降至1%以下，完全满足现场生产 需求。 中化新网讯 近日，河南油田稠油低温脱水技术取得突破，成功筛选出高效低温破乳剂，为传统稠油脱 水工艺中高温运行、破乳剂用量大等难题提供了解决方案。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜高开低走，日内偏强震荡，降息预期托底下方，但库存处于低位小幅攀升阶段，旺季预期尚未开始兑现，高价之下，下游成交氛围不佳，盘面震荡偏强为主 [9] - 原油逐步退出季节性出行旺季，油品库存继续增加，OPEC+计划 10 月增产，加剧四季度原油压力，后续消费旺季即将结束，原油供需将转弱，建议中长期逢高做空为主，短期建议原油空单暂时逐步止盈离场 [10][11] - 沥青供需双弱，成本端支撑走弱，由于沥青期价已经下跌至震荡区间下沿，建议沥青空单止盈离场后，震荡运行对待 [12][13] - PP 下游开工率环比回升，企业开工率维持在中性偏低水平，成本端原油价格低位反弹，供应上新增产能投产，预计近期 PP 震荡运行，下方空间有限 [14] - 塑料开工率维持在中性偏低水平，下游开工率环比上升，成本端原油价格低位反弹，供应上新增产能投产，农膜逐步进入旺季，预计近期塑料震荡运行，下方空间有限 [15][16] - PVC 开工率转而增加，下游开工率小幅增加但同比仍偏低，出口预期减弱，社会库存偏高，房地产改善仍需时间，预计 PVC 震荡下行 [17] - 尿素今日低开高走，日内承压运行，市场成交度不高，供应端日产稳定，库存高企，需求端后续需求提振有限，盘面筑底中，后续预计有技术性回弹 [18][19] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止 9 月 11 日收盘，国内期货主力合约涨跌互现，焦煤、工业硅、红枣等涨超 2%，集运指数（欧线）跌超 5%；沪深 300 等股指期货主力合约上涨，2 年期等国债期货主力合约有涨有跌 [6][7] - 截至 9 月 11 日 15:30，沪深 300 2509 等期货主力合约资金流入，沪金 2510 等期货主力合约资金流出 [7] 各品种分析 沪铜 - 美国 8 月 PPI 同比增长 2.6%，环比下降 0.1%；中国 8 月铜矿砂及精矿进口量同比增 7.4%，9 月有 5 家冶炼厂有检修计划，预计 9 月国内电解铜产量将环比下降，进口铜货源将挤占国内市场 [9] - 需求方面，终端利润值走弱，旺季预期存疑，价格上涨动能有限 [9] 原油 - 原油逐步退出季节性出行旺季，美国原油、汽油超预期累库，精炼油累库幅度超预期，美国炼厂开工率小幅回升 [10] - 9 月 7 日，OPEC+八国决定将自 2023 年 4 月宣布的每日 165 万桶额外自愿减产中，实施每日 13.7 万桶的产量调整，将于 2025 年 10 月起实施 [11] - 沙特阿美下调 10 月份销往亚洲的发货价格，关注后续俄乌停火协议谈判进展及印度对于俄罗斯原油的采购情况 [11] 沥青 - 上周沥青开工率环比回落，下游各行业开工率多数下跌，全国出货量环比减少，炼厂库存存货比下降但仍处于近年来同期最低位 [12] - 美国允许雪佛龙恢复在委内瑞拉开采石油，或将导致中国购买沥青原料的贴水幅度缩小 [12] - OPEC+计划 10 月增产，近期原油期价跌幅较大，沥青成本端支撑走弱 [13] PP - PP 下游开工率环比回升，企业开工率维持在 82%左右，标品拉丝生产比例下降，石化企业 9 月份去库一般 [14] - 成本端原油价格低位反弹，供应上新增产能投产，近期检修装置略有增加 [14] - 天气好转，下游逐步进入旺季，PP 下游多数行业有继续走高预期，关注全球贸易战进展 [14] 塑料 - 9 月 11 日，塑料开工率维持在 82.5%左右，PE 下游开工率环比上升，农膜逐步进入旺季，石化企业 9 月份去库一般 [15] - 成本端原油价格低位反弹，供应上新增产能投产，塑料开工率略有增加 [15] - 农膜后续需求将进一步提升，市场交易氛围略有改善，关注反内卷与老旧装置淘汰政策 [15][16] PVC - 上游电石价格部分地区小幅上涨，PVC 开工率环比增加，下游开工率小幅增加但同比仍偏低，采购较为谨慎 [17] - 印度将 BIS 政策延期，中国 PVC 出口预期减弱，上周社会库存继续增加，库存压力仍然较大 [17] - 房地产仍在调整阶段，氯碱综合利润仍为正值，新增产能投产，电石价格支撑不强 [17] 尿素 - 今日低开高走，日内承压运行，市场成交度不高，上游工厂报价多下滑 [18] - 供应端日产 18 万吨左右，近期复产检修并行，库存高企 [18] - 需求端复合肥工厂开工负荷回升，但厂内成品库存延续去化趋势，后续需求提振有限，盘面筑底中，后续预计有技术性回弹 [19]

CPI表现 - 8月CPI同比下降0.4%，环比持平，低于季节性水平0.3个百分点[1][10] - 食品价格同比下降4.3%，较7月降幅扩大2.7个百分点，对CPI同比下拉影响增加0.51个百分点[1][14] - 猪肉价格同比下降16.1%，鲜菜和鲜果价格分别下降15.2%和3.7%[14] - 非食品价格同比上涨0.5%，服务价格同比上涨0.6%[1][14] - 核心CPI同比上涨0.9%，创近两年半新高[1][15] PPI表现 - 8月PPI同比下降2.9%，较7月降幅收窄0.7个百分点，环比持平[2][18] - 煤炭加工价格上涨9.7%，煤炭开采和洗选业价格上涨2.8%[21] - 有色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.2%，石油开采和精炼价格分别下降1.4%和0.6%[21] 趋势与展望 - PPI同比降幅未来可能继续收窄，但回升幅度取决于国内需求及国际环境[4][22] - 核心CPI与总体CPI背离反映总需求不足与结构性通胀并存[1][16]

美国页岩油公司资本开支及产量指引 - 美国页岩油公司在Q1季报中均纷纷下调全年的资本开支及产量指引 [1] - Q2大体延续Q1时给的全年指引 [1] 美国页岩油产量前景 - 预计美国页岩油产量实现增长可能较为困难 [1] - 若WTI维持在60美金/桶 页岩油产量可能略有下降 [1] - 若WTI低于60美金/桶 页岩油产量可能出现明显下降 [1]

核心CPI趋势 - 8月核心CPI同比上涨0.9% 涨幅连续第4个月扩大且较7月上升0.1个百分点 [1] - 服务价格同比上涨0.6% 涨幅较7月扩大0.1个百分点 影响CPI同比上涨约0.23个百分点 [1] - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨36.7%和29.8% 合计影响CPI同比上涨约0.22个百分点 [1] 服务消费动能 - 家政服务 医疗服务和教育服务价格领涨 反映服务消费潜力持续释放 [1] - 核心CPI扩大表明扩内需促消费政策显效 消费市场平稳增长且新动能持续壮大 [1] PPI同比变化 - 8月PPI同比下降2.9% 降幅较7月收窄0.7个百分点 为3月以来首次收窄 [1] - PPI环比结束连续8个月下行态势 由7月下降0.2%转为持平 [1] 重点行业价格表现 - 煤炭加工 黑色金属冶炼 煤炭开采 光伏设备及新能源车制造价格同比降幅分别收窄10.3 6.0 3.2 2.8和0.6个百分点 [2] - 集成电路封装测试 船舶制造 通信系统设备制造价格同比分别上涨1.1% 0.9%和0.3% [2] 输入性价格影响 - 国内石油开采和精炼石油产品制造价格环比分别下降1.4%和0.6% 受国际油价下行影响 [2] - 有色金属冶炼价格环比上涨0.2% 但涨幅较7月回落0.6个百分点 因国际有色金属价格高位震荡 [2] PPI前景展望 - 四季度PPI同比降幅有望继续收窄 受基数下行 产能治理及稳增长政策推动 [2] - 出口结构优化升级及全球经济复苏或对原材料和产成品价格形成支撑 [3]

自然资源总量与结构 - 全国耕地面积达19.4亿亩 较2020年增加2800万亩 [1] - 水资源总量3.11万亿立方米 其中地下水资源量8679.2亿立方米 [1] - 林地 草地 湿地 沙化土地面积分别为42.53亿亩 39.12亿亩 8.34亿亩 25.09亿亩 [1] - 森林覆盖率提升至25.09% 较2020年提高约2个百分点 [1] 国土空间规划与生态治理 - 全国国土空间规划纲要实施 形成"两横三纵"城镇化格局 "七区二十三带"农业格局 "三区四带"生态安全格局 [3] - 累计完成全域土地综合整治面积超1000万亩 建成宜居宜业乡村 [4] - 治理历史遗留废弃矿山240多万亩 修复海岸线820公里 滨海湿地76万亩 [4] - 珊瑚礁生态系统优良率提升至60%以上 红树林面积达46.5万亩 [4] - "三北"工程完成建设任务1.64亿亩 实施27个"山水工程"保护修复面积8000多万亩 [4] 能源矿产勘查突破 - 新一轮找矿突破战略行动累计投入资金近4500亿元 [5] - 新发现10个大型油田 19个大型气田 鄂尔多斯盆地新增煤层气探明地质储量超3000亿方 [5] - 支撑石油稳产2亿吨 天然气年产量超2400亿方 [5] - 甘肃泾川 黑龙江嘉荫探获特大型铀矿 夯实5个大型铀矿基地资源基础 [5] 大宗矿产与新兴战略矿产 - 山西孝义铝土矿 山东胶东金矿 辽宁鞍本铁矿等老资源基地新增可观储量 [6] - 云南镇雄富磷矿 青海茫崖深层卤水钾盐矿等新资源基地崛起 [6] - 辽宁大东沟金矿初步评审金资源量近1500吨 [6] - 发现横跨四川 青海 西藏 新疆的2800公里"亚洲锂腰带" 探获多个大型超大型锂矿 [7] - 突破钾盐卤水提锂 低品位锂云母提锂技术 实现氦气从天然气中提取的技术突破 [7]

核心观点 - 上游大宗商品涨价对PPI环比贡献转正 但中下游产能利用率偏低拖累PPI整体表现 导致8月PPI环比为0% [2][10][15] - CPI同比回落主要受食品价格走弱和高基数影响 但核心CPI在政策支撑下延续改善 [3][23][29] - 上游涨价向下游传导受阻是本轮与2016年周期的核心差异 主因中下游供给过剩 [2][15][41] PPI表现与分析 - 8月PPI同比-2.9% 环比0% 符合市场预期 同比降幅较前月收窄0.7个百分点 [1][9][10] - 大宗商品价格拉动PPI环比0.3% 其中煤炭采选环比2.8% 黑色采选环比2.1% 黑色压延环比1.9% [2][10] - 中下游产能利用率偏低拖累PPI环比-0.3% 具体行业表现为食品PPI环比-0.3% 汽车PPI环比-0.3% [2][15] - 国际油价下行拖累国内油价 石油开采PPI环比-1.1% 有色压延PPI环比涨幅回落至0.2% [10] CPI表现与分析 - 8月CPI同比-0.4% 环比0% 低于预期 翘尾影响约-0.9个百分点 [1][3][23] - 食品CPI同比-4.3% 较前月回落2.7个百分点 其中猪肉CPI同比-16.1% 鲜菜同比-15.2% 鸡蛋同比-12.4% [3][23][50] - 核心商品CPI同比上行0.1个百分点至0.9% 金饰品价格同比上涨36.7% 铂金饰品同比上涨29.8% [3][29] - 剔除贵金属后核心商品CPI同比仍改善0.1个百分点至0.2% 家用器具价格同比涨幅扩大至4.6% 文娱耐用消费品同比涨幅扩大至2.4% [29] 服务与消费分类表现 - 服务CPI同比上升0.1个百分点至0.6% 其中在外餐饮CPI同比上升0.8个百分点至1.9% 医疗服务价格同比上升0.5个百分点至1.6% [7][33] - 房租CPI环比0% 不及往年同期0.4% 主因青年失业率高企抑制租房需求 [33][35][62] - 非食品消费品改善明显 交通工具CPI同比上行0.2个百分点至-1.9% 家用器具CPI同比上行1.8个百分点至4.6% 通信工具CPI同比上行0.7个百分点至0.8% [7][57] 未来展望 - 预计大宗商品价格延续上涨 但中下游供给过剩约束价格传导 年底PPI同比至多回升至-2.1% [4][41][72] - 三季度CPI同比预计维持负数 四季度或转正 核心商品CPI可能受下游PPI偏弱压制 [4][42][72] - 煤炭钢铁价格在供给收缩政策预期下延续改善 但OPEC原油增产可能拖累国际油价 [4][41]