报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤期货向上驱动有限，叠加国庆假期临近，市场观望情绪增加，预计主力合约维持区间震荡运行 [5] - 焦炭基本面驱动有限，同时政策端不确定性下降，节前市场观望情绪增加，预计焦炭期货维持区间震荡运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏弱 | 震荡 | 观望情绪增加，焦煤震荡运行 [1] | | 焦炭2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏弱 | 震荡 | 多空因素交织，焦炭区间震荡 [1] | 焦煤价格行情驱动逻辑 - 供应端：截至9月26日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量77.2万吨，环比增1.1万吨，较去年同期产量偏低2.5万吨；进口端288口岸蒙煤通关车数继续上升，周通关接近8000车 [5] - 需求端：样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计112.78万吨，周环比降0.59万吨 [5] - 库存端：本周独立焦化厂焦煤库存大幅回升58.66万吨，至999.07万吨；钢厂焦煤库存环比增5.73万吨，至796.07万吨，下游节前补库需求兑现 [5] 焦炭价格行情驱动逻辑 - 供应端：截至9月26日当周，独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计112.78万吨，周环比降0.59万吨；30家独立焦化厂吨焦盈利录得 -34元/吨，亏损扩大17元/吨，对焦企生产积极性带来一定压制 [6] - 需求端：全国247家钢厂铁水日均产量242.36万吨，周环比增加1.34万吨 [6] - 库存端：本周焦炭库存向下游转移，上游独立焦化厂和中间港口环节库存均环比下降，247家钢厂焦炭库存环比大幅增加16.64万吨，至661.31万吨，产业链焦炭总库存周环比增加5.23万吨，至920.41万吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 煤焦现实基本面支撑仍存，将偏强震荡；从现实基本面来看，供需边际双强，宏观层面亦有国内强预期支撑，短期估值或延续偏强震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 煤焦基本面数据变化 - 煤供应方面，FW原煤876.6（+4.08），FW精煤451.95（+1.38）；需求上，铁水产量242.36（+1.34）；库存上，MS总库存+14.6，矿山原煤 -11.3，矿山精煤 -21.8，独立焦化 +58.7，钢厂焦化 +5.7，港口 -16.7，FW口岸 +19.1；利润上，商品煤452（+31）；仓单方面，蒙5唐山仓单1185 [6] - 焦炭供应方面，独立焦化厂日均66.34（-0.38），钢厂焦企日均46.44（-0.21）；需求上，铁水产量242.36（+1.34）；库存上，MS总库存 +5.2，独立焦化 -8.0，钢厂 +16.6，港口 -3.4；利润上，焦企平均利润 -34（-17）；仓单方面，日照准一焦仓单1589 [6] 焦煤基本面数据 焦煤供给 - 周度数据涉及523样本矿山开工率、FW原煤产量、523家样本矿山日均精煤产量、FW精煤产量等 [8][9][11][13] - 月度数据展示炼焦烟煤产量和炼焦精煤产量 [15] - 蒙煤通关数据涵盖甘其毛都、满都拉、策克口岸及三大口岸通关加总 [17][20][21][23] 焦煤库存 - 坑口库存方面，本周样本煤矿原煤库存周环比下降23.63万吨至162.33万吨，精煤库存周环比下降10.01万吨至104.68万吨 [28] - 港口库存本周为265.49万吨，周环比下降16.7万吨 [30] - 焦化厂库存数据包括全样本独立焦化企业、230家独立焦化厂分区域库存及库存可用天数等 [33][35][37] - 钢厂库存数据涉及247家钢铁企业库存及分区域库存和库存可用天数 [38] 焦炭基本面数据 焦炭供给 - 产能利用率方面，包括全样本独立焦化企业、230家独立焦化厂不同产能规模及分区域产能利用率，以及247家钢铁企业产能利用率 [41][43] - 产量方面，有230家独立焦化厂、全样本独立焦化企业及247家钢铁企业日均产量数据 [45][47] 焦炭库存 - 焦化厂库存数据涵盖全样本独立焦化企业和230家独立焦化厂库存 [49] - 钢厂库存数据包括247家钢厂样本焦化厂库存、分区域绝对库存和可用天数 [50][53][54] - 全样本汇总展示焦炭库存及总库存情况 [56] 焦炭需求 铁水日均产量数据展示了2019 - 2025年情况 [58] 焦炭利润 涉及吨焦盘面利润、独立焦化企业吨焦平均利润及冶金焦价格 [62][63] 煤焦期现价格 焦煤期货 展示焦煤2601和焦煤2605期货行情，包括收盘价、涨跌、成交量、持仓量等数据 [66] 焦炭期货 展示焦炭2601和焦炭2605期货行情，包括收盘价、涨跌、成交量、持仓量等数据 [68] 煤焦月差 展示JM2601 - JM2605和J2601 - J2605月差情况 [71] 煤焦现货 展示不同种类焦煤车板价和冶金焦价格 [74] 煤焦基差 盘面或受宏观情绪和政策面消息影响有所走弱，基差环比走高 [77]

报告行业投资评级 中线展望为震荡 [5] 报告的核心观点 随着旺季深入，产业链中上游环节呈现改善的季节性特征，月底及四季度临近政策预期增强，预计板块品种价格震荡为主、阶段性上行支撑增强 [1][2][5] 各品种情况总结 铁元素 - 铁矿需求高位支撑，厂内库存增加，节前补库明显，基本面压力不大，但建材旺季需求待验证限制上方空间，节前资金扰动强，预计短期价格震荡；港口成交111.1(-43.9)万吨，掉期主力105.89(-0.28)美元/吨等 [1][6][7] - 废钢供需双增，钢企节前有补库需求，支撑现货价格，预计短期震荡；华东破碎料不含税均价2187（+0）元/吨等 [1][8] 碳元素 - 焦炭现货煤价涨势迅猛，焦化利润收缩，主流焦企提涨，钢厂焦炭库存中性偏高但节前原料库存增加，市场看涨预期浓厚，预计盘面短期震荡；日照港准一报价1490元/吨（ +40）等 [2][9] - 焦煤煤矿生产谨慎，供应恢复偏缓，上行高度有限，中下游节前补库维持，上游煤矿库存低位，基本面支撑强，预计节前煤价震荡偏强；介休中硫主焦煤1280元/吨（ +20）等 [2][9] 合金 - 锰硅旺季下游采购需求预期支撑价格，但后市供需预期悲观，旺季过后价格中枢有下行空间，关注原料成本下调幅度 [2][14] - 硅铁旺季预期及成本坚挺支撑价格，但供需趋向宽松，旺季过后有下行压力，关注主产区用电成本调整情况 [2][15] 玻璃 现实需求偏弱，旺季及政策预期存在，《建材行业稳增长方案》加强政策预期，中游去库后可能震荡反复，中长期需市场化去产能，价格重回基本面预计震荡下行；华北主流大板价格1210元/吨(+50)等 [2][10] 纯碱 供给过剩格局未变，预计跟随宏观变动宽幅震荡运行，长期价格中枢下行推动产能去化；重质纯碱沙河送到价格1230元/吨（-） [2][13] 商品指数情况 综合指数 - 商品指数2249.48，+0.75% - 商品20指数2524.42，+0.75% - 工业品指数2269.30，+1.07% [100] 板块指数 钢铁产业链指数2054.48，今日涨跌幅+0.37%，近5日涨跌幅-0.06%，近1月涨跌幅+1.22%，年初至今涨跌幅-2.55% [102]

行业会议与价格决议 - 中国炼焦行业协会市场委员会召开专题市场分析会，来自山西、河北、内蒙古等十余个省份的重点焦化企业代表出席[1] - 与会企业决议自9月26日零时起对钢厂客户执行不同品类焦炭价格上调，捣固湿熄焦上调50元/吨，捣固干熄焦上调55元/吨，顶装湿熄焦上调80元/吨，顶装干熄焦上调85元/吨[1] - 建议焦炭全行业限产30%以上，对未接受价格的客户采取减量或停止发货方式，并坚持“亏损不生产、亏损不销售、不赊销”原则以维护行业利益[1] 市场供需基本面 - 供需格局偏紧，铁水产量增幅明显高于焦炭产量，焦煤总供给下降，247家样本钢厂铁水累计产量为6.3亿吨，同比增加3.6%，而钢厂及独立焦化厂焦炭累计产量约3亿吨，同比仅增加0.6%[4][5] - 焦煤供给方面，523家样本矿山焦煤产量为1.95亿吨，同比下降0.6%，1—8月累计进口焦煤7261万吨，同比下降7.6%[4] - 焦炭总库存约915万吨，在铁水产量相对稳定的预期下，焦炭总库存或继续上升，库存结构优化，上游煤矿去库，下游主动补库[5] 产业格局与产能现状 - 焦煤资源集中，国内焦煤精煤产量为4.72亿吨，山西焦煤资源占全国50%以上，进口炼焦烟煤1.22亿吨，其中蒙煤进口量5679万吨，占比46.7%[4] - 国内焦化企业总产能约5.6亿吨，独立焦化产能占65%左右，钢厂自备焦化产能占35%左右，2024年国内焦炭及半焦产量为4.89亿吨[4] - 行业推进超低排放改造和新旧产能置换，湿熄焦产能逐步被置换，4.3米及以下焦炉陆续被淘汰，焦炉大型化持续推进[4] 价格走势与市场观点 - 经过前期两轮提降后，个别焦企开启提涨，焦炭涨幅为55元/吨，近期焦煤成交好转，竞拍大多溢价成交[5] - 分析师认为焦煤成本支撑较强，下游钢厂铁水产量持续高位，叠加国庆假期前补库需求，焦炭后市或迎来一波上涨行情，预计有2到3轮提涨空间[6] - 短期来看，9月底仍有一波原料补库需求，在终端需求未根本好转的情况下，预计双焦价格将维持区间宽幅震荡状态[5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 钢价维持高位震荡走势，螺纹波动参考3100 - 3350，热卷波动参考3300 - 3500元，操作上轻仓做多尝试，关注表需季节性修复情况，预计卷螺差还将持续收敛 [1] 铁矿石 - 铁矿目前处于平衡偏紧格局，单边震荡偏多看待，区间参考780 - 850，单边建议逢低做多铁矿2601合约，套利推荐多铁矿空热卷 [4] 焦炭 - 投机建议逢低做多焦炭2601合约，区间参考1650 - 1800，套利多焦煤空焦炭 [6] 焦煤 - 单边建议逢低做多焦煤2601合约，区间参考1150 - 1300，套利多焦煤空焦炭 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格：螺纹钢和热卷现货及期货价格多数下跌，如螺纹钢现货（华东）从3280元/吨降至3270元/吨，热卷现货（华东）从3430元/吨降至3410元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯价格3060元，板坯价格3730元，不同地区和工艺的钢材成本和利润有变动，如华东热卷利润从3337变为20 [1] - 产量：日均铁水产量241.0万吨，较前值增加0.4万吨，五大品种钢材产量855.5万吨，较前值减少1.8万吨，螺纹产量206.5万吨，较前值减少5.5万吨，热卷产量326.5万吨，较前值增加1.4万吨 [1] - 库存：五大品种钢材库存1519.7万吨，较前值增加5.1万吨，螺纹库存650.3万吨，较前值减少3.6万吨，热卷库存378.0万吨，较前值增加4.7万吨 [1] - 成交和需求：建材成交量11.5万吨，较前值增加0.1万吨，五大品种表需850.3万吨，较前值增加7.0万吨，螺纹钢表需210.0万吨，较前值增加12.0万吨，热卷表需321.8万吨，较前值减少4.3万吨 [1] 铁矿石 - 价格及价差：仓单成本和现货价格多数下跌，如仓单成本PB粉从848.0元/吨降至842.5元/吨，日照港PB粉从799.0元/吨降至794.0元/吨；01合约基差多数大幅下降，如01合约基差PB粉从82.0降至40.0；5 - 9、9 - 1、1 - 5价差无变化 [4] - 供需指标：45港到港量（周度）2675.0万吨，较前值增加312.7万吨，全球发运量（周度）3324.8万吨，较前值减少248.3万吨，全国月度进口总量10522.5万吨，较前值增加61.5万吨；247家钢厂日均铁水（周度）241.0万吨，较前值增加0.4万吨，45港日均疏港量（周度）339.2万吨，较前值增加7.9万吨，全国生铁月度产量6979.3万吨，较前值减少100.5万吨，全国粗钢月度产量7736.9万吨，较前值减少229.0万吨 [4] - 库存：45港库存（周度）13930.97万吨，较前值增加129.9万吨，247家钢厂进口矿库存（周度）9309.4万吨，较前值增加316.4万吨，64家钢厂库存可用天数（周度）22.0天，较前值增加2.0天 [4] 焦炭 - 价格及价差：山西准一级湿熄焦（仓单）1509元/吨无变化，日照港准一级湿熄焦（仓单）从1613元/吨降至1592元/吨；焦炭01合约无涨跌，05合约涨10元/吨；01基差、05基差有变动，如01基差从 - 105降至 - 126；101 - 105价差从 - 134变为 - 144 [6] - 上游及海外价格：焦煤（山西仓单）从1230元/吨涨至1270元/吨，蒙5原煤（仓单）从1150元/吨涨至1180元/吨；海外煤炭价格部分有变动，如好出荷船着来源从203美元/吨降至202美元/吨 [6] - 供需及库存：全样本焦化厂日均产量66.7万吨，较前值减少0.1万吨，247家钢厂日均产量241.0万吨，较前值增加0.5万吨；焦炭总库存915.2万吨，较前值增加8.9万吨，全样本焦化厂焦炭库存66.4万吨，较前值减少1.4万吨，247家钢厂焦炭库存644.7万吨，较前值增加11.4万吨 [6] 焦煤 - 价格及价差：山西中硫主焦煤（仓单）从1270元/吨涨至1230元/吨，蒙5原煤（仓单）从1150元/吨涨至1180元/吨；焦煤01合约无涨跌，05合约涨8元/吨；01基差、05基差有变动，如01基差从 - 38变为 - 68；JM01 - JM05价差从 - 89变为 - 97 [6] - 上游及海外价格：焦煤（山西仓单）从1230元/吨涨至1270元/吨，焦煤（蒙煤仓单）从1150元/吨涨至1180元/吨；海外煤炭价格部分有变动，如好出荷船着来源从203美元/吨降至202美元/吨 [6] - 供需及库存：汾渭样本煤矿产量周度数据未给出；全样本焦化厂焦煤库存940.4万吨，较前值增加56.9万吨，247家钢厂焦煤库存790.3万吨，较前值减少3.4万吨 [6]

期现价格 - 焦炭期货主力2601合约9月23日收盘下跌0.5（-0.03%）至1717.5，远月2605合约上涨9.5（+0.51%）至1861.0，1-5价差走弱至-144.0 [1] - 9月15日主流钢厂第二轮提降落地，幅度为50/55元/吨，降价后吕梁准一级湿熄冶金焦出厂价格报1240元/吨，日环比持平 [1] - 日照准一级冶金焦贸易价格报1460元/吨，环比下跌40元/吨 [1] 行业利润 - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利为-17元/吨，行业整体处于亏损状态 [2] - 区域盈利分化明显，山东准一级焦平均盈利34元/吨，而内蒙二级焦平均盈利为-70元/吨 [2] 市场供给 - 截至9月18日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量为66.7万吨/日，周环比减少0.1万吨/日 [3] - 247家钢厂焦炭日均产量为46.6万吨/日，周环比增加0.1万吨/日，总产量为113.4万吨/日，周环比持平 [3] 下游需求 - 截至9月18日，日均铁水产量为241.02万吨/日，周环比增加0.47万吨/日 [4] - 高炉开工率为83.98%，周环比上升0.15%，高炉炼铁产能利用率为90.35%，周环比上升0.18% [4] - 钢厂盈利率为58.87%，周环比下降1.30% [4] 库存情况 - 截至9月18日，焦炭总库存为971.9万吨，周环比增加12.4万吨 [5] - 全样本独立焦企焦炭库存为66.4万吨，周环比减少1.4万吨，247家钢厂焦炭库存为644.7万吨，周环比增加11.4万吨，港口库存为260.8万吨，周环比增加2.5万吨 [5] 市场观点 - 近期期现价格背离，部分焦企开始提涨，港口贸易报价跟随期货波动 [6] - 现货端，唐山钢厂表示第三轮提降难度较大，内蒙、山西部分独立焦化开始提涨，预计后市焦炭现货价格将逐步反弹 [6] - 盘面更多交易9-10月份煤焦限产预期和后市筑底反弹的驱动，盘面始终给出升水结构 [6] - 钢铁行业稳增长工作方案提出严禁新增产能和实施产量压减控总量，山西省焦化行业面临压减产能要求 [6]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 热卷操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铁矿操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅锰操作评级未提及 - 硅铁操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材短期区间震荡，关注市场风向及旺季建材需求环比改善力度 [2] - 铁矿高位震荡为主 [3] - 焦炭价格相对坚挺，建议逢低试多为主 [4] - 焦煤价格相对坚挺，建议逢低试多为主 [6] - 硅锰自身价格估值向上修复，建议逢低做多为主 [7] - 硅铁自身价格估值向上修复，建议逢低做多为主 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面明显回落，螺纹表需回暖、产量回落、库存下降，热卷需求回落、产量上升、库存累积 [2] - 铁水产量维持高位，产业链负反馈压力缓解，但吨钢利润欠佳制约复产空间 [2] - 地产投资降幅扩大，基建、制造业增速放缓，内需偏弱，钢材出口维持高位 [2] - 宏观情绪转弱，市场心态谨慎，需求预期悲观制约盘面反弹空间 [2] 铁矿 - 今日盘面下跌，全球发运高位回落，国内到港量反弹，港口库存下降，无显著累库压力 [3] - 国内终端需求偏弱，钢厂微利，铁水产量高位增加，对铁矿需求构成支撑 [3] - 钢厂进口矿库存增加，有节前补库诉求，海外美联储降息落地，国内政策待跟进，投机情绪降温 [3] 焦炭 - 日内价格震荡，焦化第一轮提涨部分落地，焦化利润一般，日产微降，库存累增 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持高水平，叠加国庆前补库情绪，价格相对坚挺，盘面小幅升水 [4] 焦煤 - 日内价格震荡，蒙煤国庆假期暂停通关，10月8日恢复，炼焦煤矿产量小幅增加 [6] - 国庆节前补库情绪浓，现货竞拍成交增加，终端库存抬升，总库存环比抬升，产端库存下降 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持高水平，叠加国庆前补库情绪，价格相对坚挺，盘面升水 [6] 硅锰 - 日内价格震荡，铁水产量抬升，硅锰周度产量增加，库存未累增，期现需求较好 [7] - 锰矿远期报价环比抬升，现货矿受盘面提振，库存累增速度缓慢 [7] 硅铁 - 日内价格震荡，铁水产量抬升，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比下行，需求整体尚可 [8] - 供应恢复至高位，市场期现需求较好，表内库存小幅去化 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤焦供需两端保持双增态势，下游开启节前补库，支撑原料市场信心，短期盘面维持宽幅震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - 8月我国进口炼焦煤1016.22万吨，环比增长5.6%，同比下降5.02%；1 - 8月累计进口7260.75万吨，同比下降632.03万吨，降幅8.01%；8月蒙煤进口量601.47万吨，环比大增20.8% [2] - 近期唐山市受环保政策影响，9月15日至9月30日要求企业做好硬减排措施准备，部分钢企已接到通知，多以自愿限产为主 [3] - 247家钢厂盈利率58.87%，环比前一周减少1.30个百分点；日均铁水产量小幅增长0.47万吨至241.02万吨，钢厂整体暂未有减产情况 [3] 原材料情况 - 山西区域煤价连续小幅反弹，内蒙个别地区焦企因成本上升计划本周提涨焦价 [2] - 上周山西煤矿延续复产节奏，产量继续回升，内蒙查超产文件实际影响的焦煤减量有限，主产地煤矿仍有小幅增产空间 [3] 市场趋势 - 下游开启节前补库，在补库需求带动下，市场节前或将维持偏强运行 [3] 后期关注 - 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [3]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热卷操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铁矿操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 焦炭操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锰硅操作评级★★☆，代表持多，判断有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 硅铁操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材盘面延续反弹态势，但需求预期偏悲观制约上方空间，节奏有反复，需关注市场风向及旺季建材需求环比改善力度 [2] - 铁矿预计高位震荡为主 [3] - 焦炭价格相对坚挺，盘面小幅升水，建议逢低试多 [4] - 焦煤价格相对坚挺，盘面升水，建议逢低试多 [6] - 硅锰自身价格估值向上修复，在“反内卷”背景下建议逢低做多 [7] - 硅铁自身价格估值向上修复，在“反内卷”背景下建议逢低做多 [8] 各品种情况总结 钢材 - 螺纹表需回暖、产量回落、库存下降，热卷需求回落、产量上升、库存累积 [2] - 铁水产量维持高位，产业链负反馈压力缓解，但吨钢利润欠佳制约复产空间 [2] - 下游地产投资降幅扩大，基建和制造业增速放缓，内需偏弱，钢材出口维持高位 [2] 铁矿 - 供应端全球发运高位回落，国内到港量反弹至年内高位，澳洲及其发往中国的量下降幅度较大 [3] - 需求端钢厂主动减产意愿不足，高铁水支撑需求，钢厂进口矿库存增加，有节前补库诉求 [3] - 宏观上海外美联储降息符合预期，国内政策释放预期加强，市场投机情绪仍存 [3] 焦炭 - 焦化第三轮提降有预期，部分焦化厂开始第一轮提涨，博弈加剧 [4] - 焦化利润一般，日产微降，库存累增，贸易商采购意愿回暖 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持高位形成托底，叠加国庆前补库情绪，价格相对坚挺 [4] 焦煤 - 炼焦煤矿产量小幅增加，国庆节前补库情绪渐浓，现货竞拍成交增加，成交价格改善，终端库存抬升 [6] - 炼焦煤总库存环比抬升，产端库存小幅下降，短期内停产基本恢复，大幅释放产能可能性低 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持高位形成托底，叠加国庆前补库情绪，价格相对坚挺 [6] 硅锰 - 需求端铁水产量抬升，硅锰周度产量增加，库存未累增，期现需求好 [7] - 锰矿远期报价环比小幅抬升，现货矿受盘面提振，库存累增但速度缓慢 [7] - 自身价格估值向上修复 [7] 硅铁 - 需求端铁水产量抬升，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比小幅下行，需求整体尚可 [8] - 供应恢复至高位，市场期现需求较好，表内库存小幅去化 [8] - 自身价格估值向上修复 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 煤焦供需两端双增，下游节前补库支撑原料市场信心，短期盘面宽幅震荡运行 [4] 相关目录总结 期货与现货情况 - 上周煤焦期货价格震荡偏强，价格重心上移，美联储降息落地，点阵图预示年内还将再降两次 [3] - 山西区域煤价小幅反弹，内蒙个别地区焦企因成本上升计划本周提涨焦价 [3] 唐山限产情况 - 唐山市空气质量严峻，要求企业 9 月 15 日至 30 日做好硬减排，焦化企业延长结焦时间 30% [3] - 唐山部分钢企接到通知，本次限产多自愿，具体方案未明确 [3] 钢厂情况 - 247 家钢厂盈利率 58.87%，环比降 1.30 个百分点，日均铁水产量增 0.47 万吨至 241.02 万吨，暂无减产 [3] 煤矿端情况 - 山西煤矿延续复产，产量回升，政策预期回暖，内蒙查超产引发减产担忧 [3] - 短期主产地煤矿有增产空间，节前市场偏强运行 [3]