| | | | | | | | FEREN ENRE FOR | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | 2025/09/24 | | | 国贸期货出品 TG国贸期货 | | | | | | | | | | | 投资咨询业务资格: 证监许可[2012] 31号 | | | | | | | | | | | | | 黑色金属研究中心 执业证号 投资咨询证号 | | | | | | | | | | | | 张宝慧 | F0286636 | | Z0010820 | | | | | | | | | | 黄志鸿 | F3051824 | | Z0015761 | | | | | | | | | | 董子勖 | F03094002 | | Z0020036 | | | | | | | | | | | 薛夏泽 F03117750 | | Z0022680 | | | | 远月合约收盘价 | RB2605 | HC2605 | 12605 | J2605 | JM2605 ...

晨报 煤焦 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 9 月 23 日 逻辑：昨日煤焦期货价格整体震荡运行。现货方面，山西区域煤价连 续小幅反弹；内蒙个别地区焦企发函表示近期成本持续上升，焦企运营压 力较大，计划本周提涨焦价。 证监许可【2011】1452 号 煤焦：蒙煤进口显著回升 盘面维持震荡运行 市场方面，近期唐山市受环保政策影响，要求企业做好硬减排措施准 备，限产时间为 9 月 15 日至 9 月 30 日。据了解唐山地区部分钢企已接到 通知，但本次限产多以自愿为主。上周数据显 ...

财达期货｜螺纹钢、铁矿石 周报 财达期货｜螺纹钢、铁矿石 周报 2025-09-22 节前补库叠加需求回暖，螺矿盘面延续反弹走势 【螺纹钢】 研究员 Z0017173 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 1 页 共 9 页 姓名：薛国鹏 F3073406 期货方面：本周螺纹 01 合约在多头主力增仓驱动下维持偏强运行。截止周 五，螺纹 01 合约收于 3172 元/吨，环比上周上涨 45 元，周涨 幅 1.44%。 从 业 资 格 号 ： 现货方面：本周螺纹主流地区价格开始小幅上调，整体成交略微转好。截 止周五，全国螺纹平均报价上调 24 元至 3299 元/吨；其中上海 地区螺纹价格上调 40 元至 3260 元/吨；杭州地区螺纹价格上调 50 元至 3300 元/吨；北京地区螺纹价格维持不变 3180 元/吨； 天津地区螺纹价格上调 10 元至 3210 元/吨；广州地区螺纹价格 上调 50 元至 3330 元/吨。 投 资 咨 询 号 ： 基 本 面：供给方面：全国 247 家钢厂高炉开工率 83.98%，环比增加 0.15%， 同比增加 5.75%；高炉炼铁产能利用率 90.35%，环比增加 0.1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材整体偏弱运行，供强需弱，钢价低位震荡，后期关注宏观政策和下游需求情况[9] - 铁矿石短期价格高位震荡，节前补库支撑价格，关注需求回升力度、美联储降息预期和供给回升速度[10] - 煤焦短期供需两端复产进程较快，下游节前补库有望支撑市场情绪回暖，关注煤焦钢复产进程、进口煤通关变化等[12] - 铁合金价格偏弱盘整，供强需弱，库存压力增加，关注主流钢厂钢招情况及旺季需求端启动情况[13] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2601收盘3127元/吨，周跌16元/吨，跌幅0.51%；现货HRB400E:Φ20上海价格3220元/吨，周跌20元/吨，跌幅0.62%[7] - 热轧卷板期货主力合约HC2601收盘3364元/吨，周涨24元/吨，涨幅0.72%；现货Q235B:5.75*1500*C上海价格3400元/吨，周涨20元/吨，涨幅0.59%[7] - 铁矿石期货主力合约I2601收盘799.5元/吨，周涨10元/吨，涨幅1.27%；现货日照港PB粉价格794元/吨，周涨12元/吨，涨幅1.53%[7] - 焦炭期货主力合约J2601收盘1625.5元/吨，周跌21元/吨，跌幅1.28%；现货日照港准一级焦出库价1390元/吨，周跌30元/吨，跌幅2.11%[7] - 焦煤期货主力合约JM2601收盘1144.5元/吨，周跌14元/吨，跌幅1.21%；现货介休中硫主焦煤出厂价1210元/吨，周跌10元/吨，跌幅0.82%[7] - 锰硅期货主力合约SM2601收盘5832元/吨，周跌12元/吨，跌幅0.21%；现货FeMn65Si17内蒙古价格5650元/吨，周跌30元/吨，跌幅0.53%[7] - 硅铁期货主力合约SF2511收盘5608元/吨，周涨10元/吨，涨幅0.18%；现货自然块:72%FeSi内蒙古价格5280元/吨，周涨30元/吨，涨幅0.57%[7] - 废钢Mysteel价格指数综合绝对价格指数2411.84，周涨15.02，涨幅0.63%[7] 本周黑色行情预判 成材 - 逻辑：上周建筑钢材钢厂检修规模缩小、复产扩大，铁水产量上升，下游需求平淡拖累钢价[9] - 观点：整体偏弱运行[9] - 后期关注：宏观政策、下游需求情况[9] 铁矿石 - 逻辑：受消息刺激和降息预期影响价格高位偏强，供应回升，需求难维持高位，需关注终端需求和宏观驱动[10] - 观点：短期高位震荡，市场将更多交易基本面变化，连铁主力合约790 - 820元/吨区间[10] - 后期关注：需求回升力度、美联储降息预期、供给回升速度[10] 煤焦 - 逻辑：期货震荡收跌，现货部分煤矿高价成交乏力，需求受钢厂利润和成材累库考验[12] - 观点：短期供需两端复产快，节前补库有望支撑市场情绪回暖[12] - 后期关注：煤焦钢复产进程、进口煤通关变化等[11] 铁合金 - 逻辑：海外通胀数据符合预期，国内旺季需求弱，政策真空，期价震荡，供应高位，需求回落，库存增加，成本暂稳[13] - 观点：价格偏弱盘整，涨跌空间有限[13] - 后期关注：国内宏观政策、终端需求、钢厂利润及生产、国内限产情况[13] 品种数据 成材 - 螺纹钢：上周产量211.93万吨，环比降6.75万吨；表需198.07万吨，环比降4.00万吨；社会库存487.23万吨，环比增18.57万吨；钢厂库存166.63万吨，环比降4.71万吨[15][23] - 热轧：上周产量325.14万吨，环比增10.90万吨；表需326.16万吨，环比增20.80万吨；社会库存292.44万吨，环比降1.92万吨；钢厂库存80.88万吨，环比增0.90万吨[29][33] 铁矿石 - 进口矿港口库存：本周13849.47万吨，环比增24.15万吨；港口日均疏港量331.28万吨/日，环比增13.50万吨/日[44] - 全球发运：本周3573.1万吨，环比增816.9万吨；澳巴发全球2850.8万吨，环比增583.8万吨[68] 煤焦 - 焦炭总库存：上周906.21万吨，环比增10.95万吨；独立焦企产能利用率75.9%，环比增2.8个百分点[84][105] - 焦煤总库存：上周2483.41万吨，环比降62.28万吨；523家炼焦煤矿日均精煤产量72.8万吨，环比增3.5万吨[98][106] 铁合金 - 硅锰：上周产量214130吨，周环比增1295吨；需求量122314吨，周环比降1354吨；库存166800吨，周环比增6300吨[129][133][137] - 硅铁：上周产量11.3万吨，周环比降0.2万吨；需求量19737.4吨，周环比降339吨；库存69940吨，周环比增3380吨[131][133][137]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场对美联储降息定价充分，预计市场交投重心侧重于交易现实，随着国内终端旺季到来，市场将更多交易黑色系自身基本面变化 [3] - 短期铁矿石供给稳步回升，高炉利润大幅下滑背景下需求端高位回落，中期供需关系由平衡偏紧向平衡转换，但短期节前补库需求仍将支撑价格，预计铁矿石更多维持高位震荡走势 [3] - 价格区间震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 上周受几内亚政府要求当地矿山开发商建设深加工厂和冶炼厂消息刺激，以及美联储9月份降息预期趋于一致，铁矿石价格高位偏强运行 [2] - 当前铁矿石供应回升预期不变，华北地区复产将带动铁水回升，但从钢厂利润回落至盈亏平衡线以及螺纹库存高企来看，短期铁矿石需求难以维持在前期高位，铁矿石期现价格难以独立持续走强，后期仍需终端需求变动以及宏观驱动 [2] 供应方面 - 外矿发运显著回落，主要因淡水河谷发运以及非主流回落明显，澳洲发运相对稳定 [2] - 到港量水平略低于去年同期，随着前期高发运量持续到港，预计供给端压力将逐步体现，整体看，供给端支撑力度持续减弱 [2] 需求方面 - 随着华北地区环保限产结束，国内需求回升至前期水平，本期日均铁水产量240.55（环比+11.71） [3] - 钢厂盈利率虽持续回落但仍处于近五年历史同期高位(仅低于2021年)，高炉利润高位回落后趋近盈亏平衡水平，短流程处于全面亏损状态 [3] - 临近十一假期，钢厂存在集中补库需求且钢厂库存水平偏低，短期补库需求或支撑铁矿石价格 [3] 库存方面 - 钢厂端日耗随着多地区复产而同步增加，库存水平小幅增加但低于去年同期，中下旬进入节前补库阶段，钢厂库存将季节性回升，后期关注十一补库力度是否超预期 [3] - 本期港口库存延续小幅增加态势，随着环保解除，疏港量回升显著，同时国内节前补库将推动库存水平下降 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤焦供需两端复产进程较快，铁水快速回升支撑原料刚性需求，需关注下游节前补库动作 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货市场情况 - 上周煤焦期货价格整体震荡运行，周度小幅收跌；部分煤矿点高价资源成交乏力，价格稳中有降；上周五钢厂对焦炭进行第2轮提降，计划本周执行 [3] 煤矿端情况 - 炼焦煤市场依旧偏弱，成交价格下跌，下游拿货积极性弱；部分煤矿降价后销售转好，市场期待国庆前补库；上周523家煤矿日均精煤产量72.8万吨，环比回升3.5万吨；因减产及部分煤矿降价后销售转好，矿端库存下降 [3] 需求方面情况 - 钢厂复产节奏较快，上周日均铁水产量超预期回升至240.55万吨，较前一周增加11.71万吨，回到限产前水平；目前钢厂盈利率60.17%，环比上周减少0.87个百分点，同比去年增加54.11个百分点；成材持续累库，钢厂利润收窄，或抑制铁水回升空间，后期原料需求面临考验 [4]