市场整体表现 - 周三A股主要指数探底回升后集体收涨，上证指数早盘探底回升午后高位窄幅震荡，深证成指和创业板指早盘探底回升午后持续上扬 [1] - 沪深两市成交金额连续多日突破2万亿元 [1] - 在亚太市场整体偏低迷的背景下，A股和港股展现出较好韧性 [1] 行业板块表现 - 盘中多元金融、光学光电子、光伏设备以及电池等行业表现较好 [1] - 光刻机、风电、机器人等板块涨幅居前 [2] - 贵金属、商业百货、化肥、旅游酒店以及猪肉等板块表现较弱或跌幅居前 [1][2] 资金与流动性 - 全球配置资金净流入A股市场，居民储蓄正在加速向资本市场转移，形成持续的增量资金来源 [1] - 美联储释放降息信号，全球流动性预期宽松，美元走弱利于外资回流A股 [1] - 居民储蓄存款入市将是市场指数走强的重要支撑 [1] 市场趋势与结构 - 市场分化及风格轮动特征明显，三大指数收涨背景下上涨家数略少于下跌家数 [1] - 上证指数处于震荡待突破的走势结构，而深证成指和创业板指数则沿五日线有加速意味 [2] - 美联储降息靴子落地后需关注市场是否因兑现预期而产生波动 [2] 市场展望 - 预计短期市场以稳步震荡上行为主，指数层面大概率维持震荡趋势 [1] - 中长期而言当前A股估值仍有吸引力，后续“反内卷”政策及需求端政策将是决定A股市场高度的重要因素 [1] - 市场将在震荡中孕育新的投资机会，在结构优化中把握市场机会，继续维持指数震荡偏强运行、投资容错率将提升的判断 [1]

市场表现 - 沪指上涨0.37%报收3876.34点 深成指上涨1.16%报收13215.46点 创业板指上涨1.95%报收3147.35点 [2] - 两市成交额较前日增加353.24亿元 总成交额达23767.46亿元 [2] 资金流向 - 主力资金净流出453.98亿元 净流出比例1.91% 其中超大单净流出209.66亿元(-0.88%) 大单净流出244.32亿元(-1.03%) [2] - 中单资金净流入3.84亿元(0.02%) 小单资金净流入450.14亿元(1.89%) [2] 概念板块资金 - 太阳能概念获资金净流入42.55亿元居首 小米汽车(31.36亿) 宁组合(31.19亿) 半导体概念(30.96亿) 储能(30.89亿)分列二至五位 [2] - 融资融券概念净流出377.61亿元最多 标准普尔(-303.33亿) 富时罗素(-290.88亿) MSCI中国(-241.71亿) 沪股通(-215.42亿)紧随其后 [3] 概念板块涨跌 - MLCC板块涨幅4.19%领涨 高带宽内存(3.62%) 昨日连板_含一字(3.61%) 昨日连板(3.17%) 柔性屏(3.1%)表现突出 [3] - 社区团购板块下跌1.9%领跌 预制菜概念(-1.51%) 统一大市场(-1.45%) 重组蛋白(-1.41%) 猪肉概念(-1.36%)跌幅居前 [3] 行业板块资金 - 多元金融行业获资金净流入12.32亿元 光学光电子(10.42亿) 风电设备(8.58亿) 塑料制品(8.4亿) 光伏设备(7.8亿)流入居前 [3] - 证券行业净流出54.88亿元最多 互联网服务(-35.88亿) 文化传媒(-30.12亿) 电子元件(-27.42亿) 商业百货(-27.14亿)流出显著 [3] 行业板块涨跌 - 多元金融行业上涨3.48%领涨 风电设备(2.52%) 电机(2.07%) 光学光电子(2.07%) 电子化学品(2.07%)涨幅居前 [3] - 贵金属行业下跌2.57%领跌 商业百货(-1.46%) 旅游酒店(-1.41%) 化肥行业(-1.25%) 物流行业(-1.09%)表现疲弱 [3]

机构调研热度与市场表现 - 本周共有381家上市公司披露机构调研纪要 其中约七成机构调研股实现正收益 [1] - 沃尔德涨幅最高达46.5% 开普云和天域生物涨超30% 天域生物实现5日3板 [1] - 锡装股份 剑桥科技 德才股份 骏鼎达等公司涨超20% [1] - 晶盛机电接受115家机构调研 联创光电接受66家调研 武商集团 沃特股份 南都电源 开普云 欢瑞世纪等5家公司接受超40家机构调研 [1] 晶盛机电业务进展 - 碳化硅衬底材料实现6-8英寸规模化量产与销售 核心参数达行业一流水平 突破12英寸导电型碳化硅单晶生长技术 [2] - 半导体业务未完成装备合同超37亿元（含税） 截至2025年6月30日 [2] - 拥有碳化硅衬底 蓝宝石衬底及培育金刚石规模化产能 蓝宝石材料技术规模双领先 8英寸碳化硅处国内前列 [2] 联创光电商业航天布局 - 联合四川省资阳市设立资阳商业航天产业运营公司 推动电磁弹射技术商业化 [3] - 目标2028年实现全球首次电磁弹射火箭发射 形成研发-试验-制造-发射-应用一体化产业生态 [3] - 采用超导磁悬浮与电磁推进+运载火箭技术路线 旨在提升发射能力并大幅降低发射成本 [3] 武商集团经营状况 - 2025年上半年营业收入31.81亿元同比下降12.66% 归母净利润1.65亿元同比增长7.53% [4] - WS江豚会员店2025年7月29日开业后运营符合预期 第二家门店将于年内在武汉市江夏区开业 [4] - 对下半年武汉零售景气度保持乐观 计划通过节日促销和优质服务提升市场份额 [4] 沃特股份收购与业务进展 - 拟以2571万元折价收购日本华尔卡上海公司 获得千级/万级洁净车间 [5] - 收购将构建完整半导体部件解决方案 推动PEEK材料全链条布局价值实现 [5] - 高流动性电机定子包胶材料降低绝缘层重量30%-50% 提升定子绕线满槽率30%-40% 已向机器人客户小批量交付 [5]

机构调研热度与市场表现 - 本周共有381家上市公司披露机构调研纪要 约七成机构调研股实现正收益[2] - 沃尔德累计上涨46.5% 开普云和天域生物涨超30% 天域生物实现5日3板[2] - 锡装股份 剑桥科技 德才股份 骏鼎达等公司涨超20%[2] - 晶盛机电接受115家机构调研 联创光电接受66家调研 武商集团等5家公司接受超40家调研[2] 晶盛机电业务进展 - 碳化硅衬底材料实现6-8英寸规模化量产与销售 核心参数达行业一流水平[3] - 突破12英寸导电型碳化硅单晶生长技术 半导体业务未完成合同超37亿元（含税）[3] - 碳化硅衬底适用于新能源汽车和储能等高压场景 半绝缘型用于5G/6G基站及AR眼镜[3] - 蓝宝石材料实现技术规模双领先 8英寸碳化硅衬底技术处国内前列[3] 联创光电商业航天布局 - 联合四川省资阳市设立商业航天产业运营公司 推动电磁弹射技术商业化[4] - 政策支持和市场拓展为主要推动因素 目标2028年实现全球首次电磁弹射火箭发射[4] - 采用超导磁悬浮与电磁推进+运载火箭技术路线 旨在提升发射能力并降低成本[4] - 资阳市2022年引入星河动力 已有三枚运载火箭成功发射[4] 武商集团经营状况 - 2025年上半年营业收入31.81亿元同比下降12.66% 归母净利润1.65亿元同比增长7.53%[5] - WS江豚会员店2025年7月29日开业后运营符合预期 第二家门店将于年内开业[5] - 对下半年武汉零售景气度保持乐观 将推出促销活动提升市场份额[5] 沃特股份收购与业务进展 - 以2571万元收购日本华尔卡上海公司 获得千级/万级洁净车间[5] - 收购将构建完整半导体部件解决方案 推动PEEK材料全链条布局价值实现[6] - 开发高流动性电机定子包胶材料 降低绝缘层重量30%-50% 提升定子绕线满槽率30%-40%[6] - 机器人产品获中美客户认可 已开始小批量交付订单[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕大商股份进行调研，涵盖公司经营多方面情况，公司重视股东回报且积极探索新业务、优化经营策略以提升业绩和竞争力 [24][27][30] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为大商股份，所属行业是商业百货，接待时间是2025年9月12日，上市公司接待人员有董事长兼CEO陈德力、副董事长兼财务负责人闫莉、董事会秘书姚磊、独立董事李延喜 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型包含投资者和其它 [20] 主要内容资料 - 货币资金运用：公司会用阶段性闲置自有资金买低风险理财产品提高资金效率，将结合实际经营和资金情况规划分红 [24] - 业务经营模式：不同商号、店铺定位和业态规划有差异，通过错位发展避免同质化竞争，覆盖更多消费需求 [25][26] - 烟台城市乐园项目：北区已建成并销售，南区基坑施工完毕，公司将逐步去化资产、盘活回笼资金和优化资产结构 [26] - 股东回报：6月完成2024年度分红，每10股派现10元、送红股1股，共派现3.16亿元，现金分红比例53.93%，上市后累计现金分红39.42亿元，未来将合理规划分红 [26][27] - 提振股价措施：公司将通过店铺调改升级、引入数字化系统、运营革新、改善场景、强化基层团队、电器拓店、自营食品建展厅等提升业绩，加强投资者沟通和优化公司治理 [27][28] - 业绩优势与差距：优势是区域深耕、门店布局广、客户基础厚、会员体系成熟、毛利率高、费用控制好，差距是电商和新兴业态拓展方面部分同行领先 [28] - 高毛利率原因：主动优化商品结构，汰换低销低效品牌，加大高毛利品类自营力度，后续会持续优化品类、深化合作和把控成本 [29] - 战略合作：通过品牌新开店、店铺升级调改、联合营销等落地，上半年3个月新开店55家、增销约5940万元、创利约988万元，下半年有更多开店计划 [29] - 新市场和新业务布局：区域上推进“深耕东北、渗透中原、择机南扩”战略，业务上筹建食品展厅和旗舰店，电器业务提升客单价和拓展下沉市场 [30] - 业态升级规划：百货业态提升首店和独有品牌数量、扩大高坪效品类面积，超市业态深化双线运营模式、提升自营比例，电器连锁强化场景化门店建设和拓展服务 [30] - 大连东港城市乐园项目：处于政府调规阶段，以提升项目价值及收益，进展以公告为准 [31] - 费用控制措施：精细拆解对比管理成本、管控费用、规划营销活动考核费销比、引入升级数字管理系统，未来将优化供应链管理 [32]

核心观点 - 市场在急跌后出现强势反攻 上证指数重返3800点 创业板指大涨6.55% 但量能萎缩显示投资者心态仍偏谨慎 [2][3][17] - 政策面、资金面和基本面三大支柱依然稳固 商务部将出台扩大服务消费政策 8月制造业PMI环比回升至49.4% 经济复苏动能积聚 [2][17] - 中期上行趋势逻辑未变 但短期需消化获利盘和解套盘压力 预计出现震荡反复 属于牛市正常休整 [3][17][18] 市场表现总结 - 上周五沪深三大指数反包周四失地 上证指数报3812.51点涨1.24% 深成指报12590.56点涨3.89% 创业板指报2958.18点涨6.55% 科创50涨3.39% 两市成交额23047亿元 [4][5] - 上周整体表现分化 沪指周跌1.18% 深成指周跌0.83% 创业板周涨2.35% 科创50周跌5.42% [6] - 盘面呈现新能源全线大涨和科技股资金回流两大特征 电池、能源金属、光伏设备等板块涨幅居前 [4][17] 行业板块表现 - 新能源赛道走强 受《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》支持 依法治理光伏、锂电池等领域内卷式竞争 支持全固态电池等前沿技术 [7][8] - 贵金属板块上涨 受美联储降息预期升温、地缘政治摩擦、全球央行购金等因素驱动 但经过一年上涨后不建议追涨 [9] - 消费股逆势走强 多地启动消费券发放 内需成为经济复苏重要驱动 关注银发经济、悦己消费和平价消费方向 [10] - 工业母机概念活跃 符合国家自主可控政策导向 享受研发费用加计扣除比例提高至120%的政策红利 [11] - 高股息板块护盘 银行股走强 在低利率环境下具有配置价值 但需注意估值波动风险 [12][13] - 游戏板块活跃 8月166款国产游戏版号过审 AI技术赋能内容生产 [14] - 医药股表现活跃 创新药进入医保目录调整名单 行业估值处于低位 关注创新药、中药OTC等细分领域 [15] - 半导体板块回调后反弹 长期受国家大基金支持和AI需求驱动 预计2025年全球半导体市场增长超15% [16] 操作策略建议 - 对基本面良好、行业前景明确的优质公司逢低布局 [3][18] - 减少前期涨幅过大、估值过高板块的配置 [3][18] - 增加低估值、高股息资产比重 [3][18] - 控制仓位水平并保留机动资金 [3][18]

市场整体表现 - 沪指下跌1.25% 深成指下跌2.83% 创业板指下跌4.25% 科创50大跌5.13% [1] - 两市超3000只个股下跌 合计成交额2.54万亿元 [1] - 创业板指和科创50盘中跌幅均一度超过5% [3] 行业板块表现 - CPO概念大跌6.42% 新易盛 联特科技 天孚通信等超10只个股跌停 [3] - 半导体 高宽带内存 激光雷达 元件 军工等板块跌幅居前 [3] - 商业百货 社区团购 退税商店等大消费股逆势走强 汇嘉时代 国芳集团 步步高等多股涨停 [3] - 银行股探底回升 农业银行再创历史新高 [3] - 光伏 储能概念股一度冲高 安彩高科涨停 [3] - 零售 食品 造纸等板块涨幅居前 [3] 市场特征分析 - 券商板块出现恐慌 带动指数加速回撤 [3] - 市场短期存在休整修正需求 同时提供调仓换股机会 [3]

市场整体表现 - A股市场全天震荡走高 创业板指领涨6.55% 沪指重新站上3800点[1] - 沪深两市全天成交额2.3万亿元 较上个交易日缩量2396亿元[1] - 全市场超4800只个股上涨 下跌个股不足500只[1] 行业板块表现 - 固态电池概念股集体爆发 光伏/CPO/第三代半导体等板块涨幅居前[1] - 先导智能等近30股涨停 锦浪科技20CM涨停 CPO概念股胜宏科技涨停创历史新高[1] - 电池行业资金净流入96.09亿元 电子元件和光伏设备净流入排名靠前[6] - 商业百货净流出18.85亿元 证券和银行净流出排名靠前[8] 主要指数表现 - 沪指报3812.51点 上涨1.24%[1][2] - 深成指报12590.56点 上涨3.89%[1][2] - 创业板指报2958.18点 上涨6.55%[1][2]

市场指数表现 - 沪指上涨1.24%报收3812.51点 深成指上涨3.89%报收12590.56点 创业板指上涨6.55%报收2958.18点 [2] - 两市成交额合计23046.59亿元 较上一交易日减少2395.99亿元 [2] 资金流向 - 主力资金净流入427.832亿元 净占比1.86% 其中超大单净流入415.9953亿元(占比1.81%) 大单净流入11.8367亿元(占比0.05%) [2] - 中单资金净流出286.3237亿元 小单资金净流出141.5083亿元 [2] 概念板块资金动向 - 资金流入前五概念板块：融资融券(440.79亿元) 富时罗素(306.31亿元) 深股通(265.4亿元) MSCI中国(256.6亿元) 深成500(225.69亿元) [2] - 资金流出前五概念板块：昨日涨停(-32.77亿元) 昨日涨停_含一字(-31.56亿元) 预制菜概念(-15.77亿元) 内贸流通(-15.5亿元) 电商概念(-14.1亿元) [3] 概念板块涨跌幅 - 涨幅前五概念板块：固态电池(7.11%) 纳米银(6.55%) 蓝宝石(6.2%) 复合集流体(5.8%) 碳化硅(5.76%) [3] - 跌幅前五概念板块：退税商店(-0.54%) 乳业(-0.37%) 鸡肉概念(0.29%) 粮食概念(0.31%) 社区团购(0.31%) [3] 行业板块资金动向 - 资金流入前五行业板块：电池(96.09亿元) 电子元件(55.28亿元) 光伏设备(52.19亿元) 能源金属(39.4亿元) 消费电子(21.79亿元) [3] - 资金流出前五行业板块：商业百货(-18.85亿元) 证券(-14.28亿元) 银行(-13.62亿元) 互联网服务(-13.34亿元) 食品饮料(-4.09亿元) [3] 行业板块涨跌幅 - 涨幅前五行业板块：电池(9.29%) 能源金属(7.62%) 光伏设备(6.1%) 风电设备(5.64%) 电源设备(5.15%) [3] - 跌幅前五行业板块：银行(-0.88%) 保险(-0.05%) 商业百货(0.06%) 酿酒行业(0.2%) 食品饮料(0.29%) [4]

核心观点 - 短期市场震荡调整或未结束 需耐心等待企稳信号 操作上建议适当防御或休息 [1][2][4][11][12][13][14] - 市场呈现结构性分化 高位热门板块大幅回调 低估值及防御性板块显现抗跌性 [1][5][11][14] - 政策面 资金面 基本面三大支柱依然稳固 经济复苏动能正在积聚 [2][11][14] A股市场表现 - 周四沪深三大指数继续下跌 上证指数报3765.88点 下跌47.68点 跌幅1.25% 深证成指报12118.70点 下跌353.30点 跌幅2.83% 创业板指报2776.25点 下跌123.12点 跌幅4.25% 科创50指报1226.98点 下跌79.50点 跌幅6.09% [6] - 两市成交额25443亿元 其中上证总成交额11078.92亿元 深证总成交额14363.65亿元 创业板总成交额7163.17亿元 科创50总成交额904.77亿元 [6] - 行业板块方面 商业百货 美容护理 食品饮料 旅游酒店 家用轻工 农牧饲渔等涨幅居前 半导体 通信设备 电子化学品 小金属 航天航空 电子元件等跌幅居前 [5] 板块表现分析 - 消费股逆势走强 商业百货 食品饮料 美容护理 旅游酒店 乳业 预制菜 退税商店等概念表现突出 多地启动消费券发放刺激内需 宁波市发放6000万元汽车消费券 济南市发放零售和餐饮消费券 [7] - 证券板块一度活跃 受政策驱动与资本市场改革利好 科创板改革深化推出"1+6"政策措施 包括重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市 引入专业机构投资者等 [8] - 光伏设备板块上涨 全球持续推进"双碳"目标 锂电 光伏 风电 储能需求持续 工信部推动制定车用人工智能 固态电池 电动汽车换电等标准 [9] - 银行板块午后拉升护盘 高股息个股受低利率环境及政策支持引导分红影响 银行 石油石化 高速公路或港口营运等行业高股息标的分布密集 [10] 资金动向与轮动 - 资金从高估值板块获利了结 转向低估值滞涨板块 调仓换股过程引发市场波动 [4] - 市场调整呈现结构性特征 高位热门板块如CPO 半导体大幅回调 低估值板块和防御性板块显示抗跌性甚至逆势上涨 [1][11][14] 经济数据与政策环境 - 8月制造业PMI为49.4% 环比回升 企业生产经营活动扩张步伐有所加快 经济复苏动能正在积聚 [2][11][14] - 商务部表示9月将出台扩大服务消费的若干政策措施 政策面向好趋势未变 [2][11][14] - 流动性环境维持宽松 国内货币依旧宽松 [2][8][11][14] 操作策略建议 - 适当防御或休息 打算低吸的投资者耐心等待调整结束 [1][2][4][11][12][13][14] - 对近期涨幅过大且缺乏基本面强支撑的标的 可降低风险敞口 [1][2][4][11][12][13][14] - 将注意力转向有业绩支撑的低估值板块或防御性板块 部分调整充分 基本面稳健的白马股龙头有望重新获得资金青睐 [1][2][4][11][12][13][14]