报告行业投资评级 - 维持化工行业“强于大市”评级 [1][70] 报告的核心观点 - 2024年基础化工行业盈利能力降至近年低位部分子行业业绩改善，石油石化行业收入、业绩保持稳健，随着经济复苏、需求端向好，行业景气度有望回升，当前板块估值较低 [1] - 中长期推荐投资主线包括新材料领域公司发展空间广阔、油气开采板块高景气度持续、政策加持需求复苏关注龙头公司业绩弹性及高景气度子行业 [70][71] 相关目录总结 基础化工 - 2024年营收略改善，归母净利润降幅收窄，四季度归母净利润同环比下降；多数子行业营收同比增长，氯碱、纺织化学品等子行业盈利增长幅度较大；盈利能力降至近年低位，或已触底趋稳；行业扩产进一步放缓 [6][14][34] - 2024年实现营业收入22199.83亿元，同比上升2.66%；归母净利润1088.74亿元，同比下降8.18%；毛利率、净利率分别为16.27%、5.13%，较2023年分别同比下降0.40pct、0.64pct；ROE（摊薄）为6.03%，同比下降0.78pct [5][26] - 33个子行业中，23个子行业营业收入同比正增长，17个子行业归母净利润同比正增长；2024年营收及归母净利润同比均增长的子行业有13个；有12个子行业毛利率同比提升，15个子行业ROE（摊薄）同比增长 [5][14] - 截至2024年末，在建工程为3806.40亿元，同增10.83%，固定资产金额为13063.99亿元，同增11.84%；有19个子行业在建工程增加，聚氨酯、煤化工子行业在建工程占行业比重均超过10% [5][34] 石油石化 - 2024年归母净利润保持稳健，盈利能力仍处于近年相对高位；多数子行业营收及归母净利润增长，油品石化贸易收入业绩波动较大；净利率稳中小幅提升；行业在建工程及固定资产增长 [44][51][58] - 2024年实现营业收入79413.98亿元，同比下降2.81%；归母净利润3721.35亿元，同比增长0.58%；毛利率、净利率、ROE（摊薄）分别为19.10%、5.04%、10.44%，较2023年分别-0.30pct、+0.12pct、-0.47pct [5][44] - 6个子行业中，4个子行业营收及归母净利润同比增长，炼油化工、油品石化贸易子行业营收及归母净利润同比下滑 [45] - 截至2024年末，在建工程为7359.65亿元，同比增加38.67%，剔除中国海油会计准则调整影响后，同比增加10.70%至5875.11亿元；固定资产19974.63亿元，同比增长3.74% [58][63] 投资建议 - 推荐中国石油、中国海油、中国石化等公司；关注中海油服、海油发展、海油工程等公司 [72]

报告核心观点 - 债市短期长端债券面临波动，长期关税调整对基本面影响或逐步释放支撑避险需求；股市短期维持震荡，行业轮动加剧，建议关注科技成长与红利低波的杠铃结构配置机会；美股有望延续修复趋势 [2][13][14] 重要事件回顾 - 2025年5月12日中美日内瓦经贸会谈发布联合声明，双方承诺采取关税调整举措，美国修改对中国商品加征关税，中国相应修改对美国商品加征关税并取消部分非关税反制措施 [8] - 5月14日美方下调对中国小额包裹加征的关税，撤销原定于6月1日起的从量税调增措施 [9] - 5月13日晚美国公布4月份通胀数据，4月CPI同比上涨2.3%，环比上涨0.2% [9] - 5月14日央行公布4月金融数据，4月新增人民币贷款2800亿，新增社会融资规模11585亿，4月末M2同比增长8.0%，M1同比增长1.5% [9] 周度行情回顾 - 债市承压下行，周一“双降”利好短端，长端受止盈情绪影响偏弱，经贸会谈声明后整体承压，10年期国债收益率上行至1.674%，1年期国债收益率上行至1.433% [10] - A股温和修复，经贸会谈联合声明缓和经贸风险，但大盘指数已修复至4月初水平，部分资金止盈或观望，行业层面机构或调整持仓结构 [10] - 美股持续上涨，关税税率下调幅度超预期，修复动能强化，美元走强，黄金面临短期调整压力 [11] 市场展望 - 债市短期长端债券面临波动，出口预期修复和风险偏好提振带来调整压力，长期关税调整影响基本面支撑避险需求 [2][13] - 股市短期维持震荡，行业轮动加剧，市场关注重心转变，建议关注科技成长与红利低波的杠铃结构配置机会 [2][13] - 海外市场美股有望延续修复趋势，经贸关系风险缓解，通胀数据好于预期，修复动能持续 [14] A股债市市场重要指标跟踪监测 - 期限利差处于历史低位水平 [19] - 资金松紧度降准降息后有所宽松，但相对政策利率仍处偏高水平 [20] - 股债性价比处于高位，本周成长板块性价比上升 [21] - A股估值小幅提升，换手率较前一周下降，两市日均成交额回落至12662.67亿元 [22] - 行业轮动速度继续提升，本周资金对银行、非银金融关注度提升 [23] 下周重点关注 - 5月19日关注中国4月固定资产投资、社会消费品零售总额、工业增加值、城镇调查失业率 [24] - 5月20日关注中国贷款市场报价利率（LPR）：1年、贷款市场报价利率（LPR）：5年 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周关税政策缓和，国际油价上涨 报告给出美国原油和成品油本周多项数据，以及相关上市公司推荐和建议关注名单 [2] 根据相关目录分别进行总结 原油周度数据简报 - 上游重点公司涨跌幅方面，中国海油等公司有不同表现，如中国海油近一周涨0.4% [9] - 原油板块，布伦特、WTI等油价周均价有环比变化，如布伦特周均价65.5美元/桶，环比+3.5美元/桶 [9] - 库存板块，美国原油总库存等有环比变化，如美国原油总库存8.4亿桶，环比+398万桶 [2][9] - 生产板块，美国原油产量等有环比变化，如美国原油产量1339万桶/天，环比+2万桶/天 [2][9] - 炼厂板块，美国炼厂原油加工量和开工率有环比变化，如加工量1640万桶/天，环比+33万桶/天 [2][9] - 进出口板块，美国原油进出口量有环比变化，如进口量584万桶/天，环比-22万桶/天 [2][9] - 成品油板块，价格、库存、产量、消费和进出口等方面有数据变化，如美国汽油周均价90美元/桶，环比+3.7美元/桶 [2][10] - 油服板块，海上自升式和半潜式钻井平台日费有周度、月度和季度环比变化 [10] 本周石油石化板块行情回顾 石油石化板块表现 - 给出各行业板块涨跌幅和石油石化板块细分行业涨跌幅及走势相关数据 [17][20] 板块上市公司表现 - 上游板块主要公司涨跌幅不同，如中国海油近一周涨0.4% [26] - 上市公司有估值数据，如中国海油2024A的PE为11.3 [28] 原油板块数据追踪 原油价格 - 涉及布伦特、WTI等多种原油价格及价差，以及美元指数、铜价与WTI原油价格关系 [33][46][47] 原油库存 - 美国商业原油库存等与油价有相关性，且各库存有变化，如美国商业原油库存4.4亿桶，环比+345万桶 [49][56] 原油供给 - 美国原油产量、钻机数和压裂车队数有变化，如美国原油产量1339万桶/天，环比+2万桶/天 [71] 原油需求 - 美国炼厂原油加工量和开工率有变化，如加工量1640万桶/天，环比+33万桶/天 [79] 原油进出口 - 美国原油进出口量有变化，如进口量584万桶/天，环比-22万桶/天 [86] 成品油板块数据追踪 成品油价格 - 中国、美国、欧洲、新加坡等地汽油、柴油、航煤价格及与原油价差有变化，如美国汽油周均价90美元/桶，环比+3.7美元/桶 [10] 成品油库存 - 美国和新加坡汽油、柴油、航煤库存有变化，如美国汽油库存2.2亿桶，环比-102万桶 [2][10] 成品油供给 - 美国柴油、汽油、航空煤油产量有变化，如美国汽油产量938万桶/天，环比-33万桶/天 [2][10] 成品油需求 - 美国汽油、柴油、航空煤油消费量有变化，如美国汽油消费量879万桶/天，环比+8万桶/天 [2][10] 成品油进出口 - 美国汽油、柴油、航空煤油进出口量有变化，如美国汽油净出口量52万桶/天，环比-36万桶/天 [2][10] 油服板块数据追踪 - 海上自升式和半潜式钻井平台日费有周度、月度和季度环比变化，如海上自升式钻井平台周均价95298美元/天，周度环比0.0% [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][13] 报告的核心观点 - 2024年石化板块拖累公司短期业绩，整体盈利同比维稳；1Q25公司业绩同比回升，主要受益于原材料价格同比下跌 [2] - 随着聚酯产能和一体化布局持续推进，公司已形成完善的PTA - 聚酯产业链，资源配置效率和盈利能力有望持续提升 [9] - 涤纶长丝行业近期价格承压，长期来看供需格局逐步改善，行业景气度有望逐步回暖 [10][11] - 公司依托强大的产能布局和一体化体系，有望持续巩固行业领先地位，提升综合竞争力 [12] - 看好长丝景气度触底回升及公司一体化布局，预计公司2025 - 2027年营业收入和归母净利润增长，维持“买入”评级 [13] 相关目录总结 财务指标 - 2023 - 2027年公司营业收入分别为614.69亿、670.91亿、718.06亿、754.04亿、827.35亿元，增长率分别为21.0%、9.1%、7.0%、5.0%、9.7% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为10.86亿、11.00亿、14.60亿、18.68亿、22.75亿元，增长率分别为628.4%、1.3%、32.6%、28.0%、21.8% [1] - 2023 - 2027年ROE分别为6.5%、6.4%、7.9%、9.3%、10.3%；EPS分别为0.71、0.72、0.96、1.23、1.49元 [1] - 2023 - 2027年P/E分别为15.2、15.0、11.3、8.8、7.2倍；P/B分别为1.0、1.0、0.9、0.8、0.8倍 [1] 事件情况 - 2025年4月24日，新凤鸣发布2024年年报，2024年营业收入670.91亿元，同比上涨9.15%；归母净利润11.00亿元，同比上涨1.32%；扣非净利润9.64亿元，同比上涨7.05% [1] - 2025年4月28日，新凤鸣发布2025年一季报，1Q25公司实现营业收入145.57亿元，同比上涨0.73%，环比下降18.65%；归母净利润3.06亿元，同比上涨11.35%，环比下降13.66% [2] 公司经营情况 - 2024年公司总体销售毛利率为5.63%，较上年同期下跌0.21pcts；销售净利率为1.64%，较上年同期下降0.13pcts [2] - 2024年财务费用同比上升22.27%；销售费用同比上涨4.30%；管理费用同比上升2.61%；研发费用同比上升0.91% [2] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额为67.90亿元，同比增长85.57%；投资性活动产生的现金流量净额为 - 68.73亿元，同比下降100.85%；筹资活动产生的现金流量净额为17.64亿元，同比增加212.29% [3] - 2024年末现金及现金等价物余额为82.65亿元，同比增加24.21%；应收账款10.73亿元，同比上升11.20%；存货周转率从2023年同期14.42次变为14.45次，应收账款周转率从2023年同期79.77次变为65.83次 [3] - 2024年DTY/FDY/POY/PTA/短纤产量分别为83.45/152.37/518.42/51.17/127.01万吨，同比分别为9.38%/11.29%/53.47%/2.10%/9.70%；销量分别为80.84/149.85/524.70/48.47/130.40万吨，同比分别为4.26%/7.77%/61.80%/ - 0.96%/13.78% [4][9] - 2024年DTY/FDY/POY/PTA/短纤销售均价分别为8800.66/7526.99/6670.20/4836.64/6559.29元/吨，同比分别为3.55%/ - 1.93%/ - 1.85%/ - 6.29%/0.55% [9] 行业情况 - 2025年4月，涤纶长丝市场价格整体下行，截止4月27日，POY市场均价为6490.74元/吨，环比下跌563.11元/吨；FDY市场均价为6737.04元/吨，环比下跌655.27元/吨；DTY市场均价为7812.96元/吨，环比下跌535.12元/吨 [10] - 2024年中国社会消费品零售总额同比增加3.5%，全国网上零售额同比增长7.2%；中国聚酯行业出口总量为1287万吨，同比增长15% [11] - 2024年长丝供给端全年净新增产能仅105万吨、增速仅2%，较2023年大幅放缓，叠加近两年累计淘汰落后产能133万吨 [11] 公司优势 - 截至2024年，公司涤纶长丝产能达到805万吨，国内市场占有率超过12%；涤纶短纤产能达到120万吨，为国内短纤产量最大的制造企业 [12] - 公司在独山能源500万吨PTA产能基础上，合理规划新增540万吨产能，截至2024年，PTA总产能达到770万吨 [12] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年实现营业收入分别为718.06/754.04/827.35亿元，实现归母净利润分别为14.60/18.68/22.75亿元，对应EPS分别为0.96/1.23/1.49元，当前股价对应的PE倍数分别为11.3X、8.8X、7.2X [13]

转自：北京日报客户端 多家能源央企在数字化转型中，已取得实质性进展。郭雷、陈掌星、邬江兴、李宁等多位院士、专家带 来20场精彩报告，介绍仿生智能、大模型、工业软件研发以及AI安全等领域最新理论研究与应用成 果，展示运用数智技术培育和发展油气产业新质生产力的广阔前景。 专家认为，目前油气领域垂直模型主要在地震数据、测井曲线、重构补全、预测分析方面做一些工作， 未来将在仿真、开发、管道以及数字煤矿、新能源、制氢、大规模氢储存等得以应用。从地下做到地 上，这将是未来的发展方向。 中国石油石化企业信息技术交流大会是我国石油石化信息技术领域高层次、高水平的科技盛会，已举办 十余届，被中国科协遴选为"重要学术会议"。本届大会设置能源企业CIO论坛、工业互联网论坛、大数 据论坛、人工智能大模型论坛、网络安全论坛、智能油气田论坛等10个专题论坛，4个技术与成果分享 会，并设优秀论文与数智成果展示区。 来源：北京日报客户端 论坛开幕 近年来，在全球范围内以人工智能、大模型为代表的新一代数智技术迅猛发展，正为石油石化等传统行 业转型升级，培育新质生产力提供了难得的机遇。中国石油学会理事长焦方正表示，要以应用场景为牵 引，加快落地 ...

行业活动 - 2025中国石油石化企业信息技术交流大会暨油气产业新质生产力发展高峰论坛在北京举行 由中国石油学会联合中国石油 中国石化 中国海油 国家管网 国家能源 中国中化 中国航油 延长石油 中国地质调查局油调中心共同主办 [1] - 大会主题为"数智赋能石油石化新质生产力发展" 围绕数智技术驱动石油石化科技创新和绿色低碳转型 数智技术发展趋势与应用场景 数智化转型最新成果 人工智能大模型落地应用和关键核心技术自主可控等展开研讨 [1] 参会企业与专家 - 中国石油学会理事长焦方正 中国石油天然气集团有限公司总会计师周松 中国海洋石油集团有限公司副总经理俞进 国家石油天然气管网集团有限公司副总经理刘金玉出席会议并致辞 [3] - 刘顺春 赵学良 陈溯 贾蕾 杜彬分别介绍中国石油 中国石化 中国海油 国家管网 国家能源数智化转型实践 郭雷 陈掌星 邬江兴 李宁等多位院士专家带来20场报告 [3] 专题论坛设置 - 大会设置能源企业CIO论坛 工业互联网论坛 大数据论坛 人工智能大模型论坛 网络安全论坛 智能油气田论坛 智能炼化论坛 智能管网论坛 智能工程论坛 智慧综合能源站论坛等10个专题论坛 [4] - 举办4个技术与成果分享会 聚合238名行业专家 展示3600余名代表参与的优秀论文与数智成果 [4] 大会意义 - 大会在"十四五"收官总结 "十五五"谋篇布局之年举办 对推动能源行业数智化转型 促进石油石化企业实现高水平科技自立自强 培育新质生产力具有重要作用 [4]

融资余额整体变动 - 截至5月15日市场最新融资余额为17967 39亿元较上个交易日环比减少28 11亿元 [1] - 申万一级行业中14个行业融资余额增加17个行业融资余额减少 [1] 融资余额增加的行业 - 交通运输行业融资余额增加最多较上一日增加2 49亿元最新融资余额为338 74亿元环比增长0 74% [1] - 医药生物行业融资余额增加1 97亿元最新融资余额为1222 38亿元环比增长0 16% [1] - 有色金属行业融资余额增加1 74亿元最新融资余额为774 00亿元环比增长0 23% [1] - 银行行业融资余额增加1 65亿元最新融资余额为526 86亿元环比增长0 31% [1] - 房地产行业融资余额增加1 50亿元最新融资余额为303 84亿元环比增长0 50% [1] - 基础化工行业融资余额增加1 16亿元最新融资余额为763 68亿元环比增长0 15% [1] - 农林牧渔行业融资余额增加0 71亿元最新融资余额为261 86亿元环比增长0 27% [1] - 煤炭行业融资余额增加0 61亿元最新融资余额为158 90亿元环比增长0 38% [1] - 石油石化行业融资余额增加0 43亿元最新融资余额为250 46亿元环比增长0 17% [1] - 轻工制造行业融资余额增加0 40亿元最新融资余额为121 23亿元环比增长0 33% [1] - 美容护理行业融资余额增加0 40亿元最新融资余额为55 82亿元环比增长0 72% [1] - 钢铁行业融资余额增加0 29亿元最新融资余额为144 56亿元环比增长0 20% [1] - 社会服务行业融资余额增加0 21亿元最新融资余额为91 99亿元环比增长0 23% [1] - 纺织服饰行业融资余额增加0 07亿元最新融资余额为65 38亿元环比增长0 11% [1] 融资余额减少的行业 - 电子行业融资余额减少最多较上一日减少9 30亿元最新融资余额为2128 95亿元环比下降0 43% [1][2] - 非银金融行业融资余额减少8 19亿元最新融资余额为1555 22亿元环比下降0 52% [1][2] - 计算机行业融资余额减少7 89亿元最新融资余额为1369 11亿元环比下降0 57% [1][2] - 公用事业行业融资余额减少2 28亿元最新融资余额为423 34亿元环比下降0 54% [1][2] - 电力设备行业融资余额减少3 47亿元最新融资余额为1262 27亿元环比下降0 27% [2] - 机械设备行业融资余额减少2 09亿元最新融资余额为934 52亿元环比下降0 22% [2] - 汽车行业融资余额减少1 96亿元最新融资余额为865 97亿元环比下降0 23% [2] - 家用电器行业融资余额减少1 82亿元最新融资余额为252 32亿元环比下降0 71% [1][2] - 国防军工行业融资余额减少0 64亿元最新融资余额为643 03亿元环比下降0 10% [1][2] - 建筑装饰行业融资余额减少0 52亿元最新融资余额为326 13亿元环比下降0 16% [1][2] - 通信行业融资余额减少0 51亿元最新融资余额为631 53亿元环比下降0 08% [1][2] - 商贸零售行业融资余额减少0 44亿元最新融资余额为210 31亿元环比下降0 21% [1][2] - 建筑材料行业融资余额减少0 43亿元最新融资余额为109 79亿元环比下降0 39% [1][2] - 传媒行业融资余额减少0 25亿元最新融资余额为399 45亿元环比下降0 06% [1][2] - 食品饮料行业融资余额减少0 16亿元最新融资余额为481 06亿元环比下降0 03% [1][2] - 综合行业融资余额减少0 11亿元最新融资余额为29 09亿元环比下降0 39% [1][2] - 环保行业融资余额减少0 08亿元最新融资余额为142 89亿元环比下降0 05% [1][2]

白皮书发布背景 - 中国石油学会石油科技装备专业委员会与华为联合发布《石油石化行业数字化人才发展白皮书》[1] - 白皮书编制工作于2024年8月启动，联合头部企业、科研机构对100余家石油石化企业、300余中高层管理者和信息技术专家进行调研[3] - 调研历时六个月，结合20余家标杆企业案例研究[3] 白皮书核心框架 - 提出"规化人才—培育人才—引聚人才—繁荣生态"四维一体数字化人才发展框架[3] - 创新构建"油滴模型"、"A型井架"、"敏捷小组铁三角模式"[3] - 形成"五化"培养策略（专业化、复合化、场景化、持续化和生态化）[7] 数字化人才发展体系 - 构建数字化人才发展体系成为队伍建设的"关键密钥"[3] - 需围绕企业数字化转型战略建立人才框架、明确能力标准、创新组队结构、优化成长环境[3] - 解决当前行业数字化人才队伍与数字化转型需求不匹配问题[3] 复合型人才培养 - 行业数字化人才队伍建设应突出复合型业务人才培养[4] - "油滴模型"构建以数字化业务人才为主体、管理人才为牵引、技术人才为底座的队伍模型[4] - "A型井架"能力标准突出各类人才复合性要求[4][6] 组织能力建设 - 打造敏捷小组"铁三角"阵型（业务团队+全栈技术开发团队+项目经理/产品经理）[6] - 形成"训练与实践结合"的培养新模式，解决管理数字化升级"最后一公里"问题[6] AI人才培养 - 培养AI应用人才打造行业创新发展新高地[7] - 发挥人工智能"头雁作用"，紧抓"人工智能+行动"发展契机[7] - 培育贯通人工智能理论与能源化工行业应用的复合型高端人才[7] 行业意义 - 白皮书是石油石化行业首个数字化人才发展白皮书[7] - 为深化石油石化行业数字化人才培养提供重要依据和路径指引[7] - 具有战略高度和实践价值[7]

能源板块市场表现 - 5月15日能源ETF（159930）午盘微涨0.16%，冲击四连阳 [1] - 标的指数成分股分化：陕西煤业、中国神华、晋控煤业涨超1%，石油股回调，三桶油走弱 [3] - 中国石化集团增持3.02亿股H股（占比0.25%），金额12.32亿港元，增持后H股持股达13.45亿股 [3] 政策与资金配置导向 - 《推动公募基金高质量发展行动方案》实施长周期考核机制，三年以上收益考核权重不低于80% [3] - 公募基金或转向长期均衡配置，能源板块因高股息（煤炭股息率6.48%、石油石化4.69%）、低配（石油石化-0.9%、煤炭-0.1%）有望获增配 [3][4][6] - 浮动管理费率模式驱动机构资金向低波动策略倾斜，煤炭、石油化工等低配行业或受益 [5][6] 行业基本面与投资逻辑 - 煤炭供需改善：2024年上市煤企现金分红率61%，Q2煤价跌幅放缓，进口受限或推动反弹 [5] - 石油石化长期底部支撑：产油国成本约束下，高分红能源寡头企业具配置价值 [5] - 能源ETF（159930）聚焦煤（58%）、油（42%），前五大权重股（中国神华、中国石油等）占比超60% [10] 数据与结构特征 - 申万行业股息率排名：煤炭（6.48%）第一，石油石化（4.69%）第三 [4] - 能源ETF标的指数仅26只成分股，前十大权重股占比77%，为全市场稀缺品种 [10][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当周（2025年5月6日 - 2025年5月10日）A股延续震荡修复态势，中小盘表现活跃，成长风格领涨，转债市场普涨，一级市场新增8家企业更新预案，建议围绕低溢价、基本面支撑强的标的布局，兼顾估值安全边际与上涨弹性 [2][6] - 后市市场仍处结构性修复阶段，指数震荡上行趋势延续，建议关注具备业绩支撑与政策催化的成长转债，及高评级、低溢价的蓝筹类标的，配置防御类转债平衡波动风险 [21] 根据相关目录分别进行总结 市场主题周度回顾 权益主题周度回顾 - A股整体普涨，主题行情在成长内部轮动，涨幅领先方向集中于高弹性题材与事件驱动领域，部分高位题材及前期热门板块走弱，当前主题行情是成长赛道内的分化重定价 [16] 转债周度回顾 - 可转债市场震荡回暖，指数稳步抬升，结构性博弈为主线，一级市场新增8家企业更新预案，下修博弈延续，市场处于震荡修复阶段，交易聚焦正股驱动与结构轮动 [19][20] 市场周度跟踪 权益市场温和回暖，成长风格主导结构性轮动 - 主要股指普涨，中小盘类较科创成长类更受资金青睐，主力资金延续流出但压力缓解，市场交投活跃度回升 [22][23] - 成长及军工板块领涨，周期板块交投活跃度低，市场风险偏好维持中枢偏上，行业结构性分化显著，资金围绕高景气成长及政策驱动主题配置 [29] - 市场交投延续结构性分化，活跃度向成长与消费板块集中，资金聚焦高景气与题材催化方向，低波动传统行业交投关注低 [34] 市场震荡修复，结构性博弈主导转债行情 - 可转债指数全面回暖，大盘及小盘更具弹性，成交活跃度小幅回升，市场围绕正股题材博弈，处于震荡修复、风险偏好温和偏谨慎阶段 [39] - 按平价区间划分，转债整体估值拉伸，处于结构性修复态势，资金轮动至部分低价与高确定性转债估值带，对高估值转债谨慎 [41] - 按市价区间划分，估值重心回暖，资金呈“哑铃型”配置，溢价结构分化，建议关注100 - 110元压缩后修复弹性及110元以上高平价、高景气方向轮动机会 [42] - 当周转债余额加权隐含波动率震荡回升，中位数小幅稳步上行，若权益市场延续反弹、交易热度维持，转债市场有望震荡上行 [44] - 分板块转债行情普涨，仅传媒板块下跌，家用电器、国防军工和汽车板块领涨，个券普涨，成长板块表现好，涨幅前五个券多具正股驱动及低溢价率特征 [50][54] 一级市场跟踪及条款博弈 - 当周可转债市场未有新发可转债，8家上市企业更新预案，交易所受理及之后阶段项目总规模达590.0亿元，供给节奏平稳 [11][59][60] - 当周10只转债发布预计触发下修公告，18只发布不下修公告，发行人下修意愿不足，1只转债公告预计触发赎回，赎回压力温和，估值扰动有限 [11][70][74]