股市风格轮动历史回顾 - 2012-2013年小盘股提前启动 创业板翻倍 权重股估值不到10倍 价值蓝筹股4-6倍交易 市场指数不断新低 [2] - 2014年下半年券商引领权重股快速启动翻倍行情 主升浪半年左右结束 创业板几乎没动 [2] - 2015年市场切换回创业板等成长概念 创业板4个月涨幅150% 估值高达100多倍 蓝筹股原地踏步 [2] - 2015年5月市场见顶后大幅跳水 千股跌停 [3] - 2016-2018年高估的创业板连跌3年 蓝筹股开始小牛市 银行石油石化电力为代表 建行一度达到10倍估值 3%股息率见顶 [3] - 2018年多数股票调整 创业板加速下跌 几乎腰斩 [3] - 2019-2021年石油石化银行等强势股大跌 石油电信腰斩 成长股开启大牛市 创业板涨幅200% [3] - 2022年市场一起下跌 2023年初价值股银行电信石油石化再度引领市场 多数翻倍 成长股继续趋势性下跌至2024年9月 [3] 当前市场状况与未来展望 - 银行电信石油石化已经翻倍 7%股息涨的还剩4% 部分业绩开始下滑 [4] - 消费和制造业龙头由于下跌或增长 股息率超过4%甚至5%以上 跌出性价比 [4] - 医药消费连跌4年刚盘出底部 消费刺激下基本面改善 新型消费层出不穷 [4] - 医药研发10年 出海连爆大单 创新药牛股遍地 [4] - 市场增量资金较多 国家队托底 保险资金买入高股息 游资拉高小盘概念股 [4] 投资方法论 - 雪球三分法基于长期投资+资产配置 通过资产分散 市场分散 时机分散三大分散进行基金长期投资 [5]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1][3][48] 报告的核心观点 - 2025年一季度基础化工行业盈利能力同比恢复，石油石化行业盈利能力保持稳健，随着经济复苏、需求端向好，行业景气度有望回升，当前板块估值较低，维持“强于大市”评级 [1] - 中长期推荐关注新材料领域、油气开采板块、龙头公司及高景气度子行业的投资机会 [48][49] 各部分总结 基础化工行业 营收及业绩 - 2025Q1基础化工板块营收及归母净利润同比提升，实现近三年首次同比正增长，营收5345.71亿元，同比提升5.58%，归母净利润342.59亿元，同比提升13.33% [3][4] - 33个子行业中，22个子行业营收同比提升，其他化学原料、复合肥增幅居前；11个子行业营收同比下滑，纯碱、锦纶下降幅度居前 [3][5] - 20个子行业归母净利润同比增长，氯碱、氟化工等增幅较大；13个子行业同比下降，粘胶板块业绩同比转亏 [3][8] - 2025年一季度营收及归母净利润同比均增长的子行业有氯碱、氟化工等16个 [3][10] 盈利能力 - 2025Q1基础化工行业毛利率、净利率分别为16.91%、6.63%，同比分别提升0.20pct、0.37pct，ROE（摊薄）为1.85%，同比提升0.15pct，盈利能力触底企稳略回升 [3][11] - 除粘胶外，33个子行业均实现盈利，食品及饲料添加剂、橡胶助剂等板块ROE（摊薄）居前 [16] - 17个子行业毛利率同比提升，氟化工板块提升幅度居前；16个子行业同比下降，纯碱板块下滑幅度最大 [16] - 20个子行业ROE（摊薄）同比增长，食品及饲料添加剂板块提升最为明显 [16] - 钾肥、其他化学原料等子行业毛利率、ROE（摊薄）、应收账款周转率、存货周转率同比均有所改善 [16] 在建工程与固定资产 - 2025年一季度基础化工行业在建工程为3631.64亿元，同比减少6.04%，为近5年首次同比负增长 [3][20] - 33个子行业中，16个子行业在建工程同比上升，氮肥、其他塑料制品等增速居前；17个子行业同比下降，其他化学原料、钛白粉等降幅居前 [22] - 2025年一季度末基础化工行业固定资产总额为13427.60亿元，同比增长15.81%，增幅较2024年一季度末有所降低 [23] 石油石化行业 营收及业绩 - 2025Q1石油石化行业营收及归母净利润小幅下滑，营收19318.25亿元，同比下降6.78%，归母净利润1036.51亿元，同比下降6.35% [3][27] - 2025Q1油田服务子行业归母净利润增长强势，同比增长29.82%至19.30亿元；油气开采、炼油化工、油品石化贸易行业营收及归母净利润均同比下滑 [3][30] 盈利能力 - 2025Q1石油石化行业毛利率、净利率分别为19.19%、5.74%，较2024年同期分别+0.23pct、-0.08pct，ROE（摊薄）为2.82%，较2024年同期小幅下降0.32pct，近三年毛利率稳步提升，净利率、ROE（摊薄）相对稳健 [3][33] - 除油气及炼化工程毛利率小幅下降外，各子行业毛利率均提升，油品石化贸易提升幅度最大；油田服务ROE（摊薄）同比提升幅度最大 [38] - 2025Q1各子板块应收账款周转率同比均下降；除油品石化贸易板块外，各子板块存货周转率同比均有所提升 [38] 在建工程与固定资产 - 剔除中国海油会计准则调整影响后，2025年一季度末石油石化行业在建工程金额同比提升8.23%至5827.24亿元 [40] - 截至2025年一季度末，石油石化行业固定资产19764.88亿元，同比增长3.61%，增长幅度较2024年一季度末有所下降 [41] 投资建议 - 中长期推荐投资主线包括新材料领域、油气开采板块、龙头公司及高景气度子行业 [48][49] - 推荐中国石油、中国海油等公司；建议关注中海油服、海油发展等公司 [3][50]

报告行业投资评级 - 基础化工、石油化工、交通运输仓储行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - IEA、EIA上调2025年全球原油需求预期，新兴经济体是原油需求增长主要驱动力，经合组织国家需求加速下降；供给端美国页岩油产量增速将放缓 [1] - OPEC+4月产量下滑，虽宣布6月增产，但实际增产量或低于计划值，对委内瑞拉等国制裁加强可能抵消部分增幅 [2] - 地缘政治不确定性仍存，我国能源安全受外部挑战，持续看好“三桶油”及下属油服企业 [3] - 给出投资建议，包括看好“三桶油”及油服板块、国产替代趋势下的材料企业、地产链及龙头公司受益的农药化肥及民营大炼化板块、维生素及蛋氨酸板块 [3] 根据相关目录分别进行总结 本日化工品行情回顾 石油石化 - 展示炼化化纤相关产品当日价格，如布伦特原油最新价格66美元/桶，近一月均价64美元/桶，30日涨跌幅 -1.3%等，并列出代表上市公司 [9] 基础化工 - 煤化工：展示相关产品当日价格，如环渤海动力煤（秦皇岛，5500K）最新价格670元/吨，近一月均价674元/吨，30日涨跌幅 -1.5%等，列出代表上市公司 [14] - 化肥及农药：分别展示化肥和农药相关产品当日价格，如复合肥最新价格3201元/吨，近一月均价3201元/吨，30日涨跌幅0.0%等，列出代表上市公司 [16][17] - 聚氨酯：展示相关产品当日价格，如纯MDI最新价格18000元/吨，近一月均价17380元/吨，30日涨跌幅6.5%等，列出代表上市公司 [19] - 钛白粉：展示相关产品当日价格，如钛精矿最新价格2217元/吨，近一月均价2217元/吨，30日涨跌幅0.0%等，列出代表上市公司 [25] - 硅：展示相关产品当日价格，如金属硅最新价格9210元/吨，近一月均价9757元/吨，30日涨跌幅 -10.5%等，列出代表上市公司 [37] - 饲料及添加剂：展示相关产品当日价格，如维生素A最新价格72元/公斤，近一月均价75元/公斤，30日涨跌幅 -13.9%等，列出代表上市公司 [42] 新材料 - 新能源材料：展示相关产品当日价格，如碳酸锂最新价格61733元/吨，近一月均价66127元/吨，30日涨跌幅 -9.6%等，列出代表上市公司 [43] - 半导体材料：展示相关产品当日价格，如电子级双氧水G5级最新价格3800元/吨，近一月均价4583元/吨，30日涨跌幅 -52.5%等，列出代表上市公司 [49]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：A股市场、港股市场、大宗商品市场、消费行业、银行、非银金融、恒生消费、生物医药、公用事业、石油石化、有色金属、航运港口、互联网、传媒、电子、医药、商贸零售、煤炭、电信 - **公司**：腾讯 纪要提到的核心观点和论据 A股市场 - **整体趋势**：处于宏观叙事逐步退潮背景，贸易战休战及内需财政政策预期降低，维持震荡区间判断但震荡中枢调升，预计至少上修至半年线附近；企业盈利预期稳定，贸易战硬数据冲击未显现，政策支持逐步落地，不应过低下修全年企业盈利预测 [1][2] - **投资机会**：市场缺乏主线逻辑，板块轮动迅速，中美贸易休战窗口期美国进口商加速备货，至少持续90天，短期利好港口、航运板块；中国制造业全球竞争力持续提升 [1][3][4] - **公募基金新规影响**：新规扰动市场，欠配的银行、非银、公用事业、生物医药、石油石化等行业或受青睐，超配的电子、电力设备等板块可能受损；公募基金或逐步调整业绩基准，选择更贴合自身配置行业和风格的指数，短期活跃资金可能减少 [1][6][8] - **消费行业看法**：持续看好新消费领域，传统消费刺激政策短期效果有限，6月或是更好时间节点，发改委预计6月出台稳就业等政策，5月主要落实金融政策，7月政治局会议后评估效果并可能出台新政策 [1][9] 港股市场 - **市场现状及后续行情**：4 - 5月波动较大，多数股票已收复关税冲击缺口；外资短期积极但长期谨慎，中美关系反复影响风险偏好；国内机构是市场主要推动力，南向资金流入科技股后调仓至新消费和银行红利股 [3][11] - **外资与国内机构行为变化**：外资今年整体参与度较去年减少，卖空行为未大幅波动；国内机构二三月流入800 - 1000亿港币买科技股，四月调仓至新消费和银行红利股 [14][16] - **风险收益比**：对国内资金而言估值处于历史低位，红利股票收益率具吸引力，可获至少三个点以上超额收益；海外资金多做短线操作 [21] - **未来格局预测**：未来一两年内，持续吸引内地绝对收益型资金，外资以短线脉冲式影响为主 [22] - **估值变化及业绩修复情况**：去年二三季度港股处于历史级别便宜位置，目前整体业绩修复不明显，科网板块有一定业绩修复，传统行业表现疲弱，恒生科技指数修复较恒生指数明显 [23] 大宗商品市场 - **现状及未来趋势**：原油和工业金属尚未填补关税冲击后的缺口，油价受多重利空因素压制，但中东局势变化和需求恢复可能推动油价回升，对石油石化板块形成长期利好；工业金属需求将随各国自主可控发展而上升，价格低位是布局机会 [1][5] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **港股卖空数据趋势**：港交所公布的恒生指数卖空占比数据反映香港本地机构及对冲基金风险偏好，今年两次卖空高峰分别在年初和四月初，整体波动较去年少，因外资参与度边际变化不如去年明显 [15] - **港股通资金流向影响**：国内机构通过港股通买权重较大的互联网科技公司推动港股指数上行，四月调仓至新消费和银行红利股对相关板块产生显著影响 [17] - **国内机构港股配置比例**：主要集中在互联网、传媒、电子等成长性较强股票，医药、消费、商贸零售也占一定份额，银行和非银金融类股票配置相对较少 [18] - **南向资金表现**：险资和其他绝对收益机构主要投资银行、煤炭、电信等央企股票，2025年4月起国内资金调仓换股，外资为边际定价力量，推动市场波动 [19] - **港股与A股高分红股票区别**：A股高分红股票股息收益率较低，港股高分红股票仍具较高溢价，如同样公司在A股收益率4% - 5%，在港股超8%，只要中美利差维持现状，港股红利资金会持续吸引投资者 [25]

市场表现方面，机构买入型评级个股今日平均上涨0.37%，表现强于沪指。股价上涨的有34只，涨停的 有三生国健等。涨幅居前的有一品红、诺诚健华、海格通信等，今日涨幅分别为6.46%、6.02%、 5.78%。跌幅较大的个股有纬达光电、民士达、雅达股份等，跌幅分别为7.55%、3.43%、3.30%。 行业来看，电力设备、医药生物等行业最受青睐，均有11只个股上榜机构买入评级榜。基础化工、电子 等行业也较受机构关注，分别有8只、6只个股上榜。（数据宝） 今日获机构买入型评级个股中，共有28条评级记录中对相关个股给出了未来目标价。以公布的预测目标 价与最新收盘价进行对比显示，共有14股上涨空间超20%，珠海冠宇上涨空间最高，5月21日国泰海通 预计公司目标价为21.60元，上涨空间达57.66%，上涨空间较高的个股还有京东方A、司太立等，上涨 空间分别为49.48%、43.59%。 从机构评级变动看，今日机构买入型评级记录中，有17条评级记录为机构首次关注，涉及爱科赛博、电 投能源等17只个股。 机构今日买入型评级个股 72只个股今日获机构买入型评级，伟测科技最新评级被调高，17股机构首次关注。 | 代码 | 简称 ...

行业转型与布局 - 中国石化与比亚迪合作建成国内首座兆瓦闪充站，后续计划建设4000座同类站点 [2][3] - 中国石油采用华为超充技术在上海投运首座超级充电站，配备600/720千瓦全液冷超充主机和56个充电车位 [4] - 宁德时代与中国石化签署协议，2024年将建设不少于500座换电站，长期目标扩展至1万座 [2] - 中海油与蔚来合作共建换电站，计划打造"油+光伏+超充+换电"综合能源零碳示范服务区 [4] 技术合作与网络建设 - 中国石化深圳龙珠源加能站集成油品销售、加氢、充电、光伏发电等9种服务功能 [3] - 中国石油通过收购普天新能源获得2.1万台充电桩，计划完成全国充电桩战略布局 [6][7] - 中国石化已建成8400座充换电站覆盖370个城市，2024年自营充电量突破10亿度 [7] - 广汽能源与中国石油合作规划2025年在农村地区建成超100万个充电终端 [5] 战略规划与目标 - 中国石油2021年将新能源提升至与油气同级业务板块，成立多家新能源子公司 [6] - 中国石化计划2025年前建设5000座充换电站，完成5000座综合加能站改造 [7] - 三桶油探索"油气+新能源"双轮驱动模式，在风电、光伏、氢能等领域取得突破 [5] - 中国石油联合多家企业投资40亿元成立捷能智电公司，切入电池租赁和换电领域 [6] 市场趋势与竞争 - 新能源汽车下乡政策推动农村市场成为新增长点，企业加速布局充换电网络 [5] - 加油站面临燃油车销量下滑风险，转型充换电成为巩固市场地位的战略选择 [8] - 行业面临充电效率(快充15分钟vs加油5分钟)和家充低价电价的竞争挑战 [9] - 政策环境推动充换电市场发展，但技术路线选择和土地成本仍是关键变量 [9]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：石油石化指数趋势跟踪模型 - **模型构建思路**：模型假设标的价格走势具有局部延续性，趋势持续时间大于反转行情持续时间，窄幅盘整时延续原有趋势。通过观察窗口内的价格变动方向与波动率的关系判断趋势方向[3] - **模型具体构建过程**： 1. 计算T日收盘价与T-20日收盘价的差值：$$del = P_T - P_{T-20}$$ 2. 计算T-20日至T日（不含）的波动率Vol（标准差） 3. 趋势判断规则： - 若$$|del| > N \times Vol$$，则形成新趋势，方向与del符号一致（N=1） - 否则延续T-1日趋势方向[3] - **模型评价**：模型在测试区间内持续回撤，净值下降明显，不适合直接用于申万石油石化指数[4] 模型的回测效果 1. **石油石化指数趋势跟踪模型**： - 年化收益：-24.35% - 波动率（年化）：19.77% - 夏普比率：-1.23 - 最大回撤：44.48% - 指数总回报率：-6.61%[3] （注：报告中未涉及量化因子相关内容，故跳过该部分）

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 五月份行业受关税政策、原油价格波动影响大 建议整体均衡配置 关注电子材料公司和能源企业 [1][4][10] - 中长期推荐油气开采、新材料、政策加持的龙头及高景气子行业等投资主线 [10] 根据相关目录分别进行总结 本周化工行业投资观点 - 本周100个化工品种中 43个价格上涨 32个下跌 25个稳定 16%产品月均价环比上涨 75%下跌 9%持平 [4][9][36] - 截至5月18日 WTI原油月均价环比下跌6.32% NYMEX天然气月均价环比下跌11.32% 5月16日碳酸锂 - 电池级参考价比5月1日下降7.54% [9] 5月金股 安集科技 - 2024年营收18.35亿元 同比+48.24% 归母净利润5.34亿元 同比+32.51% 25Q1营收5.45亿元 同比+44.08% 归母净利润1.69亿元 同比+60.66% 拟每10股派4.5元现金分红 [11] - 2024年及25Q1业绩高增长 因市场覆盖率拓展、新产品导入等 25Q1净利率提升因内部管理优化和经营效率提升 [12] - 2024年抛光液收入15.45亿元 同比增长43.73% 全球市占率逐年提升 多款产品验证和销售进展顺利 25Q1营收稳健增长 [13] - 2024年功能性湿电子化学品收入2.77亿元 同比增长78.91% 清洗液全球市占率约4% 电镀液业务进展顺利 25Q1营收同比显著增长 [14] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.48/9.48/11.78亿元 [15] 皇马科技 - 2024年上半年营收11.09亿元 同比增加23.65% 归母净利润1.91亿元 同比增加26.98% [17] - 产品结构优化 小品种产品放量 2024年上半年销售毛利率提升 未来盈利能力有望维持较高水平 [18] - 2024年上半年皇马尚宜和绿科安净利润增长 “第三工厂” 等项目推进 新产能将提供新动能 [18] - 2024年上半年研发费用增加 新增多项专利和标准 核心竞争力提升 [19] - 预计2025 - 2026年归母净利润分别为4.77/6.04亿元 [21] 本周关注 要闻摘录 - 广西恒逸新材料120万吨己内酰胺 - 聚酰胺项目煤制氢合成氨联合装置中交 总投资约220亿元 一期投资约120亿元 二期预计2025年投产 [22] - 华北石油工程在大牛地气田神木1HF井应用新技术完钻 刷新7项纪录 为深层煤层气开发提供范本 [23] - 全球首次10万吨级海上浮式油气生产装置浮托组装作业在大连完成 填补技术空白 [23] - 清华大学和鄂尔多斯实验室MWh级高温固体颗粒储热中试装置全流程贯通运行 [24] 公告摘录 - 多家公司有减持、增发、项目延期、合作、回购等公告 [27][28][29][30][31][32][33][34][35] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 本周100个化工品种价格涨跌幅情况 周均价涨幅居前和跌幅居前的品种 [4][36] - 本周国际油价上涨 WTI原油期货收盘价周涨幅2.41% 布伦特原油期货收盘价周涨幅2.35% 美国原油产量、需求、库存情况 后市油价面临压力但有支撑 波动或加大 [4][37] - 本周NYMEX天然气期货收盘价周跌幅12.37% 美国天然气库存情况 短期供需紧张 中期价格或宽幅震荡 [4][37] 重点关注 MDI - 本周MDI价格上涨 聚合MDI市场均价较上周上涨8.55% 纯MDI市场均价较上周上涨2.89% [4][38] - 部分工厂装置有检修计划 国内供应量有缩减预期 需求端有释放空间 短期内价格或稳中上调 [38] 涤纶短纤 - 本周涤纶短纤价格上涨 江浙地区市场均价较上周上涨5.17% [4][39] - 本周产量预计16.70万吨 行业开工小幅增长 下周有装置停产检修 下游纱厂开机率提升 库存小幅减少 短期内市场震荡运行 [39] 图表 - 展示本周均价涨跌幅居前化工品种、化工涨跌幅前五子行业、化工涨跌幅前五个股等数据 [8][40][41] - 展示纯MDI、聚合MDI、涤纶短纤、季戊四醇价差图 [43][47]

核心观点 - 上周中美关税缓和，市场修复至“对等关税”冲击前位置，但主线能见度仍偏低，国内投资者配置分化，市场共识待凝聚，配置型外资持续净流入但结构分化，ETF持续净流出4周，产业资本对A股形成支撑 [1] 关注点1：资金配置分化，市场主线尚待形成 - 上周日内瓦声明落地，受外部扰动反复、基本面复苏动力偏弱等影响，成交量未显著修复，资金配置分化，市场主线未形成 [2] - 散户资金上周配置偏红利防御，净流入银行、交通运输等方向 [2] - 融资资金关注基本面底部改善且有主题催化的行业，如国防军工等 [2] - 私募基金调研聚焦医药、电子等大盘成长方向 [2] - 公募基金除加仓主题外，关注关税缓和下部分出口链补涨机会 [2] 关注点2：主动配置型外资净流出扩大，全球配置型基金仓位相对偏低 - 上期外资交易占比环比回落，5月8日 - 5月14日，配置型外资净流入21.8亿元，内部结构分化，主动配置型外资净流出扩大至7.2亿元，被动配置型外资净流入29亿元 [3] - 截至5月初，亚洲配置等区域型基金持续加仓A股，亚洲配置型基金的A股仓位回升至2020年以来89%的分位水平，全球配置型基金仓位低于去年9月水平 [3] 关注点3：产业资本对A股形成支撑 - 4月中下旬以来，ETF资金持续净流出四周，上周净流出263亿元，其中宽基ETF净流出192亿元 [4] - 产业资本对A股支撑增强，公司回购金额、回购预案规模趋势性回升，2025年单周回购规模均值68亿元高于2024年的43亿元 [4] 各类资金边际变化一览 散户资金 - 上周散户资金净流出408亿元，上期净流入银行、交通运输、石油石化等行业，净流出电子、机械设备、计算机等方向 [5][11] 杠杆资金 - 上周净流入24亿元，融资交易活跃度边际回升至9.1%，资金净流入机械、国防军工、医药行业，净流出计算机、汽车、电子等行业 [5][19] 公募基金 - 上周普通型、偏股型基金权益仓位环比基本持平，新发强度回落 [5][32] 外资 - 5.7 - 5.14，配置型外资净流入21.8亿元，其中主动配置型外资净流出7.2亿元，被动配置型外资净流入29亿元，5月初，区域和全球配置型外资对A股的仓位环比均有回升 [5][3] ETF - 上周股票型ETF持续净流出，宽基ETF净流出192亿元，行业中电子、国防军工、农林牧渔等行业净流入居前 [5][41] 险资 - 2025Q1，财产险公司中权益资产占资金运用比例回落至15.80%，人身险公司中权益资产占资金运用比例回升至13.09% [5][52] 资金流向周观察 二级市场 - 上期二级市场重要股东净减持43亿元，本周解禁市值306亿元，供给端压力环比小幅回升，上期二级市场股票回购金额73亿元，回购预案金额为52亿元 [65] 一级市场 - 上周一级市场募资金额环比回升，新增IPO 2支，募资16亿元 [83] QDII ETF - 上周QDII ETF净流出44亿元，主要净流出中国香港，溢价率环比小幅回落 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周微盘仍维持上涨但涨幅走弱，周五晚间证监会修改《重组办法》允许跨界并购，对微盘股是大利好，将全面落地相关改革意见释放市场活力 [13] 根据相关目录总结 万得微盘股指数阶段表现 - 近一周上涨1.58%，在38个宽基指数中排第5 [4][14][17] - 近一月上涨12.51%，在38个宽基指数中排第1 [4][14][19] - 近一季上涨17.17%，在38个宽基指数中排第1 [4][14][20] - 近一年上涨68.6%，在38个宽基指数中排第2 [4][14][24] 微盘股本周因子表现 因子周度IC - 本周微盘股成分股内因子rankic前五为标准化预期盈利因子、杠杆因子、单季度净利润增速因子、10天总市值换手率因子、10天自由流通市值换手率因子 [5][14][28] - 后五为动量因子、pe_ttm倒数因子、非流动性因子、成长因子、非线性市值因子 [5][14][28] 小市值低波50策略表现 - 2024年收益7.07%，超额-2.93%；2025年YTD收益37.78%，本周超额-0.65% [15][30] 扩散指数观察 - 目前扩散指数整体仍处高位略有下降，若继续下降可能触发右侧卖出信号，除非大跌否则将持续高位运行 [6][15][33] 首次阈值法（左侧交易） - 于2025年5月8日收盘触发空仓信号 [36] 延迟阈值法（右侧交易） - 于2025年4月22日收盘给予开仓信号 [40] 双均线法（自适应交易） - 于2025年4月30日收盘给予开仓信号 [41] 微盘股相关基金本周表现 - 本周微盘股基金收益率最高为渤海汇金新动能A2.79%，最低为光大诚鑫A0.35%，微盘股指数为1.58% [16][43] 微盘股日历效应 日度效应 - 2024 - 2025年期间，绝对收益率角度星期二、四平均为正，星期一、三为负；超额收益率角度星期四、五为正，星期一为负 [16][45][46] 月度效应 - 绝对收益率角度2月胜率84%最高，1月最低，6月平均收益率最低；超额收益率角度3月和5月胜率90%最高，4月最低 [16][48][51] 万得微盘股指数成分股变动 成分股调入、调出 - 本周共有65支股票被调入和调出，周单边换手率为16.25% [53] 其他风险指标观察 总市值中位数 - 截至2025年05月16日，万得微盘股指数成分股总市值中位数为20.33亿元，处于历史68.71%分位数 [56] pb中位数 - 截至2025年05月16日，万得微盘股指数成分股pb中位数为2.27，处于历史23.85%分位数 [58][59] 换手率 - 截至2025年05月16日，本周万得微盘股指数整体法换手率为2.7%，处于历史86.58%分位数 [62] 成交占比（泛微盘） - 截至2025年05月16日，本周大盘股成交占比39.29%、中盘股成交占比33.95%、小盘股成交占比26.76% [62] 成交占比（万得微盘股指数） - 截至2025年05月16日，本周微盘股成交占比1.77% [66] pb比值 - 截至2025年05月16日，沪深300整体法pb/万得微盘股指数整体法pb的比值为0.61，历史分位数56.6% [67]