自2015年起，在国家政策的有力扶持和产业链的协同努力下，中国充换电行业实现了"从无到有、从大 变强"的历史性跨越。十年间，充电桩建设以惊人的速度铺开，从中心城市覆盖至城乡路网，形成了密 度不断提升、功能日益完善的充电网络体系，进入了规模化建设与模式创新并重的新阶段。 9月28日，2025中国汽车充换电生态大会在安徽合肥开幕，来自行业组织、地方机构以及产业链上下游 各环节的行业专家和企业领导汇聚一堂，系统回顾充换电行业十年发展成就，并前瞻性探讨产业未来发 展方向。 除此之外，大会还面向充换电行业发布了"中国充电联盟开放服务平台"。该平台以"开放共享、数智驱 动、生态共赢"为核心理念，设有"深度数据、资料中心、场站中心、行业资讯、会员中心"五大版块， 旨在进一步提升联盟会员服务水平，推动充换电行业各类生产要素高效流通。 本次大会由国家能源局电力司、安徽省汽车办、中国汽车工业协会共同指导，中国电动汽车充电基础设 施促进联盟(以下简称"充电联盟")与中国汽车工业协会充换电分会联合主办，安徽电动汽车充电基础设 施产业联合会、合肥市新能源汽车产业协会、合肥星彤传媒科技有限公司承办。 据悉，大会以"十年奋进智启未来"为主 ...

业务表现 - 上半年实现营业收入18.76亿元 同比增长2.34% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1.63亿元 同比增长69.69% [2] 订单情况 - 上半年新能源订单非常饱满 较去年同期增速较高 [2] - 换电站订单较去年同期增长数倍 [2] - 截至8月底在手订单超过去年全年水平 增速较快 [2] - 新能源领域订单呈现高速增长态势 [2] - 3C领域订单保持稳定 [2] 产能与扩产计划 - 新能源设备产能处于满产状态 [2] - 为应对未来订单增长需求 正在规划相关扩产计划 [2] 未来展望 - 预计未来2年大客户相关需求持续旺盛 [2] - 随着订单持续交付 新能源业务板块整体盈利能力有望大幅提升 [2]

公司新能源业务表现 - 上半年新能源订单非常饱满 较去年同期增速较高 [1] - 换电站订单较去年同期增长数倍 [1] - 新能源设备产能处于满产状态 [1] 未来业务展望 - 预计未来两年大客户相关需求持续旺盛 [1] - 新能源业务板块整体盈利能力有望大幅提升 [1] - 公司正在规划新能源设备扩产计划以应对订单增长需求 [1]

新能源汽车换电产业迎来重磅利好！9月12日，工信部等八部门联合印发的《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》明确提出，制定促进换 电模式发展指导意见，满足市场多样化需求，优化完善城市、乡镇、公路沿线及居住区充换电设施网络布局，推动高速公路充换电基础设施建 设。记者实地探访了解到，青岛企业正在加快布局换电产业，已推出标准动力电池和新一代智能换电柜，首批"青岛造"换电站拟于月底投放市 场。专家指出，新能源汽车换电技术标准的统一将使换电更为便利，并能提升用户使用体验。 正在试运行的"青岛造"换电站。 >>>创新"青岛造"换电站即将投放市场 "我们计划于本月底首批投放15台换电站！"在上合示范区，青岛联合新能源汽车有限公司董事长张国俊透露了这一消息。记者在生产车间看到， 工人们正在赶制最新一代换电站。据了解，联合新能源将全面拓展国内市场，计划招募100家城市合作伙伴，每个城市建设100个以上换电站。 换电到底有多方便？记者在现场直击了整个过程。随着一辆新能源货车驶入换电站前方，系统自动对车辆进行识别。在语音提示下，司机将车辆 驶入停车台。紧接着，换电柜门打开，自动装置从底盘下方的电池舱准确取出电池，随后依次 ...

宁德时代电话会议纪要分析 涉及的行业或公司 * 宁德时代作为全球锂电池行业龙头企业[3] * 动力电池与储能行业[2][10] * 新能源汽车行业[7] * 能源科技行业[13][14] 核心财务表现 * 2025年上半年营收1788亿元[2][4] * 毛利率达到25%[2][4] * 规模净利率17%[2][4] * 研发费用率保持5 6%较高水平[2][5] * 储能营收占总营收14 9% 预计2024年占比更高[10][11] 海外市场拓展 * 德国工厂预计2025年实现盈亏平衡[2][6] * 匈牙利工厂具有税收 能源和人工成本优势[2][6] * 与福特 通用等北美客户合作 采用合资建厂和技术授权模式[2][6] * 采用LRS合作模式开拓北美市场 控制风险[9] 欧洲市场布局 * 欧洲主要车企如奔驰 宝马 大众增加宁德时代订单比例[7] * 欧洲新电池法推动宁德时代在欧洲动力电池市场突破[8] * 在电子护照和碳足迹方面为进入欧洲市场做好准备[8] 储能业务发展 * 连续四年保持全球储能领域第一[10] * 储能订单饱满 出货量不断增加[10] * 未来将在工商业和大规模储能方向维持20%左右营收占比[2][11] * 推出Nano One和天衡储能系统等新产品[10] 技术研发进展 * 121C实验室深入研发固态电池技术路线[12] * 布局钠电池 麒麟电池 神行系列等新技术[12] * 研发超长寿命动力电池支持V2G技术[14] * 在钙钛矿光伏领域进行深入布局[13] 产能与供应链 * 下半年排产紧张 保障营收增长和利润率稳定[2][4] * 在全球范围内进行上游原材料布局 确保供应链稳定[9] * 返利政策对财报影响逐渐收敛 部分提升利润水平[15] 战略转型方向 * 从锂电池制造企业转向全球能源科技型巨头[3][17] * 布局能源转化与生产 能源存储和能源使用三个环节[13] * 通过换电站切入能源科技市场 作为储能节点提供调峰调频服务[14] * 推广V2G技术 实现电价差套利[14] 发展前景展望 * 人民币升值过程中核心资产具有估值优势[3][16] * 新技术将提升公司每股收益[16] * 转型能源科技型企业带来更大发展空间[17] * 即使市值已达1 6万亿元 仍有上升空间[17]

项目概况 - 三一集团海外首个换电站项目在赞比亚乔瓦矿山正式开工 由旗下三一硅能承建 投产后将深化海外新能源战略布局并为当地产业发展注入新活力 [1] - 换电站位于矿山核心生产区 建成后可满足30辆电动重卡的换电需求 大幅降低运营成本并减少污染排放 推动矿山运输向绿色低碳转型 [1] - 项目为矿山运营提供更稳定高效的电力支撑 提升清洁能源占比 成为赞比亚绿色矿山示范基地建设的关键一环 [1] 项目背景与需求 - 赞比亚铜钴生产地带是全球高品位铜钴矿石重要供应地 但能源供应存在明显短板 本土无石油产出 90%以上汽油柴油依赖进口 导致发电成本居高不下 [2] - 该国电力供应高度依赖水电（占比超80%） 受气候与降水波动影响显著 频繁限电曾导致采矿设备长时间停工 [2] - 乔瓦矿山地处偏远 输变电网难以全面覆盖生产生活用电需求 传统能源结构倒逼矿业企业寻求替代方案 [2] 技术可行性分析 - 赞比亚年平均日照时长达3000小时 光伏发电潜力远超非洲平均水平 矿区布局光伏项目可支撑生产生活用电需求 [2] - 采用换电模式能减少电力损耗 提升用电效率 填补电网覆盖空白 为矿区用电提供稳定保障 [2] 项目执行进展 - 三一硅能高效推进项目 7月25日签署协议并组建跨部门国际化团队 采购采用国内为主、当地急采+海外内部调拨的灵活模式 [2] - 8月15日首批核心设备从国内多地启运 10名专业技术人员同步抵达现场 项目建设周期大幅缩短 [2] - 项目预计10月30日正式投入使用 [2] 战略意义与展望 - 项目有望成为集团海外业务示范标杆 进一步巩固国际竞争优势 为当地经济繁荣与社会发展注入新动能 [3] - 集团将以该项目为契机 将绿色矿山建设成功经验复制到海外更多区域 [3]

财务表现 - 公司造车11年累计亏损224亿元人民币 [1] - 每销售一辆车亏损10万元人民币 [1] 战略调整 - 公司从过去只算大账转变为每个部门单独核算 [1] - 实施项目削减和服务缩减措施 [1] - 手机业务接近停产状态 [1] 基础设施投资 - 换电站投入达60亿元人民币但难以实现盈利 [1] - 部分高端服务开始采用外包模式 [1] 市场定位 - 公司坚持高端品牌定位策略 [1] - 持续专注于用户体验提升 [1]

换电网络建设进展 - 公司宣布川西环线换电路线将于9月正式贯通 全程布局13座换电站 [1] - 公司计划2025年底正式贯通滇藏换电路线 全程2700公里 布局19座换电站 [1] 基础设施扩张战略 - 公司通过换电站网络扩张增强电动汽车用户长途出行便利性 提升品牌竞争力 [1] - 换电网络覆盖重要旅游线路（川西环线及滇藏线） 直接针对高端电动车用户需求 [1] 行业发展趋势 - 换电模式成为电动汽车基础设施重要组成部分 缓解用户续航焦虑 [1] - 头部电动车企业加速换电网络布局 推动行业标准化进程 [1]

宏观策略与财政政策 - 2025年中央本级一般公共预算支出预期同比增长2825亿元 其中国防支出 债务付息支出 科学技术支出分别同比增长1195亿元 772亿元 362亿元 [1][42] - 特别国债计划发行规模同比增长8000亿元 其中5000亿元用于支持国有大行补充资本 1500亿元支持消费品以旧换新 1000亿元支持"两重"项目建设 500亿元支持设备更新 [42] - 中央对地方一般公共预算转移支付向民生领域倾斜 预计年内增量财政支出超过1100亿元 涵盖基础养老金 医疗保险补助 国家助学贷款利息免除等9大领域 [1][42] 固收市场动态 - 10年期国债活跃券收益率从1.745%上行4bp至1.785% 主要受"股债跷跷板"效应影响 [3][45] - 绿色债券周度新发行规模67.90亿元 较上周减少63.41亿元 二级市场周成交额530亿元 较上周减少48亿元 [4][48] - 二级资本债周成交量2162亿元 较上周增加545亿元 存量余额46,753.85亿元 较上周末减少30亿元 [5][49] - 转债市场分歧累积 价格中位数升至133-135元 百元平价溢价率处于历史90分位数以上 高价标的占比超60% [2][44] 新能源与高端制造 - 上海洗霸2025年H1归母净利润1.1亿元 同比+157% 固态电池材料布局全面 预计25年实现百吨级硫化锂扩产 [5][51] - 博众精工25H1归母净利润1.63亿元 同比+69.69% 3C设备营收占比62.75% 换电站累计接单500多座 [7][52] - 拓荆科技25Q2业绩高速增长 PECVD设备累计出货超3000腔 ALD设备国产覆盖度第一 先进封装设备24年营收9567万元同比+48.8% [21] - 东威科技针对HDI领域布局水平电镀和MVCP设备 最小线宽/线距达8μm 脉冲电镀设备满足高纵横比微孔填充需求 [22] 消费与服务业 - 周大生25Q2归母净利润同比+31.3% 多品牌矩阵持续发力 预计2025-2027年归母净利润11.1/12.2/13.1亿元 [12] - 五粮液25H1营收527.7亿元同比+4.2% 归母净利润194.9亿元同比+2.3% 但Q2净利润同比-7.6% [29] - 蜜雪集团全球门店达5.3万家 上调2025-2027年归母净利润至58.5/65.2/73.0亿元 同比增速超预期 [40] - 科锐国际25H1营收70.75亿元同比+27.7% 灵活用工人次29.2万 技术研发类岗位占比70.8%同比提升5.4pct [30] 金融与保险 - 中国人保25H1综合成本率创近十年最佳 NBV延续高增长 预计2025-2027年归母净利润510/540/597亿元 [17] - 中国人寿NBV实现两位数增长 OCI股票规模翻番 预计2025-2027年归母净利润1075/1120/1205亿元 [26] - 第一创业25H1归母净利润4.9亿元同比+21.4% 债券主承销规模226亿元同比+289.6% 资管规模663亿元较年初+23.7% [31][32] 医药与创新药 - 康缘药业ZX2021三靶点融合蛋白处于二期临床 ZX2010双靶点融合蛋白和ZX1305E滴眼液处于Ⅱ期临床 氟诺哌齐片预计2025年启动三期临床 [13][14] - 海思科环泊酚有望海外上市 多个管线纳入医保 下调2025年归母净利润至5.22亿元 上调2026年至7.83亿元 [38] 环保与公用事业 - 瀚蓝环境25H1内生&并购成长超预期 首次派发中期股息 上调2025-2027年归母净利润至19.63/22.23/23.30亿元 [11] - 永兴股份产能爬坡垃圾处理量提升 归母净利润同增超9% 预计2025-2027年归母净利润9.17/10.17/10.87亿元 [34] - 龙净环保布局矿山风光和机器人领域 预计25-27年归母净利润12.3/15.3/17.5亿元 [35] 传统制造与周期 - 精锻科技25H1业绩承压 但人形机器人+出海打开增长空间 下调2025-2027年归母净利润至1.89/2.37/2.98亿元 [16] - 双环传动预计2025-2027年归母净利润12.69/15.57/18.74亿元 电驱齿轮龙头地位稳固 [36] - 福莱特25Q2盈利回升但资产减值拖累业绩 光伏玻璃单平净利环比提升0.7-0.8元/平 冷修产能16400吨/日 [9][55]

投资评级 - 上调至"买入"评级 [5] 核心观点 - 2025年上半年业绩快速增长，营收同比增长2.34%至18.76亿元，归母净利润同比增长69.69%至1.63亿元，主要受益于新能源和3C领域优质客户合作深化及订单增长 [2] - 3C业务营收占比62.75%，新能源业务占比30.35%，半导体业务营收同比大幅增长314.4%至0.36亿元 [2] - 换电业务累计接单超500座换电站，已完成交付300多座，受益于宁德时代2025年规划1000座换电站的战略布局 [5] - 盈利预测上修，2025-2027年归母净利润预计为5.55/7.33/9.34亿元，对应市盈率29/22/17倍 [5] 财务表现 - 2025H1销售毛利率32.6%（同比-3.6pct），净利率8.2%（同比+2.8pct），毛利率下降因新能源低毛利业务占比提升，净利率提升因费用率下降及投资收益增加 [3] - 期间费用率29.2%（同比-0.5pct），其中研发费用率12.6% [3] - 合同负债7.73亿元（同比+483.3%），存货41.50亿元（同比+22.2%），经营活动现金流净额2.98亿元，同比大幅改善 [4] - 2025年预测营收60.27亿元（同比+21.65%），归母净利润5.55亿元（同比+39.30%） [1] 业务进展 - 3C业务绑定北美大客户，聚焦柔性模块化生产线及MR项目，受益于2026-2027年折叠屏和Vision Pro二代新品推出 [5] - 新能源换电业务作为整站集成商及核心设备供应商，与宁德时代等生态伙伴深度合作 [5] - 机器人业务已为国际知名公司独家提供生产辅助设备，包括工作台、导轨及治具等 [5] 市场与估值 - 当前股价35.70元，总市值159.45亿元，市净率3.50倍 [8] - 每股净资产10.21元，资产负债率57.32% [9] - 2025年预测EPS为1.24元/股，对应市盈率28.73倍 [1]