黄金股ETF 为股票型基金，跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，，跨市场布局A股、H股产业链龙头， 从前十大股票来看，A+H股权重集中（前十大成分股权重合计近七成），为指数增加了不少弹性。成 分股构成上，以金矿股为主（权重占比超51%），比如紫金矿业、山东黄金、西部黄金、中金黄金等； 也有在香港上市的热门零售公司，比如老铺黄金、周大福等。 消息面上，地缘政治紧张局势提升了贵金属的避险吸引力。 随着美联储降息预期提升，也为金价提升提供了助力。 世界黄金协会报告显示，11月全球实物黄金ETF流入达52亿美元，已连续六个月实现流入。截至11月 底，资产管理总规模增至5300亿美元，环比增长5.4%；总持仓上升1%至3932吨，均创新高，今年全球 黄金ETF流入总量有望创下历史最佳年度表现。 在降息预期和地缘政治紧张局势的双重推动下，贵金属集体强势，现货黄金继续攀升，站上4400美元， 刷新历史新高水平。 COMEX黄金、COMEX白银、NYMEX铂、NYMEX钯年内涨幅分别为68%、137%、130%和108%。 A股贵金属板块活跃，湖南白银、晓程科技涨超7%，西部黄金、中金黄金、山东黄金、四川黄金、赤 峰黄金、招金黄 ...

黄金价格走势 - 截至12月19日，伦敦现货黄金报收4341.06美元/盎司，自12月12日以来累计上涨41.77美元/盎司，涨幅0.97% [1] - 上周金价延续高位震荡，周四最高上行至4375.17美元/盎司，逼近前高4381.48美元/盎司，并于12月22日突破前高 [1] - 伴随前期不确定性因素落地，宏观不确定性和避险需求有望支撑黄金价格在高位震荡后重启上行趋势，短期内观察金价挑战前高后的走势 [1][7] 美国经济数据 - 美国11月非农就业人口增加6.4万人，略好于市场预期，但失业率意外升至4.6%，创2021年9月以来新高 [2] - 10月非农就业人数大幅减少10.5万人，主要受联邦政府就业骤降拖累，同时8月和9月数据合计较修正前减少3.3万人，就业增长动能正在减弱 [2] - 美国11月CPI同比增速2.7%，较9月回落0.3个百分点，远低于市场预期的3.1%，核心CPI同比回落0.4个百分点至2.6% [3] - 11月CPI增速超预期回落或并非完全来自通胀压力缓解，政府关门导致10月数据缺失及11月数据收集集中在感恩节打折季，可能低估了实际通胀 [3] 全球央行与货币政策 - 美联储内部对降息表态存在分歧，纽约联储主席威廉姆斯表示对于调整货币政策并无紧迫感，美联储理事沃勒认为没有必要急于降息 [4] - 特朗普表示将会在未来几周公布美联储主席人选，目前还在面试三到四位候选人，美国财长猜测人选将于1月初公布 [4] - 日本央行在12月议息会议上如期将政策利率由0.5%提升至0.75%，为时隔近一年再次加息，日本央行行长表示如果经济展望实现将继续加息 [4] - 当前日本实际利率仍维持在极低水平，离中性利率区间的底端还有一定距离，暗示未来还有进一步加息空间 [5] 地缘政治局势 - 美乌会谈或有进展，乌克兰或以不加入北约承诺换取美国提供情报支持等安全保障，但协议是否能得到俄方认可仍有待观察 [5] - 俄乌摩擦持续，乌克兰使用远程无人机在地中海对一艘与俄罗斯能源贸易相关的油轮实施打击，俄罗斯南部也因乌克兰无人机袭击导致船只、码头受损并引发火灾 [5] - 特朗普宣布全面封锁委内瑞拉，对所有进出委内瑞拉的受制裁油轮实施封锁，并再次扣押委内瑞拉油轮 [6] - 美国对委内瑞拉的行动，短期不排除军方进行有限打击，也可能作为私下谈判的施压手段，以实现颠覆马杜洛政府的目标 [6] 黄金中长期展望 - 中长期“美联储降息周期+海外不确定性加剧+全球去美元化趋势”对于金价构成一定支撑 [1] - 长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下美元信用体系受到挑战，加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升 [7] - 全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能 [7]

2025年贵金属市场表现 - 2025年牛市由贵金属主导，黄金和白银价格双双创出历史新高，白银以逼近140%的年内涨幅居首，黄金上涨67% [1] - 现货黄金在2025年内先后47次创历史新高，12月22日突破4400美元/盎司关口，盘中最高触及4409.17美元/盎司，年内涨幅超过67% [1] - 黄金已连续三年上涨，自2023年以1826.51美元/盎司开盘，三年累计涨幅高达138% [3] - 现货白银价格在2025年下半年涨势加速，12月22日突破69美元/盎司，盘中最高至69.44美元/盎司，年内涨幅逼近140% [7] 黄金价格上涨的传导效应 - 黄金价格上涨带动相关股票走高，例如紫金矿业股价在12月22日盘中触及32.78元，刷新历史纪录 [4] - 金价上涨提高了投资门槛，部分银行近三年多次上调积存金起投门槛，甚至有银行暂停相关业务，例如光大银行自10月20日起逐步解除无持仓客户的代理上海黄金交易所业务委托关系 [4] - 零售金店因国际金价持续上涨带来的成本压力而多次上调产品价格，周大福在2025年内进行了三次调价，最近一次在12月19日，部分畅销款实际涨幅超过30%，大多数产品提价幅度在12%至18%之间 [4] - 老铺黄金在2025年也进行了三次调价，最近一次于10月26日上调产品价格，涨幅约在18%-25%，高于前两次的5%-12%和10%-12% [4][5] 机构对黄金后市的观点 - 世界黄金协会报告指出，2025年金价累计上涨约60%，受美国关税政策、地缘政治紧张局势、各国央行购金及利率政策变化推动 [6] - 展望2026年，金市前景仍受地缘经济不确定性影响，若经济增长放缓、利率下行，金价或将温和走高；若全球风险上升、经济严重下行，黄金表现可能更强劲 [6] - 高盛全球大宗商品研究共同主管达安·斯特鲁文表示，在央行增购和利率下降推动下，2026年晚些时候金价可能攀升至每盎司4900美元 [6] 白银市场供需与价格表现 - 现货白银价格在2025年下半年突破多个重要关口，自9月1日突破40美元/盎司后，于10月9日突破50美元/盎司，累计涨幅超过20%，随后在12月连续突破60、61、62美元/盎司 [7] - 白银大涨导致国投白银LOF出现大幅溢价，截至12月，该基金最新溢价仍超过45%，本月已连发十三道风险提示公告 [9] - 据白银协会预测，2025年全球白银市场将出现约9500万盎司的结构性供应缺口，为连续第五年供不应求；供应端，2025年全球矿产银供应预计约8.13亿盎司，同比大致持平，整体供应增幅仅约1% [10] - 需求端，光伏产业用银是长期支撑因素，国际能源署预计从2024年到2030年新增太阳能装机容量达4000吉瓦，这将推动白银需求到2030年每年增加近1.5亿盎司，在2024年11.69亿盎司实物需求基础上增加13% [10] 机构对白银后市的观点分歧 - 瑞达期货研究院研究员廖宏斌认为，考虑到白银年内累计涨幅已逼近120%，短期内投资者对消息面敏感度可能上升，任何不及预期的数据或政策均可能放大回调风险，但在低库存和工业需求韧性支撑下，预计白银价格将延续震荡偏强走势 [10] - 全球贵金属冶炼巨头Heraeus预计，银价在2026年将在43美元/盎司至62美元/盎司区间交易，其上涨仍主要依赖投资需求支撑，且波动率高于黄金 [11] - 广发期货观点相对谨慎，认为随着COMEX白银临近最后交易日实物交割需求减少，以及国内库存回升，可能缓和多头情绪，白银大幅上涨或进入超买区间，交易拥挤情况下波动风险增加 [11]

泰铢强势表现的核心驱动因素 - 泰铢兑美元在2025年迄今涨幅高达10%，创八年来最大年度涨幅，表现超越新加坡元、马来西亚令吉和印度尼西亚盾，成为东南亚最强货币 [1] - 泰铢走强主要由两大引擎推动：黄金价格上涨的外溢效应以及特朗普关税政策的“意外提振效应” [1][2] - 金价在2025年上涨逾60%，刺激泰国黄金出口激增，1月至10月期间黄金出口额跃升52%至116亿美元，导致大规模美元流入泰国 [2][3] 黄金市场对泰铢的影响 - 黄金是泰国重要出口产品，也是富裕家庭偏好的财富储藏方式，泰国大宗商品交易员或投资者在金条交易中扮演重要角色，使该国跻身全球前十大黄金市场 [3] - 更高的金价和强劲需求鼓励泰国交易商卖出更多黄金，并将美元计价的收入兑换成泰铢，直接推动了泰铢汇率上行 [3] - 泰国央行正与黄金交易商磋商，探讨遏制黄金对泰铢产生过度升值影响的方式，包括推动更多以美元结算的线上黄金交易，以及加强对黄金相关交易的审查 [6] 美国关税政策的“意外助攻” - 特朗普政府对泰国出口美国商品征收19%的关税，低于对中国许多工业产品征收的30%关税，这鼓励中国大型制造商在泰国设厂生产以供应美国市场 [2] - 在关税生效前，来自中国等亚洲出口商将更多本地制造的工业商品（如汽车）转向美国，提前拉动了泰国相关出口 [2] - 外资与内资投资提案在2025年前七个月达到创纪录的422亿美元，部分得益于关税差异带来的产业转移效应 [2] 强势泰铢对泰国经济的负面影响 - 强势货币使泰国本土制造产品在海外市场更昂贵，导致出口增长放缓，10月出口以一年多来最慢速度增长 [4] - 旅游业面临压力，强势泰铢削弱了泰国作为低成本度假目的地的吸引力，泰国财政部将2025年外国游客到访预测从3450万人次下调至3350万人次 [4] - 中国游客正选择回避泰国，转而选择越南和马来西亚等更便宜的替代目的地，这一趋势也受到安全担忧的推动 [4] 泰国政府的应对措施与面临的挑战 - 泰国政府表示将紧急处理出口型企业对泰铢上涨的担忧，但由于政治动荡和地缘政治问题，财政政策方向存在很大不确定性 [5] - 泰国央行已在外汇市场进行干预以缓解过度波动，其外汇储备在12月12日达到创纪录的2780亿美元，约相当于国内生产总值的一半 [5][6] - 央行提议提高企业可留存于离岸市场的外汇收入上限，使企业在管理海外收入方式上更具灵活性 [6] - 政府面临微妙平衡：泰铢进一步升值可能使脆弱经济脱轨，但果断压低汇率可能导致美国将泰国认定为汇率操纵国并伴随贸易制裁威胁 [5]

2025年的牛市是贵金属的，黄金、白银双双创出历史新高。其中， 白银的涨幅居首，年内涨幅逼近140%，黄金上涨67% 。显然贵金属的亮 眼表现，让大多数机构始料未及，不少大机构连夜为研报"打补丁"，不过仍然赶不上金银的上涨趋势，金银成投资界"最靓的仔" 记者丨 叶麦穗 编辑丨 曾芳 黄金年内4 7次创历史新高 现货黄金今年先后47次创历史新高。 12月22日，突破10月20日的高点，4381.11美元/盎司，再创历史新高，盘中最高触及4409.17美元/盎 司，年内涨幅超过67%，也是黄金历史上首次突破4400美元/盎司（截至北京时间14：20分，下同）。 零售金店的金价也是芝麻开花节节高。 近日，周大福的天猫官方旗舰店已悄然挂出涨价提示。据了解，这已是该品牌年内第三次上调产品价 格。 （截至北京时间2025年12月22日18:55，伦敦金现报4411.23 美元/盎司 ） 黄金已经连续三年熠熠生辉。自2023年，黄金以1826.51美元/盎司开盘，随后展开了这一波波澜壮阔的牛市， 三年累计涨幅高达138% ，成 为全资产池"最靓的仔"。 现货涨不停，黄金股的股价也跟着水涨船高，如紫金矿业今日盘中触及32.7 ...

泰铢强势表现与驱动因素 - 泰铢兑美元在2025年迄今涨幅高达10%，迈向八年来最大年度涨幅，表现胜过新加坡元、马来西亚令吉和印度尼西亚盾，堪称东南亚最强货币 [1] - 泰铢走强始于2024年年中，与政府推出经济刺激计划、交易员在美联储降息前抛售美元，以及市场对美元储备货币地位的疑虑同期 [2] - 近期涨势主要受三大因素驱动：金价大幅上涨的外溢效应、美国劳动力市场走软加深美联储降息预期、以及泰国旅游业的季节性高峰 [2] 黄金对泰铢的提振作用 - 金价在2025年上涨逾60%，其外溢效应强力提振泰铢，因投资者质疑“美国例外论”并抛售美国资产，转向黄金等替代大宗商品 [3] - 黄金是泰国重要出口商品及富裕家庭偏好的财富储藏方式，泰国大宗商品交易员在黄金交易中扮演重要角色，使该国跻身全球前十大黄金市场 [3] - 泰国黄金出口在1月至10月期间跃升52%至116亿美元，导致美元大规模流入该国，推动泰铢走强 [3] 特朗普关税政策的意外影响 - 特朗普政府主导的进口关税以两种方式意外提振泰国经济：关税生效前，中国等亚洲出口商将更多本地制造的工业商品（如汽车）转向美国 [2] - 美国对泰国出口征收的19%关税，低于对中国许多工业产品征收的30%关税，这鼓励中国大型制造商在泰国设厂，为美国市场生产商品 [2] - 上述因素推动泰国的外资与内资投资提案在2025年前七个月达到创纪录的422亿美元 [2] 强势泰铢带来的经济挑战 - 强势泰铢使泰国本土制造产品在海外市场更昂贵，导致该国出口在10月以一年多来最慢的速度增长 [5] - 强势货币削弱了泰国作为低成本度假目的地的吸引力，旅游业承压，财政部将2025年外国游客到访预测从3450万人次下调至3350万人次 [6] - 中国游客正选择回避泰国，转而选择越南和马来西亚等更便宜的替代目的地，这一趋势也受安全担忧及南部省份洪水影响马来西亚游客入境所推动 [6] 泰国政府的应对措施与困境 - 政府表示将紧急处理出口型企业对泰铢上涨的担忧，但由于政治动荡及泰柬边境地缘政治问题，财政政策方向存在很大不确定性 [7] - 泰国央行已在外汇市场进行干预以缓解过度波动，其外汇储备在12月12日达到创纪录的2780亿美元，约相当于国内生产总值的一半 [8] - 央行提议提高企业可留存于离岸市场的外汇收入上限，以增加企业海外收入管理灵活性 [8] - 央行正与黄金交易商磋商，探讨遏制黄金对泰铢过度升值影响的方式，包括推动更多以美元结算的线上黄金交易，以及加强对黄金相关交易的审查 [8] - 另一个正在考虑的措施是对实物黄金交易征税，但这类举措需要时间权衡及深入研究 [8] 经济前景与平衡难题 - 对泰国家庭而言，更强劲的泰铢可使燃料和消费电子等进口商品更便宜，有助于缓解通胀 [6] - 但对于高度依赖商品出口与旅游业的经济体而言，强势货币弊大于利 [6] - 泰国经济面临微妙平衡：泰铢进一步升值可能使脆弱经济脱轨，但任何果断压低汇率的举措，都可能导致美国将泰国认定为汇率操纵国并伴随贸易制裁威胁 [7]

港股市场整体表现 - 12月22日，港股三大指数集体收涨，恒生指数上涨0.43%至25801.77点，恒生科技指数上涨0.87%至5526.83点，恒生中国企业指数上涨0.43%至8939.68点 [2] - 盘面上，大型科技股多为小幅上涨，腾讯、阿里巴巴、京东等上涨不足1% [3] - 三只今日上市的新股——明基医院、印象大红袍、华芢生物集体破发 [3] 半导体行业表现 - 半导体芯片股大爆发，龙头中芯国际盘中涨超8%，收盘涨超5.92%至68.9港元 [3][4][5] - 华虹半导体涨超5.17%至71.25港元，英诺赛科涨超2.67%至73港元，中兴通讯涨超1% [5][6] - 中国银河证券指出，AI需求驱动存储芯片市场回暖，持续看好本轮存储行业上行周期，认为当前时点是存储芯片赛道下一轮周期的新起点 [7] 其他活跃板块与个股 - 通讯板块集体上扬，汇聚科技创下历史新高 [3] - 海南自由贸易港全岛封关运作正式启动，免税概念股持续活跃，免税龙头中国中免大涨近16% [3] - 金银价格刷新历史高价，黄金股、有色金属股活跃，老铺黄金上涨6.46%至700.5港元，紫金矿业上涨5.30%至35.38港元 [3][4] - 优然牧业上涨11.70%至5.06港元，蜜雪冰城上涨10.13%至435港元 [4] - 奢侈品股走低，生物医药股集体弱势 [3] 香港黄金市场发展 - 香港财经事务及库务局局长许正宇表示，香港黄金市场的全产业链已初步形成，政府正积极行动，以将香港打造成国际黄金交易、储存、清算及风险管理中心为目标 [8] - 在仓储设施方面，香港机场管理局已完成机场贵金属储存库首阶段扩建，容量达200公吨，并正积极落实进一步扩容至1000公吨的计划，同时上海黄金交易所已在香港建立首个离岸仓库 [8] - 财库局已与深圳市地方金融管理局签署合作备忘录，共同构建深度融合的区域黄金生态圈 [8] - 由政府全资拥有的公司所管理的香港黄金中央清算系统计划于明年内开展试营运 [8] - 政府将成立筹备小组以支持业界成立黄金行业组织，该组织将有助于深化与政府及监管机构的沟通，并在业务发展、海内外推广、国际合作及人才培育等方面发挥关键作用 [9]

12月22日，市场延续反弹，科技方向领涨，沪指4连阳重新站上3900点，创业板指涨超2%。两市成交额 环比放量至1.86万亿元，全市场超2900股上涨，短线情绪有所升温。 | 序号 代码 | | 名称 | 两日图 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 1 | 159363 | 创业板人工智能ETF华宝 | m | 0.981c | 0.029 | 3.05% | | 2 | 515000 | 科技ETF | Ma | 1.000c 0.029 | | 2.99% | | 3 | 588330 | 双创龙头ETF | A | 0.937c 0.025 | | 2.74% | | 4 | 515260 | 电子ETF | | 0.651c 0.017 | | 2.68% | | 5 | 159876 | 有色ETF华宇 | 100 | 0.952c 0.022 | | 2.37% | | 6 | 159707 | 地产ETF | Physik | 0.626c 0.012 | | 1.95% | | 7 | 5160 ...

刘庭宇进一步表示，从基本面来看，黄金股呈业绩高增态势，2026年或有望继续上演戴维斯双击行情。 中证沪深港黄金股指数前十大成分股2025年前三季度业绩保持62%的高增速，符合市场预期。这一高增 长得益于金价中枢上行与金矿公司积极扩产形成的"量价齐升"格局，且这一核心逻辑在后续或仍将持续 兑现。从估值层面来看，截至11月30日，若按3800美元/盎司的金价测算，主要金矿公司2026年平均市 盈率仅为11-15倍，而历史上金矿公司估值中枢约为20倍，当前板块仍存在显著的估值修复空间。 刘庭宇表示，从资金维度看，无论是降息周期带来的交易型资金流入，还是在去美元化等趋势下长期配 置需求的增强，黄金板块均展现出显著的投资价值。尤其值得注意的是，近期黄金隐含波动率已快速回 落至历史平均水平，这在降低市场不确定性的同时，进一步提升了投资的性价比。 "美国11月失业率超预期抬升，叠加通胀数据低于预期、消费数据持续疲软，多重信号均指向美国经济 增长动能放缓，为美联储进一步宽松提供了充足依据。高盛、美银、瑞银及世界黄金协会等纷纷上调黄 金目标价至4900-5000美元区间，为黄金股的表现提供了坚实的价格支撑。"刘庭宇称。 12月 ...

人民网北京12月22日电 "中国黄金首届金条节"今日启幕。启动仪式现场，全新系列金条与黄金饰品正式亮相—— 从故宫纹样到敦煌神鹿，从非遗工艺到生肖文化，系列产品以黄金为载体，讲述东方美学故事，传递"黄金为民， 送福万家"的品牌理念。 "中国黄金首届金条节"新品发布与时尚秀演现场。摄影/刘磊 王祎鑫 an e ED CANGEOT Ving - 8 4 g 下 71 COD OF GA 10 10 61 CENTRA TANK as a result for the first to the broads 200 13 3 n 8 T @+1 0 Uni 0 "中国黄金首届金条节"新品发布与时尚秀演现场。摄影/刘磊 王祎鑫 er in 8 16 ak 4 2017 to Children STATUTE THE 3 15 n Friday @st the -------- art the first from to the start the pr 01 "中国黄金首届金条节"新品发布与时尚秀演现场。摄影/刘磊 王祎鑫 "中国黄金首届金条节"新品发布与时尚秀演现场。摄影/刘磊 王祎鑫 ...