2025年贵金属市场表现 - 2025年牛市由贵金属主导，黄金和白银价格双双创出历史新高，白银以逼近140%的年内涨幅居首，黄金上涨67% [1] - 现货黄金在2025年内先后47次创历史新高，12月22日突破4400美元/盎司关口，盘中最高触及4409.17美元/盎司，年内涨幅超过67% [1] - 黄金已连续三年上涨，自2023年以1826.51美元/盎司开盘，三年累计涨幅高达138% [3] - 现货白银价格在2025年下半年涨势加速，12月22日突破69美元/盎司，盘中最高至69.44美元/盎司，年内涨幅逼近140% [7] 黄金价格上涨的传导效应 - 黄金价格上涨带动相关股票走高，例如紫金矿业股价在12月22日盘中触及32.78元，刷新历史纪录 [4] - 金价上涨提高了投资门槛，部分银行近三年多次上调积存金起投门槛，甚至有银行暂停相关业务，例如光大银行自10月20日起逐步解除无持仓客户的代理上海黄金交易所业务委托关系 [4] - 零售金店因国际金价持续上涨带来的成本压力而多次上调产品价格，周大福在2025年内进行了三次调价，最近一次在12月19日，部分畅销款实际涨幅超过30%，大多数产品提价幅度在12%至18%之间 [4] - 老铺黄金在2025年也进行了三次调价，最近一次于10月26日上调产品价格，涨幅约在18%-25%，高于前两次的5%-12%和10%-12% [4][5] 机构对黄金后市的观点 - 世界黄金协会报告指出，2025年金价累计上涨约60%，受美国关税政策、地缘政治紧张局势、各国央行购金及利率政策变化推动 [6] - 展望2026年，金市前景仍受地缘经济不确定性影响，若经济增长放缓、利率下行，金价或将温和走高；若全球风险上升、经济严重下行，黄金表现可能更强劲 [6] - 高盛全球大宗商品研究共同主管达安·斯特鲁文表示，在央行增购和利率下降推动下，2026年晚些时候金价可能攀升至每盎司4900美元 [6] 白银市场供需与价格表现 - 现货白银价格在2025年下半年突破多个重要关口，自9月1日突破40美元/盎司后，于10月9日突破50美元/盎司，累计涨幅超过20%，随后在12月连续突破60、61、62美元/盎司 [7] - 白银大涨导致国投白银LOF出现大幅溢价，截至12月，该基金最新溢价仍超过45%，本月已连发十三道风险提示公告 [9] - 据白银协会预测，2025年全球白银市场将出现约9500万盎司的结构性供应缺口，为连续第五年供不应求；供应端，2025年全球矿产银供应预计约8.13亿盎司，同比大致持平，整体供应增幅仅约1% [10] - 需求端，光伏产业用银是长期支撑因素，国际能源署预计从2024年到2030年新增太阳能装机容量达4000吉瓦，这将推动白银需求到2030年每年增加近1.5亿盎司，在2024年11.69亿盎司实物需求基础上增加13% [10] 机构对白银后市的观点分歧 - 瑞达期货研究院研究员廖宏斌认为，考虑到白银年内累计涨幅已逼近120%，短期内投资者对消息面敏感度可能上升，任何不及预期的数据或政策均可能放大回调风险，但在低库存和工业需求韧性支撑下，预计白银价格将延续震荡偏强走势 [10] - 全球贵金属冶炼巨头Heraeus预计，银价在2026年将在43美元/盎司至62美元/盎司区间交易，其上涨仍主要依赖投资需求支撑，且波动率高于黄金 [11] - 广发期货观点相对谨慎，认为随着COMEX白银临近最后交易日实物交割需求减少，以及国内库存回升，可能缓和多头情绪，白银大幅上涨或进入超买区间，交易拥挤情况下波动风险增加 [11]