纪要涉及的行业或公司 * 行业：能源金属（锂、钴、镍）、贵金属（黄金、白银）[1][3][4][6] * 公司： * 锂板块：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、中矿资源、盛新锂能、雅化集团、国城矿业、大中矿业、天华超净[2][7][8][12] * 钴/镍板块：华友钴业[2][6][7] 核心观点与论据 锂市场观点 * 核心观点：坚定看多碳酸锂市场，认为2026年能源金属板块具备高赔率和明确方向[3] * 供给端：江西宜春锂矿复产可能推迟至2026年1月或2月，因宁德时代旗下矿山需在环评后获取安全许可证，但注销27个采矿权实质性影响有限[1][3] * 需求与库存：新能源汽车补贴退坡影响有限，中下游企业对2026年一季度排产仍持乐观态度，去库存状态是维持锂价偏强震荡的关键[1][3] * 价格支撑：当前海外锂矿价格约1,200美元/吨，对应国内锂价至少在10万至11万元/吨，因此现有9万至10万元/吨的价格具有强支撑[1][3] * 价格展望：碳酸锂价格难以回落至8万元/吨以下，考虑到储能需求及金属普涨背景，2026年价格可能达到15万元/吨[11] 贵金属市场观点 * 黄金：黄金股性价比极高，以沪金2026年1,000元/克计算，估值仅12倍，远低于牛市时20-25倍的估值水平，建议1月份价格突破前高后启动布局[1][4] * 白银：短期（12月交割月结束前）继续看多外盘白银，但1月份可能因逼仓回踩和商品指数权重调整而回调，全年仍看多金银方向[1][5] 钴、镍市场观点 * 钴：市场低估了刚果（金）的控盘能力，自10月14日配额制出台后供给未增，预计2026年一季度钴价将上涨[1][6] * 镍：当前人民币1.5万元/吨的价格已击穿C1现金成本75%分位线，下跌空间有限，印尼减少34%矿端配额指标将成为镍价上涨的重要催化剂[1][6] 其他重要内容 公司具体信息与推荐逻辑 * 龙头企业：推荐赣锋锂业和天齐锂业[2][7] * 性价比标的： * 盐湖股份：当前4万吨满产，2026年计划达6万吨，并可能通过集团项目注入提升权益[7][8] * 华友钴业：通过非洲硫酸锂项目降低成本并增加产量[7] * 高弹性/增长潜力标的： * 盛新锂能：在非洲发展迅速，计划开发木鲁里矿，预计2027-2028年产量可达7-10万吨[8][9] * 雅化集团：拥有3-4万吨自有产量，民爆业务2025年预计带来约6亿元利润[8][9][12] * 中矿资源、国城矿业、大中矿业、天华超净：具备较大增长潜力，当前估值相对较低[8][12] * 战略合作：天华超净与宁德时代深度绑定，未来可能获得更多项目合作机会[10] 估值与发展前景 * 碳酸锂板块估值普遍较低，未充分反映潜在价值[8] * 若2026年回收率提升及硫酸锂项目推进，相关领域估值至少可达500亿元[8] * 部分小型企业按10万吨产量计算，其市值可达500亿元[12]