（原标题：?揭秘2025年"东南亚最强货币"泰铢背后的双引擎：关税"意外助攻"与黄金潮汐） 首先，毋庸置疑的是过于强势的泰铢使泰国本土制造产品在海外市场更昂贵。泰国商务部统计数据显 示，该国出口在10月以一年多来最慢的速度增长。 智通财经APP获悉，东南亚核心主权货币之一泰铢正迈向八年来兑美元的最大年度涨幅，2025年迄今， 泰铢兑美元涨幅已经高达10%，同期涨势罕见同时胜过新加坡元以及马来西亚令吉、印度尼西亚盾，堪 称东南亚最强货币。乍看之下，几乎没有什么能够解释其相较东南亚区域主权货币的出色表现。泰国经 济远非强劲增长可言，并且受到旅游业持续疲软、高家庭负债以及对美国出口被征收19%关税的重大拖 累。 在华尔街分析师们看来，泰铢的这轮罕见货币走势部分主要由金价上涨以及特朗普关税政策"意外带来 的提振效应"所推动，并且泰铢汇率上行正使这个东南亚国家重点依赖的出口型制造商竞争力下降，并 加剧了新任总理阿努廷·查恩维拉库尔所面临的挑战——其领导的泰国政府将在2月面对一场提前选举。 为何泰铢如此强势? 泰国货币在2024年年中开始兑美元持续走强，差不多就在政府推出经济刺激计划推动出口规模，以及交 易员们在美联储最 ...

东南亚核心主权货币之一泰铢正迈向八年来兑美元的最大年度涨幅，2025年迄今，泰铢兑美元涨幅已经高达 10%，同期涨势罕见同时胜过新加坡元以及马来西亚令吉、印度尼西亚盾，堪称东南亚最强货币。乍看之下，几 乎没有什么能够解释其相较东南亚区域主权货币的出色表现。泰国经济远非强劲增长可言，并且受到旅游业持续 疲软、高家庭负债以及对美国出口被征收19%关税的重大拖累。 在华尔街分析师们看来，泰铢的这轮罕见货币走势部分主要由金价上涨以及特朗普关税政策"意外带来的提振效 应"所推动，并且泰铢汇率上行正使这个东南亚国家重点依赖的出口型制造商竞争力下降，并加剧了新任总理阿 努廷.查恩维拉库尔所面临的挑战——其领导的泰国政府将在2月面对一场提前选举。 为何泰铢如此强势? 泰国货币在2024年年中开始兑美元持续走强，差不多就在政府推出经济刺激计划推动出口规模，以及交易员们在 美联储最新一轮降息周期之前开始抛售美元的同时期。今年以来，外汇交易员们对于美元作为储备货币地位的疑 虑也为这轮上涨提供了强大支撑。 强势泰铢会有什么问题吗? 泰铢近期的大部分涨势由金价(黄金兑美元)大幅上涨带来的外溢效应，与美国劳动力市场走软所推动——美国就 ...

上周市场动态方面，美联储降息25BP，并将进入扩表阶段。美联储在12月的货币政策会议后如期宣布 降息25个基点。值得注意的是，美联储还宣布将启动扩表程序，通过短期国债购买计划调控市场流动 性水平。这项技术性操作将于12月12日启动。首轮操作将购买约400亿美元的短期国库券。 美国初请失业金人数意外增加。截至12月6日当周，美国初请失业金人数增至23.6万人，较前一周向上 修正后的19.2万人大幅增加，为2021年7月中以来最大增幅。 风险提示：近期黄金波动较大，投资黄金基金需充分认识风险，结合自身风险承受能力审慎决策。同 时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态。 黄金市场上周（12.8~12.12）小幅抬升，美联储释放扩表预期。金银比价的反弹也吸引部分资金流 入。 市场观点方面，过往一周（12．8~12．12）黄金市场上周呈现震荡上行，周内市场核心主线围绕美联 储12月议息会议，由于此前市场更多预期本次为鹰派降息，在上周四会议结果披露前，部分资金离场 避险，金银更多展现为震荡走势。上周四美联储如期降息25BP，并提前开始扩表，鲍威尔发言强调， 关税对通胀是一次性冲击且劳动力市场存在下行 ...

【要闻速递】 美国劳工统计局发布的11月非农就业报告显示，受联邦政府停摆影响，报告推迟一周以上，且10月数据 未发布。11月非农就业人数仅增6.4万人，增幅收窄，失业率升至4.6%，为2021年来最高。历史数据修 订显示，8月和9月就业人数合计下修3.3万人，凸显就业市场疲软。 摘要今日周三(12月17日)亚盘时段，国际黄金目前交投于4330美元附近，截至发稿，国际黄金最新报 4333.29美元/盎司，涨幅0.74%，最高上探至4334.23美元/盎司，最低触及4300.39美元/盎司。目前来 看，国际黄金短线偏向震荡走势。 【最新国际黄金行情解析】 今日周三(12月17日)亚盘时段，国际黄金目前交投于4330美元附近，截至发稿，国际黄金最新报4333.29 美元/盎司，涨幅0.74%，最高上探至4334.23美元/盎司，最低触及4300.39美元/盎司。目前来看，国际黄 金短线偏向震荡走势。 黄金市场持续震荡，而白银则再次突破新高，呈现出冰火两重天的格局。昨日，黄金日内表现极弱，毫 无反弹之力，但在非农数据公布后，却出现了宽幅震荡。 行业方面，医疗保健和建筑业支撑增长，而联邦政府及交通运输业持续收缩。薪资增 ...

最近的国际新闻热点纷纷扰扰，首先我们来看看乌克兰的局势。乌克兰总统泽连斯基这次做出了让步。原本乌克兰坚持要加入北约，但如今他放软了态度， 表示可以接受西方提供的安全保障。这一转变发生在2025年12月14日，当时泽连斯基在接受采访时表示，由于美国及一些欧洲国家不支持乌克兰加入北约， 乌克兰只能接受双边安全保障的提议。次日，在柏林，美乌两国官员举行会议，讨论和平计划、经济问题等内容。会议纪要显示，双方在多个方面取得了显 著进展，并约定继续在12月15日继续磋商。焦点主要集中在领土争端、安全问题以及欧盟冻结俄罗斯央行资产的问题上。尽管这次妥协来得比较突然，但实 际上也体现了乌克兰在现阶段的务实考虑。由于战争拖得太久，援助逐渐疲软，而且美国在特朗普重新执政后政策倾向发生了变化，开始优先考虑美国自身 利益，迫使泽连斯基做出妥协。媒体报道称，特朗普的团队可能推动了这一改变，意图通过迅速结束冲突来节省资源和精力。同时，欧洲内部也存在很大分 歧，德国和法国都不支持乌克兰加入北约，担心此举会激怒俄罗斯。泽连斯基的这一步虽然无奈，但也算是避免将冲突拖成泥潭的务实之举。 接下来是关于白俄罗斯的新闻。2025年12月13日，美国宣 ...

国际金价走势 - 国际现货黄金价格于12月12日持续向上，突破4350美元/盎司，距离历史新高仅一步之遥 [1] - 纽约商品交易所交投最活跃的明年2月黄金期货价格当日收盘上涨0.35% [1] - 国际金价在年内已超过50次突破历史峰值，累计回报率超过60%，成为全球表现最为亮眼的资产之一 [12] 中国品牌金饰零售价格 - 截至12月13日，主要黄金珠宝品牌足金饰品零售价格均突破1340元/克，其中老庙黄金为1352元/克，周生生为1351元/克 [3] - 周大福金饰价格为1348元/克，六福珠宝为1346元/克 [7] - 根据品牌官网信息，足金饰品零售价在1346元/克至1352元/克之间，工艺金条类价格在1182元/克至1307元/克之间，黄金回收服务价格约为938元/克 [4][6][9] 央行购金行为与市场支撑 - 各国央行持续增持黄金，成为黄金市场不可或缺的“压舱石” [11] - 世界黄金协会数据显示，10月份各国央行净增持黄金53吨，环比增幅达36%，创下今年以来单月净买入的最高纪录 [12] - 高盛预计，2025年央行购金量平均为80吨，2026年为70吨，并称新兴市场央行可能会继续将储备从美元分散到黄金 [12] 机构对金价未来展望 - 世界黄金协会展望称，2026年金价前景仍将受到持续的地缘经济不确定性影响，可能继续带来“惊喜” [12] - 高盛分析师表示，对2026年底金价每盎司4900美元的预测存在显著上行空间 [12] - 世界黄金协会分析，如果经济增长放缓，利率进一步下降，黄金可能会温和上涨；在以全球风险上升为特征的更为严重的经济低迷时期，黄金可能会表现强劲 [12]

黄金ETF持仓动态 - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust在12月10日持仓量为1046.82吨，较上一交易日减少1.15吨 [1] - 现货黄金在12月10日收盘报4227.19美元/盎司，日内涨幅0.48% [1] - 现货黄金在12月10日交易日内最高触及4238.49美元/盎司，最低触及4181.84美元/盎司 [1] 美联储货币政策与市场影响 - 美联储实施25个基点的降息举措，推动全球黄金市场在周四继续上扬 [3] - 美联储主席鲍威尔表示，美联储的下一步行动不太可能是加息 [3] - 美联储政策声明显示，降息后可能暂时按兵不动，等待就业市场和通胀数据提供更清晰指引 [3] - 美联储官员强调当前通胀水平“仍然有些偏高”，这加剧了内部分歧 [3]

美联储议息会议决议与市场反应 - 美联储2025年最后一次议息会议如期降息25个基点 联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75% 创三年低点 [1][2] - 决议以9票赞成 3票反对通过 为六年来首次出现三位官员投反对票 显示委员会内部存在罕见严重分歧 [2] - 美联储主席鲍威尔发表“非鹰派”表态 称已做好准备静观其变 等待经济数据进一步发展 同时声明暗示未来进一步降息的门槛已提高 [1][2] 黄金市场行情表现与走势 - 议息决议后 国际现货黄金价格应声上涨 报4237.69美元/盎司 较决议前上涨0.25% 日内最高触及4247.50美元/盎司 创近一个月新高 [1] - 市场分析指出黄金多头趋势明确 下方关键支撑位上移至4203美元 上方目标指向4260美元 [3] - 具体操作策略建议在4210美元上方入场做多 初步目标4250美元 若能持续突破则有望挑战4280美元高位 [3]

文章核心观点 - 当前国际货币体系正经历“百年未有之大变局”，美国为维持美元霸权地位，正面临内部经济结构失衡、财政赤字与债务激增、以及美元信用受损等多重挑战，这加剧了全球金融体系的不稳定性 [3][5] - 美元与美债存在相互支撑的共生关系，但美国债务的持续无约束扩张及其将美元“武器化”的行为，正在侵蚀美元信用，并推动国际货币体系向多元化方向演进 [5][8] - 美国通过立法支持与美元1:1锚定的稳定币，意图利用数字金融工具强化美元在全球货币体系中的中心地位，这标志着全球货币博弈进入新阶段 [7] - 面对变局，各国需加强顶层设计，通过平等协商与多边合作，推动构建更加多元、平衡和稳定的国际经济金融新秩序 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 封面专题：前瞻美债与美元 - 美国经济结构以第三产业为主，制造业空心化导致中产阶级萎缩，社会矛盾突出，同时财政赤字持续扩大，截至2025年10月21日联邦债务已达38万亿美元，并在两个多月内从37万亿增至38万亿，创历史最快增速 [3][5] - 2024财年美国联邦债务利息支出超1万亿美元，占当年GDP的3.6%，成为仅次于社会保障的第二大财政支出，债务负担沉重 [5] - 自2025年2月以来，美元、美股、美债多次出现“三杀现象”，揭示了其内在问题，美元信用危机因金融制裁而日益加深 [5] - 美国缺乏解决债务问题的动力，债务上限约束形同虚设，且短期内全球难以找到替代美债的安全资产，导致其债务扩张基本无阻力 [6] - 展望2026年，美国经济增长放缓及温和通胀可能主导上半年利率下行，10年期国债收益率低点或触及3.5% [12] - 美联储在巨量美债存量面前，其独立性面临严峻挑战，预计2026年将采取渐进式降息策略，在“防风险”与“稳增长”间寻求平衡 [12] 小专题：黄金的历史周期与趋势演变 - 2025年以来黄金价格一路震荡上扬，多次创出历史新高 [13] - 2022年至2024年，全球央行每年净购金均超1000吨，为数十年来罕见强度，截至2025年10月末，中国央行已连续12个月增持黄金 [13] - 在地缘政治紧张和储备多元化诉求下，黄金的货币属性显著回归，其定价逻辑已从“传统的通胀对冲资产”升级为世界交易体系的储备锚 [13] 最新关注 宏观经济 - 2025年10月，道口金融晴雨总指数环比微升至140.3，金融环境整体偏宽松，市场风险偏好上升明显 [13] - 中国居民最终消费占GDP比重较低，消费疲软的重要原因是居民消费能力和意愿不足，关键在改善居民收入 [13] 资本市场与财富资管 - 支撑低空经济产业链高质量发展需要以耐心资本为主体，开展多维度金融创新 [14] - 在美联储预防式降息周期下，预计长端美债收益率将维持区间震荡，收益率曲线可能呈现牛市陡峭化 [14] 金融与科技 - 量子计算的发展将对区块链安全构成威胁，进而影响加密资产市场和价格形成预期 [14] - “脱核”供应链金融模式能减轻核心企业增信负担，增强风险可控性，提升金融服务效率 [14] 国际视角 - 当前国际货币体系在去美元化诉求下加速重构，未来可能形成少数主权货币良性竞争的多元化格局 [12][14] - 美元相对走弱的趋势，结构性原因在于中国在科技上的追赶，美国科技叙事不再“一枝独秀” [12] - 特朗普政府美元政策呈现矛盾双重目标，口头维持强势美元，实际倾向弱美元以配合关税战略和制造业回流 [12]

中国央行黄金储备动态 - 11月末黄金储备报7412万盎司 环比增加3万盎司 为连续第13个月增持 [1] 中国外汇储备动态 - 截至2025年11月末 外汇储备规模为33464亿美元 较10月末上升30亿美元 升幅0.09% [1] - 外汇储备连续四个月增加 11月小幅增加30.29亿美元 [4] - 11月外储规模上升受汇率折算和资产价格变化等因素综合作用 当月美元指数下跌0.3% 带动非美元资产升值 [4][5] - 美联储降息预期升温带动美债收益率下行 美债价格走高 增加外储月末估值 [5] - 2025年以来外汇储备保持增长势头 前6个月连续增长 7月减少251.87亿美元 8月至11月恢复增长 [4] 全球黄金市场趋势与央行行为 - 各国央行和ETF基金仍在不断减持美债购入黄金 [2][3] - 世界黄金协会指出 投资者与各经济体央行纷纷增持黄金以寻求资产多元与稳定 央行购金需求仍是黄金表现的重要支撑 [2] - 央行购金决策通常更多取决于政策考量 而非单纯的市场条件 [2] - 新兴市场作为购金主力 其黄金储备占比仍远低于发达国家与地区 [3] - 若地缘政治紧张局势升级 新兴市场购金步伐有望加快 从而强化对黄金的结构性支撑 [3] 黄金价格驱动因素与市场展望 - 11月金价走势一波三折 受美国联邦政府停摆 就业数据 美联储降息预期反复及官员鹰派言论等因素影响 [2] - 黄金作为全球广泛接受的最终支付手段 是投资组合多元化工具与资产稳定器 [2] - 回收金供应量相对低迷 与黄金作为贷款抵押品的使用大幅增加有关 [3] - 展望2026年 持续的地缘经济不确定性将继续影响黄金市场前景 [3] - 若经济增长放缓且利率进一步下行 黄金或将实现温和上涨 若全球风险攀升导致经济严重衰退 黄金则可能迎来强劲涨势 [3] - 若特朗普政府政策推动经济加速增长且地缘政治风险下降 则将带动利率上升与美元走强 从而对金价构成压力 [3] - 黄金长期上涨的基础支撑尚未改变 美元信用持续受损 地缘政治风险此起彼伏 [3]