石墨关税政策 - 美国对中国进口的阳极级石墨加征93.5%的初步反倾销税 叠加原有税率后实际关税可能高达160% [2] - 石墨是电动车电池的关键原料 中国是全球最大石墨生产国 美国进口石墨的三分之二来自中国 [5][7] - 加税导致美国企业成本飙升 特斯拉股价一度下跌0.7% [7] 中美经贸关系动态 - 美国在谈判期间突然加税 可能意在增加谈判筹码 新一轮谈判尚未开始 [4][7] - 美国希望中国企业增加对美投资 并寻求中国放开稀土出口 扩大农产品、石油、波音飞机采购 [4][5] - 特朗普计划带企业代表团访华 但关税政策与合作诉求形成矛盾 [4][9] 行业影响分析 - 石墨关税直接影响电动车电池供应链 特斯拉等制造商面临成本压力 [7] - 美国财政赤字高企 加税可能旨在增加财政收入 中国出口规模成为征税目标 [7] - 中国可能采取反制措施 中美贸易摩擦或进一步升级 [9]

中国对两用物项的出口管制政策 - 稀土等物项具有军民两用特性 全球普遍实施出口管制 中国政府依法严格审查出口许可申请 符合规定则批准以推动合规贸易便利化 [1] 中美在关键矿产领域的博弈 - 中国在全球稀土等关键矿产领域占据主导地位 美国高科技和军事技术高度依赖中国资源 [3] - 美国2023年12月加大对华芯片产业打压 中国商务部随即宣布加强两用物项对美出口管制 禁止镓、锗、锑等关键材料出口 [3] - 中国2023年两度发布稀土管制禁令 中断对美镓、锑等金属供应 这些材料是半导体、雷达和通信设备的关键原料 [3] - 管制实施超一年后 美国军工企业订单仍正常交付 五角大楼曾计划回收废弃镓金属 管制影响不及预期 [3] 国际锑市场动态与转口贸易现象 - 中国对美锑出口禁令导致国际锑价飙升至几十年高点 美国进口量显著下降 [4] - 2024年起墨西哥、泰国成为中国锑金属前三大出口市场 2023年未进前十 美国通过第三国绕道获取资源 [4] - 2023年12月至2024年4月 美国从泰国、墨西哥进口3834吨锑氧化物 超过去三年总和 [4] - 第三方国家通过粗加工或重新贴标将中国矿产包装成本地产品 利润驱动企业冒险 美国企业愿支付高价维持产业链 [5] 美国企业的替代方案与国际贸易规则漏洞 - 美国企业关注非洲矿产如刚果钴、赞比亚铜 但开采成本高 更倾向通过第三国转购中国资源 [7] - 中国矿产经第三国简单加工或包装后可改变原产地证明 如石墨在马来西亚提纯后标为"马来西亚制造" 稀土经越南、缅甸加工变"东南亚产品" [7] - 国际贸易规则允许商品经实质性加工后改变原产地 但"实质性加工"标准各国不一 需根据具体法律判定 [7]

关键矿产贸易动态 - 美国通过泰国和墨西哥等第三国间接获取中国关键矿产 自去年12月至今年4月进口锑氧化物达3834吨 接近过去三年总和[3][5] - 关键矿产转运流程涉及中国境内不法企业伪装报关 第三方国家进行粗加工或重新贴标后流入美国市场[3][5] - 第三方国家企业因高额利润参与转运 美国企业支付远高于市场价的成本维持产业链运转[5][6] 中国监管应对措施 - 商务部已部署打击战略矿产走私出口专项行动 重点审查"第三国转口"和"伪报瞒报"行为[6][8] - 动态监测泰国墨西哥等中转国贸易数据 查处异常出口激增情况[8][9] - 行动将深挖走私网络 严惩参与企业及背后非法中介和境内外勾结团伙[9] 产业技术优势 - 中国在关键矿产精炼技术全球领先 美国稀土开采仍依赖中国精炼产能[10] - 需加大研发投入提升镓锗锑等矿产在高端制造领域应用技术 转向高附加值深加工产品出口[10] - 通过技术升级和规则完善构建长效机制 巩固产业话语权[11]

中国对关键矿物的出口管制 - 中国在2023年12月加强了对锑、镓、锗等关键矿物的出口管制，原则上禁止这些战略资源流向美国，这些矿物是电信、半导体和军事技术的命脉 [1] - 中方此举是对美方打压中国芯片产业的回应，旨在维护国家安全和发展利益 [1] - 管制措施导致全球供应链震荡，价格飙升，美企面临供应链紧张 [1][2] 美国市场的反应与困境 - 美国财长贝森特在2024年7月1日公开喊话，期待中国放宽限制，反映出美国对中国矿产的依赖和战略软肋 [1][2] - 美国从中国进口的稀土数量在管制后远不及2023年4月前的水平 [2] - 美企通过第三国转运中国矿物，2023年12月至2024年4月，美国从泰国和墨西哥进口了3834吨锑氧化物，几乎超过此前三年总和 [4] - 转运方式包括采购代理从中国获取矿物，货运公司改道转运，重新贴标为铁、锌或艺术用品以避开审查 [4] 矿物价格与市场影响 - 镓、锗、锑的价格创下历史新高，海外市场供应紧张 [5] - 尽管管制措施实施，2025年前五个月美国对锑、镓、锗的进口量反超禁令前水平，显示需求刚性 [7] - 价格高企压缩了美企利润空间 [7] 中国的执法行动 - 2024年5月9日，中国国家出口管制工作协调机制办公室在深圳部署专项行动，打击伪报瞒报、夹藏走私和"第三国"转口 [7] - 专项行动后口岸查验升级，违法成本陡增 [7] - 泰国和墨西哥在2024年跃居中国锑出口前三，而2023年它们未进前十，显示转运现象 [7] 法律风险与行业应对 - 美国法律未禁止采购中国矿物，但中方公告强调任何第三方协助转运将面临法律责任 [5] - 违法者可能面临罚款、出口禁令甚至走私罪指控，刑期五年以上 [5] - 企业如Gallant Metals每月从中国获取200公斤镓，但不敢大批量运输因风险太高 [4]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为10,00000万元到15,00000万元，同比增加14,77279万元到19,77279万元，实现扭亏为盈 [1] - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为10,50000万元到15,50000万元，同比增加18,97654万元到23,97654万元 [1] 上年同期业绩 - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为-4,77279万元，扣除非经常性损益后的净利润为-8,47654万元 [2] - 上年同期每股收益为-00216元 [2] 业绩预盈原因 - 公司围绕年度经营目标，统筹推进南非与刚果（金）两大资源板块的稳产、扩产工作 [2] - 公司强化精益管理，对采矿、选冶等环节成本实施精准管控，降本增效成果显著 [2] - 公司将继续深化矿产资源的综合开发利用，加大稳扩产及采选等关键技术的投入与升级 [2]

A拆H上市趋势升温 - A股公司分拆子公司赴港股上市热度持续攀升 多家企业披露分拆计划包括潍柴动力 紫金矿业 歌尔股份 诺力股份 美的集团等 [1] - 2024年以来随着A股IPO市场遇冷及港股行情回暖 A拆H成为企业融资策略调整的重要选择 [1] - 分拆上市本质是资本套利与战略结合 帮助母公司聚焦主业并利用港股特定行业估值差异实现套利 [1] 港股市场吸引力与政策环境 - 港交所放宽未盈利科技企业上市限制（如18C章节）为歌尔微等企业打开融资通道 [1] - 港股对亏损企业包容性更高 允许以收入增长为主要指标 尤其适合高成长性科技企业和资源类企业 [6] - 中东 东南亚资本偏好资源与消费赛道 紫金黄金国际可通过港股吸引中东主权基金 [6] 已完成分拆案例表现 - 科大讯飞分拆讯飞医疗科技2023年底登陆港股 市值一度超200亿港元 当前回落至120亿港元附近 [2] - 南山铝业国际2025年3月港股主板上市 作为东南亚三大氧化铝生产企业之一 当前市值约206亿港元 [2] 分拆子公司财务数据 - 歌尔微2021-2023年营收分别为33.48亿元 31.25亿元 30.15亿元 归母净利润分别为3.29亿元 3.26亿元 2.26亿元 [3] - 中鼎智能2022-2024年营收分别为16.43亿元 16.95亿元 17.98亿元 净利润分别为7057.7万元 7818.2万元 8862.6万元 [4] - 安得智联2022-2024年营收分别为141.89亿元 162.24亿元 186.63亿元 归母净利润分别为2.15亿元 2.88亿元 3.8亿元 [4] - 紫金黄金国际2022-2024年收入分别约为18.18亿美元 22.62亿美元 29.90亿美元 年内溢利分别约为2.90亿美元 3.22亿美元 6.21亿美元 [4] 行业分布与业务特征 - 拟赴港子公司主要分布在高端制造 矿产 医疗等领域 且均已实现盈利 [3] - 歌尔微专注MEMS传感交互器件及微系统模组研发 安得智联提供端到端数智化供应链解决方案 紫金黄金国际整合海外黄金矿山资源 [3][4] A股分拆新动态与审核趋势 - 汇川技术分拆联合动力于2024年6月12日创业板过会 楚江新材分拆顶立科技至北交所申请正常审核中 [4][5] - 新"国九条"遏制盲目分拆和套利行为 要求分拆子公司具备业务独立性 技术先进性和估值合理性 [5] - A股IPO审核节奏加快可能对A拆H形成分流 但港股独特优势仍将保留 [4][6]

中美关键矿产贸易现状 - 中国对关键矿产实施出口管制，尤其稀土管控效果显著，但双方已达成部分妥协，中国加快对美国企业稀土进口审批，美国解除部分对华出口限制如芯片、乙烷和飞机发动机 [1] - 尽管中国自去年12月起禁止向美国出口锑、镓、锗等关键元素，但这些元素仍持续流入美国 [1][3] 美国规避管制的途径 - 美国通过第三国转运绕过中国出口管制，2024年12月至2025年4月从泰国和墨西哥进口3834吨锑氧化物，超过此前三年总和 [3] - 泰国和墨西哥2024年跃居中国锑的前三大出口市场，而2023年未进入前十，但两国仅各有一家锑冶炼厂且产能有限，表明实际流向美国 [3] 中国监管漏洞与行业参与 - 部分中国公司通过转运协助美国获取关键矿产，行业专家称其规避法规的方式"极具创造性" [5] - 尽管矿产价格上涨，美国2025年对锑、镓、锗的进口量有望达到或超过禁令前水平 [5] 中国潜在应对措施 - 需借鉴2024年5月稀土行业电子追踪系统经验，要求企业在线提交交易量和客户信息以加强出口监管 [7] - 建议将监管模式扩展至其他涉及国家安全的敏感物资，全面降低国家利益风险 [8]

关键矿产出口管制与绕道运输 - 中国对关键矿产（如稀土、锑、镓、锗）实施出口管制，稀土管制效果显著，双方博弈持续[1] - 美国通过第三国（泰国、墨西哥）改道运输中国关键矿产，2024年12月至2025年4月进口3834吨锑氧化物，超此前三年总和[3] - 泰国和墨西哥2024年跃升为中国锑前三大出口市场，而2023年未进前十，两国冶炼产能有限且无大规模开采能力[3] 管制漏洞与本土企业参与 - 中国本土公司通过转运方式协助美国获取关键矿产，行业专家称其"在规避法规方面非常有创意"[5] - 尽管价格上升，美国2024年对锑、镓、锗的进口量或超禁令前水平，显示管制存在漏洞[5] 强化管控措施建议 - 参考稀土行业电子追踪系统，要求企业提交交易量及客户信息，加强出口监管[7] - 需将管控范围扩展至其他涉及国家安全的敏感物资，以降低国家利益受损风险[7]

关键矿产锑非法转运事件 事件背景 - 中资公司涉嫌参与关键矿产锑非法转运至美国 触及国家安全敏感神经 [1] - 锑是电池、半导体芯片和阻燃剂等领域的重要原材料 具有战略地位 [1] - 中国去年12月将锑列入对美国出口禁令清单 旨在回应华盛顿对中国芯片产业的打击 [1] 非法转运操作方式 - 中国生产商先将锑原材料卖给采购代理商 代理商以虚假标签如"铁"或"艺术品"进行伪装 通过第三国发货至美国 [1] - 操作过程隐蔽 规避中国出口禁令和美国海关监管 [1] 非法转运规模 - 去年12月至今年4月 泰国和墨西哥向美国合计进口3834吨氧化锑 几乎相当于过去三年美国从中国直接进口总和 [2] - 泰国和墨西哥一跃成为中国锑产品前三大出口市场 突变与非法转运活动密切相关 [2] 市场影响 - 高昂海外价格诱惑和需求飙升推动非官方物资流动持续存在 [2] - 非法转运损害中国国家利益 威胁全球矿产资源供应链安全 [2] 政府应对 - 中国政府已加大执法力度 严控非法转运行为 [2]

供应链操作 - 中国福建贸易商通过九重伪装手段将3834吨氧化锑伪装成"泰国制造"出口至美国 包括身份洗白 中转换壳和文书造假等手段 [1][3] - 江西氧化锑伪装成"人造珠宝配件"出境 在曼谷港口更换包装后变为"泰国联合石油工业"产品 [3] - 贸易商伪造加工证明并掺报"铁合金"和"艺术颜料"以混淆视听 每吨加价900美金运费进行走私 [3] 反制技术 - 中国海关采用三代反制科技 包括赣州矿山给矿石焊接芯片实现实时定位追踪 [5] - 区块链技术一秒识破云南矿锭"双重报关"行为 [8] - 包头冶炼厂摄像头监控炉渣成分 异常波动自动封关 [8] 西方产业链困境 - 泰国转运锑杂质超标三倍 导致美军导弹推进剂试验失败 [1][8] - 德州1.2亿美金提纯厂积满绿色毒垢 99.99%纯度需中国技术人员现场解决 [8] - 澳洲精炼厂爆炸暴露熔炉陶瓷内胆全系景德镇制造 澳矿业部长承认重建产业链需至少三年 [8] 资源与技术优势 - 中国稀土提纯工艺领先代际 西方设备无法脱离中国技术支持 [11] - 走私锑到岸价仍比欧美自产低40% [11] - 从矿山芯片到熔炉陶瓷 中国掌控全产业链关键要素 [11] 行业影响 - 泰国氧化锑出口暴增2700% 实际为中国供应链迂回操作结果 [1][13] - 墨西哥六家皮包公司因参与走私链遭金融冻结 [13] - 未来每块稀土将携带不可篡改的DNA标签以加强追踪 [13]