PPI表现与影响因素 - 7月PPI同比-3.6%与前值持平，环比-0.2%低于预期-3.4%[1][8] - 统计方法导致PPI未充分反映下旬涨价（调查日为5日、20日），实际大宗商品价格拉动PPI环比0.1%[1][9] - 中下游产能利用率偏低拖累PPI环比-0.3%，石化链下游PPI跌幅超上游传导理论幅度[2][13] - 出口相关行业价格承压：计算机通信（-0.4%）、汽车（-0.3%）、电气机械（-0.2%）PPI环比显著下跌[2][13] CPI结构与趋势 - 7月CPI同比0%较前月回落0.2pct，核心CPI同比0.8%创2024年3月以来新高[1][21] - 核心商品CPI同比上升0.3pct至0.9%，受消费政策及"618"促销结束推动[21] - 金饰品价格同比大涨37.1%，铂金饰品涨27.3%[21] - 暑期出行带动服务CPI：机票（+17.9%）、旅游（+9.1%）、住宿（+6.9%）环比涨幅超季节性[27] 食品与能源价格 - 食品CPI同比降幅扩大1.3pct至-1.6%，鲜菜价格同比-7.6%拖累显著[3][30] - 猪肉存栏持续增加导致价格同比下跌9.5%[30] - 国际油价回升推动交通工具用燃料CPI同比+1.8pct至-9.0%[46]

7月价格数据表现 - 7月CPI同比零增长，高于预期的-0.1%（WIND口径）；PPI同比持平前值的-3.6%，低于预期的-3.4%（WIND口径）[1] - 模拟平减指数（PPI 60%+CPI 40%）为-1.44%，低于前两个月的-1.38%，创2024年2月以来新低[1] - 价格中枢自2023年四季度起新一轮下降，可能与地方固定资产投资不足导致的供需比承压有关[1] PPI低于预期的原因 - 黑色金属冶炼加工业PPI环比下降0.3%，但螺纹钢期货/现货价格、钢价指数及PMI原材料购进价格均环比上行[2][9] - 汽车制造业PPI环比下降0.3%，而PMI出厂价格指数显示环比改善[2][9] - 电气机械行业PPI环比-0.2%，尽管碳酸锂（月均+10.9%）、多晶硅（6.30美元/千克，较6月底+28.8%）价格显著上涨[2][10][11] 8月价格展望 - PPI同比降幅预计收窄至3%以内，模拟平减指数或触底回升[3][12] - 上游大宗品价格分化：动力煤（682元/吨，较7月底+3.3%）、焦煤（1219元/吨，+12.8%）上行，原油（布油66.4美元/桶，-7.5%）回调[12] - 碳酸锂价格回落至7.15万元/吨，多晶硅持平6.30美元/千克[12] CPI结构性亮点 - 核心CPI环比0.4%（季节性上限），同比0.8%创2024年3月以来新高[4][13] - 家用器具价格环比大涨2.2%（前值0%），同比2.8%（前值1.0%），主要受家电/小家电成本传导推动[4][13] - 汽车零售价格企稳，燃油车和新能源车价格结束连续5个月下降[4][13] - 酒类价格环比止跌（5-6月均-0.3%），服装、医疗服务同比涨幅扩大[13][14] 政策动态与行业治理 - 政治局会议部署推进"两重"建设（重大战略、重大工程）以扩大有效投资[1][6] - 新能源汽车、生猪养殖、快递行业相继出台规范竞争秩序政策： - 新能源汽车领域加强成本调查和价格监测[5] - 生猪产业强调产能调控[6] - 快递行业治理"内卷式"竞争[7]

机构调研热门公司梳理 - 近30天机构调研数前二十的热门公司包括冰轮环境、北方稀土、威力传动、大族激光和中国重汽等[16] - 近5天机构调研数前二十的热门公司包括因赛集团、威力传动、天龙股份、洁雅股份和北特科技等[16] - 近30天机构调研数前二十的公司中，评级机构家数≥10家的有6家：沪电股份、燕京啤酒、中国重汽、科博达、京东方A和北方稀土[16] - 沪电股份、燕京啤酒和京东方A在2024年归母净利润相较2023年实现较大增长[16] A股上市公司重要股东增持情况 本周增持情况 - 2025年7月28日至8月1日，发布重要股东增持公告的公司共2家：瑜欣电子和江南奕帆[19] 年初至2025/08/03增持情况 - 2025年1月1日至8月3日，发布重要股东增持公告的公司共计244家[21] - 评级机构家数≥10家的有64家，其中增持金额均值占市值比例>1%的有19家[21] - 建议关注新集能源（增持3.75亿元，占市值2.09%-2.22%）、隧道股份（3.75亿元，1.97%-1.99%）、赛轮轮胎（7.5亿元，1.83%-1.90%）和万润股份（1.88亿元，1.76%-1.84%）等[22][23] A股上市公司回购情况 本周回购情况 - 2025年7月28日至8月1日，发布回购公告的公司共111家[26] - 评级机构家数≥10家的有30家，其中回购金额均值占市值比例>1%的有6家：九丰能源（2.5亿元，1.52%）、慕思股份（1.8亿元，1.52%）、富安娜（0.8亿元，1.31%）、劲仔食品（0.75亿元，1.28%）、美的集团（75亿元，1.27%）和良信股份（0.75亿元，1.07%）[27] 年初至2025/08/03回购情况 - 2025年1月1日至8月3日，发布回购公告的公司共计1,623家[28] - 评级机构家数≥10家的有356家，其中回购金额均值占市值比例>1%的有100家[28] - 处于董事会预案阶段的有嘉益股份（1.2亿元，1.15%）、海兴电力（1.5亿元，1.18%）、华明装备（2亿元，1.32%）、山推股份（2.25亿元，1.61%）、三诺生物（2.25亿元，1.91%）、柳工（4.5亿元，2.31%）、新大陆（5.25亿元，1.56%）、高能环境（1.25亿元，1.25%）和富安娜（0.798亿元，1.31%）[36] 机构资金流向 - 本周（2025/07/28-08/01）机构资金净流入的申万一级行业：建筑装饰、交通运输、食品饮料、医药生物和银行[37] - 近30天（2025/07/02-08/01）机构资金净流入的申万一级行业：交通运输、美容护理、食品饮料和综合[39] 投资建议 - 机构调研：建议关注沪电股份、燕京啤酒和京东方A（调研热度高、评级≥10家、2024年净利润增长显著）[42] - 重要股东增持：建议关注新集能源、隧道股份、赛轮轮胎和万润股份等（评级≥10家、增持比例>1%）[42] - 公司回购：建议关注嘉益股份、海兴电力、华明装备、山推股份、三诺生物、柳工、新大陆、高能环境和富安娜等（评级≥10家、回购比例>1%且处于董事会预案阶段）[42]

政策跟踪 - 工信部于7月28日召开座谈会 强调下半年重点抓好八个方面工作 包括落实扩大内需战略 加力推进重点产业链高质量发展行动 更大力度推动科技创新和产业创新融合发展 深化数字技术赋能应用 坚持绿色发展 促进信息通信业高质量发展 健全优质企业梯度培育体系 提升行业治理现代化水平 [5][6] - 银行间市场交易商协会于7月30日发布通知 要求主承销商不得以低于成本的承销费报价参与债券项目竞标 发行人应合理设置比选评分指标 不得干扰主承销商独立客观报价决策 [1][6] - 财政部与税务总局于7月31日联合发布公告 明确自2025年8月8日起新发行的国债 地方政府债券 金融债券利息收入恢复征收增值税 此前已发行债券利息收入继续免征增值税直至到期 [1][6] 二级市场表现 - 上周权益市场主要指数集体下跌 上证指数 深证成指 创业板指分别下跌0.94% 1.58% 0.74% 主要受美国非农数据下修 特朗普调升关税 政治局会议反内卷表述不及预期及7月PMI降至49.3%等因素影响 [7][8] - 转债市场主要指数集体跟跌 中证转债 上证转债 深证转债分别下跌1.37% 1.39% 1.33% 日均成交额822.93亿元 较前周缩量29.34亿元 但成交额仍维持在800亿元以上高位 [9] - 小盘风格相对占优 万得可转债高价指数下跌0.32% 跑赢其他细分指数 万得可转债小盘指数 AA-及以下指数跌幅较低 高评级大盘转债调整较深 万得可转债AA+指数下跌逾2% [10] - 行业表现分化 仅医药生物与机械设备行业转债上涨但涨幅不足1% 有色金属 农林牧渔与国防军工转债调整幅度均超2% [10] 转债估值与价格 - 全市场转债价格算术平均值142.36元 中位数127.21元 较前周分别下降1.47元 1.5元 [19] - 转股溢价率算术平均值和中位数分别为40.3% 27.01% 较前周下降0.5个百分点 0.26个百分点 其中转换价值90以下转债估值下降1.64个百分点 评级A+及以下转债估值下降1.54个百分点 [19] - 纯债溢价率算术平均值和中位数分别为36.62% 21.04% 较前周下降1.54个百分点 0.88个百分点 其中纯债价值90-100转债的纯债溢价率下降2.73个百分点 评级AA+级转债纯债溢价率下降2.72个百分点 [19] 一级市场动态 - 上周无新转债发行 伯25转债上市 首周涨幅达32.19% 截至上周五转股溢价率46.35% 高于市场中位水平 [24][25] - 5支转债退市 包括泉峰转债 华锋转债 冠盛转债 金陵转债提前赎回退市及好客转债到期退市 未转股比例95.55% [2][24] - 截至8月3日转债市场存量规模6549.98亿元 较年初减少788.95亿元 较前周减少36.35亿元 [2][24] - 5支转债获证监会核准待发 总规模47.29亿元 4支转债过发审委 总规模89.79亿元 [28][30] 条款与个券变动 - 上周1支转债公告下修转股价格 灵康转债将转股价由8.00元/股下修至6.50元/股 蓝帆转债 天23转债公告董事会提议下修 [29] - 5支转债公告提前赎回 包括濮耐转债 明电转债 大禹转债 金铜转债 宏丰转债 [29] - 个券表现分化 463支转债中85支上涨 379支下跌 奇正转债因盈利改善超预期及医药板块情绪高涨上涨超45% 东杰转债因实控人变更上涨超32% 应急转债 奥飞转债等因提前赎回及概念炒作退潮跌幅超10% [12] 资金流向与产品动态 - 转债ETF继续净申购24.06亿元 连续第六周规模增长 博时中证可转债ETF净流入28.2亿元 规模提升至459.78亿元创历史新高 [9] - 海富通上证投资级可转债ETF出现超4亿元净赎回 或与债市资金短期流出有关 [11] 市场展望与策略 - 转债市场预计维持震荡上行趋势 以大盘红利为底仓 低吸强业绩 小盘科技 内需转债增厚收益的哑铃策略配置价值较高 [11] - 新发利率债利息收入恢复征收增值税短期可能提升存量利率债配置需求 对转债市场形成流动性冲击 但随新发利率债收益压缩 债市资金回流下大盘转债有望补涨 [1][11]

行业整体表现 - 机械工业规模以上企业增加值同比增长9% 增速高于全国工业和制造业2.6和2个百分点[3] - 主要涉及的五个国民经济行业大类增加值均实现同比增长[3] - 重点监测的122种主要产品中84种产品产量实现同比增长 占比68.9% 较上年同期提高7.4个百分点[5] 细分领域表现 - 汽车和电气机械行业实现两位数增长[3] - 新能源汽车市场渗透率达44.3% 创同期历史新高[3] 对外贸易表现 - 机械工业完成货物贸易进出口总额5976.0亿美元 同比增长7.1%[5] - 对主要经济体出口额保持两位数增长[5]

主力资金净买入情况 - 沪深两市共有130只个股连续5日或5日以上获主力资金净买入 [1] - 光大银行连续11个交易日获主力资金净买入 为连续获净买入天数最多的股票 [1] - 红蜻蜓连续10个交易日获主力资金净买入 [1] - 汇通集团 宏盛华源 哈空调 正泰电器 宁波港 青松建化 岱美股份均连续9个交易日获主力资金净买入 [1]

行业整体表现 - 机械工业上半年经济运行稳中向好 产品产销平稳增长 对外贸易展现韧性 创新活力加快释放 新质生产力积极发展 产业升级和高质量发展成效显著 [1] - 规模以上企业数量达13.6万家 较上年同期增加0.6万家 占全国工业26.2% [3] - 规模以上企业增加值同比增长9.0% 增速高于全国工业和制造业2.6和2个百分点 [3] 细分行业增长 - 五个国民经济行业大类增加值均实现同比增长 其中汽车行业增长11.3% 电气机械行业增长12.2% [3] - 通用设备 专用设备和仪器仪表行业增速分别为8.3% 3.8%和7.6% [3] - 重点监测的122种主要产品中 84种产品产量同比增长 占比68.9% 比上年同期提高7.4个百分点 [3] 新兴产业发展 - 战略性新兴产业带动作用继续增强 新能源装备 节能环保装备 高端装备制造等相关产业营业收入和利润总额增速均明显高于机械工业总体水平 [4] - 新能源汽车市场渗透率达44.3% 创同期历史新高 [4] - 风电机组产量增速超过70% 占发电机组产量比重超过一半 [4] 对外贸易表现 - 完成货物贸易进出口总额5976.0亿美元 同比增长7.1% [4] - 对主要经济体出口额保持两位数增长 [4] 政策与展望 - 宏观政策与产业政策持续发力 各项改革举措加快推出 将持续利好机械工业运行与发展 [3] - 预计下半年延续稳中向好总体态势 全年主要经济指标增速在5.5%左右 对外贸易保持基本稳定 [4]

行业增长表现 - 上半年机械工业规模以上企业增加值同比增长9%，高于全国工业和制造业2.6和2个百分点 [1] - 机械工业涉及的5个国民经济行业大类增加值均实现同比增长，其中汽车行业增速11.3%，电气机械行业增速12.2% [1] 经济效益 - 上半年机械工业规模以上企业实现营业收入15.3万亿元，同比增长7.8%，增速比全国工业高5.3个百分点 [1] - 实现利润总额7912.1亿元，同比增长9.4% [1] 新兴产业发展 - 上半年机械工业战略性新兴产业相关行业营业收入和利润总额增速分别比全部机械工业高1.3和5.4个百分点 [1] - 新兴产业占机械工业营业收入和利润总额比重分别达82.8%和82.6%，较上年同期分别提高1和3.9个百分点 [1] 外贸出口 - 上半年机械工业完成货物贸易进出口总额5976.0亿美元，同比增长7.1% [1] - 出口额同比增长12.4% [1] 产品产销 - 上半年机械工业重点监测的122种主要产品中，84种产品产量同比增长，占比68.9%，比上年同期提高7.4个百分点 [2] - 发电机组产量同比增长60.5%，工业机器人产量同比增长35.6% [2]

机械工业经济运行形势 行业整体表现 - 上半年机械工业经济运行稳中向好，产品产销平稳增长，对外贸易展现韧性，创新活力加快释放 [1] - 预计下半年延续稳中向好态势，全年主要经济指标增速在5.5%左右，对外贸易保持基本稳定 [1][8] - 机械工业规模以上企业数量达13.6万家，较上年同期增加0.6万家，占全国工业的26.2% [2] - 机械工业规模以上企业资产总计达40.4万亿元，同比增长6.6%，占全国工业的22% [2] - 机械工业规模以上企业增加值同比增长9%，增速高于全国工业和制造业2.6个百分点和2个百分点 [2] 细分行业增长 - 机械工业涉及的五个国民经济行业大类增加值均实现同比增长，其中汽车和电气机械行业增速分别为11.3%和12.2% [2] - 上半年汽车产销分别完成1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4% [3] - 电工电器相关产品产销两旺，发电机组产量同比增长60.5%，太阳能电池产量同比增长18.2% [3] 创新与绿色转型 - 机械工业战略性新兴产业相关行业营业收入和利润总额增速分别比机械工业整体高1.3个百分点和5.4个百分点 [4] - 新能源装备、节能环保装备、高端装备制造等相关产业营业收入和利润总额增速明显高于机械工业总体水平 [4] - 新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3% [4] - 风电机组产量增速超过70%，占发电机组产量的比重超过一半 [4] - 新增发电装机中，风电、光伏发电装机占比高达89.9% [4] 对外贸易 - 上半年机械工业完成货物贸易进出口总额5976亿美元，同比增长7.1% [5] - 出口额4659.4亿美元，同比增长12.4%，实现贸易顺差3342.8亿美元，同比增长23.3% [5] - 机械工业贸易顺差占全国货物贸易顺差的57.1% [5] 挑战与政策支持 - 二季度以来国外采购商订货更加谨慎，企业接单面临关税扰动和汇率波动的多重风险 [7] - 66%的企业反馈存在订单不足的问题，在手订单增速回落、短单居多、出口订单收缩趋势加剧 [7] - 工信部即将印发机械、汽车、电力装备等行业稳增长工作方案，推动行业实现质的有效提升和量的合理增长 [7] - 新能源汽车免购置税优惠面临退坡，2026-2027年减半征收车辆购置税的政策可能刺激消费者在下半年提前购车 [7]

机械工业经济运行形势 核心观点 - 上半年机械工业经济运行稳中向好，产品产销平稳增长，对外贸易展现韧性，创新活力加快释放 [1] - 预计下半年延续稳中向好态势，全年主要经济指标增速在5.5%左右，对外贸易保持基本稳定 [1][6] 主要经济指标 - 规模以上企业数量达13.6万家，同比增加0.6万家，占全国工业26.2%（占比提高0.4个百分点） [1] - 资产总计40.4万亿元，同比增长6.6%，占全国工业22%（占比提高0.3个百分点） [1] - 规模以上企业增加值同比增长9%，增速高于全国工业和制造业2.6个百分点和2个百分点 [1] 行业细分表现 - 汽车行业增加值同比增长11.3%，电气机械行业增长12.2% [2] - 汽车产销分别完成1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4% [2] - 发电机组产量同比增长60.5%，太阳能电池产量增长18.2% [2] 创新与绿色转型 - 战略性新兴产业营收和利润增速分别比机械工业整体高1.3和5.4个百分点，占比达82.8%和82.6% [3] - 新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3% [3] - 风电机组产量增速超70%，占发电机组产量比重过半 [3] 对外贸易 - 上半年货物贸易进出口总额5976亿美元，同比增长7.1% [4] - 出口额4659.4亿美元，同比增长12.4%，贸易顺差3342.8亿美元（占全国顺差57.1%） [4] 挑战与政策支持 - 66%企业反馈订单不足，出口订单收缩趋势加剧 [4] - 工信部将印发机械、汽车等行业稳增长工作方案，推动优质供给和结构优化 [4][5] - 新能源汽车购置税优惠退坡预期或刺激下半年提前购车 [5]