行业投资评级 - 报告对电子行业维持“推荐”评级 [2] 核心观点 - 报告核心围绕AI算力产业链展开，重点关注两大行业动态：一是英伟达对华芯片出口管制可能放松，二是亚马逊发布新一代自研AI芯片 [5][6] - 报告认为，下游AI算力需求旺盛，正带动上游PCB（印制电路板）等关键环节的景气度提升，并以中国台湾产业链数据作为观察窗口 [32][33] - 报告指出，国产AI芯片与算力基础设施领域取得重要突破，包括摩尔线程成功上市、昇腾超节点落地等，标志着自主可控进程加速 [53][56][82] 周度行情分析及展望 - **市场表现**：在12月1日至12月5日当周，申万电子行业指数上涨1.09%，在31个一级行业中排名第13位；通信行业上涨3.69%，排名第2位 [19] - **板块估值**：当周电子行业市盈率为63.26，通信行业市盈率为45.72，电子行业估值在所有一级行业中位列第三 [19][21] - **细分板块**：在AI算力相关细分板块中，通信网络设备及器件板块周涨幅最大，达5.67%；其他电源设备板块跌幅最大，为-1.84% [23][25] - **资金流向**：当周电子板块主力资金净流出107.21亿元，主力净流入率为-0.70%；通信板块主力净流出50.22亿元，主力净流入率为-0.80% [27][28] - **细分资金**：在AI算力相关三级子行业中，印制电路板板块主力资金净流入4.83亿元，净流入率为0.25%，表现最佳；集成电路封测板块净流出5.14亿元，净流入率为-1.98%，表现最弱 [29][30] 行业动态与核心事件 - **英伟达对华出口限制或放松**：英伟达CEO黄仁勋于12月3日与美政府及关键议员会面，游说放松先进AI芯片出口限制，取得关键成果，《GAIN AI法案》预计不会被纳入国防法案。英伟达已就向中国出售H200芯片与白宫进行初步谈判，若获批准可能对其在华业务产生重要影响 [5][14] - **亚马逊发布Trainium3芯片**：亚马逊云科技于12月2日发布第三代定制AI芯片Trainium3，采用3纳米工艺，性能较上一代提升4倍，与同等GPU系统相比可将AI模型训练和运行成本降低40%。该芯片配备144GB HBM3E内存，提供4.9 TB/s的内存带宽和略高于2.5 PFLOPS的FP8运算性能。同时，下一代Trainium4芯片将支持英伟达NVLink Fusion技术，实现与英伟达GPU的协同工作 [6][15][68] - **DeepSeek发布V3.2系列模型**：DeepSeek发布两款开源模型，其中DeepSeek-V3.2在推理测试中达到GPT-5水平，并成为首个支持“思考模式”下工具调用的模型；DeepSeek-V3.2-Speciale则在多项国际顶级竞赛中斩获金牌。模型引入了DSA稀疏注意力机制等技术创新 [43][44][45][48] - **摩尔线程科创板上市**：国产GPU企业摩尔线程于12月5日登陆科创板，成为年内科创板最大IPO，募资80亿元。上市首日股价最高涨幅达502%，最高价达688元/股，总市值最高达2820.2亿元。其发行静态市销率估值约为643倍 [53][56][57] - **联想发布万全异构智算平台4.0**：联想发布新一代AI算力基础设施，其中万全异构智算平台4.0在部分训练场景中可将训练时间最高缩短50% [66] - **弘信电子推出“AI工厂”方案**：弘信电子旗下燧弘华创发布新一代超大规模智算中心解决方案“AI工厂”，旨在以工业化模式提供标准化算力服务，积极响应“东数西算”战略 [75][76][77] - **九峰山实验室发布氮化镓电源模块**：该技术成果采用第三代半导体材料氮化镓，可使电源模块用电损耗降低30%、体积缩小30%、成本降至硅基的一半。应用于1吉瓦AI算力中心，一年可节省近3亿度电（约2.4亿元电费） [80][81] - **深圳昇腾384超节点落地**：由龙岗区城投集团投资建设的昇腾384超节点算力集群于12月1日建成投用。该集群通过384卡高速总线互联，实现集群训练性能3倍提升，推理性能达业界4倍的飞跃 [82][84] PCB行业深度分析 - **行业趋势**：5G、AI、汽车电子等新兴技术的发展对PCB在数量和质量上提出了更高要求，例如5G基站需要高频高速PCB，汽车智能化提升了对车用PCB可靠性的要求 [30] - **产业转移与竞争**：PCB产业已转移至中国大陆，使其成为全球最大生产基地。行业呈现集中化趋势，高端市场技术壁垒高，竞争以差异化为主；中低端市场竞争激烈，常以价格战为主 [31] - **中国台湾产业链景气度观察**： - **中游PCB厂商**：行业在2023年衰退后，于2024年进入复苏，2025年实现稳定增长。2025年10月，中国台湾PCB厂商营收达796.33亿新台币，同比增长12.33%，主要受下游AI算力需求旺盛带动 [32][33][36] - **上游基材厂商**：2025年10月，中国台湾PCB原料厂商营收418.54亿新台币，同比增长5.55%；铜箔基板厂商营收356.70亿新台币，同比增长4.94%；电子布厂商营收44.04亿新台币，同比增长3.23%；电子铜箔厂商营收7.01亿新台币，同比增长34.13%，环比增长4.60%，表现尤为突出 [34][42] 重点关注公司 - 报告建议关注AI算力产业链相关公司，包括：天孚通信、中际旭创、立讯精密、东山精密、胜宏科技、生益科技、源杰科技、东田微、东材科技 [6][15] - 报告列出了部分公司的盈利预测与估值，其中给予“买入”评级的公司包括：中际旭创、天孚通信、胜宏科技、生益科技、源杰科技 [9][16]

本次发行的H股股票拟申请在香港联交所主板上市交易，股票为H股普通股，每股面值为人民币1.00元。发行方式为香港公开发售及国际配售新股。在符 合相关规定要求的最低公众持股比例、最低流通比例等规定或要求（或获豁免）的前提下，结合公司自身资金需求及未来业务发展的资本需求确定发行规 模，本次公司拟申请公开发行的H股股数不超过本次发行后公司总股本的10%（超额配售权行使前）。 筹资成本包括保荐人费用、承销费用、公司境内外律师费用等。募集资金在扣除相关发行费用后将用于扩大生产能力并升级现有生产设施、强化研发及技 术储备、偿还银行借款、补充营运资金及一般企业用途等。 （同花顺） 详情请登录www.cpcashow.com ...

市场整体趋势 - A股市场维持平稳，但向上趋势没有改变 [1][12] - 近期的小幅调整并未改变市场中长期上行的趋势 [5][17] 板块表现与轮动 - 海南自贸、锂电等相关产业链今日涨幅居前，罗牛山、海南瑞泽、海南高速等标的触及涨停或涨幅居前 [1][13] - AI相关产业链（包括服务器、覆铜板、存储器、IDC、电路板、AI算力等）今日普遍调整，跌幅靠前 [1][13] 算力行业重大事件 - 海光信息与中科曙光于12月9日晚间同时公告终止重大资产重组计划，原计划为海光信息换股吸收合并中科曙光 [1][13] - 终止原因为交易规模大、涉及方多、方案论证历时较长，且市场环境发生较大变化，交易条件尚不成熟 [1][13] - 该交易曾被市场视为算力领域最大规模收购之一，其终止对市场产生影响 [2][13] - 公告次日，中科曙光股价跌停，海光信息股价也出现调整 [2][13] - 自5月26日公布重组计划至公告日，两家公司最高涨幅均已翻倍，迄今仍有50%以上的涨幅 [2][14] 杠杆资金（两融）动向 - 截至12月9日，两融资金余额达到2.51万亿元，在近3个交易日连续上涨后创下历史新高 [5][17] - 近3个交易日，融资净买入额超过10亿元的行业有6个，AI主线是加仓主要方向 [7][19] - 印制电路板行业近3日融资净买入额断层领先，达37.06亿元 [8][20] - 其他融资净买入额居前的AI相关行业包括：软件开发（13.01亿元）、通信传输设备（11.96亿元）、电子系统组装（10.74亿元）、集成电路（10.53亿元） [8][20] 个股杠杆资金聚焦 - 近3个交易日，两融资金共融资净买入1840余只个股，其中融资净买入额超1000万元的有831只，超1亿元的有121只，超10亿元的仅有2只 [9][21] - 融资净买入额最高的两只个股均为AI相关：C摩尔-U（20.38亿元）和胜宏科技（17.86亿元） [9][10][21][22] - C摩尔-U于12月5日登陆科创板，被称为“国产GPU第一股”，上市后股价持续上行，并在公告当日盘中创下797.97元/股的历史新高 [9][21] - 胜宏科技为印制电路板龙头企业，公告前一日触及涨停 [9][21] - 其他融资净买入额居前的AI产业链核心龙头包括：工业富联（9.47亿元）、天孚通信（8.12亿元）、长盈精密（7.97亿元） [9][10][21][22] - 天孚通信（光模块龙头之一）在公告前一日创下242.00元/股的历史新高 [9][21] 机构观点 - 中信建投指出，近期AI产业链催化不断，包括谷歌新模型、DeepSeek V3.2发布、亚马逊发布Trainium3、摩尔线程上市受市场热情追捧等，同时多家巨头否认AI泡沫，展现了AI良好发展前景 [8][20] - 中信建投持续推荐AI算力板块 [8][20]

近日，沪电股份向港交所递交了招股书，叩响了"A+H"双平台的大门，陈梅芳将带领着由子女和儿媳家 族7人组成的实控人团队共享这场资本盛宴。 01 吴礼淦家族七人实控 来源：预审IPO 作为A股PCB龙头企业，沪电股份乘上了业绩增长的快车。2022年-2024年，短短三年间，公司收入规模 从83.36亿元猛增至133.42亿元，净利润也从13.62亿元升至25.66亿元，增长近一倍。 文/瑞财经 李姗姗 在资本市场上，沪电股份同样狂飙突进。今年以来，其A股股价累计大涨87.05%，9月盘中创下历史最 高价84.45元/股。截至12月9日收盘，公司报收73.85元/股，市值高达1421亿元。 "昆山台企第一股"沪电股份（002463.SZ），迎来高光时刻。 与之相比，更引外界关注的，是沪电股份的权力交接。去年4月，一代"台商"吴礼淦卸任一周后离世， 享年83岁，随后79岁的妻子陈梅芳接任董事长，同时二儿子吴传林成为副董事长，而大儿子却在今年11 月刚刚进入董事会。 IPO前夜长子进董事会 沪电股份的前身为昆山沪士电子有限公司，成立于1992年4月，由香港碧景出资2000万美元设立，香港 碧景则由吴礼淦家族创立的台湾 ...

公司产能与生产状况 - 公司BT载板整体产能规模为每月5万平方米 [1] - 其中原有每月3.5万平方米产能已达到满产状态 [1] - 新增的每月1.5万平方米产能正处于量产爬坡阶段 [1] - 公司ABF载板目前处于小批量生产阶段 [1]

沪深300指数样本调整概况 - 沪深300指数将于12月12日收盘后完成每半年一次的样本调整，届时跟踪该指数、总规模超1.1万亿元的沪深300ETF也将完成调仓 [1] 调入与调出标的 - 本次调整将更换11只样本，调入11只，调出11只 [2] - 调入的11只股票包括：胜宏科技、东山精密、瑞芯微、光启技术、光线传媒、指南针、国联民生、安克创新、中天科技、や电新能（注：原文如此，疑为“电新能”或特定公司）、宁波港 [2][3] - 调出的11只股票包括：福斯特、福莱特、TCL中环、潞安环能、一汽解放、龙源电力、纳思达、日本山（注：原文如此，疑为“白云山”）、星宇股份、欧派家居、天合光能 [2][5] 调入样本关键数据 - 调入样本覆盖多个行业，最新市值差异较大，其中胜宏科技市值最高，达2497.99亿元，安克创新市值最低，为581.68亿元 [3] - 调入样本近一年股价表现强劲，胜宏科技涨幅达560.95%，瑞芯微涨幅达114.78%，东山精密涨幅达176.22% [3] - 近一个月股价表现分化，光启技术上涨13.89%，瑞芯微上涨4.13%，而胜宏科技下跌8.02%，中天科技下跌4.48% [3] 调出样本关键数据 - 调出样本最新市值普遍低于调入样本，TCL中环市值最高，为3598.37亿元，纳思达市值最低，为268.31亿元 [5] - 调出样本近一年股价普遍表现不佳，纳思达下跌31.93%，天合光能下跌30.19%，欧派家居下跌25.49% [5] - 调出样本在沪深300指数中的原权重占比较低，均不超过0.12%，其中TCL中环原权重最高为0.12%，龙源电力原权重最低为0.01% [5] 行业结构变化 - 本次调样后，沪深300指数中信息技术行业样本数量增加4只，权重上升1.46%；通信服务行业样本数量增加2只，权重上升0.75% [2] - 新兴行业在指数中的占比得到进一步提升 [2] - 近年来，沪深300指数行业权重发生显著变化，金融行业权重从2016年的35.45%降至2025年的22.97%，而信息技术行业权重则从9.22%大幅增至20.38% [9] - 信息技术行业包含通信、电子、计算机等，代表性成分股包括工业富联、中芯国际、中际旭创、寒武纪-U、海光信息等 [10] 样本筛选规则 - 沪深300指数样本由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成 [6] - 筛选时首先排除ST、*ST股票 [7] - 对上市时间有要求：一般需超过一个季度，但若上市以来日均总市值排在前30位可提前调入；科创板、创业板公司需上市超过一年 [7] - 排除经营状况不佳、有违法违规、财务报告有问题或股价有明显异常波动的证券 [7] - 最终筛选步骤为：对样本空间内证券，先按过去一年日均成交金额剔除排名后50%，再按过去一年日均总市值选取前300名 [7] 调整背后的市场与政策逻辑 - 本次调入的“新兴行业”龙头（“小登”）的崛起，与2024年11月1日至2025年10月31日期间A股科技占优的结构性行情密切相关 [8] - 部分科技龙头凭借AI产业高景气度及出海业务的确定性增长，成交额与市值迅速壮大，例如胜宏科技一年内股价翻了数倍 [8] - 截至2025年9月下旬，A股科技板块市值占比超过四分之一，首次高于银行、非银金融和房地产行业市值的合计占比 [12] - A股市值前50名公司中，科技企业数量从“十三五”末的18家提升至24家 [12] - 证券监管负责人将“服务实体经济与新质生产力”列为未来五年证券业发展的首要使命 [12] - 沪深300指数提升“新质生产力”含量，有助于指数服务国家战略、引导资源配置，是科技创新与资本市场发展相辅相成的结果 [12]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：603228 证券简称：景旺电子 公告编号：2025-128 深圳市景旺电子股份有限公司 第五届董事会第六次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 深圳市景旺电子股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第六次会议之通知、议案内容于2025年 12月2日通过书面、电话及电子邮件的方式告知了公司全体董事。本次会议于2025年12月8日以现场结合 通讯表决的方式召开，会议由董事长刘绍柏先生主持。会议应出席董事9名，实际出席董事9名。本次会 议的召开符合有关法律法规和《公司章程》的规定，会议决议合法有效。 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过了《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市的议案》。 为满足公司全球化发展需要，深入推进公司全球化战略布局，进一步提升公司的全球品牌知名度及综合 竞争力，巩固行业地位，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和 国证券法》（以下简称"《证券法》 ...

股价与交易异动 - 骏亚科技股票于12月9日涨停，全天换手率达24.13%，成交额为14.71亿元，日振幅值为18.39% [1] - 根据龙虎榜数据，营业部席位合计净买入4538.55万元，前五大买卖营业部合计成交2.21亿元，其中买入成交1.33亿元，卖出成交8770.69万元 [1] - 主力资金当日净流入9128.23万元，其中特大单净流入1.14亿元，大单资金净流出2273.58万元，近5日主力资金累计净流入2025.62万元 [1] 龙虎榜席位分析 - 第一大买入营业部为华鑫证券佛山顺德近良路营业部，买入金额为4836.17万元 [1] - 第一大卖出营业部为高盛(中国)证券上海浦东新区世纪大道营业部，卖出金额为1927.57万元 [1] - 高盛(中国)证券上海浦东新区世纪大道营业部同时出现在买方第三位，买入2363.69万元，呈现买卖双向操作 [1] - 国泰海通证券股份有限公司总部同时出现在买方第四位（买入1975.09万元）和卖方第四位（卖出1630.24万元） [1] 公司财务表现 - 根据10月29日发布的三季报，公司前三季度实现营业收入19.19亿元，同比增长9.36% [1] - 前三季度实现净利润2171.57万元，同比增长246.13% [1]

公司港股IPO计划 - 沪电股份于近期向港交所首次呈交IPO申请文件，联席保荐人为中金公司和汇丰，距离其2025年9月19日公告筹划H股事宜仅过去两个多月 [1] - 此次港股IPO募集资金计划用于支持生产基地产能扩张、数据通信及智能汽车领域高性能PCB研发与前瞻技术创新、战略性投资并购，以及营运资金及一般公司用途 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是一家数据通信和智能汽车领域PCB解决方案提供商，产品涵盖高速网络交换机及路由器、AI服务器及HPC、智能驾驶域控制器等高端PCB [2] - 根据灼识咨询资料，以截至2025年上半年止18个月的收入计，公司在多个细分领域全球市场份额排名第一：数据中心领域PCB占全球市场份额10.3%，22层及以上PCB占25.3%，交换机及路由器用PCB占12.5%，L2+级自动驾驶域控制器高阶HDI PCB占15.2% [2] - 报告期内（2022年、2023年、2024年及2025年上半年），公司绝大部分收入来自PCB产品销售，该业务收入占比分别为95.2%、95.9%、96.3%和95.9% [2] - 高速网络交换机及路由器是公司最核心的业务支柱，报告期内收入占比分别为35.5%、28.2%、29.2%和40.8% [2] - AI服务器及HPC领域的收入占比增长显著，从2022年的5.2%增至2025年上半年的17.8% [2] - 公司PCB产品销售收入主要来自境外，报告期内收入占比分别为75.5%、80.7%、83.2%和81.1% [3] 生产基地与产能利用 - 公司在中国和泰国合计拥有5个主要生产基地，其中中国4个（昆山市2个，黄石市1个，常州市1个），泰国1个 [3] - 截至2025年上半年，仅昆山沪士电子生产基地和黄石基地的产能利用率基本饱和（超过90%），其余基地产能利用率均不及90% [1][3] - 常州金坛基地在被收购前是亏损资产，主要生产汽车用PCB，其产能利用率从2022年的43.3%提升至2025年上半年的71.2%，但仍未满产 [3] - 泰国生产基地刚开始试产，2025年上半年产能利用率为73.5% [3] 财务业绩表现 - 报告期内，公司营收分别为83.36亿元、89.38亿元、133.42亿元和84.94亿元，利润分别为13.62亿元、14.90亿元、25.66亿元和16.78亿元，营收和利润保持增长 [4] - 公司前五大客户集中度呈上升趋势，报告期内收入占比分别为46.0%、46.0%、50.9%和51.2% [4] - 公司从前五大供应商的采购额占比也呈上升趋势，报告期内分别为34.0%、41.3%、40.5%和46.1% [4] - 公司存货快速攀升，报告期内存货分别为15.51亿元、15.48亿元、22.74亿元和29.42亿元，从2023年底的15.48亿元激增至2025年上半年末的29.42亿元，一年半时间内几乎翻倍 [7] 关联交易与楠梓电子关系 - 楠梓电子拥有沪电股份“主要股东+客户+供应商+销售代理”的四重身份 [1] - 楠梓电子通过其全资子公司WUS Group Holdings Co.,Ltd.持有沪电股份11.26%的A股股份 [5] - 报告期内，公司向楠梓电子采购PCB相关产品、劳务及其他服务，交易金额分别为4470万元、2650万元、3470万元和3730万元 [4] - 同期，公司向楠梓电子的销售金额分别为2280万元、1350万元、1030万元和920万元 [5] - 楠梓电子的全资子公司WUS Printed Circuit (Singapore) Pte.,Ltd.曾为公司销售代理并收取佣金，2022年至2024年公司支付的销售佣金分别为849.5万元、693.1万元和139.4万元 [5] - 公司与楠梓电子之间存在资金拆借和代垫款项，例如截至2024年底，公司向楠梓电子的“关联方垫款”余额为728.7万元 [5] - 公司证券部人士表示，与楠梓电子的关联交易都是因客户需求而产生 [8] 公司治理与股东回报 - 公司分红金额出现明显波动，2022年分红为2.86亿元，2023年和2024年分别暴增至9.57亿元和9.62亿元 [1][7] - 2022年至2024年的股利支付率分别为20.99%、63.26%和37.17% [7] - 公司证券部人士对分红大幅增长的解释是股利支付率差不多 [8] - 公司及中国境内附属公司报告期内未按照相关规定为所有员工足额缴纳社会保险及住房公积金，但未披露具体欠缴金额 [7] 市场表现与背景 - 公司历史可追溯至1992年，前身为昆山沪士电子有限公司，于2010年8月在深交所主板上市 [6] - 2025年初至12月9日收盘，其A股股价累计涨超80%，年内频创新高，最新市值超过1400亿元 [6]

A股今日（12月9日）震荡盘整，三大指数涨跌不一。截至收盘，上证指数跌0.37%，深证成指跌 0.39%，创业板指涨0.61%。沪深两市成交额1.9万亿元，较昨日缩量超1300亿元。 盘面上，光模块CPO等算力硬件继续爆发，创业板人工智能逆市新高！重仓算力且光模块含量超56%的 创业板人工智能ETF华宝（159363）场内逆市上扬，收涨2.72%；印制电路板（PCB）方向显著上涨， 荟聚电子板块核心龙头的电子ETF（515260）逆市活跃，场内价格一度涨超1.8%。此外，国内首只科技 龙头先锋——科技ETF（515000）、百分百布局新质生产力的硬科技宽基——双创龙头ETF（588330） 场内价格亦双双收涨超1%。 港股方面，或受英伟达事件影响，A+H芯片携手回调。全市场首只聚焦"港股芯片"产业链的港股信息技 术ETF（159131）全天震荡走弱，缩量收跌2.1%，单日成交额4082万元，日线止步三连阳。 近期市场持续震荡，中金公司研报指出，2024年9月以来A股震荡上行已超一年，防范市场波动是未来 需要考虑的问题。根据其构造的"顶部"信号打分体系来看，当前市场相对健康，估值合理且上行的底层 逻辑并未发生动 ...