2025 年 09 月 29 日 AIPCB 布局深化，扩充高端 PCB 产能顺应下游 AI 高景气度 买入(首次) 事件 分析师：何鹏程 S1050525070002 hepc@cfsc.com.cn 联系人：石俊烨 S1050125060011 shijy@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2025-09-26 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 63.28 | | 总市值（亿元） | 596 | | 总股本（百万股） | 942 | | 流通股本（百万股） | 933 | | 52 周价格范围（元） | 24.08-75.56 | | 日均成交额（百万元） | 1206.55 | 市场表现 相关研究 —景旺电子（603228.SH）公司事件点评报告 • 景旺电子发布 2025 年半年度报告：2025 年上半年实现营业收 入 70.95 亿元，同比增长 20.93%；归属母公司股东的净利润 为 6.50 亿元，同比下降 1.06%；扣除非经常性损益后的净利 润为 5.37 亿元，同比下降 9.02%。 投资要点 公 司 研 究 -50 0 50 100 150 200 250 ...

人事变动与争议 - 公司于6月26日未与前证券事务代表蒋靖怡确认即关闭其工作权限并公告变更职务 称其因工作调整不再担任该职[2][3] - 蒋靖怡于6月27日提交怀孕证明后 公司人力仍于6月28日发出不续聘通知 称劳动合同6月30日到期终止[3] - 公司7月2日寄出续签合同 蒋靖怡签字回传后 人力于7月21日通知合同已盖章 但7月31日双方沟通时发生争执 公司方称未签订合同[3] 法律合规性 - 法律人士指出孕期女职工劳动合同期满应顺延至孕期结束 公司拒不提供合同原件时建议当事人向劳动监察部门投诉[2][4] - 若所述情况属实 公司有义务与孕期员工续聘[4] 公司经营表现 - 2025年上半年公司营收212.87亿元 同比增长10.62% 归母净利润6.50亿元 同比微降1.06% 呈现增收不增利状态[6] - 公司为全球领先印制电路板供应商 营收规模从十亿级跨入百亿级[6] 市场反应 - 事件发生后公司股价累计下滑12.89% 从9月19日收盘价72.64元跌至9月26日63.28元 总市值596.38亿元[6] - 董事会成员9票同意通过变更证券事务代表议案[6] 相关人员背景 - 蒋靖怡为北京大学工商管理硕士 中国注册会计师非执业会员 曾任职财信信托和国联证券 2022年7月加入公司证券部[5] - 2023年4月被聘任为证券事务代表 原定任期至2025年8月22日第四届董事会届满[5]

赎回安排 - 景23转债自2025年9月26日起停止交易 [2] - 最后转股日为9月30日 距离9月26日收市后仅剩2个交易日 [2] - 债券将于2025年10月9日起在上海证券交易所摘牌 [2] 投资者选择方案 - 持有人可选择按23.91元/股的转股价格进行转股 [2] - 未转股债券将按100元/张票面价值加当期应计利息被强制赎回 赎回价格为100.515元/张 [2]

转债交易与赎回时间 - “景 23 转债”2025 年 9 月 26 日起停止交易[4][5][23][25] - 最后转股日为 2025 年 9 月 30 日[4][5][23][25] - 赎回登记日为 2025 年 9 月 30 日[6][22] - 赎回款发放日为 2025 年 10 月 9 日[6][22] - 最后交易日为 2025 年 9 月 25 日[6][24] - 2025 年 10 月 9 日起在上交所摘牌[6][24] 赎回触发与决策 - 2025 年 1 月 20 日至 2 月 19 日触发赎回条款，公司不行使提前赎回权[8] - 2025 年 8 月 20 日至 9 月 9 日触发赎回条款，公司行使提前赎回权[9][12] 赎回价格与利息 - 赎回价格为 100.515 元/张[6][22] - 当期应计利息为 0.515 元/张[11][15][16] 不同投资者赎回金额 - 可转债个人投资者每张实际发放赎回金额 100.412 元（税后）[18] - 持有可转债的居民企业每张实际发放 100.515 元（税前）[18] - 非居民企业每张实际发放 100.515 元（税前）[19] 其他信息 - 最后交易日收盘价为 283.099 元/张[26] - 联系部门为证券部，电话 0755 - 83892180，邮箱 stock@kinwong.com[27]

AI PC概念板块市场表现 - AI PC概念板块下跌4.01% 位居概念板块跌幅榜前列[1] - 板块内领益智造下跌7.60% 格灵深瞳下跌7.21% 景旺电子下跌6.67%[1][2] 概念板块涨跌幅对比 - 大豆概念涨幅1.02% 摘帽概念涨幅0.97% 草甘膦概念涨幅0.94%[1] - 同花顺果指数下跌4.09% 中国AI 50下跌3.94% 铜缆高速连接下跌3.79%[1] - 共封装光学(CPO)下跌3.67% 光纤概念下跌3.61% MLOps概念下跌3.52%[1] 资金流向情况 - 板块整体获主力资金净流出74.75亿元[1] - 37只个股遭主力资金净流出 其中17只净流出超亿元[1] - 胜宏科技净流出21.21亿元 领益智造净流出11.54亿元 长盈精密净流出6.75亿元[1] - 中国长城净流出3.71亿元 岩山科技净流出3.22亿元 鹏鼎控股净流出2.45亿元[1][2] 个股资金流动明细 - 亿道信息获主力净流入2365.66万元 豪鹏科技净流入1768.79万元 安孚科技净流入1019.05万元[1][2] - 软通动力净流出2.37亿元 闻泰科技净流出2.36亿元 江波龙净流出2.13亿元[1] - 飞荣达净流出2.07亿元 德明利净流出2.02亿元 弘信电子净流出1.74亿元[1]

板块整体表现 - 元件板块当日下跌4.47% [1] - 上证指数下跌0.65%至3828.11点 深证成指下跌1.76%至13209.0点 [1] - 板块主力资金净流出67.65亿元 游资净流入10.63亿元 散户净流入57.02亿元 [2] 领跌个股表现 - 中富电路领跌板块 跌幅8.61% 成交额6.89亿元 [2] - 东山精密跌幅7.44% 成交额61.19亿元 [2] - 景旺电子跌幅6.67% 成交额27.04亿元 [2] - 弘信电子跌幅6.07% 鹏鼎控股跌幅6.05% 生益科技跌幅5.89% [2] 资金流向特征 - 兴森科技主力净流入4589.56万元 占比1.81% [3] - 天津普林主力净流入2740.11万元 占比9.1% [3] - 协和电子主力净流入1006.56万元 占比6.9% [3] - *ST东晶主力净流入751.87万元 占比17.23% [3] - 深南电路主力净流入1417.52万元 游资净流入1146.43万元 [3] 逆势上涨个股 - 天津普林上涨4.37% 成交额3.01亿元 [1] - *ST东晶上涨3.52% 成交额4363.34万元 [1] - 熨曲威上涨2.76% 成交额3.31亿元 [1] - 协和电子上涨0.67% 成交额1.46亿元 [1]

赎回条款触发条件 - 公司股票自2025年8月20日至9月9日连续15个交易日收盘价不低于当期转股价格23.91元/股的130%（即31.09元/股），触发有条件赎回条款 [9] - 公司董事会于2025年9月9日决议行使提前赎回权，理由为减少财务费用、降低资产负债率及优化资产结构 [7] - 赎回条款规定两种触发情形：连续30个交易日中至少15日股价达转股价130%以上，或未转股余额不足3000万元 [7] 赎回操作细节 - 赎回登记日为2025年9月30日，对象为当日收市后登记在册的全部债券持有人 [10] - 赎回价格按票面价值100元/张加当期应计利息0.515元/张，合计100.515元/张 [11][12] - 当期利息计算采用公式IA=B×i×t/365，其中票面利率1.0%，计息天数188天（2025年4月4日至10月9日） [12] - 赎回款发放日为2025年10月9日，通过中国结算上海分公司资金清算系统派发 [15] 时间安排与交易调整 - 最后交易日为2025年9月25日，当日收盘价为283.099元/张 [17] - 自2025年9月26日起停止交易，最后转股日为9月30日，仅剩3个交易日可操作 [3][15] - 债券将于2025年10月9日起从上海证券交易所摘牌 [3][15] 税务处理差异 - 个人投资者按利息额20%征税，实际赎回金额为100.412元/张（税后） [13] - 居民企业自行缴纳所得税，实际赎回金额为100.515元/张（税前） [13] - 境外机构投资者暂免征收企业所得税和增值税，实际赎回金额为100.515元/张（税前） [14] 历史触发与决策变化 - 2025年1月20日至2月19日曾触发赎回条款，但公司决定不行使权利且6个月内不再行使 [5] - 2025年8月19日后重新起算触发条件，本次为第二次触发后决定执行赎回 [5][9]

赎回条款触发条件 - 公司股票在2025年8月20日至9月9日期间有十五个交易日收盘价不低于当期转股价格23.91元/股的130%（即31.09元/股），触发有条件赎回条款 [4][7] - 此前在2025年1月20日至2月19日期间已首次触发赎回条款（当时转股价格为24.71元/股的130%即32.13元/股），但公司决定不行使提前赎回权 [3] - 根据募集说明书规定，触发条件包括两种情形：连续三十个交易日中至少十五日收盘价不低于转股价格的130%，或未转股余额不足3000万元 [5] 赎回安排时间表 - 最后交易日为2025年9月25日，自9月26日起停止交易 [1][14] - 最后转股日为2025年9月30日，赎回登记日同为9月30日 [1][4][8] - 赎回款发放日为2025年10月9日，同日债券摘牌 [4][12][14] 赎回价格计算 - 赎回价格为100.515元/张，含面值100元及当期应计利息0.515元 [9] - 应计利息计算公式：IA=B×i×t/365，其中票面利率1.0%，计息天数188天（自2025年4月4日至10月9日） [9] - 二级市场最后交易日（9月25日）收盘价283.099元/张，与赎回价格存在显著差异 [16] 投资者操作选择 - 持有人可选择在9月30日前按23.91元/股转股，否则将按100.515元/张被强制赎回 [1][16] - 被质押或冻结的债券需在停止交易日前解除限制，否则无法转股 [15] - 赎回登记日后未转股债券将全部冻结并停止交易转股 [16] 税务处理差异 - 个人投资者按利息额20%征税，实际赎回金额100.412元/张（税后） [10] - 居民企业自行缴纳所得税，实际赎回金额100.515元/张（税前） [10] - 境外机构投资者暂免征收企业所得税和增值税，实际赎回金额100.515元/张（税前） [11] 公司决策背景 - 行使赎回权是为减少财务费用和资金成本，降低资产负债率，优化资产结构 [4] - 公司曾在2025年2月19日决定不行使赎回权，并承诺六个月内不再行使 [3] - 本次赎回经第五届董事会第四次会议审议通过 [4]

核心观点 - 景旺电子发布公告提醒投资者持有的"景23转债"面临强制赎回风险 若未及时转股可能面临较大投资损失 [1] 转债条款 - 转股价格为23.91元/股 投资者需在规定时限内完成转股操作 [1] - 强制赎回价格为100元/张票面价值加当期应计利息 合计100.515元/张 [1] 投资影响 - 若选择被强制赎回 投资者可能面临较大投资损失 [1]

可转债交易时间 - “景23转债”最后交易日为2025年9月25日，26日起停止交易[4][6][23][25] - 最后转股日为9月30日，截至9月25日收市后仅剩3个交易日[5][23][25] 可转债赎回信息 - 赎回登记日为9月30日，赎回价格100.515元/张，10月9日发放赎回款[6][13][15][22] - 2025年8月20 - 9月9日触发提前赎回权，此前1 - 2月决定不行使[8][9][12] 利息与税收 - 当年票面利率1.0%，计息188天，当期应计利息0.515元/张[11][15][16] - 不同投资者赎回金额有差异，个人税后100.412元/张[18][19] 其他 - 9月25日收盘价283.099元/张，未转股或面临损失[26] - 10月9日起在上交所摘牌[5][24]